纯碱：产量提量，上游累库，现货价格进一步调降 玻璃：基本面表现一般，盘面回归淡季逻辑
纯碱：产量提量，上游累库，现货价格进 一步调降 玻璃：基本面表现一般，盘面回归淡季逻辑 蒋诗语 联系方式：020-88818019 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年1月14号 品种 主要观点 本周策略 上周策略 日产提量，继续保持在10万吨/日。远兴重质化率明显提升，重碱供应转宽松，叠加进口碱冲击，近期碱厂库存持续累库。前期下游玻璃厂超补后，当前纯碱原料库存已经偏高，进一步买货积极性降低，因此现货市场成交清 纯碱淡，价格接连大幅调降，河北地区主流送到价降至2300元/吨左右。当前现货还未止跌，关注高成本线支撑，当 前山东、河北地区氨碱法成本线1650-1750之间，或会成本本轮下跌的支撑位。当前盘面跌幅较大，继续下探阻力越来越大，交易风险较大，建议投资者谨慎为宜。 观望观望 前期宏观利好带动玻璃盘面大涨，本周利好出尽后盘面重新回归产业逻辑而走弱。近期全国各地区产销表现清淡，贸易商和下游深加工依然保持相对谨慎的心态，观望情绪较浓，期现前期的拿货低于厂家价格售卖。当前玻璃需求淡季，供应压力较大，在现实需求偏中性之下，盘面在预期拉涨后无法形成正反馈，现货市场情绪一般，带动盘面重新回落。05贴水现货，期现商没有套利空间，短期内现货成交暂时看不到扭转驱动。市场对下周存降息 玻璃 预期，关注盘面拐点出现，若能带动现货市场情绪好转，或会形成正反馈，但预计反弹幅度或有限。 观望观望 品种观点 目录 01纯碱行情回顾 02纯碱基本面 03光伏基本面 04玻璃行情回顾 05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 行情回顾 现货市场成交疲软，现货加速降价，盘面继续回调。 二、纯碱基本面 2023-2024新增产能 随着2023新增产能的逐步达产，将带动2024年纯碱产量的明显增加。 2024年有明确投产计划的是连云港德邦60、东北阜丰生物科技30、湘渝盐化10。 企业地区工艺产能投产时间 2021-2023年纯碱企业利润丰厚，2023年四季度纯碱价格维持在高位，盈利情况较好。若无其他突发事件影响，预计2024年纯碱企业开工负荷率在80%-90%之间，产量在3600-3800万吨之间，同比增9-15%。 远兴能源一期1线 内蒙古 天然碱 150 2023年6月 远兴能源一期2线 内蒙古 天然碱 150 2023年9月 远兴能源一期3线 内蒙古 天然碱 100 2023年11月 远兴能源一期4线 内蒙古 天然碱 100 待定 金山五期 河南 联碱法 200 2023年9月 江苏德邦 江苏 联碱法 60 2023年12月 重庆湘逾 重庆 联碱法 20 2023年9月 连云港德邦 江苏 联碱法 60 2024年下半年 东北阜丰生物科技 内蒙古 联碱法 30 2024年一季度 湘渝盐化 重庆 联碱法 10 2024年二季度 数据来源：wind卓创隆众 各地区现货价格统计 数据来源：wind卓创隆众 8 纯碱现货价格（沙河低端价） 纯碱现货价格进一步回落 纯碱现货价格进一步调降，河北地区重碱送到价2300元/吨。 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2022-05-06 2022-06-06 2022-07-06 2022-08-06 2022-09-06 2022-10-06 2022-11-06 2022-12-06 2023-01-06 2023-02-06 2023-03-06 2023-04-06 2023-05-06 2023-06-06 2023-07-06 2023-08-06 2023-09-06 2023-10-06 2023-11-06 2023-12-06 2024-01-06 纯碱生产利润回调 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2016-02-052017-02-052018-02-052019-02-052020-02-052021-02-052022-02-052023-02-05 -500 纯碱：氨碱企业：利润（周）纯碱：氨碱企业：成本（周） 纯碱：联产企业：利润（周）纯碱：联产企业：成本（周） 截至2024年1月11日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为1073.10元/吨，环比-289.00元/吨，跌幅21.22%，周内原盐价格稳定，煤炭价格小幅下降，纯碱价格下跌，利润下跌。中国氨碱法纯碱理论利润764.52元/吨，较上周-99.38元/吨，环比-11.50%。周内原盐价格稳定，焦炭价格下跌，纯碱价格下跌，利润下跌. 数据来源：wind隆众 2021年 2022年 2023年 2024年 <2021/9/17 数据来源：wind卓创隆众 10 沙河基差 盘面回调，现货走弱，基差震荡 现货调降，盘面同频回调，基差震荡。 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月11日 1月24日 2月3日 2021年 2月16日 2月28日 3月11日 3月23日 4月3日 2022年 4月15日 4月26日 5月10日 5月22日 6月2日 2023年 6月15日 6月26日 7月7日 7月19日 7月31日 2024年 8月11日 8月23日 9月4日 9月15日 9月25日 <2021/9/17 10月11日 10月21日 10月31日 11月10日 11月20日 11月30日 12月10日 12月20日 12月30日 1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月11日 1月24日 2月3日 2月16日 2月28日 3月11日 3月23日 4月3日 4月15日 4月26日 5月10日 华东基差 5月22日 6月2日 6月15日 