化工行业万华化学基本面周度动态跟踪：董事长两会四条建议，MDI价差保持稳定240311

华安研究•拓展投资价值 华安证券研究所 证券研究报告 万华化学基本面周度动态跟踪：董事长两会四条建议，MDI价差保持稳定 （2024.03.02-2024.03.08） 华安化工团队 分析师：王强峰S0010522110002 2024年03月11日 华安证券研究所 周度观点 全国人大代表廖增太带来四条建议：加快人工智能与化工行业深度融合，加强医疗器械关键原材料联合攻关机制，出台鼓 励超低能耗建筑规模化发展政策，加强无醛人造板在公共场所中的宣传推广。 截至2024.03.08，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为16800/20800/16800/9100/9000元/吨，周环比分别为-2.33/-1.42/-1.75/0/-0.83%。聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚价差周环比分别为-0.53/+0.85/-4.07/-3.09%。 目前MDI处于节后补库期，库存处于历史中枢水平，下游需求逐步进入春节旺季，价格短期有修复预期。万华化学宁波+福建基地的MDI装置将为万华MDI贡献增量，MDI及TDI价格、价差的修复将改善公司主营业务业绩。 风险提示：项目投产进度不及预期；产品价格大幅波动；装置不可抗力的风险；下游需求复苏不及预期 01 公司及行业动态 02 产品价格、价差数据跟踪 03 产品库存、开工率跟踪 04 主要产品下游需求跟踪 05 专利及环评信息更新 06 国内外政策及竞对信息 CONTENTS 01 行业及公司动态 行业动态 图表1本周行业动态 时间 内容 来源 2024/3/5 3月5日上午，第十四届全国人民代表大会第二次会议在北京人民大会堂开幕，国务院总理李强作《政府工作报告》，大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力。充分发挥创新主导作用，以科技创新推动产业创新，加快推进新型工业化，提高全要素生产率，不断塑造发展新动能新优势，促进社会生产力实现新的跃升。 中国化工报 2024/3/8 福建省工业和信息化厅等五部门下发通知，取消宁化县城南化工工业集中区等6个化工园区(集中区)认定资格。为落实好中央生态环境保护督察典型案例通报化工园区有关问题整改工作，结合化工园区安全风险等级评估、发展现状和产业定位等情况，经省政府同意，决定取消宁化县城南化工工业集中区、尤溪县精细化工园区(溪尾片区和管前片区)、青州化工产业集中区B片区、福建浦城工业园区化工集中区、建阳经济开发区精细化工产业园、漳平华寮化工集中区等6个化工园区(集中区)认定资格。 中国化工报 公司动态 图表2本周公司动态 时间 内容 来源 2024/3/5 万华化学将于2024年在巴塞罗那Cornellà开设一家创新中心。预计将在加泰罗尼亚设立一家新的技术和业务中心，“以支持其在欧洲的业务发展”。在Cornellà，该公司将设立一间实验室和办公空间，旨在开发针对欧洲市场的新技术解决方案，并将作为生成新想法和技术的创新平台。 化工新材料 2024/3/5 全国两会今日于北京拉开帷幕，万华化学董事长廖增太作为第十四届全国人大代表，今年带来4份建议，加快人工智能与化工行业深度融合，加强医疗器械关键原材料联合攻关机制，出台鼓励超低能耗建筑规模化发展政策，加强无醛人造板在公共场所中 的宣传推广。 万华微世界 MDI装置动态 20240302-20240308： 万华福建：MDI装置（40万吨/年）装置将于3 月4日开始停车检修，预计检修30天左右。 地区 企业 位置 产能/万吨 装置动态 亚太 科思创 日本，Niihama 7 装置正常运行 中国上海 60 装置正常运行 巴斯夫 韩国，Yeosu 25 装置正常运行 中国上海 22 装置低负运行 中国重庆 40 装置低负运行 亨斯迈 中国上海 38 装置低负运行 东曹 日本，Nanyo 40 装置低负运行 浙江瑞安 8 装置正常运行 锦湖三井 韩国，Yeosu 41 装置正常运行 万华 中国烟台 110 装置正常运行 中国宁波 120 装置正常运行 中国福建 40 装置将于3月4日开始停车检修，预计检修30天左右 合计 / 551 / EMEA 科思创 德国，Brunsbuttel 42 装置低负运行 德国，Krefeld-Uerdingen 20 装置低负运行 西班牙，Tarragona 17 装置低负运行 巴斯夫 比利时，Antwerp 65 装置低负运行 陶氏 德国，Stade 20 装置低负运行 葡萄牙，Estarreja 19 装置正常运行 沙特，Sadara 40 装置正常运行 亨斯迈 荷兰，Rozenburg 47 12万吨/年装置检修后暂无开车计划，其他两套装置正常运行 万华BC 匈牙利，卡辛克巴契卡市 40 装置正常运行 Karoon 伊朗，Mahshahr 4 装置正常运行 合计 / 314 / 美洲 科思创 美国，Baytown 33 装置低负运行 巴斯夫 美国，Geismar 40 装置正常运行 陶氏 美国，Freeport 44 装置正常运行 亨斯迈 美国，Geismar 50 三套装置，其中一套停车，现阶段维持7成开工负荷 合计 / 167 / 全球MDI产能 总计 / 1032 / 图表3本周MDI装置动态 置装置将于3月4日开始 左右。 