纯碱：产量不稳定，市场存节前补库预期，现货企稳；玻璃：现货市场成交清淡，行情暂时缺乏驱
纯碱：产量不稳定，市场存节前补库预期，现货企稳 玻璃：现货市场成交清淡，行情暂时缺乏驱动 蒋诗语 联系方式：020-88818019 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年1月21号 品种 主要观点 本周策略 上周策略 本周盘面企稳小幅反弹，盘面在1800附近点位得到较强支撑，近日低位开始交易节前下游备货补库的逻辑。现货价格阶段性稳定，但下游成交清淡，观望心态较浓。远兴日产本周不太稳定，金山五期设备存扰动，影响总日 纯碱产量。当前山东、河北地区氨碱法成本1650-1750之间，短期内盘面在高成本线附近得到支撑。玻璃厂经历前 期超补后，当前原料焦虑已经缓解，不过节前仍有进一步补库预期。预计短期内现货企稳，盘面或小幅反弹交易补库逻辑。纯碱交易风险较大，建议投资者谨慎为宜。 观望观望 近日盘面窄幅震荡为主，现货市场成交一直不温不火，全国各地区产销表现清淡，贸易商和下游深加工依然保持相对谨慎的心态，观望情绪较浓。当前处于玻璃需求淡季，供应压力较大，且暂无利好预期，因此市场暂时无法形成正反馈。当前期现商没有套利空间，短期内现货成交暂时看不到扭转驱动。不过，产业链库存较低，较难形 玻璃 成进一步深跌驱动，预计节前整体保持震荡趋势。 观望观望 品种观点 目录 01纯碱行情回顾 02纯碱基本面 03光伏基本面 04玻璃行情回顾 05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 行情回顾 本周供应端存在一定扰动，日产下滑，现货价格企稳，盘面小幅反弹。 二、纯碱基本面 2023-2024新增产能 随着2023新增产能的逐步达产，将带动2024年纯碱产量的明显增加。 2024年有明确投产计划的是连云港德邦60、东北阜丰生物科技30、湘渝盐化10。 2021-2023年纯碱企业利润丰厚，2023年四季度纯碱价格维持在高位，盈利情况较好。若无其他突发事件影响，预计2024年纯碱企业开工负荷率在80%-90%之间，产量在3600-3800万吨之间，同比增9-15%。 企业 地区 工艺 产能 投产时间 远兴能源一期1线 内蒙古 天然碱 150 2023年6月 远兴能源一期2线 内蒙古 天然碱 150 2023年9月 远兴能源一期3线 内蒙古 天然碱 100 2023年11月 远兴能源一期4线 内蒙古 天然碱 100 待定 金山五期 河南 联碱法 200 2023年9月 江苏德邦 江苏 联碱法 60 2023年12月 重庆湘逾 重庆 联碱法 20 2023年9月 连云港德邦 江苏 联碱法 60 2024年下半年 东北阜丰生物科技 内蒙古 联碱法 30 2024年一季度 湘渝盐化重庆联碱法102024年二季度 数据来源：wind卓创隆众 各地区现货价格统计 数据来源：wind卓创隆众 8 纯碱现货价格（沙河低端价） 纯碱现货价格企稳 纯碱现货价格企稳，河北地区重碱送到价依然在2300元/吨左右。 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2022-05-12 2022-06-12 2022-07-12 2022-08-12 2022-09-12 2022-10-12 2022-11-12 2022-12-12 2023-01-12 2023-02-12 2023-03-12 2023-04-12 2023-05-12 2023-06-12 2023-07-12 2023-08-12 2023-09-12 2023-10-12 2023-11-12 2023-12-12 2024-01-12 纯碱生产利润回调 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2016-02-122017-02-122018-02-122019-02-122020-02-122021-02-122022-02-122023-02-12 -500 纯碱：氨碱企业：利润（周）纯碱：氨碱企业：成本（周）纯碱：联产企业：利润（周）纯碱：联产企业：成本（周） 截至2024年1月18日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为978.10元/吨，环比-95.00元/吨，跌幅8.85%，周内原盐价格稳定，煤炭价格小幅下降，纯碱价格下跌，利润下跌。中国氨碱法纯碱理论利润711.42元/吨，较上周-53.10元/吨，环比-6.95%。周内原盐价格稳定，焦炭价格小幅下跌，纯碱价格下跌，利润下跌。 数据来源：wind隆众 2021年 2022年 2023年 2024年 <2021/9/26 数据来源：wind卓创隆众 10 沙河基差 现货走弱，基差走弱 现货调降，盘面企稳，基差震荡走弱。 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月11日 1月21日 2月2日 2021年 2月15日 2月27日 3月10日 3月22日 4月2日 2022年 4月14日 4月25日 5月9日 5月20日 6月1日 2023年 6月14日 6月25日 7月6日 7月18日 7月29日 2024年 8月10日 8月22日 9月2日 9月14日 9月26日 <2021/9/26 10月12日 10月22日 11月1日 11月11日 11月21日 12月1日 12月11日 12月21日 12月31日 1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月11日 1月21日 2月2日 2月15日 2月27日 3月10日 3月22日 4月2日 4月14日 4月25日 5月9日 华东基差 5月20日 6月1日 6月14日 6月25日 7月6日 7月18日 7月29日 8月10日 8月22日 9月2日 9月14日 9月26日 10月12日 10月22日 11月1日 11月11日 11月21日 12月1日 12月11日 