纯碱：供应压力增大，累库格局下现货调降 玻璃：现货涨跌互现，沙河企稳成交转好

纯碱：供应压力增大，累库格局下现货调 降 玻璃：现货涨跌互现，沙河企稳成交转好 蒋诗语 联系方式：020-88818019 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年4月7号 品种 主要观点 二季度策略 一季度策略 节日期间纯碱价格松动，多家碱厂报价下调。金山近日提产，日产达到1.9万吨，供应端形成利空影响。节日期 纯碱间消息面整体呈现利空态势，预计周一开盘后盘面或将偏弱运行。沙河地区节前有集中补库的传闻，节前集中采买属于季节性正常现象，前期下游集中补库后继续补库动能降低，下游玻璃厂纯碱库存天数叠加在途库存处于较 高水平，预计后市卖货动能降低。玻璃价格持续低迷，利润不断被压缩，对于纯碱价格的敏感度提高。05当前平水，09若形成升水格局后碱厂将进场套保，因此预计纯碱较难形成持续反弹趋势，建议空单继续持有。 空单持有逢高空思路 节日期间部分区域产销走高，因价格跌至低位，激发了中游下游的拿货热情，沙河产销不错后厂家试图挺价，涨价函频发。但湖北华南等地压力较大，现货降价还在持续，不过整体产销也略有转好。未来需要跟踪产销的持续性，以及实际需求的承接能力。当前玻璃高供给叠加需求周期性萎缩，行业压力仍然较大。近两日成交较好，沙 玻璃 河现货暂时企稳，预计盘面短期或有一定成本支撑。未来几日可关注高频数据产销率的变动，预计短线玻璃呈现 企稳反弹，中长线还需跟踪需求持续性。 短线反弹试多 1400-1500低位震荡 品种观点 目录 01纯碱行情回顾 02纯碱基本面 03光伏基本面 04玻璃行情回顾 05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 行情回顾 本周供应端扰动较多，春检预期下，纯碱盘面多头情绪较强。 二、纯碱基本面 2023-2024新增产能 随着2023新增产能的逐步达产，将带动2024年纯碱产量的明显增加。 2024年有明确投产计划的是连云港德邦60、东北阜丰生物科技30、湘渝盐化10。 企业地区工艺产能投产时间 2021-2023年纯碱企业利润丰厚，2023年四季度纯碱价格维持在高位，盈利情况较好。若无其他突发事件影响，预计2024年纯碱企业开工负荷率在80%-90%之间，产量在3600-3800万吨之间，同比增9-15%。 远兴能源一期1线 内蒙古 天然碱 150 2023年6月 远兴能源一期2线 内蒙古 天然碱 150 2023年9月 远兴能源一期3线 内蒙古 天然碱 100 2023年11月 远兴能源一期4线 内蒙古 天然碱 100 待定 金山五期 河南 联碱法 200 2023年9月 江苏德邦 江苏 联碱法 60 2023年12月 重庆湘逾 重庆 联碱法 20 2023年9月 连云港德邦 江苏 联碱法 60 2024年下半年 东北阜丰生物科技 内蒙古 联碱法 30 2024年一季度 湘渝盐化 重庆 联碱法 10 2024年二季度 数据来源：wind卓创隆众 本周纯碱价格呈现弱稳 本周纯碱现货价格部分厂下调报价，如今重碱主流送到价1850/吨左右，局部地区有1800成交低价。 纯碱现货价格（沙河低端价） 各地区现货价格统计 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 钢联数据浮法玻璃：5mm：大板：出厂价：华中地区：三峡新材（日） 纯碱生产利润大幅回调 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2016-01-082017-01-082018-01-082019-01-082020-01-082021-01-082022-01-082023-01-082024-01-08 -500 纯碱：氨碱企业：利润（周）纯碱：氨碱企业：成本（周）纯碱：联产企业：利润（周）纯碱：联产企业：成本（周） 中国氨碱法纯碱理论利润326.68元/吨，环比增加0.99元/吨。主要成本端焦炭价格延续下行，而纯碱价格保持稳定，因此利润窄幅增加。注： 计算过程中所使用的轻碱、重碱价格均为企业报价，最终成交价格一单一议。 数据来源：wind隆众 2021年 2022年 2023年 2024年 <2021/12/8 2021年 2022年 2023年 2024年 <2021/12/8 数据来源：wind卓创隆众 10 沙河基差 基差走弱 盘面走强，现货偏弱，基差走弱  2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月21日 3月2日 3月12日 3月22日 4月1日 4月13日 4月24日 5月8日 5月19日 5月31日 6月13日 6月24日 7月5日 7月17日 7月28日 8月9日 8月21日 9月1日 9月13日 9月25日 10月11日 10月23日 11月3日 11月15日 11月27日 12月8日 12月18日 12月28日 1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月12日 1月23日 2月3日 2月15日 2月26日 3月8日 3月19日 3月30日 4月12日 4月24日 华东基差 5月9日 5月22日 6月5日 6月17日 6月29日 7月12日 7月25日 8月7日 8月19日 9月1日 9月14日 9月27日 10月14日 10月27日 11月9日 11月22日 12月5日 12月16日 12月27日 800 600 400 200 0 -2001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -400 -600 -800 -1000 1100 600 100 -4001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -900 -1400 -1900 20202021202220232024 20202021202220232024 159月间价差 1-5价差 1-9价差 5-9价差 1000 500 0 -5001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -1000 -1500 -2000 -2500 20202021202220232024 数据来源：wind 0.5 1月4日 1月19日 2月1日 2月10日 2月23日 3月3日 <2021/4/23 3月14日 3月23日 4月6日 4月19日 4月28日 5月12日 5月20日 6月4日 2021年 6月16日 6月25日 7月6日 7月15日 7月27日 8月4日 2022年 8月12日 8月25日 9月2日 9月14日 9月22日 9月30日 2023年 10月19日 11月2日 11月10日 11月18日 11月30日 2024年 12月8日 12月16日 12月28日 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 1 0.9 0.8 0.7 0.6 (空白)1月13日 1月27日 2月9日 2月22日 3月2日 3月10日 3月21日 <2021/4/23 3月31日 4月14日 4月26日 5月10日 纯碱开工率 氨碱开工率 5月19日 6月2日 6月15日 2021年 6月23日 7月1日 7月14日 7月23日 8月3日 2022年 8月11日 8月19日 9月1日 9月9日 9月21日 9月29日 2023年 10月14日 10月28日 11月9日 11月17日 11月26日 2024年 12月7日 12月15日 12月23日 开工率环比下降 数据来源：wind卓创隆众 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 隆众资讯4月4日：纯碱整体开工率85.05%，上周89.41%，环比下降4.36个百分点。 2022-01-27 2022-02-27 2022-03-27 2022-04-27 2022-05-27 氨碱开工率 2022-06-27 2022-07-27 2022-08-27 氨碱联碱开工率 2022-09-27 2022-10-27 2022-11-27 联碱开工率 2022-12-27 2023-01-27 2023-02-27 2023-03-27 2023-04-27 2023-05-27 2023-06-27 2023-07-27 2023-08-27 2023-09-27 2023-10-27 2023-11-27 2023-12-27 2024-01-27 2024-02-27 2024-03-27 截至最新数据，纯碱本周产量69.82万吨，环比下降3.58万吨，降幅4.88%。 纯碱周产量（万吨） 轻、重碱产量（万吨） 8050.00 7545.00 70 40.00 65 6035.00 5530.00 5025.00 45 20.00 (空白)1月13日 1月27日 2月9日 2月22日 3月2日 3月10日 3月21日 3月31日 4月14日 4月26日 5月10日 5月19日 6月2日 6月15日 6月23日 7月1日 7月14日 7月23日 8月3日 8月11日 8月19日 9月1日 9月9日 9月21日 9月29日 10月14日 10月28日 11月9日 11月17日 11月26日 12月7日 12月15日 12月23日 40 15.00 金山等部分碱厂装置扰动，周产环比下降 2021年2022年2023年2024年 轻碱周产量重碱周产量 1-2月纯碱进口数量31.93万吨，同比今年新高。出口11.8万吨，同比近年新低。 纯碱出口量（万吨） 纯碱进口量（吨） 25 200000 180000 20160000 140000 15120000 100000 1080000 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 60000 40000 20000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 一季度预计总进口量在45-50万吨附近 数据来源：wind卓创隆众 截止到2024年4月7日，本周国内纯碱厂家总库存91.68万吨，环比周一涨4.18万吨，涨幅4.78%。其中，轻质库存37万吨，重质库存 54.68万吨。 纯碱厂家库存（万吨） 轻、重碱库存（万吨） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 库存——本周纯碱库存呈现累库趋势 1月4日 1月19日 2月1日 2月10日 2月23日 3月3日 3月14日 3月23日 4月6日 4月19日 5月10日 5月25日 6月15日 6月28日 7月14日 7月27日 8月10日 8月19日 9月1日 9月9日 9月21日 9月29日 10月14日 10月28日 11月9日 11月17日 11月26日 12月7日 12月15日 12月23日 轻碱库存重碱库存 2021年2022年2023年2024年 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 60 50 40 30 20 10 0 1/142/143/144/145/146/147/148/149/1410/1411/1412/14 2021202220232024 库存——贸易商库存走高，玻璃厂谨慎采购 玻璃厂纯碱库存（天） 纯碱贸易库存（万吨） 2021202220232024 碱厂订单天数（50%） 30 25 截至目前，交割库库存缓慢持续