玉米期权周报：玉米期价重心小幅下移 隐波继续回落

玉米期价重心小幅下移隐波继续回落 玉米期权周报20231022 研究员：张翠萍 投资咨询编号：Z0016574 Email：zhangcp@mfc.com.cn 内容要点 标的分析：国外，美玉米受收获压力及出口尚可交织影响，周度震荡收平。国内供应方面，今年玉米丰产基本确定，且受东北及华北气温偏高影响，当前上市初期基层农场卖压严重，玉米上量持续 增加；随着东北玉米逐步上市，下海量超过集港量使北港玉米库存小幅走低；南港内外贸玉米到货均有减少，库存继续小幅下降；另外中俄签订史上最大合同，12年内俄罗斯持续向供应7000万吨粮食，或对盘面形成压制。需求方面，中储粮辟谣停止收购玉米传闻，目前整有序开展储备轮如收购；饲用稻谷投放完毕，且小麦退出替代，下游饲企对玉米需求增加，饲企对玉米保持刚需采购，玉米库存持续回落；新粮大量上市，华北与东北加工企业开机率增加，加工企业库存小幅回升。策略：受丰产预期影响，美玉米持续低位震荡；国内玉米丰产基本确定，且在高温刺激农户上量增多，但当前盘面价格已处于成本线附近，玉米继续走低空间有限，谨慎追空。 期权策略：国内玉米主力平值期权VIX最新值为9.42%，处于历史中等偏低水平。趋势交易者建议观 望，波动率交易者建议入场双买组合。 C 目录 ONTENTS 玉米期权 1标的行情回顾 2期权行情回顾 2 3期权策略推荐 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 650 600 550 500 450 400 700 2900 2850 2800 2750 2700 2650 2600 2550 2500 2450 美国玉米（美分/蒲式耳） 中国玉米（元/吨） 2750 2700 2650 2600 2550 2500 2450 2400 C2403 C2401 本周，玉米主力合约C2401重心继续下移，周初开盘价2544元/吨，周度下跌35元/吨，跌幅1.38%，周中最高触及2548元/吨，最低跌至2482元/吨，周度收盘价为2506元/吨。 2023-01-03 2023-01-10 2023-01-17 2023-01-31 2023-02-07 2023-02-14 2023-02-21 2023-02-28 2023-03-07 2023-03-14 2023-03-21 2023-03-28 2023-04-04 2023-04-12 2023-04-19 2023-04-26 2023-05-08 2023-05-15 2023-05-22 2023-05-29 2023-06-05 2023-06-12 2023-06-19 2023-06-28 2023-07-05 2023-07-12 2023-07-19 2023-07-26 2023-08-02 2023-08-09 2023-08-16 2023-08-23 2023-08-30 2023-09-06 2023-09-13 2023-09-20 2023-09-27 2023-10-12 2023-10-19 2023-01-03 2023-01-10 2023-01-17 2023-01-31 2023-02-07 2023-02-14 2023-02-21 2023-02-28 2023-03-07 2023-03-14 2023-03-21 2023-03-28 2023-04-04 2023-04-12 2023-04-19 2023-04-26 2023-05-08 2023-05-15 2023-05-22 2023-05-29 2023-06-05 2023-06-12 2023-06-19 2023-06-28 2023-07-05 2023-07-12 2023-07-19 2023-07-26 2023-08-02 2023-08-09 2023-08-16 2023-08-23 2023-08-30 2023-09-06 2023-09-13 2023-09-20 2023-09-27 2023-10-12 2023-10-19 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 本周，玉米期权总成交559458手，日均成交111891.6手，最新持仓量为 304253手，环比增加69492手，交易活跃度环比下降。 从PCR指标来看，成交量PCR低位震荡，最新值0.99，持仓量PCR稍有回落 ，当前值1.23，目前期权投资者情绪偏中性。 玉米期权总成交量&PCR走势 玉米期权总持仓量&PCR走势 700000 210% 400000 660% 600% 540% 480% 420% 360% 300% 240% 180% 120% 60% 0% 190% 350000 600000 170% 300000 500000 150% 250000 400000 130% 200000 300000 150000 110% 200000 100000 90% 100000 50000 70% 0 0 50% 玉米看涨期权总成交量 玉米看跌期权总成交量 玉米期权总成交量PCR 玉米看涨期权总持仓量 玉米看跌期权总持仓量 玉米期权总持仓量PCR 2023-08-07 2023-08-09 2023-08-11 2023-08-15 2023-08-17 2023-08-21 