6月26日 7月7日 7月19日 7月31日 8月11日 8月23日 9月4日 9月15日 9月25日 10月11日 10月21日 10月31日 11月10日 11月20日 11月30日 12月10日 12月20日 12月30日 800 600 400 200 0 -2001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -400 -600 -800 -1000 1100 600 100 -4001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -900 -1400 -1900 20202021202220232024 20202021202220232024 159月间价差 1-5价差 1-9价差 5-9价差 1000 500 0 -5001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -1000 -1500 -2000 -2500 20202021202220232024 数据来源：wind 0.5 1月4日 1月19日 2月4日 2月16日 2月25日 3月9日 <2021/2/4 3月17日 3月25日 4月7日 4月15日 4月26日 5月10日 5月19日 2021年 6月2日 6月15日 6月23日 7月1日 7月14日 7月23日 8月3日 2022年 8月11日 8月19日 9月1日 9月9日 9月21日 9月29日 2023年 10月14日 10月28日 11月9日 11月17日 11月26日 12月7日 2024年 12月15日 12月23日 (空白) 1 0.95 0.9 0.85 0.8 0.75 0.7 0.65 0.6 0.55 0.5 1 0.9 0.8 0.7 0.6 1月4日 开工率环比走高 1月19日 2月4日 2月16日 2月25日 3月9日 <2021/2/4 3月17日 3月25日 4月7日 4月15日 4月26日 5月10日 纯碱开工率 氨碱开工率 5月19日 2021年 6月2日 6月15日 6月23日 7月1日 7月14日 7月23日 2022年 8月3日 8月11日 8月19日 9月1日 9月9日 9月21日 2023年 9月29日 10月14日 10月28日 11月9日 11月17日 11月26日 2024年 12月7日 12月15日 12月23日 (空白) 数据来源：wind卓创隆众 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 周内纯碱整体开工率88.79%，上周85.19%，环比增加3.59% 2021-11-18 2021-12-18 2022-01-18 2022-02-18 2022-03-18 2022-04-18 氨碱开工率 2022-05-18 2022-06-18 2022-07-18 氨碱联碱开工率 2022-08-18 2022-09-18 2022-10-18 联碱开工率 2022-11-18 2022-12-18 2023-01-18 2023-02-18 2023-03-18 2023-04-18 2023-05-18 2023-06-18 2023-07-18 2023-08-18 2023-09-18 2023-10-18 2023-11-18 2023-12-18 13 纯碱周产量（万吨） 周度产量大幅提升 周内纯碱产量69.12万吨，环比增加2.80万吨，涨幅4.22%。轻质碱产量29.86万吨，环比增加0.63万吨。重质碱产量39.26万吨，环 比增加2.17万吨。 75 70 65 60 55 50 45 40 (空白)1月13日 2月2日 2月11日 2月24日 2021年 3月4日 3月16日 3月24日 4月6日 4月14日 4月23日 2022年 5月8日 5月17日 5月27日 6月11日 6月21日 2023年 6月30日 7月8日 7月22日 7月30日 8月10日 8月18日 2024年 8月31日 9月8日 9月16日 9月28日 10月13日 10月25日 11月4日 11月16日 11月24日 12月2日 12月14日 12月22日 12月30日 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 2021-08-11 2021-09-11 2021-10-11 2021-11-11 2021-12-11 2022-01-11 轻碱周产量 2022-02-11 2022-03-11 2022-04-11 轻、重碱产量（万吨） 2022-05-11 2022-06-11 2022-07-11 2022-08-11 2022-09-11 2022-10-11 2022-11-11 2022-12-11 2023-01-11 重碱周产量 2023-02-11 2023-03-11 2023-04-11 2023-05-11 2023-06-11 2023-07-11 2023-08-11 2023-09-11 2023-10-11 2023-11-11 2023-12-11 2024-01-11 14 纯碱周度表观消费量（万吨） 纯碱表观消费、产销率走弱 截至2024年1月11日，中国纯碱企业出货量为63.49万吨，环比增加0.19%；纯碱整体出货率为91.85%，环比-3.70%。 100.4 90.4 80.4 70.4 60.4 50.4 40.4 30.4 20.4 10.4 0.4 (空白)1月13日 2月2日 2月11日 2月24日 3月4日 3月16日 3月24日 4月6日 2021年 4月14日 4月23日 5月8日 5月17日 5月27日 2022年 6月11日 6月21日 6月30日 7月8日 7月22日 7月30日 2023年 8月10日 8月18日 8月31日 9月8日 9月16日 2024年 9月28日 10月13日 10月25日 11月4日 11
