玉米期权周报：玉米期价高位震荡 隐波低位震荡

玉米期价高位震荡隐波低位震荡 玉米期权周报20240318 研究员：张翠萍 投资咨询编号：Z0016574Email：zhangcpzxqhnet 内容要点 标的分析：本周玉米高位震荡。国外，巴西二茬玉米播种接近尾声，美玉米近期出口旺盛，多空交 织美玉米盘面震荡。国内供应方面，当前国内玉米售粮进度整体偏慢，不过本周产区天气晴好，玉米售粮加速，东北地趴粮大量上市，一度压制玉米价格走弱。需求方面，饲用领域谷物替代仍存，饲企对玉米随用随采，饲用玉米库存处于历史同期低位；而近期渠道库存收购活跃，持粮主体逐渐转向贸易及下游环节，另外近期中储粮继续扩大增储规模，对玉米行情形成支撑。策略：多空交织，美玉米盘面震荡；国内玉米短期供需双强，且粮权逐渐转移至贸易商及下游，且国储开启第三次收购，支撑玉米继续走强。 期权策略：国内玉米主力平值期权VIX最新值为1031，处于历史中等偏低水平较上周变化不大。考虑到短中长期波动率均在均值水平以下，且短期波动率仍大幅落后于中长期波动率，建议波动率交易者可以继续持有双买组合期权。 目录 1 标的行情回顾 2 期权行情回顾 3 期权策略推荐 标的行情回顾 11标的行情回顾 本周，玉米主力合约C2405高位震荡，周初开盘价2444元吨，周度波动较小 ，周中最高触及2457元吨，最低跌至2422元吨，周度收盘价为2451元吨 580 560 540 520 500 480 460 440 420 400 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 美国玉米（美分蒲式耳） 中国玉米（元吨） 2700 2650 2600 2550 2500 2450 2400 2350 2300 2250 C2407 C2405 。 20230103 20230112 20230130 20230208 20230217 20230228 20230309 20230320 20230329 20230410 20230419 20230428 20230512 20230523 20230601 20230612 20230621 20230704 20230713 20230724 20230802 20230811 20230822 20230831 20230911 20230920 20231009 20231018 20231027 20231107 20231116 20231127 20231206 20231215 20231226 20240105 20240116 20240125 20240205 20240222 20240304 20240313 20230103 20230112 20230130 20230208 20230217 20230228 20230309 20230320 20230329 20230410 20230419 20230428 20230512 20230523 20230601 20230612 20230621 20230704 20230713 20230724 20230802 20230811 20230822 20230831 20230911 20230920 20231009 20231018 20231027 20231107 20231116 20231127 20231206 20231215 20231226 20240105 20240116 20240125 20240205 20240222 20240304 20240313 期权行情回顾 21期权成交持仓分析 本周，玉米期权总成交365003手，日均成交73001手，最新持仓量为 421100手，环比增加28234手，交易活跃度环比大幅上升。 从PCR指标来看，成交量PCR底部较上周大幅回落，最新值111，持仓量 PCR也高位回落，整体情绪偏中性。 玉米期权总成交量PCR走势 玉米期权总持仓量PCR走势 700000 210 400000 660 600 540 480 420 360 300 240 180 120 60 0 190 350000 600000 170 300000 500000 150 250000 400000 130 200000 300000 150000 110 200000 100000 90 100000 50000 70 0 0 50 玉米看涨期权总成交量 玉米看跌期权总成交量 玉米期权总成交量PCR 玉米看涨期权总持仓量 玉米看跌期权总持仓量 玉米期权总持仓量PCR 20231208 20231212 20231214 20231218 20231220 20231222 20231226 20231228 20240102 20240104 20240108 20240110 20240112 20240116 20240118 20240122 20240124 20240126 20240130 20240201 20240205 20240207 20240219 20240221 20240223 20240227 20240229 20240304 20240306 20240308 20240312 20240314 20231208 20231212 20231214 20231218 20231220 20231222 20231226 20231228 20240102 20240104 20240108 20240110 20240112 20240116 20240118 20240122 20240124 20240126 20240130 20240201 20240205 20240207 20240219 20240221 20240223 20240227 20240229 20240304 20240306 20240308 20240312 20240314 期权行情回顾 21期权成交持仓分析 本周，玉米期权主力合约C2405合约系列，总成交334265手，日度均值环 比大幅上升；最新持仓量374409手，环比增加20108手。 C2405合约系列成交量PCR较上周大幅回调，最新值为114，持仓量PCR较 上周也回落，最新值126，期权投资者市场情绪偏中性。 C2405期权成交量PCR走势 C2405期权持仓量PCR走势 140000 280 400000 250 350000 120000 230 200 300000 100000 250000 180 150 80000 200000 60000 130 100 150000 40000 100000 80 50 20000 50000 0 30 0 0 C2405看涨期权持仓量 C2405看跌期权持仓量 C2405期权持仓量PCR C2405看涨期权成交量 C2405看跌期权成交量 C2405期权成交量PCR 20230313 20230321 20230329 20230407 20230417 20230425 20230508 20230516 20230524 20230601 20230609 20230619 20230629 20230707 20230717 20230725 20230802 20230810 20230818 20230828 20230905 20230913 20230921 20231009 20231017 20231025 20231102 20231110 20231120 20231128 20231206 20231214 20231222 20240102 20240110 20240118 20240126 20240205 20240221 20240229 20240308 20240318 期权行情回顾 22波动率分析 本周，玉米主连短期历史波动率大幅上升，中长期历史波动率小幅上升。10日历史波动率最新值953，较前值594大幅上升；中长期30日、60日历史波动率环比小幅上升，目前最新值分别为926和1181。 最新 最小值 10分位数 均值 90分位数 最大值 120 60 30 10 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 000 玉米主连波动率锥 120日HV 60日HV 30日HV 10日HV 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 000 历史波动率走势 从波动率锥来看，当前短中长期历史波动率均下降到到均值以下，且短期波动率远低于中长期历史波动率。 期权策略推荐 3期权策略推荐 本周玉米高位震荡。国外，巴西二茬玉米播种接近尾声，美玉米近期出口旺盛，多空交织美玉米盘面震荡。国内供应方面，当前国内玉米售粮进度整体偏慢，不过本周产区天气晴好，玉米售粮加速，东北地趴粮大量上市，一度压制玉米价格走弱。需求方面，饲用领域谷物替代仍存，饲企对玉米随用随采，饲用玉米库存处于历史同期低位；而近期渠道库存收购活跃，持粮主体逐渐转向贸易及下游环节，另外近期中储粮继续扩大增储规模，对玉米行情形成支撑。策略：多空交织，美玉米盘面震荡；国内玉米短期供需双强，且粮权逐渐转移至贸易商及下游，且国储开启第三次收购，支撑玉米继续走强。 国内玉米主力平值期权VIX最新值为1031，处于历史中等偏低水平较上周变化不大。考虑到短中长期波动率均在均值水平以下，且短期波动率仍大幅落后于中长期波动率，建议波动率交易者可以继续持有双买组合期权。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼公司网站：wwwzxqhnet 产业研究中心：公众号mqdyjhello 谢谢观看