化工行业万华化学基本面周度动态跟踪：新能源材料成立新公司，聚合MDI价格稳中上行

1 华安研究•拓展投资价值 华安证券研究所 证券研究报告 万华化学基本面周度动态跟踪：新能源材料成立新公司，聚合MDI价格稳中上行 （2023.6.3-2023.6.9） 华安化工团队 分析师：王强峰S0010522110002 2023年6月13日 华安证券研究所 周度观点 华安研究•拓展投资价值 万华化学（四川）新能源材料科技有限公司成立，注册资本4.6亿元，经营范围包含：电子专用材料制造；电子专用材料研发；高纯元素及化合物销售等。该公司由万华化学全资子公司万华化学集团电池科技有限公司、烟台中韬投资股份有限公司共同持股。 截至2023.06.09，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为16200/19400/16300/9400/9700元/吨，周环比分别为+1.89/0/+5.16/0/0%。聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚价差周环比分别为+4.05/+0.05/+11.44/0%。 目前MDI供应商装置检修结束开始恢复，库存处于历史中枢水平，下游需求有待跟进，价格短期震荡。未来地产竣工端及出行链的逐步修复叠加下半年需求改善预期，我们预计未来MDI价格中枢将有所上移。万华化学40万吨MDI装置于2022年底投产，MDI及TDI价格、价差的修复将改善公司主营业务业绩。 风险提示：项目投产进度不及预期；产品价格大幅波动；装置不可抗力的风险；下游需求复苏不及预期 01 公司及行业动态 02 产品价格、价差数据跟踪 03 产品库存、开工率跟踪 04 主要产品下游需求跟踪 05 专利及环评信息更新 06 国内外政策及竞对信息 CONTENTS 01 行业及公司动态 行业动态 图表1本周行业动态 时间 事件 来源 2023/6/9在他 2022年9月28日，纺织服装国际龙头莱卡公司宣布，其已与Qore签订协议，成为世界上第一个大规模以生物基BDO为主要原料进行生物基氨纶商业化生产的公司。而近日，莱卡再次宣布， 们的合作下，世界上首次生物衍生氨纶的大规模商业化生产已经实现，“一种变革性的、更具可持续性的氨纶即将问世。”工业玉米将成为生物基氨纶的主要原材料。 天天化工网 2023/6/7 6月6日，中石化湖南石油化工有限公司正式在湖南岳阳云溪区注册成立。6月7日，山东能源集团在山东省淄博市为山东能源集团新材料有限公司揭牌，正式接收淄博齐翔腾达。 化工新材料、率捷咨询 公司动态 图表2本周公司动态 时间 内容 资料来源 2023/6/8 6月5日下午，万华化学与欧拓集团战略合作签约仪式在万华化学磁山总部隆重举行。欧拓集团亚洲区CEOAndreasKolf、CFO朱斌，万华化学副总裁李立民等相关领导出席签约仪式。 万华微视界 2023/6/7 万华化学（四川）新能源材料科技有限公司成立，注册资本4.6亿元，经营范围包含：电子专用材料制造；电子专用材料研发；高纯元素及化合物销售等。该公司由万华化学全资子公司万华化学集团电池科技有限公司、烟台中 韬投资股份有限公司共同持股。 企查查 2023/6/7 6月6日，石油和化工行业高新发展大会暨2023(第十一届)亚洲炼油和化工科技大会在烟台八角湾国际会展中心开幕，国家工信部、省市有关领导、知名经济学家、院士专家及全球优秀的化工企业代表汇聚一堂，共同探讨石油及化工行业的未来可持续发展方向。万华化学董事长廖增太出席本次会议开幕式并发表公司科技创新发展战略讲话，向世界分享“万华声音”。 万华微视界 MDI装置动态 20230603-20230609： 中国宁波，万华装置降负运行，一期40万吨/年 装置停车检查 中国福建，万华装置降负运行，维持5成负荷 地区 企业 位置 产能/万吨 装置动态 亚太 科思创 日本，Niihama 7 装置正常运行 中国上海 60 装置正常运行 巴斯夫 韩国，Yeosu 25 装置正常运行 中国上海 22 装置降负运行，6月份配合联恒装置检修，为期一月左右，4-7月供应量减少。 