纯碱：产量不稳定，市场存节前补库预期，现货企稳；玻璃：现货市场成交清淡，行情暂时缺乏驱

纯碱：产量不稳定，市场存节前补库预期，现货企稳 玻璃：现货市场成交清淡，行情暂时缺乏驱动 蒋诗语 联系方式：02088818019 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年1月21号 品种 主要观点 本周策略 上周策略 本周盘面企稳小幅反弹，盘面在1800附近点位得到较强支撑，近日低位开始交易节前下游备货补库的逻辑。现货价格阶段性稳定，但下游成交清淡，观望心态较浓。远兴日产本周不太稳定，金山五期设备存扰动，影响总日 纯碱产量。当前山东、河北地区氨碱法成本16501750之间，短期内盘面在高成本线附近得到支撑。玻璃厂经历前 期超补后，当前原料焦虑已经缓解，不过节前仍有进一步补库预期。预计短期内现货企稳，盘面或小幅反弹交易补库逻辑。纯碱交易风险较大，建议投资者谨慎为宜。 观望观望 近日盘面窄幅震荡为主，现货市场成交一直不温不火，全国各地区产销表现清淡，贸易商和下游深加工依然保持相对谨慎的心态，观望情绪较浓。当前处于玻璃需求淡季，供应压力较大，且暂无利好预期，因此市场暂时无法形成正反馈。当前期现商没有套利空间，短期内现货成交暂时看不到扭转驱动。不过，产业链库存较低，较难形 玻璃 成进一步深跌驱动，预计节前整体保持震荡趋势。 观望观望 品种观点 目录 01纯碱行情回顾 02纯碱基本面 03光伏基本面 04玻璃行情回顾 05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 行情回顾 本周供应端存在一定扰动，日产下滑，现货价格企稳，盘面小幅反弹。 二、纯碱基本面 20232024新增产能 随着2023新增产能的逐步达产，将带动2024年纯碱产量的明显增加。 2024年有明确投产计划的是连云港德邦60、东北阜丰生物科技30、湘渝盐化10。 20212023年纯碱企业利润丰厚，2023年四季度纯碱价格维持在高位，盈利情况较好。若无其他突发事件影响，预计2024年纯碱企业开工负荷率在8090之间，产量在36003800万吨之间，同比增915。 企业 地区 工艺 产能 投产时间 远兴能源一期1线 内蒙古 天然碱 150 2023年6月 远兴能源一期2线 内蒙古 天然碱 150 2023年9月 远兴能源一期3线 内蒙古 天然碱 100 2023年11月 远兴能源一期4线 内蒙古 天然碱 100 待定 金山五期 河南 联碱法 200 2023年9月 江苏德邦 江苏 联碱法 60 2023年12月 重庆湘逾 重庆 联碱法 20 2023年9月 连云港德邦 江苏 联碱法 60 2024年下半年 东北阜丰生物科技 内蒙古 联碱法 30 2024年一季度 湘渝盐化重庆联碱法102024年二季度 数据来源：wind卓创隆众 各地区现货价格统计 数据来源：wind卓创隆众 8 纯碱现货价格（沙河低端价） 纯碱现货价格企稳 纯碱现货价格企稳，河北地区重碱送到价依然在2300元吨左右。 3500 3000 2500 2000 1500 1000 20220512 20220612 20220712 20220812 20220912 20221012 20221112 20221212 20230112 20230212 20230312 20230412 20230512 20230612 20230712 20230812 20230912 20231012 20231112 20231212 20240112 纯碱生产利润回调 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2016021220170212201802122019021220200212202102122022021220230212 500 纯碱：氨碱企业：利润（周）纯碱：氨碱企业：成本（周）纯碱：联产企业：利润（周）纯碱：联产企业：成本（周） 截至2024年1月18日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为97810元吨，环比9500元吨，跌幅885，周内原盐价格稳定，煤炭价格小幅下降，纯碱价格下跌，利润下跌。中国氨碱法纯碱理论利润71142元吨，较上周5310元吨，环比695。周内原盐价格稳定，焦炭价格小幅下跌，纯碱价格下跌，利润下跌。 数据来源：wind隆众 2021年 2022年 2023年 2024年 2021926 数据来源：wind卓创隆众 10 沙河基差 现货走弱，基差走弱 现货调降，盘面企稳，基差震荡走弱。 2000 1500 1000 500 0 500 1000 空白1月11日 1月21日 2月2日 2021年 2月15日 2月27日 3月10日 3月22日 4月2日 2022年 4月14日 4月25日 5月9日 5月20日 6月1日 2023年 6月14日 6月25日 7月6日 7月18日 7月29日 2024年 8月10日 8月22日 9月2日 9月14日 9月26日 2021926 10月12日 10月22日 11月1日 11月11日 11月21日 12月1日 12月11日 12月21日 12月31日 1500 1000 500 0 500 1000 空白1月11日 1月21日 2月2日 2月15日 2月27日 3月10日 3月22日 4月2日 4月14日 4月25日 5月9日 华东基差 5月20日 6月1日 6月14日 6月25日 7月6日 7月18日 7月29日 8月10日 8月22日 9月2日 9月14日 9月26日 10月12日 10月22日 11月1日 11月11日 11月21日 12月1日 12月11日 12月21日 12月31日 800 600 400 200 0 200112131415161718191101111121 400 600 800 1000 1100 600 