玉米期权周报：玉米期价高位震荡 隐波继续回落

玉米期价高位震荡隐波继续回落 玉米期权周报20240408 研究员：张翠萍 投资咨询编号：Z0016574Email：zhangcpzxqhnet 内容要点 标的分析：本周玉米高位震荡。国外，上周美玉米出口净销售9594万吨符合预期，不过新季美玉米 产区天气有利，叠加全球玉米供应充足，美玉米周度震荡走低。国内供应方面，今年基层售粮进度整体偏慢，不过当前基层粮源基本转移至渠道；目前东北余粮基本为自然干粮，北港晨间汽运量偏少；华北深加工门前到车辆较多。不过市场传闻保税区进口玉米限量，或将减少今年进口玉米数量，对盘面形成支撑。需求方面，饲用领域谷物替代仍存，饲企对玉米随用随采，饲用玉米库存处于历史同期低位；加工企业按需采购，收购价格小幅走低；东北第三次收储持续，国储支撑仍存。策略：全球玉米炒作逐步转向新季美玉米，天气良好下盘面承压运行；国内玉米上量虽慢于往年，但保税区进口玉米限量炒作及国储采购支撑，短期玉米或将震荡偏强。 期权策略：国内玉米主力平值期权VIX最新值为845，处于历史较低水平较前一周回落。考虑到短 中长期波动率均在均值以下，且短中长期波动率依次递增排列，后续升波的概率较大，建议波动率 交易者继续持有双买期权组合。 目录 1 标的行情回顾 2 期权行情回顾 3 期权策略推荐 标的行情回顾 11标的行情回顾 上周，玉米主力合约C2405高位震荡，周初开盘价2410元吨，周度上涨13元 580 560 540 520 500 480 460 440 420 400 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 美国玉米（美分蒲式耳） 中国玉米（元吨） 2700 2650 2600 2550 2500 2450 2400 2350 2300 2250 C2407 C2405 吨，涨幅054，周中最高触及2443元吨，最低跌至2407元吨，周度收盘价为2428元吨。 20230103 20230112 20230130 20230208 20230217 20230228 20230309 20230320 20230329 20230410 20230419 20230428 20230512 20230523 20230601 20230612 20230621 20230704 20230713 20230724 20230802 20230811 20230822 20230831 20230911 20230920 20231009 20231018 20231027 20231107 20231116 20231127 20231206 20231215 20231226 20240105 20240116 20240125 20240205 20240222 20240304 20240313 20240322 20240402 20230103 20230112 20230130 20230208 20230217 20230228 20230309 20230320 20230329 20230410 20230419 20230428 20230512 20230523 20230601 20230612 20230621 20230704 20230713 20230724 20230802 20230811 20230822 20230831 20230911 20230920 20231009 20231018 20231027 20231107 20231116 20231127 20231206 20231215 20231226 20240105 20240116 20240125 20240205 20240222 20240304 20240313 20240322 20240402 期权行情回顾 21期权成交持仓分析 上周，玉米期权总成交250082手，日均成交83361手，最新持仓量为 456534手，环比减少16085手，交易活跃度环比微幅下降。 从PCR指标来看，成交量PCR大幅上升，最新值103，持仓量PCR小幅上升 ，整体情绪中性偏空。 玉米期权总成交量PCR走势 玉米期权总持仓量PCR走势 700000 210 400000 660 600 540 480 420 360 300 240 180 120 60 0 190 350000 600000 170 300000 500000 150 250000 400000 130 200000 300000 150000 110 200000 100000 90 100000 50000 70 0 0 50 玉米看涨期权总成交量 玉米看跌期权总成交量 玉米期权总成交量PCR 玉米看涨期权总持仓量 玉米看跌期权总持仓量 玉米期权总持仓量PCR 20231208 20231212 20231214 20231218 20231220 20231222 20231226 20231228 20240102 20240104 20240108 20240110 20240112 20240116 20240118 20240122 20240124 20240126 20240130 20240201 20240205 20240207 20240219 20240221 20240223 20240227 20240229 20240304 20240306 20240308 20240312 20240314 20240318 20240320 20240322 20240326 20240328 20240401 20240403 20231208 20231212 20231214 20231218 20231220 20231222 20231226 20231228 20240102 20240104 20240108 20240110 20240112 20240116 20240118 20240122 20240124 20240126 20240130 20240201 20240205 20240207 20240219 20240221 20240223 20240227 20240229 20240304 20240306 20240308 20240312 20240314 20240318 20240320 20240322 20240326 20240328 20240401 20240403 期权行情回顾 21期权成交持仓分析 上周，玉米期权主力合约C2405合约系列，总成交188390手，日度均值环 比大幅下降；最新持仓量361105手，环比减少14715手。 C2405合约系列成交量PCR大幅上升，最新值为084，持仓量PCR小幅上升 ，最新值104，期权投资者市场情绪中性偏空。 C2405期权成交量PCR走势 C2405期权持仓量PCR走势 140000 280 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 250 120000 230 200 100000 180 150 80000 60000 130 100 40000 80 50 20000 0 30 0 C2405看涨期权持仓量 C2405看跌期权持仓量 C2405期权持仓量PCR C2405看涨期权成交量 C2405看跌期权成交量 C2405期权成交量PCR 20230329 20230407 20230417 20230425 20230508 20230516 20230524 20230601 20230609 20230619 20230629 20230707 20230717 20230725 20230802 20230810 20230818 20230828 20230905 20230913 20230921 20231009 20231017 20231025 20231102 20231110 20231120 20231128 20231206 20231214 20231222 20240102 20240110 20240118 20240126 20240205 20240221 20240229 20240308 20240318 20240326 20240403 期权行情回顾 22波动率分析 上周，玉米主连短期历史波动率小幅回落，中长期历史波动率大幅回落。10日历史波动率最新值820，较前值879小幅回落；中长期30日、60日历史波动率环比大幅回落，目前最新值分别为897和1077。 最新 最小值 10分位数 均值 90分位数 最大值 120 60 30 10 1400 1200 1000 800 600 400 200 000 玉米主连波动率锥 120日HV 60日HV 30日HV 10日HV 1200 1000 800 600 400 200 000 历史波动率走势 从波动率锥来看，当前短中长期历史波动率低于均值，且短中长期波动率依次递增排列。 2000 2000 1800 1800 16001400 1600 期权策略推荐 3期权策略推荐 本周玉米高位震荡。国外，上周美玉米出口净销售9594万吨符合预期，不过新季美玉米产区天气有利，叠加全球玉米供应充足，美玉米周度震荡走低。国内供应方面，今年基层售粮进度整体偏慢，不过当前基层粮源基本转移至渠道；目前东北余粮基本为自然干粮，北港晨间汽运量偏少；华北深加工门前到车辆较多。不过市场传闻保税区进口玉米限量，或将减少今年进口玉米数量，对盘面形成支撑。需求方面，饲用领域谷物替代仍存，饲企对玉米随用随采，饲用玉米库存处于历史同期低位；加工企业按需采购，收购价格小幅走低；东北第三次收储持续，国储支撑仍存。策略：全球玉米炒作逐步转向新季美玉米，天气良好下盘面承压运行；国内玉米上量虽慢于往年，但保税区进口玉米限量炒作及国储采购支撑，短期玉米或将震荡偏强。 国内玉米主力平值期权VIX最新值为845，处于历史较低水平较前一周回落。考虑到短中长期波动率均在均 值以下，且短中长期波动率依次递增排列，后续升波的概率较大，建议波动率交易者继续持有双买期权组合。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼公司网站：wwwzxqhnet 产业研究中心：公众号mqdyjhello 谢谢观看