玉米期权月报：9月玉米期价大幅回落 隐波高位震荡

9月玉米期价大幅回落隐波高位震荡 玉米期权月报20231008 研究员：张翠萍 投资咨询编号：Z0016574Email：zhangcp@mfc.com.cn 内容要点 标的分析：9月玉米期价大幅回落。国外，黑海协议各方谈判持续，但并未形成一致性方案，且乌克兰与东欧农产品出口问题也未有定论；本周受出口疲弱拖累美玉米大幅走低创3年新低，不过在低吸买盘支撑下触底回升。国内供应方面，东北新季玉米少量上市，新陈玉米价格分化，且整体偏弱；华北玉米上市逐渐增多，且华北深加工门前到车辆整体偏多，玉米价格大幅回落；进口玉米到港增加，使得南港玉米库存大幅增多；另外定向稻谷持续投放且成交活跃，从而对玉米盘面形成压制。需求方面，下游饲企需求偏弱，饲企对玉米保持刚需采购，玉米库存小幅回落；华北局部加工企业受新季玉米上市，开机率增加；东北加工企业维持检修计划，开工整体偏低，从而玉米加工消耗偏低，企业库存出现回升。策略：黑海谷物出口更易有利空出现且美玉米总体偏空；国内新季玉米上市逐步增加，但下游消费尚未有明显提升，东北与华北玉米都将面临压力，短期玉米或将继续回落。 期权策略：国内玉米主力平值期权VIX最新值为12.71%，处于历史中等偏高水平。可以将节前入场的 买权策略平仓离场，波动策略建议入场些许卖宽跨期权组合，趋势策略建议观望。 C 目录 ONTENTS 玉米期权 1标的行情回顾 2期权行情回顾 2 3期权策略推荐 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 9月，玉米主力合约C2311大幅回落，周初开盘价2739元/吨，月度下跌111元 /吨，跌幅3.77%，月中最高触及2739元/吨，最低跌至2588元/吨，月度收盘 650 600 550 500 450 400 700 2950 2900 2850 2800 2750 2700 2650 2600 2550 2500 美国玉米（美分/蒲式耳） 中国玉米（元/吨） 2850 2800 2750 2700 2650 2600 2550 2500 2450 2400 C2401 C2311 价为2628元/吨。 2023-01-03 2023-01-10 2023-01-17 2023-01-31 2023-02-07 2023-02-14 2023-02-21 2023-02-28 2023-03-07 2023-03-14 2023-03-21 2023-03-28 2023-04-04 2023-04-12 2023-04-19 2023-04-26 2023-05-08 2023-05-15 2023-05-22 2023-05-29 2023-06-05 2023-06-12 2023-06-19 2023-06-28 2023-07-05 2023-07-12 2023-07-19 2023-07-26 2023-08-02 2023-08-09 2023-08-16 2023-08-23 2023-08-30 2023-09-06 2023-09-13 2023-09-20 2023-09-27 2023-01-03 2023-01-10 2023-01-17 2023-01-31 2023-02-07 2023-02-14 2023-02-21 2023-02-28 2023-03-07 2023-03-14 2023-03-21 2023-03-28 2023-04-04 2023-04-12 2023-04-19 2023-04-26 2023-05-08 2023-05-15 2023-05-22 2023-05-29 2023-06-05 2023-06-12 2023-06-19 2023-06-28 2023-07-05 2023-07-12 2023-07-19 2023-07-26 2023-08-02 2023-08-09 2023-08-16 2023-08-23 2023-08-30 2023-09-06 2023-09-13 2023-09-20 2023-09-27 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 9月，玉米期权总成交3107197手，日均成交155360手，最新持仓量为 465801手，环比增加164800手，交易活跃度环比上升。 从PCR指标来看，成交量PCR低位稍有反弹，最新值0.95，持仓量PCR底部 震荡，当前值1.00，目前期权投资者情绪偏空。 玉米期权总成交量&PCR走势 玉米期权总持仓量&PCR走势 700000 210% 400000 660% 600% 540% 480% 420% 360% 300% 240% 180% 120% 60% 0% 190% 350000 600000 170% 300000 500000 150% 250000 400000 200000 130% 300000 150000 110% 200000 100000 90% 100000 50000 70% 0 0 50% 玉米看涨期权总成交量 玉米看跌期权总成交量 玉米期权总成交量PCR 玉米看涨期权总持仓量 玉米看跌期权总持仓量 玉米期权总持仓量PCR 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 9月，玉米期权主力合约C2311合约系列，总成交2108360手，环比大幅上升；最新持仓量手264732手，环比增加85315手。 