中国重庆 40 装置正常运行 亨斯迈 中国上海 38 装置降负运行，6月份配合联恒装置 检修，为期一月左右，4-7月供应量减少。 东曹 日本，Nanyo 40 装置正常运行，5月初7+13万吨/年装 置存检修计划，为期一月左右 浙江瑞安 8 装置正常运行 锦湖三井 韩国，Yeosu 41 装置正常运行 万华 中国烟台 110 装置降负运行 中国宁波 120 装置降负运行，一期40万吨/年装置 停车检查 中国福建 40 装置降负运行、维持5成负荷 合计 / 551 / EMEA 科思创 德国，Brunsbuttel 42 装置低负运行 德国，Krefeld-Uerdingen 20 因电解阴险受到严重破坏，装置发生不可抗力，目前恢复时间无法确定 西班牙，Tarragona 17 装置正常运行 巴斯夫 比利时，Antwerp 65 装置低负运行 陶氏 德国，Stade 20 装置低负运行 葡萄牙，Estarreja 19 装置正常运行 沙特，Sadara 40 装置正常运行 亨斯迈 荷兰，Rozenburg 47 12万吨/年装置检修后暂无开车计 划，其他两套装置正常运行 万华BC 匈牙利，卡辛克巴契卡市 35 装置正常运行 Karoon 伊朗，Mahshahr 4 装置正常运行 合计 / 309 / 美洲 科思创 美国，Baytown 33 装置低负荷运行 巴斯夫 美国，Geismar 40 装置正常运行 陶氏 美国，Freeport 34 装置正常运行 亨斯迈 美国，Geismar 50 三套装置，其中一套停车，现阶段维持7成开工负荷 合计 / 157 / 全球MDI产能 总计 / 1017 / 图表3本周MDI装置动态 TDI装置动态 20230603-20230609： 中国白银，银光产能12万吨/年装置单先运行，关注下周第二条线重启情况 中国上海，BASF产能16万吨/年装置平稳运行，6月初配合园区检修，为期20天 中国上海，Covestro产能31万吨/年装置平稳运行，6月初配合园区降负，8号提负 图表4本周TDI装置动态 产品价格、价差数据跟踪 02 敬请参阅末页重要声明及评级说明 华安证券研究所 聚氨酯产品价格、价差历史分位 时间：2023.06.03-2023.06.09 原料：本周，原材料价格持续下跌。截至2023.06.09，纯苯/丙烷/环氧丙烷/甲苯/甲醇/苯胺/硝酸/丁烷价格为6350/3200/9500/7025/2070/11200/1850/3129元/吨，周环比分别为-3.64/+0.25/0/-0.35/-5.05/0/-11.90/+0.25%。 聚氨酯：本周聚氨酯产品除TDI外价格保持稳定截至2023.06.09，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为16200/19400/16300/9400/9700元/吨，周环比分别为 +1.89/0/+5.16/0/0%。 石化：本周石化产品价格继续保持小幅下探趋势。截至2023.06.09，丙烯酸精酸/丙烯酸甲酯/丙烯酸乙酯/丙烯酸丁酯价格分别为5875/8200/9150/8350元/吨，周环比分别+0.86/-1.2/-1.08/0%。 新材料：本周新材料产品价格稳中有降。截至2023.06.09，PC/TPU鞋材/PMMA/MMA/IPDI/HDI价格分别14925/15500/14816/10300/50500/35000元/吨，周环比分别为-0.63/0/-0.78/-3.29/0/-2.78%。 