方正中期期货铜期货早报

2024年5月7日星期二 方正中期期货研究院 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 夜盘提示 Eveningsessionnotice 观点概览 偏多 中性 偏空 豆粕、菜粕、豆二 铜 镍 菜油 锌 不锈钢 白糖 豆一 玉米、玉米淀粉 原油、沥青 甲醇 苯乙烯 PVC 短纤 烧碱 合成橡胶 玻璃 天然橡胶 燃料油 PX PTA豆油棕榈油乙二醇聚烯烃贵金属 棉花棉纱 铁矿石 焦煤焦炭 铅 纯碱钢材 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 评级 推荐理由【行情复盘】周二贵金属呈震荡走势。沪金收盘涨0.65%至549.82元/克；沪银夜盘冲高后日盘回落，最终收涨1.21%至7097元/千克；截止16:00，现货黄金报价2319.31美元/盎司，现货白银报价27.220美元/盎司；纽约黄金主力期货报价2327.60美元/盎司，纽约白银主力期货报价27.455美元/盎司。【重要资讯】据以色列军方电台最新报道，以军已经控制了加沙地带拉法口岸的巴勒斯坦一侧。以色列媒体报道称，有巴勒斯坦和埃及官员证实，有以色列坦克进入拉法，但据称“以军的行动范围将会是有限的”。美国里士满联储主席巴尔金发表讲话称，其乐观预计现阶段的政策利率能压低美国通胀至2%，并相信高利率的影响尚未完全展现出来；劳动力市场的强劲让美联储有时间获得关于通胀趋势保障美联储在未来降息的信心。 贵金属 -0.5 【市场逻辑】中长期看，贵金属逢低做多依然是核心。美国4月非农数据大幅不及预期，美联储官员态度转鸽，失业高企下未来美联储货币政策转向宽松的时间或将缩短。全球地缘政治局势仍偏紧张，全球央行继续购金，叠加全球再通胀趋势，贵金属短期向下调整，中长期仍受到多方面利好影响。【交易策略】 金属建材 贵金属低位做多依然是核心；期权建议卖深度虚值看跌期权或者等买看涨期权。贵金属运行区间：伦敦金短期内上方关注2400美元/盎司点位，下方关注2200美元/盎司点位；2150美元/盎司依然是长期下方重要支撑；中长期行情仍然乐观。伦敦银方面，上方关注28美元/盎司点位，下方关注26美元/盎司点位，24.5美元/盎司依然是长期核心支撑。国内方面，沪金上方继续关注575-580元/克左右的压力区间，下方关注530元/克点位，500-505元/克仍是重要长期支撑；沪银上方关注7300-7500元/千克区间，下方关注6700-7000元/千克，6300-6500元/千克仍是重要长期支撑。【行情复盘】周二沪铜冲高回落，主力合约CU2406收于80500元/吨，下跌0.49%。据SMM，周二1#电解铜现货对当月2405合约报贴水140元/吨-贴水100元/吨，均价报贴水120元/吨，较上一交易日涨30元/吨；平水铜成交价80380~80650元/吨，升水铜成交价80400~80670元/吨。 铜 -1 【重要资讯】1、据外电5月6日消息，第一量子公司周一称，该公司正寻求与巴拿马新政府就CobrePanama铜矿分歧进行对话，以共同寻找解决方案，上周日，JoseRaulMulino被选举为巴拿马新任总统。2、文华财经据外电5月7日消息，市场人士称，在与印尼就延长出口许可进行积极谈判后，自由港麦克莫兰公司（Freeport-McMoRan）正准备从6月份开始从其Grasberg铜矿出口多达90万吨的铜精矿。 3、据SMM了解，嘉能可正在研究英美资源集团的收购办法，但嘉能可尚未与英美资源集团接洽，现阶段更多是嘉能可内部讨论。早些时间，英美资源集团拒绝了必和必拓集团提出的390亿美元收购方案，必和必拓已重新考虑并提出新的报价，必和必拓必须在5月22日前进行正式投标。