C2311合约系列成交量PCR稍有反弹，最新值为0.89，持仓量PCR震荡偏弱 ，最新值0.77，期权投资者市场情绪偏空。 C2309期权持仓量&PCR走势 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 200% 180% 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% C2311看涨期权持仓量 C2311看跌期权持仓量 C2311期权持仓量PCR C2311期权成交量&PCR走势 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 2023-06-07 2023-06-09 023-06-13 3-06-15 -06-19 06-21 6-27 -29 03 2023-06-07 2023-06-09 2023-06-13 2023-06-15 2023-06-19 2023-06-21 2023-06-27 2023-06-29 2023-07-03 2023-07-05 2023-07-07 2023-07-11 2023-07-13 2023-07-17 2023-07-19 2023-07-21 2023-07-25 2023-07-27 2023-07-31 2023-08-02 2023-08-04 2023-08-08 2023-08-10 2023-08-14 2023-08-16 2023-08-18 2023-08-22 2023-08-24 2023-08-28 2023-08-30 2023-09-01 2023-09-05 2023-09-07 2023-09-11 2023-09-13 2023-09-15 2023-09-19 2023-09-21 2023-09-25 2023-09-27 0 期权行情回顾 2.2波动率分析 9月，玉米主连短期历史波动率低位反弹，中长期历史波动率震荡偏弱。10日历史波动率最新值12.44%，较前值7.12%大幅上升；中长期30日、60日历史波动率环比小幅变化，目前最新值分别为11.03%和13.79%。 从波动率锥来看，当前短、长期历史波动率均在均值以上，中期历史波动率稍落后于均值，整体相差不大，均在中枢附近。 历史波动率走势 30.00% 30.00% 玉米主连波动率锥 25.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 20.00% 15.00% 10.00% 2022-09-26 2022-10-11 2022-10-19 2022-10-27 2022-11-04 2022-11-14 2022-11-22 2022-11-30 2022-12-08 2022-12-16 2022-12-26 2023-01-04 2023-01-12 2023-01-20 2023-02-06 2023-02-14 2023-02-22 2023-03-02 2023-03-10 2023-03-20 2023-03-28 2023-04-06 2023-04-14 2023-04-24 2023-05-05 2023-05-15 2023-05-23 2023-05-31 2023-06-08 2023-06-16 2023-06-28 2023-07-06 2023-07-14 2023-07-24 2023-08-01 2023-08-09 2023-08-17 2023-08-25 2023-09-04 2023-09-12 2023-09-20 2023-09-28 0.00%5.00% 10日HV30日HV60日HV120日HV 0.00% 103060120 最大值90分位数均值10分位数最小值最新 期权策略推荐 3期权策略推荐 9月玉米期价大幅回落。国外，黑海协议各方谈判持续，但并未形成一致性方案，且乌克兰与东欧农产品出口问题也未有定论；本周受出口疲弱拖累美玉米大幅走低创3年新低，不过在低吸买盘支撑下触底回升。国内供应方面，东北新季玉米少量上市，新陈玉米价格分化，且整体偏弱；华北玉米上市逐渐增多，且华北深加工门前到车辆整体偏多，玉米价格大幅回落；进口玉米到港增加，使得南港玉米库存大幅增多；另外定向稻谷持续投放且成交活跃，从而对玉米盘面形成压制。需求方面，下游饲企需求偏弱，饲企对玉米保持刚需采购，玉米库存小幅回落；华北局部加工企业受新季玉米上市，开机率增加；东北加工企业维持检修计划，开工整体偏低，从而玉米加工消耗偏低，企业库存出现回升。策略：黑海谷物出口更易有利空出现且美玉米总体偏空；国内新季玉米上市逐步增加，但下游消费尚未有明显提升，东北与华北玉米都将面临压力，短期玉米或将继续回落。 国内玉米主力平值期权VIX最新值为12.71%，处于历史中等偏高水平。可以将节前入场的买权策略平仓离场， 波动策略建议入场些许卖宽跨期权组合，趋势策略建议观望。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区新华路218号 公司网站：www.mfc.com.cn 产业研究中心：公众号mqdyjhello