地区 企业 所在地 产能 装置动态 欧洲 BASF Schwarzheide 30 装置平稳运行 Covestro Dormagen 30 装置平稳运行 Borsodchem Kazincbarcika 25 装置平稳运行 美洲 BASF Geismar 16 装置平稳运行 Covestro Baytown 22 装置平稳运行 Petroquimica RioTercero RioTercero 2.8 装置平稳运行 中国 沧州大化 中国河北 15 装置平稳运行 福建万华 中国福建 30 装置将于3月4日开始停车检修，预计检修 30天左右 甘肃银光 中国白银 15 装置2月26日停产检修，3.7日陆续重启 巨力化工 中国山东/新疆 23 装置平稳运行 BASF 中国上海 16 装置平稳运行 Covestro 中国上海 31 装置平稳运行 万华化学 中国山东 30 装置平稳运行 其他地区 GNFC Bharuch印度 6.7 装置平稳运行 BASF 丽水韩国 16 装置平稳运行 OCI Kunsan韩国 5 装置平稳运行 韩华 Yosu韩国 15 装置平稳运行 MCNS Omuta日本 12.8 装置平稳运行 NPU Nanyo日本 2.5 装置在2023年4月停 止生产 Karoon BandarImam伊朗 4 装置平稳运行 Sadara SaudiArabia 20 装置平稳运行 TDI装置动态20240302-20240308：万华福建：30万吨TDI装停车检修，预计检修30天 图表4本周TDI装置动态 产品价格、价差数据跟踪 02 敬请参阅末页重要声明及评级说明 华安证券研究所 聚氨酯产品价格、价差历史分位 时间：2024.03.02-2024.03.08 原料：本周，多数原材料价格基本稳定。截至2024.03.08，纯苯/苯胺/甲苯/甲醇/硝酸/丙烷/丁烷/环氧丙烷价格为8530/10733/7305/2710/1900/4472/4543/9100元/吨，周环比分别为+2.46/-5.16/+0.27/0/0/-0.11/-0.11/+0.83%。 聚氨酯：本周，聚氨酯产品价格小幅下滑。截至2024.03.08，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为16800/20800/16800/9100/9000元/吨，周环比分别为-2.33/-1.42/-1.75/0/-0.83%。 石化：本周，石化产品价格小幅下滑。截至2024.03.08，丙烯酸精酸/丙烯酸甲酯/丙烯酸乙酯/丙烯酸丁酯价格分别为6875/8750/8950/9000元/吨，周环比分别-0.36/-4.37/-2.19/-3.23%。 新材料：本周，新材料产品价格基本稳定。截至2024.03.08，PC/TPU鞋材/PMMA/MMA/IPDI/HDI价格分别15523/15500/16650/13050/46000/35000元/吨，周环比分别为-0.35/+1.31/0.50/0/0/0%。 图表5公司原材料及产品价格信息 注：聚氨酯系列产品价格时间始于2006.01.01；石化产品中丙烯酸甲酯、丙烯酸乙酯 、丙烯酸丁酯、丁二烯、新戊二醇产品价格时间始于2014.01.01，MTBE价格时间始于 2009.08.05，其余石化产品价格时间始于2006.01.01；新材料中PMMA价格时间始于 2018.01.01TPU价格时间始于2020.01.01，其余价格追溯到2012.22.01 资料来源：百川资讯，wind，华安证券研究所 华安证券研究所 时间：2024.03.02-2024.03.08 聚氨酯：截至2024.03.08，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚价差周环比分别为-0.53/+0.85/-4.07/-3.09%。 石化：截至2024.03.08，丙烯/环氧丙烷/丙烯酸/丙烯酸甲酯/丙烯酸乙酯/丙烯酸丁酯/乙烯法PVC/环氧乙烷/甲醇/正丁醇 /NPG/MTBE/丁二烯/苯乙烯价差周环比为-11.53/+5.56/+5.66/-8.86/-2.21/-4.04/-1.14/+0.62/0/-8.16/+2.11/+4.51/+3.37/+22.56%。 新材料：截至2024.03.08，PC/TPU/PMMA价差周环比分别+0.93/+3.08/+1.01%。 聚氨酯产品价格、价差历史分位 图表6公司产品价差信息 资料来源：百川盈孚、wind、华安证券研究所 注：聚氨酯系列产品价差时间始于2008.01.02；石化产品中丙烯酸甲酯、丙烯酸乙酯、丙烯酸丁酯、丁二烯价差时间始于2014.01.01，环氧丙烷、丙烯酸、正丁醇、MTBE价差时间始于2009.08.05，环氧乙烷 、苯乙烯价差时间始2006.01.01； 新材料中PC价差时间始于2012.22.01， PMMA、TPU价差时间始于2020.01.01 华安证券研究所 50000 40000 30000 20000 10000 0 图表7聚合MDI价格价差走势图表8纯MDI价格价差走势 纯MDI价差元/吨（右） 纯MDI价格元/吨（左） 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 价格：截至2024.03.08，聚合MDI/纯MDI/聚合MDI（万华）/纯MDI（万华）单吨价格分别16800/20800/20000/25200元 价差：截至2024.03.08，聚合MDI/纯MDI单吨价差分别7292/9974元 聚氨酯产品价格、价差走势 聚合MDI价差元/吨（右）聚合MDI价格（左） 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 图表9聚合MDI价格走势图表10纯MDI价格走势 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 图表11TDI价格价差走势图表12硬泡聚醚价格价差走势 硬泡聚醚价差元/吨（右） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 硬泡聚醚价格元/吨（左） 10000 8000 6000 4000 2000 0 价格：截至2024.03.08，TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚单吨价格分别16800/9100/9000元 价差：截至2024.03.08，TDI/硬泡聚醚单吨价差分别8604/31