方正中期期货铜期货早报

2024年4月12日星期五 方正中期期货研究院 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 夜盘提示 Eveningsessionnotice 观点概览 偏多 中性 偏空 镍 白糖 菜油 铜 天然橡胶 合成橡胶 锌 玉米、玉米淀粉 短纤 铝 铅 棉花棉纱 锡 不锈钢 烧碱 铁矿石 豆粕、菜粕、豆二 焦煤焦炭 豆一 燃料油 豆油 纯碱 棕榈油 玻璃 氧化铝 贵金属 原油、沥青乙二醇聚烯烃苯乙烯 PX PTA甲醇PVC螺纹钢热卷 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 评级 推荐理由 贵金属 +0.5 【行情复盘】本日贵金属再度创新高。沪金一路上行，收涨2.69至570.50元/克，盘中再创新高570.56元/克；沪银强势上涨4.07%，收盘于7472元/千克，盘中最高7479元/千克。纽约黄金一度创新高至2405.40美元/盎司，纽约白银期货创新高至29.32美元/盎司。现货方面，现货黄金创新高至2400.21美元/盎司，现货白银最高涨至29.23美元/盎司；截止17:00，现货黄金价格为2396.50美元/盎司；现货白银价格为29.15美元/盎司。【重要资讯】【中国央行：一季度人民币贷款增加9.46万亿元】中国央行数据显示，一季度人民币贷款增加9.46万亿元。分部门看，住户贷款增加1.33万亿元，其中，短期贷款增加3568亿元，中长期贷款增加9750亿元；企（事）业单位贷款增加7.77万亿元，其中，短期贷款增加2.97万亿元，中长期贷款增加6.2万亿元，票据融资减少1.5万亿元；非银行业金融机构贷款增加2336亿元。一季度人民币存款增加11.24万亿元。其中，住户存款增加8.56万亿元，非金融企业存款增加2225亿元，财政性存款减少2855亿元，非银行业金融机构存款增加1.56万亿元。【美国波士顿联储主席Collins：预计今年会降息两次】美国波士顿联储主席Collins表示，预计今年会降息两次，预期通胀率回到目标水平仍需时日。仍然预计将看到2024年需求开始有所放缓并且持续，将有助于今年晚些时候通胀降低。当谈到美联储可能降息的次数时，Collins表示她认为会在“两次之间”。至于美联储何时开始降息，Collins表示“数据仍然波动、有些杂音，还有很多不确定性”。目前还无法确定美联储何时会下调利率目标。Collins称加息不在她的基本预期情境之中。【市场逻辑】中长期看，贵金属逢低做多依然是核心，依然不建议做空。但不建议短期追高，可等待调整后的做多机会。未来美联储货币政策转向宽松仍是主导，地缘政治局势仍偏紧张，全球央行继续购金，叠加全球再通胀趋势，贵金属仍受到利好影响。【交易策略】贵金属继续创新高，低位做多依然是核心；期权建议卖深度虚值看跌期权或者等买看涨期权。贵金属运行区间：伦敦金突破2400美元/盎司，短期内上方关注2420美元/盎司点位，下方关注2300美元/盎司点位；2150美元/盎司依然是长期下方重要支撑；中长期行情仍然乐观。伦敦银方面，上方关注30美元/盎司点位，下方关注27.0美元/盎司点位，24.5美元/盎司依然是长期核心支撑，依然强调白银调整均是买入做多机会。国内方面，沪金创新高至570.56元/克，上方无明显压力位，下方500-505元/克仍是重要长期支撑；沪银突破至7479元/千克，上方关注前高点7500元/千克是否能继续突破，下方关注7000元/千克点位。 铜 +0.5 【行情复盘】周五沪铜高位运行，主力CU2406收于76270元/吨，上涨0.35%。周内累计上涨3.96%。