玉米期权周报：玉米期价大幅回落 隐波高位震荡

玉米期权周报20230911 研究员：张翠萍投资咨询编号：Z0016574Email：zhangcp@mfc.com.cn 内容要点 标的分析：上周玉米高位回落。国外，前期黑海协议各方谈判持续，但并未形成一致性方案；而受近期产区天气高温少雨影响，美玉米干旱面积增至49%，远超往年同期，玉米优良率则超预期降至53%，叠加美玉米上周出口净销售合计93.5万吨，处于同期偏高，从而给盘面带来支撑；不过高温天气使得玉米成熟加速，叠加市场虽对9月USDA玉米单产调整普遍悲观，但产量或仍偏多，美玉米盘面保持低位震荡。国内供应方面，东北玉米粮源见底，北港集港量偏少，库存继续走低；南方春玉米逐渐上市，且物流畅通，华北玉米供应紧张有所缓解；进口玉米到港开始增加，不过南港玉米库存整体减少；而临近秋收贸易商有腾库需求，小麦上量增多压制价格走低。需求方面，下游饲企需求偏弱，饲企对玉米保持刚需采购，玉米库存保持高位；加工企业受到北方新季玉米上市的压力，部分企业提前进入秋季检修，玉米加工消耗降低，企业库存出现回升。 期权策略：国内玉米主力平值期权VIX最新值为12.75%，处于历史偏高水平。鉴于国内玉米短期波动率较之前有所回升，且和中长期波动率差别不大，建议对前期持有的双买期权组合做平仓处理，可择机卖看涨期权。 玉米期权 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 上周玉米主力合约C2311大幅回落，周初开盘价2719元/吨，周度回落59元/吨，跌幅2.17%，周中最高触及2723元/吨，最低跌至2654元/吨，周度收盘价为2657元/吨。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 上周，玉米期权总成交629671手，日均成交125934手，最新持仓量为351215手，环比增加48232手，交易活跃度环比下降。 从PCR指标来看，成交量PCR延续低位震荡，稍有回升，最新值1.07，持仓量PCR继续回落，当前值1.07，目前期权投资者情绪偏空。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 上周，玉米期权主力合约C2311合约系列，总成交462961手，环比上升；最新持仓量手214266手，环比增加9072手。C2311合约系列成交量PCR底部回升，最新值为1.20，持仓量PCR底部震荡，最新值0.98，期权投资者市场情绪偏空。 期权行情回顾 2.2波动率分析 上周，玉米主连短期历史波动率上涨，中长期历史波动率小幅上涨。10日历史波动率最新值10.83%，较前值8.49%上涨；中长期30日、60日历史波动率环比小幅上涨，目前最新值分别为16.46%和13.91%。从波动率锥来看，当前中长期历史波动率均高于均值，短期期历史波动率 略低于中长期且低于均值。 期权策略推荐 3期权策略推荐 上周玉米高位回落。国外，前期黑海协议各方谈判持续，但并未形成一致性方案；而受近期产区天气高温少雨影响，美玉米干旱面积增至49%，远超往年同期，玉米优良率则超预期降至53%，叠加美玉米上周出口净销售合计93.5万吨，处于同期偏高，从而给盘面带来支撑；不过高温天气使得玉米成熟加速，叠加市场虽对9月USDA玉米单产调整普遍悲观，但产量或仍偏多，美玉米盘面保持低位震荡。国内供应方面，东北玉米粮源见底，北港集港量偏少，库存继续走低；南方春玉米逐渐上市，且物流畅通，华北玉米供应紧张有所缓解；进口玉米到港开始增加，不过南港玉米库存整体减少；而临近秋收贸易商有腾库需求，小麦上量增多压制价格走低。需求方面，下游饲企需求偏弱，饲企对玉米保持刚需采购，玉米库存保持高位；加工企业受到北方新季玉米上市的压力，部分企业提前进入秋季检修，玉米加工消耗降低，企业库存出现回升。 国内玉米主力平值期权VIX最新值为12.75%，处于历史偏高水平。鉴于国内玉米短期波动率较之前有所回升，且和中长期波动率差别不大，建议对前期持有的双买期权组合做平仓处理，可择机卖看涨期权。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区新华路218号公司网站：www.mfc.com.cn产业研究中心：公众号mqdyjhello