玉米期权周报：玉米期价大幅回落 隐波高位震荡

玉米期价大幅回落隐波高位震荡 玉米期权周报20230911 研究员：张翠萍 投资咨询编号：Z0016574Email：zhangcpmfccomcn 内容要点 标的分析：上周玉米高位回落。国外，前期黑海协议各方谈判持续，但并未形成一致性方案；而受 近期产区天气高温少雨影响，美玉米干旱面积增至49，远超往年同期，玉米优良率则超预期降至53，叠加美玉米上周出口净销售合计935万吨，处于同期偏高，从而给盘面带来支撑；不过高温天气使得玉米成熟加速，叠加市场虽对9月USDA玉米单产调整普遍悲观，但产量或仍偏多，美玉米盘面保持低位震荡。国内供应方面，东北玉米粮源见底，北港集港量偏少，库存继续走低；南方春玉米逐渐上市，且物流畅通，华北玉米供应紧张有所缓解；进口玉米到港开始增加，不过南港玉米库存整体减少；而临近秋收贸易商有腾库需求，小麦上量增多压制价格走低。需求方面，下游饲企需求偏弱，饲企对玉米保持刚需采购，玉米库存保持高位；加工企业受到北方新季玉米上市的压力，部分企业提前进入秋季检修，玉米加工消耗降低，企业库存出现回升。 期权策略：国内玉米主力平值期权VIX最新值为1275，处于历史偏高水平。鉴于国内玉米短期波动 率较之前有所回升，且和中长期波动率差别不大，建议对前期持有的双买期权组合做平仓处理，可择机卖看涨期权。 C 目录 ONTENTS 玉米期权 1标的行情回顾 2期权行情回顾 2 3期权策略推荐 标的行情回顾 11标的行情回顾 700 650 600 550 500 450 400 750 2950 2900 2850 2800 2750 2700 2650 2600 2550 2500 美国玉米（美分蒲式耳） 中国玉米（元吨） 2850 2800 2750 2700 2650 2600 2550 2500 2450 2400 C2401 C2311 上周玉米主力合约C2311大幅回落，周初开盘价2719元吨，周度回落59元吨，跌幅217，周中最高触及2723元吨，最低跌至2654元吨，周度收盘价为2657元吨。 20230103 20230109 20230113 20230119 20230201 20230207 20230213 20230217 20230223 20230301 20230307 20230313 20230317 20230323 20230329 20230404 20230411 20230417 20230421 20230427 20230508 20230512 20230518 20230524 20230530 20230605 20230609 20230615 20230621 20230629 20230705 20230711 20230717 20230721 20230727 20230802 20230808 20230814 20230818 20230824 20230830 20230905 20230103 20230109 20230113 20230119 20230201 20230207 20230213 20230217 20230223 20230301 20230307 20230313 20230317 20230323 20230329 20230404 20230411 20230417 20230421 20230427 20230508 20230512 20230518 20230524 20230530 20230605 20230609 20230615 20230621 20230629 20230705 20230711 20230717 20230721 20230727 20230802 20230808 20230814 20230818 20230824 20230830 20230905 期权行情回顾 21期权成交持仓分析 上周，玉米期权总成交629671手，日均成交125934手，最新持仓量为 351215手，环比增加48232手，交易活跃度环比下降。 从PCR指标来看，成交量PCR延续低位震荡，稍有回升，最新值107，持仓 量PCR继续回落，当前值107，目前期权投资者情绪偏空。 玉米期权总成交量PCR走势 玉米期权总持仓量PCR走势 700000 210 400000 660 600 540 480 420 360 300 240 180 120 60 0 190 350000 600000 170 300000 500000 150 250000 400000 130 200000 300000 150000 110 200000 100000 90 100000 50000 70 0 0 50 玉米看涨期权总成交量 玉米看跌期权总成交量 玉米期权总成交量PCR 玉米看涨期权总持仓量 玉米看跌期权总持仓量 玉米期权总持仓量PCR 20230607 20230609 20230613 20230615 20230619 20230621 20230627 20230629 20230703 20230705 20230707 