12月21日 12月31日 800 600 400 200 0 -2001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -400 -600 -800 -1000 1100 600 100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -400 -900 -1400 -1900 20202021202220232024 20202021202220232024 159月间价差 1-5价差 1-9价差 5-9价差 1000 500 0 -5001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -1000 -1500 -2000 -2500 20202021202220232024 数据来源：wind 0.5 1月4日 1月19日 2月2日 2月16日 2月25日 3月9日 <2021/2/11 3月17日 3月25日 4月7日 4月15日 4月26日 5月10日 5月19日 6月2日 2021年 6月15日 6月23日 7月1日 7月14日 7月23日 8月3日 2022年 8月11日 8月19日 9月1日 9月9日 9月21日 9月29日 2023年 10月14日 10月28日 11月9日 11月17日 11月26日 12月7日 2024年 12月15日 12月23日 (空白) 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 1 0.9 0.8 0.7 0.6 (空白)1月13日 开工率环比持平，供应端存扰动 1月28日 2月11日 2月24日 3月4日 3月16日 3月24日 <2021/2/11 4月6日 4月14日 4月23日 5月8日 纯碱开工率 氨碱开工率 5月17日 5月27日 6月11日 2021年 6月21日 6月30日 7月8日 7月22日 7月30日 8月10日 2022年 8月18日 8月31日 9月8日 9月16日 9月28日 2023年 10月13日 10月25日 11月4日 11月16日 11月24日 12月2日 2024年 12月14日 12月22日 12月30日 数据来源：wind卓创隆众 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 周内纯碱整体开工率89.62%，上周88.79%，环比增加0.84%。 2021-11-26 2021-12-26 2022-01-26 2022-02-26 2022-03-26 2022-04-26 氨碱开工率 2022-05-26 2022-06-26 2022-07-26 氨碱联碱开工率 2022-08-26 2022-09-26 2022-10-26 联碱开工率 2022-11-26 2022-12-26 2023-01-26 2023-02-26 2023-03-26 2023-04-26 2023-05-26 2023-06-26 2023-07-26 2023-08-26 2023-09-26 2023-10-26 2023-11-26 2023-12-26 13 纯碱周产量（万吨） 周度产量环比持平 周内纯碱产量69.77万吨，环比增加0.65万吨，涨幅0.94%。轻质碱产量30.08万吨，环比增加0.22万吨。重质碱产量39.69万吨，环 比增加0.43万吨。 75 70 65 60 55 50 45 40 (空白)1月13日 1月28日 2月11日 2月24日 2021年 3月4日 3月16日 3月24日 4月6日 4月14日 4月23日 2022年 5月8日 5月17日 5月27日 6月11日 6月21日 2023年 6月30日 7月8日 7月22日 7月30日 8月10日 8月18日 2024年 8月31日 9月8日 9月16日 9月28日 10月13日 10月25日 11月4日 11月16日 11月24日 12月2日 12月14日 12月22日 12月30日 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 2021-08-11 2021-09-11 2021-10-11 2021-11-11 2021-12-11 2022-01-11 轻碱周产量 2022-02-11 2022-03-11 轻、重碱产量（万吨） 2022-04-11 2022-05-11 2022-06-11 2022-07-11 2022-08-11 2022-09-11 2022-10-11 2022-11-11 2022-12-11 2023-01-11 重碱周产量 2023-02-11 2023-03-11 2023-04-11 2023-05-11 2023-06-11 2023-07-11 2023-08-11 2023-09-11 2023-10-11 2023-11-11 2023-12-11 2024-01-11 14 纯碱周度表观消费量（万吨） 纯碱表观消费、产销率走强 截至2024年1月18日，中国纯碱企业出货量为68.55万吨，环比增加7.97%；纯碱整体出货率为98.25%，环比+6.40%。 100.4 90.4 80.4 70.4 60.4 50.4 40.4 30.4 20.4 10.4 0.4 (空白)1月13日 1月28日 2月11日 2月24日 3月4日 3月16日 3月24日 4月6日 2021年 4月14日 4月23日 5月8日 5月17日 5月27日 2022年 6月11日 6月21日 6月30日 7月8日 7月22日 7月30日 2023年 8月10日 8月18日 8月31日 9月8日 9月16日 2024年 9月28日 10月13日 10月25日 11月4日 11月16日 11月24日 12月2日 12月14日 12月22日 12月30日 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 (空白)1月13日 1月28日