2023-08-23 2023-08-25 2023-08-29 2023-08-31 2023-09-04 2023-09-06 2023-09-08 2023-09-12 2023-09-14 2023-09-18 2023-09-20 2023-09-22 2023-09-26 2023-09-28 2023-10-10 2023-10-12 2023-10-16 2023-10-18 2023-10-20 2023-08-07 2023-08-09 2023-08-11 2023-08-15 2023-08-17 2023-08-21 2023-08-23 2023-08-25 2023-08-29 2023-08-31 2023-09-04 2023-09-06 2023-09-08 2023-09-12 2023-09-14 2023-09-18 2023-09-20 2023-09-22 2023-09-26 2023-09-28 2023-10-10 2023-10-12 2023-10-16 2023-10-18 2023-10-20 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 本周，玉米期权主力合约C2401合约系列，总成交398154手，日度均值环比小幅上升；最新持仓量234445手，环比增加49034手。 C2401期权成交量&PCR走势 C2401期权持仓量&PCR走势 120000 100000 210%250000 190% 170%200000 150% 160% 140% 120% 80000 150000 100% 60000 40000 130% 110% 90% 70% 50% 30% 80% 100000 60% 40% 20000 50000 20% 0 0 0% C2401看涨期权成交量 C2401看跌期权成交量 C2401期权成交量PCR C2401看涨期权持仓量 C2401看跌期权持仓量 C2401期权持仓量PCR C2401合约系列成交量PCR重心大幅下移，最新值为0.87，持仓量PCR震荡偏弱，最新值1.10，期权投资者市场情绪偏中性。 期权行情回顾 2.2波动率分析 本周，玉米主连短期历史波动率均小幅上升，中长期历史波动率均小幅下降。10日历史波动率最新值14.59%，较前值13.63%小幅上升；中长期30日 、60日历史波动率环比小幅下降，目前最新值分别为12.49%和14.45%。 从波动率锥来看，当前短中长期历史波动率均在均值以上，中期历史波动率稍落后短期和长期波动率，整体相差不大。 历史波动率走势 30.00% 30.00% 玉米主连波动率锥 25.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 20.00% 15.00% 10.00% 2022-10-17 2022-10-25 2022-11-02 2022-11-10 2022-11-18 2022-11-28 2022-12-06 2022-12-14 2022-12-22 2022-12-30 2023-01-10 2023-01-18 2023-02-02 2023-02-10 2023-02-20 2023-02-28 2023-03-08 2023-03-16 2023-03-24 2023-04-03 2023-04-12 2023-04-20 2023-04-28 2023-05-11 2023-05-19 2023-05-29 2023-06-06 2023-06-14 2023-06-26 2023-07-04 2023-07-12 2023-07-20 2023-07-28 2023-08-07 2023-08-15 2023-08-23 2023-08-31 2023-09-08 2023-09-18 2023-09-26 2023-10-12 2023-10-20 0.00%5.00% 10日HV30日HV60日HV120日HV 0.00% 103060120 最大值90分位数均值10分位数最小值最新 期权策略推荐 3期权策略推荐 国外，美玉米受收获压力及出口尚可交织影响，周度震荡收平。国内供应方面，今年玉米丰产基本确定，且受东北及华北气温偏高影响，当前上市初期基层农场卖压严重，玉米上量持续增加；随着东北玉米逐步上市，下海量超过集港量使北港玉米库存小幅走低；南港内外贸玉米到货均有减少，库存继续小幅下降；另外中俄签订史上最大合同，12年内俄罗斯持续向供应7000万吨粮食，或对盘面形成压制。需求方面，中储粮辟谣停止收购玉米传闻，目前整有序开展储备轮如收购；饲用稻谷投放完毕，且小麦退出替代，下游饲企对玉米需求增加，饲企对玉米保持刚需采购，玉米库存持续回落；新粮大量上市，华北与东北加工企业开机率增加，加工企业库存小幅回升。策略：受丰产预期影响，美玉米持续低位震荡；国内玉米丰产基本确定，且在高温刺激农户上量增多，但当前盘面价格已处于成本线附近，玉米继续走低空间有限，谨慎追空。 国内玉米主力平值期权VIX最新值为9.42%，处于历史中等偏低水平。趋势交易者建议观望，波动率交易者建议入场双买组合。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区新华路218号公司网站：www.mfc.com.cn 产业研究中心：公众号mqdyjhello