纯碱：供应压力凸显，盘面承压下行，玻璃：盘面跌至天然气成本线，保价政策下产销转好
纯碱：供应压力凸显，盘面承压下行 玻璃：盘面跌至天然气成本线，保价政策下产销转好 蒋诗语 联系方式：020-88818019 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年3月17号 品种 主要观点 本周策略 上周策略 纯碱周产保持高位，本周库存因前期补库未形成累库，但未来供需过剩的格局较难逆转。周产基本保持在74万 纯碱吨上下，以当前产量和下游产能测算，周度过剩接近10万吨，先前的下游轻碱集中补库基本结束，玻璃厂依然 按需采购为主没有集中补库动作，当前处于安全库存区间。因此未来累库格局无法逆转。前期我们提示，可择机逢高空2405合约，当前空单可继续持有，目标止盈点位1750。 空单持有，1750止盈单边逢高空 沙河多厂实行报保价政策，产销有所转好，后续看湖北是否同样实行保价去库。下游深加工复工后据了解订单情况较为一般，原片库存较低，期现经过前期的消化当前库存不高，贸易商有一定库存但也不高，因此中下游皆低库存，此轮保价刺激中下游拿货，预计将持续一段时间。纯碱价格暂时企稳，因此玻璃05暂不支持成本坍塌。 玻璃 随着厂家陆续保价可以看出厂家挺价的决心，后续盘面可能会出现向上收基差的行情，建议前期空单可以止盈， 空仓者不建议追空或左侧抄底，月间上可考虑59正套更为稳妥。 空单止盈，月间59正套 1600-1700偏弱震荡 品种观点 目录 01纯碱行情回顾 02纯碱基本面 03光伏基本面 04玻璃行情回顾 05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 行情回顾 供需压力下，过剩格局凸显，本周盘面走弱。 二、纯碱基本面 2023-2024新增产能 随着2023新增产能的逐步达产，将带动2024年纯碱产量的明显增加。 2024年有明确投产计划的是连云港德邦60、东北阜丰生物科技30、湘渝盐化10。 企业地区工艺产能投产时间 2021-2023年纯碱企业利润丰厚，2023年四季度纯碱价格维持在高位，盈利情况较好。若无其他突发事件影响，预计2024年纯碱企业开工负荷率在80%-90%之间，产量在3600-3800万吨之间，同比增9-15%。 远兴能源一期1线 内蒙古 天然碱 150 2023年6月 远兴能源一期2线 内蒙古 天然碱 150 2023年9月 远兴能源一期3线 内蒙古 天然碱 100 2023年11月 远兴能源一期4线 内蒙古 天然碱 100 待定 金山五期 河南 联碱法 200 2023年9月 江苏德邦 江苏 联碱法 60 2023年12月 重庆湘逾 重庆 联碱法 20 2023年9月 连云港德邦 江苏 联碱法 60 2024年下半年 东北阜丰生物科技 内蒙古 联碱法 30 2024年一季度 湘渝盐化 重庆 联碱法 10 2024年二季度 数据来源：wind卓创隆众 各地区现货价格统计 数据来源：wind卓创隆众 8 纯碱现货价格（沙河低端价） 本周纯碱现货保持不变 本周现货价格保持不变，重碱主流送到价保持在1900-2000/吨左右。 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2022-07-04 2022-08-04 2022-09-04 2022-10-04 2022-11-04 2022-12-04 2023-01-04 2023-02-04 2023-03-04 2023-04-04 2023-05-04 2023-06-04 2023-07-04 2023-08-04 2023-09-04 2023-10-04 2023-11-04 2023-12-04 2024-01-04 2024-02-04 2024-03-04 纯碱生产利润回调 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2016-04-082017-04-082018-04-082019-04-082020-04-082021-04-082022-04-082023-04-08 -500 纯碱：氨碱企业：利润（周）纯碱：氨碱企业：成本（周） 纯碱：联产企业：利润（周）纯碱：联产企业：成本（周） 截至2024年3月14日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为528.10元/吨，环比上涨7.50元/吨。主要成本端煤炭价格下降，而纯碱价格 保持稳定，故利润微幅上涨。中国氨碱法纯碱理论利润331.91元/吨，环比上涨58.25元/吨。主要成本端焦炭价格延续跌势，纯碱价格相对稳定，故利润呈现增加。 数据来源：wind隆众 2021年 2022年 2023年 2024年 <2021/11/19 数据来源：wind卓创隆众 10 沙河基差 基差走强 现货挺价，盘面走弱，基差走强。 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月11日 1月21日 1月31日 2021年 2月10日 2月21日 3月2日 3月12日 3月23日 2022年 4月3日 4月15日 4月26日 5月10日 5月22日 2023年 6月2日 6月15日 6月26日 7月7日 7月19日 2024年 7月31日 8月11日 8月23日 9月4日 9月15日 <2021/11/19 9月27日 10月13日 10月25日 11月6日 11月17日 11月27日 12月7日 12月17日 12月27日 1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月21日 3月2日 3月12日 3月23日 4月3日 4月15日 4月26日 5月10日 华东基差 5月22日 6月2日 6月15日 6月26日 7月7日 7月19日 7月31日 8月11日 