纯碱：库存大幅累库，过剩格局凸显 玻璃：终端需求依然低迷，关注现货产销情况

纯碱：库存大幅累库，过剩格局凸显 玻璃：终端需求依然低迷，关注现货产销情况 蒋诗语 联系方式：020-88818019 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年8月4号 品种 主要观点 本月策略 未来一个月定性分析 纯碱谨慎为宜 盘面依然偏弱震荡，本周供应维持高位，库存大幅累库，供需过剩格局凸显。下游玻璃处于价 格底部区间，对纯碱价格较为敏感，买货积极性一般。近期光伏产线冷修对纯碱同样形成利空震荡 影响，且未来仍有冷修计划。因此盘面尚未具备持续反转驱动，可关注8月检修情况，8月的 检修若存在较大折损，将会对盘面形成利多影响。当前盘面在1700-1750支撑位窄幅震荡，建议谨慎对待。 谨慎为宜 玻璃 宏观氛围再度走弱，黑色系等商品普跌，玻璃盘面情绪再度走弱。现货市场昨日产销略有转好，有月初厂家向中下游授信的原因，关注后市现货下跌后的买货情况。终端需求暂未有明显起色，深加工订单天数依然同比偏弱，淡季期间终端需求表现预计难有太大起色。从玻璃的供需大格局来看，今年供应压力较大，需求端收缩明显，整体处于过剩格局。后市玻璃需求的改善主要寄托于政策对于剩余保交楼项目的实际作用力，短期来看需求暂时未见起色。盘面跌幅已经基本兑现利空，旺季提前备货期逐渐临近，8月跟踪市场情绪变动。 底部企稳 品种观点 目录 01纯碱行情回顾 02纯碱基本面 03光伏基本面 04玻璃行情回顾 05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 行情回顾 供应高位，库存持续累库，现货情绪偏弱持续降价，盘面走弱。 二、纯碱基本面 2023-2024新增产能 随着2023新增产能的逐步达产，将带动2024年纯碱产量的明显增加。 2024年有明确投产计划的是连云港德邦60、东北阜丰生物科技30、湘渝盐化10。 2021-2023年纯碱企业利润丰厚，2023年四季度纯碱价格维持在高位，盈利情况较好。若无其他突发事件影响，预计2024年纯碱企业开工负荷率在80%-90%之间，产量在3600-3800万吨之间，同比增9-15%。 企业 地区 工艺 产能 投产时间 远兴能源一期1线 内蒙古 天然碱 150 2023年6月 远兴能源一期2线 内蒙古 天然碱 150 2023年9月 远兴能源一期3线 内蒙古 天然碱 100 2023年11月 远兴能源一期4线 内蒙古 天然碱 100 待定 金山五期 河南 联碱法 200 2023年9月 江苏德邦 江苏 联碱法 60 2023年12月 重庆湘逾 重庆 联碱法 20 2023年9月 连云港德邦 江苏 联碱法 60 2024年下半年 东北阜丰生物科技 内蒙古 联碱法 30 2024年一季度 湘渝盐化重庆联碱法102024年二季度 数据来源：wind卓创隆众 纯碱现货价格走弱 纯碱价格持续走弱，现货市场情绪悲观，下游拿货积极性降低，负反馈下现货持续跌价。 纯碱现货价格（沙河低端价） 各地区现货价格统计 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 钢联数据浮法玻璃：5mm：大板：出厂价：华中地区：三峡新材（日） 纯碱生产利润回落 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2016-05-132017-05-132018-05-132019-05-132020-05-132021-05-132022-05-132023-05-132024-05-13 -500 纯碱：氨碱企业：利润（周）纯碱：氨碱企业：成本（周）纯碱：联产企业：利润（周）纯碱：联产企业：成本（周） 截止2024年8月1日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为446.6元/吨，环比下跌70元/吨。主要成本端煤炭价格无明显波动，而纯碱价 格继续下行，导致利润收缩。中国氨碱法纯碱理论利润240.50元/吨，环比下跌94.61元/吨。周内成本端焦炭价格窄幅下移，而纯碱价格亦是下调，因此利润下跌明显。 数据来源：wind隆众 2022年 2023年 2024年 数据来源：wind卓创隆众 10 沙河基差 基差本周走强 现货相对跌幅更小，基差小幅走强 2000 1500 1000 500 0 -500 (空白)1月12日 1月24日 2月4日 2月16日 2月27日 3月8日 2022年 3月18日 3月28日 4月8日 4月18日 4月28日 5月11日 5月21日 5月31日 6月10日 2023年 6月20日 6月30日 7月10日 7月20日 7月30日 8月10日 8月22日 9月2日 9月14日 2024年 9月26日 10月12日 10月24日 11月4日 11月16日 11月28日 12月9日 12月21日 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 (空白)1月13日 1月26日 2月7日 2月20日 3月3日 3月14日 3月25日 4月6日 4月17日 4月28日 华东基差 5月12日 5月23日 6月3日 6月14日 6月25日 7月6日 7月17日 7月28日 8月9日 8月22日 9月4日 9月16日 9月29日 10月17日 10月30日 11月11日 11月24日 12月7日 12月20日 800 600 400 200 0 -2001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -400 -600 -800 -1000 1100 600 100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -400 -900 -1400 -1900 20202021202220232024 