方正中期期货铜期货早报

2024年5月17日星期五 方正中期期货研究院 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 夜盘提示 Eveningsessionnotice 观点概览 偏多 中性 偏空 铜 锌 镍 白糖 不锈钢 天然橡胶 苯乙烯 原油、沥青 短纤 铅 豆油 高低硫燃料油 棕榈油 合成橡胶 锡 豆粕、菜粕、豆二 铝、氧化铝 菜油 豆一 烧碱 棉花棉纱 玉米、玉米淀粉 铁矿石 乙二醇 焦煤焦炭聚烯烃玻璃纯碱贵金属PXPTA甲醇PVC 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 评级 推荐理由【行情复盘】周五贵金属上行。沪金2408合约期货价格收涨0.35%至564.86元/克，沪银2408合约期货价格收涨1.67%至7649元/千克。截止16:00，现货黄金报价2384.03美元/盎司；现货白银报价29.726美元/盎司。【重要资讯】美国里士满联储主席巴尔金发言称，FOMC货币政策正在影响那些对利率敏感的领域。目前问题在于，还需为了压低通胀而维持高利率政策多长时间。政策利率处于限制性水平，这将维持一段时间，企业仍然愿意涨价。零售数据表明，消费者开支不错，但并非特别强劲。服务和住房领域仍然存在通胀问题。还需进一步打压需求端，以便让通胀回落至2%。相信通胀正在回落，处于朝着目标2%回落的正确路径之上。在让通胀回落方面还需略微等待一些时间。劳动力市场正在正常化。不能说财政开支对美国经济没有影响。美国4月制造业产出环比报得-0.3%，预期0.1%，前值0.5%修正为0.2%；4月工业产出 贵金属 +0.5 环比为0%，预期0.1%，前值0。4%修正为0.1%。【市场逻辑】短期看，贵金属仍存在上行空间，上周公布的就业数据与本次零售销售数据均指向高利率对美国经济造成的负面影响，美联储可能会为此加快其降息步伐的预期升温，但目前能源价格、粮食价格高位，加上此前美国居民通胀预期有所上升，实际单月数据并不会 金属建材 对美联储有过高影响。同时也请注意回调风险，包括美联储态度转鹰、通胀反弹等因素。【交易策略】注意贵金属逢低做多依然是核心，短期价格仍存上行空间，但也请注意美联储鹰派态度等可能带来的回调风险。贵金属运行区间：伦敦金短期内上方关注前高2430美元/盎司点位是否突破，下方支撑关注2330美元/盎司；伦敦银方面，上方关注30美元/盎司点位，下方支撑关注28美元/盎司点位。国内方面，沪金上方继续关注575-580元/克左右的压力区间，下方关注530元/克点位，500-505元/克仍是重要长期支撑；沪银上方关注7800元/千克前高点附近位置，下方关注7200元/千克，6900元/千克仍是重要长期支撑。【行情复盘】周五沪铜价格大幅走高，主力合约CU2407收于84500元/吨，涨幅2.33%，周内累计上涨4.76%。【重要资讯】 铜 +2 1、国家统计局公布4月份各项数据，中国4月规模以上工业增加值同比增6.7%，预期5.5%，前值4.5%。中国4月社会消费品零售总额同比增长2.3%，预期4.6%，前值3.1%。中国1-4月固定资产投资（不含农户）同比增长4.2%，预期4.7%，前值4.5%。中国1-4月房地产开发投资同比下降9.8%，预期降9.3%，前值降9.5%。地产对于国内投资的拖累仍较为明显。2、周五（5月17日）央行出台系列地产支持政策，取消全国层面首套住房和二套住房 商业性个人住房贷款利率政策下限；下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点；下调首套房贷最低首付款比例调整为不低于15%，二套房贷最低首付款比例调整为不低于25%。3、据SMM，截至5月16日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加1.03万吨至41.04万吨。4、美国4月未季调CPI年率录得3.4%，低于前月的3.5%。4月核心CPI月率如期回落至0.3%，为去年12月以来新低。此外，美国4月零售销售环比持平，远低于市场预期的0.4%。数据发布后9月份降息预期升温，美元指数与美债收益率大幅回落。5、据外电5月15日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年3月，全球精炼铜产量为232.44万吨，消费量为223.5万吨，供应过剩8.94万吨。2024年3月，全球铜矿产量为186.07万吨。6、据海关数据显示，2024年1-3月电解铜进口量90.66万吨，累计同比增长21.4%；其中3月电解铜进口量29.55万吨，同比增长23.1%。7、据SMM，虽此前出口盈利下国内主流炼厂纷纷布局出口，叠加近日LME与COMEX价差快速扩大，最大价差扩大至1000美元/吨附近，而亚洲-美仓库综合运输成本约为300-350美元/吨，或有部分货源被拉至海外交仓，将利于内外比价修复，但需要一定时间兑现。【市场逻辑】铜价长期上涨逻辑清晰，短期估值偏高，市场做多情绪强。国内系列地产政策出台增强市场做多信心；铜矿资源争夺大幕拉开，铜矿资源持续受到市场关注，铜精矿现货粗炼费（TC）本周维持负值，矿端供需依然偏紧。需求端，国内铜库存维持高位，中游铜材企业产能利用率回升，近期需关注国内设备更新改造、消费品以旧换新以及房地产政策调整对市场的影响。当前铜价长期上涨逻辑清晰，80000元以上区间市场波动加大，建议逢低买入，同时控制持仓风险。【操作建议】美铜挤仓以及国内出台系列地产支撑政策进一步推升铜价。本轮铜价上涨主要受宏观资金以及供给驱动，近期市场价格已经上行至历史高位附近，操作上，80000-85000元区间市场波动加大，建议逢低买入，同时控制持仓风险。