据SMM，周五1#电解铜现货对当月2404合约报贴水50元/吨-贴水10元/吨，均价报贴 水30元/吨，较上一交易日涨10元/吨；平水铜成交价75870~76100元/吨，升水铜成交价75880~76110元/吨。【重要资讯】1、据SMM,截至4月11日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加0.37万吨至40.52万吨，且较上周四增加1.72万吨，再度刷新年内新高也为近几年的新高。2、据Mysteel，2024年3月国内电解铜实际产量98.05万吨，环比增加4.9%，同比增加1.47%；2024年3月国内精铜杆实际产量93.08万吨，环比增加86.04%，同比减少7.78%；2024年3月国内再生铜杆实际产量28.94万吨，环比增加203.35%，同比减少21.48%；2024年3月国内铜棒产量为12.304万吨，较2月增加8.42万吨，涨幅为216.87%；铜管企业2024年3月整体产能利用率74.39%,较2月的54.52%，环比上涨19.87%；2024年3月国内电解铜箔总产量为4.97万吨，环比增加11.2%，同比减少11.9%，产能利用率67.31%。3、据SMM调研数据显示，3月份精铜制杆企业开工率为71.14%，环比回升29.09个百分点，同比下滑2.63个百分点。3月份再生铜杆企业开工率为50.54%，环比上升28.41个百分点，同比下降8.21个百分点。3月份铜棒企业开工率为61.93%，高于此前预期，预计4月开工率为56.83%。3月份铜管企业开工率为85.97%，环比增加38.34百分点，同比减少4.33个百分点。3月铜箔行业开工率为60.44%，环比增长18.22个百分点，同比下滑18.74个百分点。【市场逻辑】近期美国经济数据表现强劲，通胀水平走高且超市场预期，就业市场保持紧俏，美国降息预期进一步延后，美元与美债收益率走高。供应端，国内铜资源进口下滑，海外资源供应偏紧，铜精矿现货粗炼费（TC）连续大跌并创出近十年最低值，截至3月29日SMM进口铜精矿指数回落至6.38美元/吨。冶炼厂铜精矿现货冶炼亏损不断扩大，这使得炼厂冶炼积极性明显下降，国内铜冶炼企业座谈会就调整冶炼生产节奏达成一致，CSPT小组再次倡议联合减产，4月份炼厂检修情况将逐步增多。需求端，SMM社会库存继续增加并刷新近几年新高。中游铜材企业产能利用率回升，近期需关注国内设备更新改造、消费品以旧换新以及房地产政策调整对市场的影响。【操作建议】市场行情保持强势，沪铜供应端支撑较强，尤其是在行情实质性突破后，近期价格高位波动，方向交易逢低做多，谨防高位回调风险。对于获利较高的多头持仓可通过牛市价差或者深度实值期权进行替换，防范价格回撤对利润的侵蚀。【行情复盘】周五沪锌继续走高，主力ZN2406合约收于22870元，上涨2.42%。周内累计涨幅8.35%。【重要资讯】1、据SMM调研，截至本周四（4月11日），SMM七地锌锭库存总量为21.10万吨，较4月3日增加1.15万吨，较4月8日增加0.15万吨，国内库存录增。2、美国3月CPI同比增3.5%创半年新高，高于预期的3.4%和前值的3.2%；环比增0.4%， 锌 +1 同样超过预期的0.3%，持平前值。核心CPI连续第三个月高于预期，年率录得3.8%，高于预期的3.7%，月率维持在0.4%。3、中国3月CPI同比上涨0.1%，预期涨0.3%，前值涨0.7%；中国3月PPI同比降2.8%，预期降2.7%，前值降2.7%。4、据SMM，近日市场消息传言，加拿大矿业公司泰克资源（TeckResources）与韩国锌业公司（KoreaZinc）达成进口锌精矿TC165美元的价格，较2023年的274美元下降40%，创三年新低。对此消息泰克资源不作评论，SMM建议等待官方消息落地。 