玉米期价高位震荡隐波小幅回落 玉米期权周报20240311 研究员:张翠萍 投资咨询编号:Z0016574Email:zhangcp@zxqh.net 内容要点 标的分析:本周玉米高位震荡。国外,3月USDA报告对美玉米暂未调整,全球玉米产量及期末库存有 所下调,报告中性偏多,美玉米低位反弹。国内供应方面,当前国内售粮进度整体偏慢,截至3月8日全国13省进度为66%,较去年慢8%。不过近期产区天气回升,东北地趴粮上量速度较快,不过华北上量速度有所降温。需求方面,下游生猪养殖近期开始压栏,但能量饲料替代充足,对玉米总体仍按需采购;另外政策性利多影响边际减小,同时随着粮价暂稳,市场收购主体增加,粮源基本向流通环节转移。策略:USDA报告中性偏多支撑美玉米盘面反弹;国内玉米产区上量增加,粮源逐渐向流通缓解转移,未来玉米价格或震荡回落,激进者可逢高沽空。 期权策略:国内玉米主力平值期权VIX最新值为9.25%,处于历史中等偏低水平,较前期高点大幅回落。考虑到短中长期波动率均在均值水平以下,且短期波动率大幅落后于中长期波动率,建议波动率交易者可以加仓双买组合期权,趋势交易者可以入场些许买看跌期权。 目录 1 标的行情回顾 2 期权行情回顾 3 期权策略推荐 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 本周,玉米主力合约C2405高位震荡,周初开盘价2462元/吨,周度下跌19元 580 560 540 520 500 480 460 440 420 400 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 美国玉米(美分/蒲式耳) 中国玉米(元/吨) 2700 2650 2600 2550 2500 2450 2400 2350 2300 2250 C2407 C2405 /吨,跌幅0.77%,周中最高触及2464元/吨,最低跌至2429元/吨,周度收盘价为2445元/吨。 2023-01-03 2023-01-12 2023-01-30 2023-02-08 2023-02-17 2023-02-28 2023-03-09 2023-03-20 2023-03-29 2023-04-10 2023-04-19 2023-04-28 2023-05-12 2023-05-23 2023-06-01 2023-06-12 2023-06-21 2023-07-04 2023-07-13 2023-07-24 2023-08-02 2023-08-11 2023-08-22 2023-08-31 2023-09-11 2023-09-20 2023-10-09 2023-10-18 2023-10-27 2023-11-07 2023-11-16 2023-11-27 2023-12-06 2023-12-15 2023-12-26 2024-01-05 2024-01-16 2024-01-25 2024-02-05 2024-02-22 2024-03-04 2023-01-03 2023-01-12 2023-01-30 2023-02-08 2023-02-17 2023-02-28 2023-03-09 2023-03-20 2023-03-29 2023-04-10 2023-04-19 2023-04-28 2023-05-12 2023-05-23 2023-06-01 2023-06-12 2023-06-21 2023-07-04 2023-07-13 2023-07-24 2023-08-02 2023-08-11 2023-08-22 2023-08-31 2023-09-11 2023-09-20 2023-10-09 2023-10-18 2023-10-27 2023-11-07 2023-11-16 2023-11-27 2023-12-06 2023-12-15 2023-12-26 2024-01-05 2024-01-16 2024-01-25 2024-02-05 2024-02-22 2024-03-04 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 本周,玉米期权总成交315835手,日均成交63167手,最新持仓量为 392866手,环比增加42660手,交易活跃度环比微幅下降。 从PCR指标来看,成交量PCR底部较上周回调,最新值1.61,持仓量PCR高 位震荡,整体情绪偏多。 玉米期权总成交量&PCR走势 玉米期权总持仓量&PCR走势 700000 210% 400000 660% 600% 540% 480% 420% 360% 300% 240% 180% 120% 60% 0% 190% 350000 600000 170% 300000 500000 150% 250000 400000 130% 200000 300000 150000 110% 200000 100000 90% 100000 50000 70% 0 0 50% 玉米看涨期权总成交量 玉米看跌期权总成交量 玉米期权总成交量PCR 玉米看涨期权总持仓量 玉米看跌期权总持仓量 玉米期权总持仓量PCR 2023-12-08 2023-12-12 2023-12-14 2023-12-18 2023-12-20 2023-12-22 2023-12-26 2023-12-28 2024-01-02 2024-01-04 2024-01-08 2024-01-10 2024-01-12 2024-01-16 2024-01-18 2024-01-22 