方正中期期货铜期货早报

2024年8月6日星期二 方正中期期货研究院 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 夜盘提示 Eveningsessionnotice 观点概览 偏多 中性 偏空 品种 评级预测 品种 评级预测 品种 评级预测 烧碱 +0.5 豆一 -0.5 豆粕、菜粕、豆二 -0.5 天然橡胶 +0.5 螺纹钢 -1 白糖 -0.5 菜油 -1 玻璃 +0.5 甲醇 -0.5 纯碱 +0.5 玉米、玉米淀粉 -1 铝、氧化铝 -0.5 铜 -1 锡 -0.5 锌 -1 PVC -0.5 乙二醇 -0.5 棉花棉纱 -0.5 贵金属 -1 聚烯烃 -0.5 短纤 -1 镍 +0.5 合成橡胶 -1 不锈钢 -0.5 豆油 -1 铅 -0.5 棕榈油 -1 苯乙烯 -0.5 铁矿石 -2 原油 -1 焦煤焦炭 -2 沥青 -0.5 热卷 -1 PTA、PX +0.5 纸浆 -0.5 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 评级 推荐理由 【行情回顾】周二贵金属下行。沪金2410主力期货合约收跌1.03%至554.18元/克，沪银2412主力合收跌4.73%至6907元/千克；截止16:00，伦敦现货黄金价格为2409.56美元/盎司；伦敦现货白银价格为26.943美元/盎司。【重要资讯】1、国际货币基金组织：国际清算银行（BIS）在2024年6月将黄金储备增加了7.977吨，达到218.056吨。2、DWS全球首席投资官BjörnJesch表示，尽管近期市场动荡，但美联储可能会继续其预期的政策路径。他在一份报告中表示，美联储不太可能出现由恐慌驱动的反应，他预计央行将试图避免发出政策重大转变的信号，比如降息50个基点或在两次会议之间紧急降息。他预计，美联储将坚持渐进的宽松方式，从9月份开始，在未来几个月里逐次降息25个基点。不能排除美国经济出现衰退的可能性，但考虑到经济的整体实力和私营部门稳健的资产负债表，即使真的出现衰退，也可能是温和的。DWS并不认为熊市即将来临，但将密切关注反映系统性风险的指标。 贵金属 -1 【市场逻辑】恐慌情绪作用下大批投资者抛售贵金属以换取流动性，多头减仓导致贵金属被动下行。后续美联储官员发言弱化7月就业数据影响，叠加7月非制造业指数重回荣枯线上方，市场衰退预期收缓，金银价格有所回升。向后看，衰退与否还需等待更多数据验证，被 金属建材 动降息预期有所冷却，贵金属预计走势承压震荡，考虑中长期逻辑仍在下，黄金依然建议逢低做多。【交易策略】短期看贵金属预计震荡，但中长期看央行增金与降息的驱动逻辑仍在，仍建议黄金逢低做多布局；白银则预计走势相对偏弱，可逢低做多金银比；近期人民币对美元汇率波动较大，注意汇率变化对内盘贵金属的价格影响，同时注意风险事件带来的影响，如通胀意外反弹，美联储态度转鹰，地缘冲突缓和等。贵金属运行区间：伦敦金上方关注2460美元/盎司压力位，下方关注2400美元/盎司附近支撑位；伦敦银上方关注30美元/盎司点位，下方关注26美元/盎司的长期支撑位。国内方面，沪金上方继续关注580元/克压力位，下方关注540元/克附近点位支撑；沪银上方关注7600-7800元/千克区间，下方关注6700-6500元/千克的支撑区间。【行情复盘】周二沪铜价格冲高回落，大幅走低，主力合约CU2409收于70850元/吨，跌幅3.02%。【重要资讯】 铜 -1 1、据SMM，截至8月5日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四微增0.01万吨至34.85万吨，但总库存较去年同期的9.33万吨高25.52万吨。