20202021202220232024 159月间价差 1-5价差 1-9价差 5-9价差 1000 500 0 -5001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -1000 -1500 -2000 -2500 20202021202220232024 数据来源：wind 0.5 1月4日 1月19日 2月1日 2月10日 2月23日 3月3日 <2021/8/26 3月14日 3月23日 4月3日 4月13日 4月21日 5月6日 5月16日 5月25日 2021年 6月6日 6月16日 6月27日 7月6日 7月15日 7月25日 2022年 8月3日 8月17日 8月31日 9月8日 9月16日 9月28日 2023年 10月13日 10月25日 11月4日 11月16日 11月24日 12月2日 2024年 12月14日 12月22日 12月30日 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 1 0.9 0.8 0.7 0.6 (空白)1月13日 1月27日 2月9日 2月22日 3月2日 3月10日 3月21日 <2021/8/26 3月31日 4月10日 4月19日 4月28日 纯碱开工率 氨碱开工率 5月12日 5月23日 6月2日 2021年 6月15日 6月23日 7月4日 7月14日 7月22日 8月1日 2022年 8月11日 8月26日 9月7日 9月15日 9月23日 2023年 10月12日 10月21日 11月3日 11月11日 11月23日 12月1日 2024年 12月9日 12月21日 12月29日 开工率环比提高 数据来源：wind卓创隆众 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 本周纯碱综合产能利用率90.63%，上周89.01%，环比上涨 1.62%。 2022-06-16 2022-07-16 2022-08-16 2022-09-16 2022-10-16 氨碱开工率 2022-11-16 2022-12-16 2023-01-16 氨碱联碱开工率 2023-02-16 2023-03-16 2023-04-16 联碱开工率 2023-05-16 2023-06-16 2023-07-16 2023-08-16 2023-09-16 2023-10-16 2023-11-16 2023-12-16 2024-01-16 2024-02-16 2024-03-16 2024-04-16 2024-05-16 2024-06-16 2024-07-16 本周纯碱产量75.56万吨，环比增加1.35万吨，涨幅1.82%。轻质碱产量30.64万吨，环比减少0.41万吨。重质碱产量44.92万吨，环 比增加1.76万吨。 纯碱周产量（万吨） 轻、重碱产量（万吨） 8050.00 7545.00 70 40.00 65 6035.00 5530.00 5025.00 45 20.00 (空白)1月13日 1月27日 2月9日 2月22日 3月2日 3月10日 3月21日 3月31日 4月10日 4月19日 4月28日 5月12日 5月23日 6月2日 6月15日 6月23日 7月4日 7月14日 7月22日 8月1日 8月11日 8月26日 9月7日 9月15日 9月23日 10月12日 10月21日 11月3日 11月11日 11月23日 12月1日 12月9日 12月21日 12月29日 40 15.00 纯碱产量保持高位 2021年2022年2023年2024年 轻碱周产量重碱周产量 2024年6月份我国纯碱进口量在7.57万吨，环比增加0.93%，进口均价222.04美元/吨。我国纯碱出口量在6.60万吨，环比下降10.81%，出口均价264.20美元/吨。 纯碱出口量（万吨） 纯碱进口量（吨） 25 250000 20200000 15150000 10100000 550000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 6月进口小幅增长，出口下降 数据来源：wind卓创隆众 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：wind卓创隆众 15 纯碱厂家库存（万吨） 库存——厂家持续累库 截止2024年8月1日，国内纯碱厂家总库存107.48万吨，较上周四增加8.89万吨，涨幅9.02%。其中，轻质纯碱57.59万吨，环 比增加3.41万吨；重质纯碱49.89万吨，环比增加5.48万吨。 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月4日 1月19日 2月1日 2月10日 2月23日 3月3日 3月14日 3月23日 4月3日 4月13日 4月21日 5月6日 5月16日 5月25日 6月6日 6月16日 6月27日 7月6日 7月15日 7月25日 8月3日 8月17日 9月1日 9月15日 9月29日 10月21日 11月3日 11月17日 12月1日 12月15日 12月29日 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2021-01-06 2021-03-06 2021-05-06 2021-07-06 2021-09-06 2021-11-06 轻、重碱库存（万吨） 2022-01-06 2022-03-06 轻碱库存 2022-05-06 2022-07-06 2022-09-06 重碱库存 2022-11-06 2023-01-06 2023-03-06 2023-05-06 2023-07-06 2023-09-06 2023-11-06 2024-01-06 2024-03-06 2024-05-06 2024-07-06 90.00 80