2024-01-24 2024-01-26 2024-01-30 2024-02-01 2024-02-05 2024-02-07 2024-02-19 2024-02-21 2024-02-23 2024-02-27 2024-02-29 2024-03-04 2024-03-06 2024-03-08 2023-12-08 2023-12-12 2023-12-14 2023-12-18 2023-12-20 2023-12-22 2023-12-26 2023-12-28 2024-01-02 2024-01-04 2024-01-08 2024-01-10 2024-01-12 2024-01-16 2024-01-18 2024-01-22 2024-01-24 2024-01-26 2024-01-30 2024-02-01 2024-02-05 2024-02-07 2024-02-19 2024-02-21 2024-02-23 2024-02-27 2024-02-29 2024-03-04 2024-03-06 2024-03-08 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 本周,玉米期权主力合约C2405合约系列,总成交295002手,日度均值环 比小幅下降;最新持仓量354301手,环比增加34439手。 C2405合约系列成交量PCR较上周回调,最新值为1.65,持仓量PCR窄幅震 荡,最新值1.44,期权投资者市场情绪偏多。 C2405期权成交量&PCR走势 C2405期权持仓量&PCR走势 140000 280% 400000 250% 350000 120000 230% 200% 300000 100000 250000 180% 150% 80000 200000 60000 130% 100% 150000 40000 100000 80% 50% 20000 50000 0 30% 0 0% C2405看涨期权持仓量 C2405看跌期权持仓量 C2405期权持仓量PCR C2405看涨期权成交量 C2405看跌期权成交量 C2405期权成交量PCR 2023-03-06 2023-03-14 2023-03-22 2023-03-30 2023-04-10 2023-04-18 2023-04-26 2023-05-09 2023-05-17 2023-05-25 2023-06-02 2023-06-12 2023-06-20 2023-06-30 2023-07-10 2023-07-18 2023-07-26 2023-08-03 2023-08-11 2023-08-21 2023-08-29 2023-09-06 2023-09-14 2023-09-22 2023-10-10 2023-10-18 2023-10-26 2023-11-03 2023-11-13 2023-11-21 2023-11-29 2023-12-07 2023-12-15 2023-12-25 2024-01-03 2024-01-11 2024-01-19 2024-01-29 2024-02-06 2024-02-22 2024-03-01 2024-03-11 期权行情回顾 2.2波动率分析 本周,玉米主连短期历史波动率大幅下降,中长期历史波动率小幅下降。10日历史波动率最新值5.94%,较前值10.89%大幅下降;中长期30日、60日历史波动率环比小幅下降,目前最新值分别为9.12%和11.58%。 最新 最小值 10分位数 均值 90分位数 最大值 120 60 30 10 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 玉米主连波动率锥 120日HV 60日HV 30日HV 10日HV 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 历史波动率走势 从波动率锥来看,当前短中长期历史波动率均下降到到均值以下,且短期波动率远低于中长期历史波动率。 期权策略推荐 3期权策略推荐 本周玉米高位震荡。国外,3月USDA报告对美玉米暂未调整,全球玉米产量及期末库存有所下调,报告中性偏多,美玉米低位反弹。国内供应方面,当前国内售粮进度整体偏慢,截至3月8日全国13省进度为66%,较去年慢8%。不过近期产区天气回升,东北地趴粮上量速度较快,不过华北上量速度有所降温。需求方面,下游生猪养殖近期开始压栏,但能量饲料替代充足,对玉米总体仍按需采购;另外政策性利多影响边际减小,同时随着粮价暂稳,市场收购主体增加,粮源基本向流通环节转移。策略:USDA报告中性偏多支撑美玉米盘面反弹;国内玉米产区上量增加,粮源逐渐向流通缓解转移,未来玉米价格或震荡回落,激进者可逢高沽空。 国内玉米主力平值期权VIX最新值为9.25%,处于历史中等偏低水平,较前期高点大幅回落。考虑到短中长期波动率均在均值水平以下,且短期波动率大幅落后于中长期波动率,建议波动率交易者可以加仓双买组合期权,趋势交易者可以入场些许买看跌期权。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发,需注明出处为正信期货研发部,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 公司地址:湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼公司网站:www.zxqh.net 产业研究中心:公众号mqdyjhello 谢谢观看