2、据mining网站消息：必和必拓（BHP）计划请求智利政府调停与Escondida铜矿工会领导人的谈判，以避免该全球最大铜矿发生罢工。3、智利国家统计局数据显示，智利2024年6月铜产量同比下滑1.25%，至452850吨， 环比微增1.85%。最近智利国家铜业公司首席执行官RubenAlvarado表示，该公司正“奋力”恢复其铜产量水平。此前受去年岩石坍塌的持续影响，这家全球最大铜供应商产量出现明显下滑。4、据SMM调研，近期受反向开票、公平竞条例等政策影响，四川、安徽、湖北地区18家再生铜杆企业，合计产能157万，目前均处于停产或于31号前完成在手订单之后停产的现状，企业当下观望情绪较重。5、据海关总署数据显示，2024年1-6月中国进口精炼铜共180.1万吨，累计同比增加16.51%。其中6月进口28.59万吨，环比减少11.9%，同比增加1.9%。1-6月中国出口精炼铜共30.2万吨，累计同比增加78.55%。其中6月出口15.78万吨，环比增加113.67%，同比增加607.28%，并创下单月出口历史新高。6、8月2日SMM进口铜精矿指数（周）报6.55美元/吨，较上一期回升0.17美元/吨。【市场逻辑】海外经济数据回落，美联储降息周期临近，套息交易调整导致金融市场大幅波动，基本金属价格仍然承压。当前矿端供应偏紧局面有所缓解，铜精矿现货粗炼费（TC）连续小幅回升，但矿端仍存在反复的可能性。需求端，随着铜价走低，企业逢低采购，下游受到抑制的需求有所回升，但整体库存水平仍然处于历史高位，且本周一再次小幅累库，这对于铜价上行形成压制。【操作建议】操作上，近期在宏观逻辑下基本金属价格承压，铜价估值回归，短期市场空头氛围较强，关注70000附近支撑，铜价仍处于探底阶段。【行情复盘】周二沪锌价格再次走低，主力ZN2409合约收于22025元，跌幅2.24%。【重要资讯】1、截至本周一（8月5日），SMM七地锌锭库存总量为15.14万吨，较7月29日减少0.77万吨，较8月1日减少0.01万吨，国内库存录减。2、海外矿商陆续公布二季度报告，其中，Boliden发布二季度报，数据显示其2024年第二季度锌精矿产量为37627吨，同比减少35%，主因自2023年7月开始Tara矿处于维护保养中，二季度仍无产出。Nexa发布2024年二季度报，2024年第二季度锌精矿产量总计8.25万吨，环比降低5%，同比增加2%。Fresnilloplc发布2024年二季度报，报告显示2024年第二季度锌精矿金属量29240吨，环比增长11.79%。Sierrametals发布2024年第二季度报，报告显示其二季度锌精矿产量为11272千磅，环比增长 锌 -1 11.25%，同比降低7.82%。3、据海关数据显示，2024年6月氧化锌进口为429.81吨，环比增加18.63%，同比2023年6月的655.93吨降低34.47%；2024年1-6月累计氧化锌进口量为2986.21吨，累计同比2023年1-6月增加7.16%。2024年6月氧化锌出口1774.19吨，环比增加75.54%，同比2023年6月的1466.86吨增加20.95%；2024年1-6月累计氧化锌出口量为6458.05吨，累计同比2023年1-6月累计量下降25.15%。4、海关总署在线查询数据显示，中国6月精炼锌进口量为34929吨，环比减少21.35%，同比下降22.94%。其中哈萨克斯坦输送量环比下降6.39%至12276吨，成为最大供应国，澳大利亚输送量骤降46.44%至9945吨，落至次席。5、2024年6月SMM中国精炼锌产量为54.58万吨，环比上涨0.97万吨或环比增加1.81%，同比下降1.2%，1~6月累计产量318.2万吨，累计同比下降1.39%，高于预期值。