【行情复盘】周五沪锌价格震荡走高，主力ZN2407合约收于23880元，涨幅0.42%。周内累计上涨1.66%。【重要资讯】1、国家统计局公布4月份各项数据，中国4月规模以上工业增加值同比增6.7%，预期5.5%，前值4.5%。中国4月社会消费品零售总额同比增长2.3%，预期4.6%，前值3.1%。中国1-4月固定资产投资（不含农户）同比增长4.2%，预期4.7%，前值4.5%。中国1-4 锌 +0.5 月房地产开发投资同比下降9.8%，预期降9.3%，前值降9.5%。地产对于国内投资的拖累仍较为明显。2、周五（5月17日）央行出台系列地产支持政策，取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限；下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点；下调首套房贷最低首付款比例调整为不低于15%，二套房贷最低首付款比例调整为不低于25%。3、据SMM调研，截至本周四(5月16日)，SMM七地锌锭库存总量为21.50万吨，较5月9日增加0.21万吨，较5月13日增加0.04万吨，国内库存录增。4、据外电5月15日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年3 月，全球锌板产量为124.34万吨，消费量为125.8万吨，供应短缺1.47万吨。2024年1-3月，全球锌板产量为365.39万吨，消费量为354.64万吨，供应过剩10.74万吨。5、据SMM，Nexa发布2024年一季度报，2024年一季度锌精矿产量总计8.72万吨，环比降低3%，同比增长17%。SouthernCopper披露2024年一季度生产情况，数据显示其第一季度锌精矿产量为2.6366万吨，同比增加74.9%，环比增加55.7%。6、由于锌价上涨以及荷兰能源成本援助计划的恢复，在经过四个月的维护和保养后，比利时Nyrstar正在重新启动位于荷兰的Budel锌冶炼厂。据统计这也是今年以来第二家重新启动的欧洲冶炼厂，第一家为今年2月份重启的嘉能可旗下位于德国的Nordenham冶炼厂。随着欧洲锌冶炼厂重新启动，亚洲地区炼厂锌矿供给将更加捉襟见肘，当前国内进口锌矿现货冶炼费用已经降至2018年以来的最低水平。7、随着锌价上涨，矿山利润恢复，瑞典矿业公司Boliden与工会达成降低成本协议，并将于今年三季度逐步修复其位于爱尔兰的欧洲最大锌矿（年产锌精矿10-12万吨）Tara锌矿的生产，Boliden预计四季度逐步扩大Tara矿的产量，并预计在2025年1月达到满负荷生产，这将极大缓解远期锌矿供给难题。【市场逻辑】国内系列地产政策出台增强市场做多信心。供给偏紧支撑价格，加工费持续下行，炼厂亏损。近期锌精矿加工费继续下调，国产锌精矿加工费已经降至3100元/金属吨，进口锌精矿加工费降至30美元/干吨，精炼锌企业仍处于深度亏损状态。但海外停产矿山逐步复产，远端矛盾有所缓解。SMM七地锌锭库存再次累库，下游需求恢复偏慢。当前锌下游三大需求开工逐步恢复，但镀锌、锌压铸表现弱于季节性。【操作建议】近期国内商品价格普遍走高，沪锌价格保持强势，23000-24000处于前期密集成交区，关注上方压力。 铝及氧化铝 +0.5 【行情复盘】沪铝主力合约AL2407震荡上涨，报收于20995元/吨，环比涨0.94%。长江有色A00铝锭现货价格20760，南通A00铝锭现货价格20950，A00铝锭现货平均升贴水-80。氧化铝主力合约AO2407震荡偏强，报收于3779元/吨，环比涨0.83%。安泰科及百川氧化铝现货价格均价为3717元/吨。【重要资讯】2024年5月16日，SMM统计电解铝锭社会总库存74.7万吨，国内可流通电解铝库存62.1万吨，较上周四去库3.1万吨，较本周一去库3.1万吨，但近七年同期低位不再，本周四库存较去年同期总库存74.0万吨高出0.7万吨。【市场逻辑】从盘面上看，沪铝资金呈大幅流入态势，主力空头增仓较多。供给端电解铝产能整体运行稳定供应充足，未来有新产能投产预期，云南地区的复产也在逐步进行。氧化铝供应端略有好转，未来有一定复产预期，氧化铝现货价格近期持续上涨。需求方面，下游加工企业开工率微幅上涨。库存方面，国内铝锭社会库存小幅下降，伦铝库存再度大幅上涨。【交易策略】沪铝跟随有色板块继续走强，操作上可采取高抛低吸的波动操作方式，短期市场情绪较强，多单谨慎续持。沪铝主力合约上方压力位22000，下方支撑位20000。氧化铝现货价格暂时企稳，电解铝新产能投产利好需求端但供应端也有预期增量，目前氧化铝盘面高位震荡，建议暂时观望，需关注产能复产情况及矿端供应情况。 【行情复盘】沪锡高位震荡偏强，主力2406合约收于276990元/吨，涨1.27%。现货主流出货在272500-274500元/吨区间，均价在273500元/吨，环比跌1000元/吨。【重要资讯】央行取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限。央行：5月18日起下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点。【市场逻辑】基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比暂时持平，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比上升5.36个百分点，主因云南、江西部分冶炼企业有所增产。3月锡矿进 锡 +0.5 口数据大幅增长，主因缅甸依然较多锡矿出口至我国，另外从刚果金的锡矿进口量显著增加。但缅甸佤邦禁矿还在继续，目前并无官方复产消息。近期沪伦比低位运行，进口盈利窗口持续关闭。需求方面，3月锡焊料企业开