注：聚氨酯系列产品价格时间始于2006.01.01；石化产品中丙烯酸甲酯、丙烯酸乙酯 、丙烯酸丁酯、丁二烯、新戊二醇产品价格时间始于2014.01.01，MTBE价格时间始于 2009.01.05，其余石化产品价格时间始于2006.01.01；新材料中PMMA价格时间始于 2018.01.01TPU价格时间始于2020.01.01，其余价格追溯到2012.01.01 图表5公司原材料及产品价格信息 资料来源：百川资讯，wind，华安证券研究所 华安证券研究所 注：聚氨酯系列产品价差时间始于2008.01.02；石化产品中丙烯酸甲酯、丙烯酸乙酯、丙烯酸丁酯、丁二烯价差时间始于2014.01.01，环氧丙烷、丙烯酸、正丁醇、MTBE价差时间始于2009.01.05，环氧乙烷 、苯乙烯价差时间始2006.01.01； 新材料中PC价差时间始于2012.01.01， PMMA、TPU价差间始于2020.01.01 17.28% -52.48% 61.52% -1.33% -1.67% -1520 PMMA 2.84% -37.50% -31.49% -2.09% 0.00% 4256 TPU 36.41% 2.04% .97% 36 7.95% 2.11% 5722 PC 13.84% 8.11% -5.28% 23.47% 3.53% 762 苯乙烯 15.44% -54.38% 1.68% -30.51% -5.89% 2838 丁二烯 89.32% 8.87% -31.27% 8.99% -0.33% 3987 MTBE 41.78% 15.38% -49.02% % 59.47 14.57% 4577 NPG 22.30% -43.17% -13.42% -23.87% -9.28% 2590 正丁醇 2.90% -58.64% -10.44% -36.71% -16.84% 384 甲醇 4.75% 15.65% -19.98% -0.56% .97% 30 1190 环氧乙烷 19.28% -32.61% -2.66% 3.09% 6.96% 2494 乙烯法PVC 18.70% -20.33% -7.36% -9.04% 1.92% 4010 丙烯酸丁酯 31.25% -36.19% 10.76% -3.95% 0.57% 3475 丙烯酸乙酯 26.32% -57.89% -28.09% -16.28% 1.26% 2292 丙烯酸甲酯 12.59% -80.18% -54.28% -30.36% 12.61% 1206 丙烯酸 28.76% -6.88% -18.05% -7.16% 2.71% 3880 环氧丙烷 .71% 38 26.84% 93.49% 17.15% -6.90% 1844 丙烯 21.50% -7.83% -7.51% -9.01% 0.00% 3581 硬泡聚醚 15.75% 4% 51.2 1.19% -24.95% 11.44% 8581 TDI 18.40% 2.35% 7.92% 2.63% 0.05% 8668 纯MDI 15.15% -0.92% 14.97% 21.01% 4.05% 6698 聚合MDI 产品价差元/吨周涨跌幅月涨跌幅季度涨跌幅年涨跌幅所处历史分位 产品名称 时间：2023.06.03-2023.06.09 聚氨酯：截至2023.06.09，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚价差周环比分别为+4.05/+0.05/11.44/0%。 石化：截至2023.06.09，丙烯/环氧丙烷/丙烯酸/丙烯酸甲酯/丙烯酸乙酯/丙烯酸丁酯/乙烯法PVC/环氧乙烷/甲醇/正丁醇 /NPG/MTBE/丁二烯/苯乙烯价差周环比为-6.90/+2.71/+12.61/+1.26/+0.57/+1.92/+6.96/+30.97/-16.84/-9.28/+14.57/-0.33/-5.89/+3.53%。 新材料：截至2023.06.09，PC/TPU/PMMA价差周环比分别+2.11/0/-1.67%。 聚氨酯产品价格、价差历史分位 图表6公司产品价差信息 资料来源：百川盈孚、wind、华安证券研究所 华安证券研究所 价格：截至2023.06.09