【市场逻辑】近期锌精矿供给持续偏紧，加工费持续下行，国产锌精矿加工费年内降幅超65%；进口 矿加工费降至-30美元/干吨。由于矿端供应偏紧，精炼锌企业亏损幅度不断扩大，利润水平处于历史低位，亏损增多倒逼炼厂加大检修减产力度。需求端，SMM七地锌锭库存继续录减，但下游消费仍受制于地产与基建弱现实的现状。【操作建议】总体来看，在宏观衰退交易逻辑下，沪锌价格连续调整，但基本面存在支撑，短期以空头思虑操作，关注下方21500-22000区间支撑。 铝及氧化铝 -0.5 【行情复盘】沪铝主力合约AL2409低开震荡，报收于18795元/吨，环比跌0.53%。长江有色A00铝锭现货价格18740，南通A00铝锭现货价格18980，A00铝锭现货平均升贴水-50元。氧化铝主力合约AO2410震荡走弱，报收于3599元/吨，环比跌1.48%。安泰科及百川氧化铝现货价格均价为3909.5元/吨。【重要资讯】据SMM初步测算，截止目前国内电解铝运行总产能约为4343万吨，同比增长127万吨，7月份（31天）国内电解铝总产量约为368万吨，同比增长3.2%，1-7月份国内电解铝总产量达2486万吨，同比增长5%。【市场逻辑】从盘面上看，沪铝资金呈小幅流入态势，主力空头减仓较多。供给端电解铝产能整体运行稳定供应充足，内蒙新产能也在逐步投产，云南地区的复产也逐步进入尾声。氧化铝整体供应在复产产能的带动下略有增加，氧化铝现货价格高位企稳，且继续升水于盘面。需求方面，铝下游加工企业开工率微幅下降。库存方面，国内铝锭社会库存累库幅度加大，伦铝库存继续减少。【交易策略】沪铝盘面震荡走弱。目前基本面供给端放量，需求端处于淡季，盘面跟随板块集体共振，建议观察下方18500一线支撑力度，中长线盘面压力依然较大。沪铝主力合约上方压力位21000，下方支撑位18500。氧化铝现货价格继续微幅下调，电解铝新产能投产利好需求端且供给端开工也略有下降，供弱需强格局支撑价格，但盘面受板块共振影响较大，建议高抛低吸区间操作为主。需关注产能复产情况及矿端供应情况。 锡 -0.5 【行情复盘】沪锡低开震荡，主力2409合约收于240630元/吨，跌1.68%。现货主流出货在245000-247000元/吨区间，均价在248000元/吨，环比跌3100元/吨。【重要资讯】央行上海总部召开2024年下半年工作会议，会议要求，引导银行合理调整存款利率推动降低小微企业综合融资成本；进一步扩大人民币跨境使用，推进跨境贸易投资高水平开放试点提质扩面；配合推动P2P网贷机构存量业务化解；强化房地产市场运行和金融形势监测分析。【市场逻辑】基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比暂时持平，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比下降2.33个百分点，目前少数云南以及江西冶炼企业因原料供应紧张排产小幅下滑，但普遍检修计划还暂未开始。6月锡矿进口数据环比增加38.4%，同比下降21.3%，主因从非洲地区进口锡矿量环比大增70.8%。缅甸佤邦禁矿还在继续，目前并无官方复产消息。未来矿端紧缺将逐渐凸显。近期沪伦比虽然基本维持在8以上，但进口盈利窗口依然维持关闭。需求方面，6月锡焊料企业开工率环比下降6.65个百分点，主因下游逐渐转入淡季，锡焊料企业订单下滑所致。7月第5周铅蓄电池企业开工率周环比下降3.31个百分点，铅蓄电池市场终端消费相对平稳，但不同类型电池的订单存 在差异。另外浙江和江西部分企业开始放防暑降温假，所以开工率下降。库存方面，上期所库存继