8月23日 9月4日 9月15日 9月27日 10月13日 10月25日 11月6日 11月17日 11月27日 12月7日 12月17日 12月27日 800 600 400 200 0 -2001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -400 -600 -800 -1000 1100 600 100 -4001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -900 -1400 -1900 20202021202220232024 20202021202220232024 159月间价差 1-5价差 1-9价差 5-9价差 1000 500 0 -5001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -1000 -1500 -2000 -2500 20202021202220232024 数据来源：wind 0.5 1月4日 1月19日 2月1日 2月10日 2月23日 3月3日 <2021/4/8 3月14日 3月24日 4月8日 4月19日 4月28日 5月12日 5月20日 2021年 6月4日 6月16日 6月25日 7月6日 7月15日 7月27日 2022年 8月4日 8月12日 8月25日 9月2日 9月14日 9月22日 2023年 9月30日 10月19日 11月2日 11月10日 11月18日 11月30日 2024年 12月8日 12月16日 12月28日 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 1 0.9 0.8 0.7 0.6 (空白)1月13日 开工率保持高位 1月27日 2月9日 2月22日 3月2日 3月10日 3月23日 <2021/4/8 4月7日 4月15日 4月26日 5月10日 纯碱开工率 氨碱开工率 5月19日 6月2日 6月15日 2021年 6月23日 7月1日 7月14日 7月23日 8月3日 2022年 8月11日 8月19日 9月1日 9月9日 9月21日 9月29日 2023年 10月14日 10月28日 11月9日 11月17日 11月26日 2024年 12月7日 12月15日 12月23日 数据来源：wind卓创隆众 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 周内纯碱整体开工率89.30%，上周91.01%，环比下跌1.71% 2022-01-13 2022-02-13 2022-03-13 2022-04-13 2022-05-13 2022-06-13 氨碱开工率 2022-07-13 2022-08-13 2022-09-13 氨碱联碱开工率 2022-10-13 2022-11-13 2022-12-13 联碱开工率 2023-01-13 2023-02-13 2023-03-13 2023-04-13 2023-05-13 2023-06-13 2023-07-13 2023-08-13 2023-09-13 2023-10-13 2023-11-13 2023-12-13 2024-01-13 2024-02-13 2024-03-13 轻、重碱产量（万吨） 轻碱周产量 重碱周产量 13 纯碱周产量（万吨） 产量保持高位 周内纯碱产量73.31万吨，环比减少1.40万吨，跌幅1.87%。 80 75 70 65 60 55 50 45 40 (空白)1月13日 1月27日 2月9日 2月22日 2021年 3月2日 3月10日 3月23日 4月7日 4月15日 4月26日 2022年 5月10日 5月19日 6月2日 6月15日 6月23日 2023年 7月1日 7月14日 7月23日 8月3日 8月11日 8月19日 2024年 9月1日 9月9日 9月21日 9月29日 10月14日 10月28日 11月9日 11月17日 11月26日 12月7日 12月15日 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 12月23日 1-2月仍有较多进口到港，预计平均15-20万吨/月。 纯碱出口量（万吨） 纯碱进口量（吨） 25 180000 160000 20 140000 120000 15 100000 80000 10 60000 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 40000 20000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 一季度预计总进口量在40万吨附近 数据来源：wind卓创隆众 本周国内纯碱厂家总库存79.27万吨，较上周四下降7.77万吨，降幅8.93%。其中，轻质纯碱36.39万吨，环比下降 6.79万吨，重质纯碱42.88万吨，环比下降0.98万吨。 纯碱厂家库存（万吨） 轻、重碱库存（万吨） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 库存——中下游拿货，碱厂库存去库 1月4日 1月19日 2月1日 2月10日 2月23日 3月3日 3月14日 3月24日 4月13日 4月26日 5月17日 6月2日 6月21日 7月6日 7月20日 8月3日 8月11日 8月19日 9月1日 9月9日 9月21日 9月29日 10月14日 10月28日 11月9日 11月17日 11月26日 12月7日 12月15日 12月23日 轻碱库存重碱库存 2021年2022年2023年2024年 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202120222023202