4、截至5月6日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周一增加1.68万吨至40.47万吨,五一期间全国各地区的库存均是增加的。5、据SMM消息，2024年第一季度，Teck综合铜产量为9.9万吨，环比下降4.3%，同比增长74%，2024年铜指导产量46.5-54万吨不变第一季度铜产量增长74%，至9.9万吨，这主要得益于QB产量的增加以及Antamina和HighlandValleyCopper的强劲表现。【市场逻辑】有色市场宏观支撑减弱，美国4月就业数据与制造业PMI走弱，新增非农就业人数创6个月最小增幅，失业率超预期上行，美国4月ISM制造业PMI重回收缩区间，市场降息预期前移，美元指数与美债收益率高位回落。铜矿资源争夺大幕拉开，必和必拓与嘉能可拟收购英美资源，铜矿资源持续受到市场关注。海外资源供应偏紧，铜精矿现货粗炼费（TC）连续走低，截至4月30日SMM进口铜精矿指数回落至2.07美元/吨。冶炼厂铜精矿现货冶炼亏损不断扩大，预计炼厂检修情况将逐步增多。需求端，SMM铜库存节日期间再次出现累库，主要受下游放假影响。中游铜材企业产能利用率回升，近期需关注国内设备更新改造、消费品以旧换新以及房地产政策调整对市场的影响。【操作建议】总体来看，本轮铜价上涨主要受宏观资金以及供给驱动，近期市场价格涨至80000元上方，83000-84000历史高位附近阻力较大，叠加近期海外宏观数据走弱，需要防范市场集中获利回吐风险，短期市场大概率由此前脉冲式上涨行情过渡到高位宽幅震荡行情。对于获利较高的多头持仓可通过牛市价差或者深度实值期权进行替换，防范价格回撤对利润的侵蚀，持货商可利用领口策略等方式进行持仓市值管理。【行情复盘】周二沪锌价格冲高回落，主力ZN2406合约收于23275元，上涨0.06%。据SMM，周二0#锌主流成交价集中在23140~23360元/吨，双燕成交于23310~23530元/吨，1#锌主流成交于23070~23290元/吨。【重要资讯】1、据SMM调研，截至本周一(5月6日)，SM七地锌锭库存总量为21.63万吨，较4月25日增加0.35万吨，较4月29日增加0.47万吨，国内库存录增。2、美国劳工统计局周五公布的报告显示，上月非农就业人数增加17.5万人，为六个月来的最小增幅，低于市场预期的24万人。失业率上升至3.9%，高于预期的3.8%。 锌 -0.5 3、国际铅锌研究小组(ILZSG)周二发布报告显示，2024年2月全球铅市场供应过剩扩大至26,800吨，1月为过剩5,000吨。2024年前两个月，全球铅市场供应过剩31,000吨，去年同期为过剩15,000吨。4、ILZSG预计，2024年全球精炼锌供应过剩5.6万吨。全球精炼锌需求预计增长1.8%，至1,396万吨，锌矿产量预计增长0.7%，至1,242万吨。5、据SMM，Buenaventura发布2024年一季度财报，第一季度锌产量为8814吨。6、据SMM，Lundin发布2024年一季度报，报告显示其2024年一季度锌精矿产量45688吨，其中Neves-Corvo矿一季度锌产量为26487吨；Zinkgruvan矿一季度锌产量为19201吨。【市场逻辑】 有色市场宏观支撑减弱，美国4月就业数据与制造业PMI走弱，新增非农就业人数创6个月最小增幅，失业率超预期上行，美国4月ISM制造业PMI重回收缩区间，市场降息预期前移，美元指数与美债收益率高位回落。供应端，节日期间SMM七地锌锭库存再次累库，主要受下游放假影响。近期锌精矿加工费继续下调，国产锌精矿加工费已经降至3250元/金属吨，进口锌精矿加工费降至35美元/干吨，精炼锌企业仍处于亏损状态。