20230711 20230713 20230717 20230719 20230721 20230725 20230727 20230731 20230802 20230804 20230808 20230810 20230814 20230816 20230818 20230822 20230824 20230828 20230830 20230901 20230905 20230907 20230607 20230609 20230613 20230615 20230619 20230621 20230627 20230629 20230703 20230705 20230707 20230711 20230713 20230717 20230719 20230721 20230725 20230727 20230731 20230802 20230804 20230808 20230810 20230814 20230816 20230818 20230822 20230824 20230828 20230830 20230901 20230905 20230907 期权行情回顾 21期权成交持仓分析 上周，玉米期权主力合约C2311合约系列，总成交462961手，环比上升； 最新持仓量手214266手，环比增加9072手。 C2311合约系列成交量PCR底部回升，最新值为120，持仓量PCR底部震荡 ，最新值098，期权投资者市场情绪偏空。 C2311期权成交量PCR走势 C2309期权持仓量PCR走势 160000 210 190 170 150 130 110 90 70 50 30 250000 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 140000 200000 120000 100000 150000 80000 100000 60000 40000 50000 20000 0 0 C2311看涨期权持仓量 C2311看跌期权持仓量 C2311期权持仓量PCR C2311看涨期权成交量 C2311看跌期权成交量 C2311期权成交量PCR 期权行情回顾 22波动率分析 上周，玉米主连短期历史波动率上涨，中长期历史波动率小幅上涨。10日历史波动率最新值1083，较前值849上涨；中长期30日、60日历史波动率环比小幅上涨，目前最新值分别为1646和1391。 从波动率锥来看，当前中长期历史波动率均高于均值，短期期历史波动率略低于中长期且低于均值。 历史波动率走势 3000 3000 玉米主连波动率锥 2500 2500 2000 1500 1000 500 2000 1500 1000 20220906 20220915 20220923 20221010 20221018 20221026 20221103 20221111 20221121 20221129 20221207 20221215 20221223 20230103 20230111 20230119 20230203 20230213 20230221 20230301 20230309 20230317 20230327 20230404 20230413 20230421 20230504 20230512 20230522 20230530 20230607 20230615 20230627 20230705 20230713 20230721 20230731 20230808 20230816 20230824 20230901 20230911 000500 000 103060120 10日HV30日HV60日HV120日HV 最大值90分位数均值10分位数最小值最新 期权策略推荐 3期权策略推荐 上周玉米高位回落。国外，前期黑海协议各方谈判持续，但并未形成一致性方案；而受近期产区天气高温少雨影响，美玉米干旱面积增至49，远超往年同期，玉米优良率则超预期降至53，叠加美玉米上周出口净销售合计935万吨，处于同期偏高，从而给盘面带来支撑；不过高温天气使得玉米成熟加速，叠加市场虽对9月USDA玉米单产调整普遍悲观，但产量或仍偏多，美玉米盘面保持低位震荡。国内供应方面，东北玉米粮源见底，北港集港量偏少，库存继续走低；南方春玉米逐渐上市，且物流畅通，华北玉米供应紧张有所缓解；进口玉米到港开始增加，不过南港玉米库存整体减少；而临近秋收贸易商有腾库需求，小麦上量增多压制价格走低。需求方面，下游饲企需求偏弱，饲企对玉米保持刚需采购，玉米库存保持高位；加工企业受到北方新季玉米上市的压力，部分企业提前进入秋季检修，玉米加工消耗降低，企业库存出现回升。 国内玉米主力平值期权VIX最新值为1275，处于历史偏高水平。鉴于国内玉米短期波动率较之前有所回升，且和中长期波动率差别不大，建议对前期持有的双买期权组合做平仓处理，可择机卖看涨期权。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区新华路218号公司网站：wwwmfccomcn 产业研究中心：公众号mqdyjhello