100 112131415161718191101111121 400 900 1400 1900 20202021202220232024 20202021202220232024 159月间价差 15价差 19价差 59价差 1000 500 0 500112131415161718191101111121 1000 1500 2000 2500 20202021202220232024 数据来源：wind 05 1月4日 1月19日 2月2日 2月16日 2月25日 3月9日 2021211 3月17日 3月25日 4月7日 4月15日 4月26日 5月10日 5月19日 6月2日 2021年 6月15日 6月23日 7月1日 7月14日 7月23日 8月3日 2022年 8月11日 8月19日 9月1日 9月9日 9月21日 9月29日 2023年 10月14日 10月28日 11月9日 11月17日 11月26日 12月7日 2024年 12月15日 12月23日 空白 1 09 08 07 06 05 04 1 09 08 07 06 空白1月13日 开工率环比持平，供应端存扰动 1月28日 2月11日 2月24日 3月4日 3月16日 3月24日 2021211 4月6日 4月14日 4月23日 5月8日 纯碱开工率 氨碱开工率 5月17日 5月27日 6月11日 2021年 6月21日 6月30日 7月8日 7月22日 7月30日 8月10日 2022年 8月18日 8月31日 9月8日 9月16日 9月28日 2023年 10月13日 10月25日 11月4日 11月16日 11月24日 12月2日 2024年 12月14日 12月22日 12月30日 数据来源：wind卓创隆众 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 周内纯碱整体开工率8962，上周8879，环比增加084。 20211126 20211226 20220126 20220226 20220326 20220426 氨碱开工率 20220526 20220626 20220726 氨碱联碱开工率 20220826 20220926 20221026 联碱开工率 20221126 20221226 20230126 20230226 20230326 20230426 20230526 20230626 20230726 20230826 20230926 20231026 20231126 20231226 13 纯碱周产量（万吨） 周度产量环比持平 周内纯碱产量6977万吨，环比增加065万吨，涨幅094。轻质碱产量3008万吨，环比增加022万吨。重质碱产量3969万吨，环 比增加043万吨。 75 70 65 60 55 50 45 40 空白1月13日 1月28日 2月11日 2月24日 2021年 3月4日 3月16日 3月24日 4月6日 4月14日 4月23日 2022年 5月8日 5月17日 5月27日 6月11日 6月21日 2023年 6月30日 7月8日 7月22日 7月30日 8月10日 8月18日 2024年 8月31日 9月8日 9月16日 9月28日 10月13日 10月25日 11月4日 11月16日 11月24日 12月2日 12月14日 12月22日 12月30日 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20210811 20210911 20211011 20211111 20211211 20220111 轻碱周产量 20220211 20220311 轻、重碱产量（万吨） 20220411 20220511 20220611 20220711 20220811 20220911 20221011 20221111 20221211 20230111 重碱周产量 20230211 20230311 20230411 20230511 20230611 20230711 20230811 20230911 20231011 20231111 20231211 20240111 14 纯碱周度表观消费量（万吨） 纯碱表观消费、产销率走强 截至2024年1月18日，中国纯碱企业出货量为6855万吨，环比增加797；纯碱整体出货率为9825，环比640。 1004 904 804 704 604 504 404 304 204 104 04 空白1月13日 1月28日 2月11日 2月24日 3月4日 3月16日 3月24日 4月6日 2021年 4月14日 4月23日 5月8日 5月17日 5月27日 2022年 6月11日 6月21日 6月30日 7月8日 7月22日 7月30日 2023年 8月10日 8月18日 8月31日 9月8日 9月16日 2024年 9月28日 10月13日 10月25日 11月4日 11月16日 11月24日 12月2日 12月14日 12月22日 12月30日 16 14 12 1 08 06 04 空白1月13日 1月28日 2月11日 2月24日 3月4日 2021年 3月16日 3月24日 4月6日 4月14日 4月23日 纯碱产销率（） 5月8日 2022年 5月17日 5月27日 6月11日 6月21日 6月30日 7月8日 2023年 7月22日 7月30日 8月10日 8月18日 8月31日 9月8日 2024年 9月16日 9月28日 10月13日 10月25日 11月4日 11月16日 11月24日 12月2日 12月14日 12月22日 12月30日 11月国内纯碱进口921万吨，出口679万吨。 111月累计进口6124万吨，同比增加4999万吨，增幅44432。111月累计出口14035万吨，同比减少4615万吨，降幅2475。 11月纯碱进口均价224美元吨，出口均价299美元吨。 纯碱