需求端，国内继续推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新政策落地实施，多地继续放松房地产政策。当前锌下游三大需求开工逐步恢复，但整体表现弱于季节性。【操作建议】近期沪锌高位大幅波动，23000-24000处于前期密集成交区，市场存在一定压力。 铝及氧化铝 +0.5 【行情复盘】沪铝主力合约AL2406震荡偏弱，报收于20635元/吨，环比跌0.53%。长江有色A00铝锭现货价格20580，南通A00铝锭现货价格20820，A00铝锭现货平均升贴水-60。氧化铝主力合约AO2407震荡回落，报收于3774元/吨，环比跌2.18%。安泰科及百川氧化铝现货价格均价为3569.5元/吨。【重要资讯】据SMM统计，5月6日国内电解铝锭社会总库存79.4万吨，国内可流通电解铝库存为66.8万吨，较节前（上周一）累库0.3万吨万吨，较去年同期下降了4.1万吨。出库方面，受假期影响，上周铝锭出库量8.84万吨，环比减少2.94万吨。【市场逻辑】从盘面上看，沪铝资金呈小幅流出态势，主力空头减仓较多。供给端电解铝产能整体运行稳定供应充足，未来有新产能投产预期，云南地区的复产也在逐步进行。氧化铝供应端略有好转，未来有一定复产预期，氧化铝现货价格近期继续上涨。需求方面，下游加工企业开工率微幅上涨。库存方面，国内铝锭社会库存节后小幅累库。伦铝库存继续下降。【交易策略】沪铝延续高位震荡，操作上可采取高抛低吸的波动操作方式。沪铝主力合约上方压力位21000，下方支撑位19000。氧化铝现货价格持续大幅上涨，电解铝新产能投产利好需求端但供应端也有预期增量，目前氧化铝盘面资金关注度较高、情绪较强，建议逢低可少量试多，需关注产能复产情况及矿端供应情况。 锡 +0.5 【行情复盘】沪锡先扬后抑震荡偏弱，主力2406合约收于260480元/吨，跌0.54%。现货主流出货在261000-263500元/吨区间，均价在262250元/吨，环比上涨3750元/吨。【重要资讯】4月中国汽车经销商库存预警指数为59.4%，同比下降1.0个百分点，环比上升1.1个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处在不景气区间。【市场逻辑】基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比上涨1000元/吨，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比下降1.44个百分点，主因而云南某冶炼企业因临近交接日期，暂停生产，具体复产日期还未通知。1-2月锡矿进口数据大幅增长，主因缅甸依然有部分锡矿进口量，另外越南以及刚果金的锡矿进口量上涨。但缅甸佤邦禁矿还在继续，目前并无官方复产消息。近期沪伦比持续收窄，进口盈利窗口持续关闭。需求方面，3月锡焊料企业开工率大幅回升，较2月份提升39.12个百分点，主要由于假日结束，企业恢复正常生产，预计4月份开工率将基本持平，整体保持稳定。4月第4周铅蓄电池企业开工周环比下降2.55个百分点，主因进入淡季市场需求下降以及成本升高。库存方面， 上期所库存继续大幅上升，LME库存有所增加，smm社会库存周环比大幅上升。【交易策略】盘面高位震荡，整体支持较强。目前供应端还较为充足，冶炼厂开工短期还维持正常，加之锡价升高后现货成交清淡，盘面存在一定压力，且锡锭库存持续升高，此前一直下降的伦锡库存也有一定增长。另外加工费小幅上涨。目前市场情绪不稳，伦锡持仓集中依然存在一定的挤仓风险，建议暂时观望为主，需关注矿端供应情况及宏观风险，上方压力位270000，下方支撑位220000。【行情复盘】沪铅主力合约收于17735+1.26%。SMM1#铅现货价格17150~