5、SMM3月20日讯：据外媒消息，秘鲁锌、铅和银矿业公司Volcan决定从周二起停止其在秘鲁的三座矿山的生产活动，目前该公司正在更新其Rumichaca尾矿坝的运营许可证。【市场逻辑】近期美国经济数据表现强劲，通胀水平走高且超市场预期，就业市场保持紧俏，美国降息预期进一步延后，美元与美债收益率走高。供应端，SMM七地锌锭库存较再次录增，近期锌精矿加工费下调，精炼锌企业亏损幅度不断扩大，市场存在炼厂减产预期。需求端，国内继续推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新政策落地实施，央行创新政策工具箱，设立额度5000亿元科技创新和技术改造再贷款。央行一季度例会提出，因城施策精准实施差别化住房信贷政策，更好支持刚性和改善性住房需求，国内多地取消首套房商贷利率下限。当前锌下游三大需求开工逐步恢复。【操作建议】操作上，沪锌连续反弹突破区间上沿，近期价格保持强势，市场向上空间打开。 铝及氧化铝 +1 【行情复盘】沪铝主力合约AL2406继续上行，报收于20735元/吨，环比涨1.34%。长江有色A00铝锭现货价格20590，南通A00铝锭现货价格20880，A00铝锭现货平均升贴水0。氧化铝主力合约AO2406震荡偏强，报收于3373元/吨，环比涨0.57%。氧化铝现货安泰科及百川两网平均价为3319元/吨。【重要资讯】2024年4月11日，SMM统计电解铝锭社会总库存85.4万吨，国内可流通电解铝库存72.8万吨，较上周三累库0.7万吨，较本周一则去库0.9万吨，稳居近七年同期低位，较去年同期下降了15.2万吨。【市场逻辑】从盘面上看，沪铝资金呈流入态势，主力多头增仓较多。供给端电解铝产能整体运行稳定供应充足，未来有新产能投产预期，云南地区的复产也在逐步进行。氧化铝供应端略有好转，未来有一定复产预期，氧化铝现货价格持续回落。需求方面，下游加工企业开工率受假日影响小幅回落，预计节后将有所上涨。库存方面，国内铝锭社会库存微幅累库。伦铝库存继续下降。【交易策略】沪铝微幅回调后继续上涨，整体依然维持强势。铝锭社会库存微幅累库但绝对值较低。从基本面情况来看，除复产产能外还有新产能投产预期，供给较为宽松。另外几内亚能源短缺事件影响还要进一步观察。目前市场情绪面共振较强，建议短期维持多头思路。沪铝主力合约上方压力位21000，下方支撑位19000。氧化铝现货价格暂时企稳，电解铝新产能投产利好需求端但供应端也有预期增量，盘面高位震荡，建议暂时观望为主，需关注产能复产情况及矿端供应情况。 锡 +1 【行情复盘】沪锡回调后继续上涨，主力2406合约收于255200元/吨，涨2.46%。现货主流出货在247000-249000元/吨区间，均价在248000元/吨，环比涨1750元/吨。【重要资讯】美国3月PPI年率录得2.1%，较预期低0.2个百分点。美联储官员讲话-威廉姆斯：通胀趋向2%的道路预计将出现进一步波动，“短期内”没有必要降息。巴尔金：通胀尚未达到美联储希望看到的水平，降息的时机将取决于即将到来的数据。柯林斯：今年或需要推迟或减少降息。【市场逻辑】 基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比暂时持平，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比上升0.21个百分点，主因云南地区冶炼企业开工率小幅回升。1-2月锡矿进口数据大幅增长，主因缅甸依然有部分锡矿进口量，另外越南以及刚果金的锡矿进口量上涨。但缅甸佤邦禁矿还在继续，目前并无官方复产消息。近期沪伦比有所收窄，且伦锡贴水显著收窄，进口盈利窗口持续关闭。需求方面，2月锡焊料企业