金融工程定期：券商金股解析月报（2024年4月）

金融工程定期 2024年04月01日 券商金股解析月报（2024年4月） 金融工程研究团队 ——金融工程定期 魏建榕（首席分析师） 魏建榕（分析师）高鹏（分析师） 证书编号：S0790519120001 张翔（分析师） 证书编号：S0790520110001 weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 4月份券商金股特征解析 gaopeng@kysec.cn 证书编号：S0790520090002 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（分析师） 证书编号：S0790523060003 苏良（分析师） 证书编号：S0790523060004 何申昊（研究员） 证书编号：S0790122080094 陈威（研究员） 证书编号：S0790123070027 蒋韬（研究员） 证书编号：S0790123070037 4月份宁德时代、美的集团、中国海油、中国中铁、招商南油、协创数据、中科 星图等金股推荐次数靠前。4月份券商金股已经陆续发布，我们统计了全市场43 家券商发布的金股，去重后金股数量合计为289只。我们按照相对上月是否新进，将全体金股分为新进金股和重复金股两类。在重复金股中，4月份推荐次数靠前的金股为：宁德时代（14次）、美的集团（6次）、中国海油（6次）、中国中铁 （5次）、紫金矿业（5次）等；在新进金股中，4月份推荐次数靠前的金股为：招商南油（3次）、协创数据（3次）、中科星图（3次）、开润股份（2次）、深南电路（2次）等。 4月份电子、电力设备、机械设备、食品饮料等行业金股数量占比靠前。4月份 金股权重靠前的行业分别为：电子（9.8%）、电力设备（8.2%）、机械设备（7.2%）、食品饮料（6.7%）。相比于上月，本月权重增加最多的行业为：有色金属（+3.4%）、电力设备（+3.2%）、食品饮料（+2.1%）；权重减少最多的行业为：医药生物 （-2.0%）、家用电器（-1.8%）、传媒（-1.5%）。 4月份券商金股的市值水平上升，估值水平下降。我们按月统计了金股行业内加权市值分位和估值分位水平。可以发现，4月份券商金股的市值水平上升，估值水平下降，或表明4月份券商金股转向价值风格。 3月份券商金股绩效回顾 3月份券商金股组合整体收益率为2.3%，2024年以来收益率为-2.3%。全历史 区间来看，全部金股组合年化收益率为10.7%，收益表现显著优于沪深300指数和中证500指数。其中，新进金股组合收益表现优于重复金股组合。全部金股、新进金股、重复金股组合3月份收益率分别为2.3%、2.6%、2.0%，2024年以来收益率分别为-2.3%、-5.5%、0.7%。 3月份华策影视、普天科技、思维列控、洛阳钼业、四川九洲等金股收益率排名 靠前。我们统计了月度收益排名前十的金股明细，其中：华策影视、普天科技、 思维列控、洛阳钼业、四川九洲等金股月度收益靠前，3月份收益率分别为69.5%、 相关研究报告 50.0%、34.6%、34.0%、31.5%。 开源金工优选金股组合 开源金工优选金股组合3月份收益率为3.5%，相对中证500超额收益5.9%。 《开源量化评论（23）-“金股+”组 合的量化方案》-2021.4.26 《开源量化评论（32）-券商金股的内部收益结构》-2021.8.29 全历史区间内，优选金股组合年化收益率为20.7%，收益表现优于全部金股组合。优选金股组合3月份收益率为3.5%，2024年以来收益率为4.3%。 4月份开源金工优选金股组合持仓明细：甘源食品、川仪股份、中信银行、科伦 药业、赛腾股份、时代电气等个股业绩超预期排名靠前。 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 金融工程 研究 金融工程 定期 开源证券 证券研究报 告 目录 1、4月份券商金股特征解析3 2、3月份券商金股绩效回顾5 3、开源金工优选金股组合6 4、风险提示8 图表目录 图1：4月份券商金股行业权重：电子、电力设备、机械设备、食品饮料等占比靠前4 图2：4月份券商金股的市值水平上升，估值水平下降5 图3：券商金股组合收益表现显著优于基准指数5 图4：优选金股组合收益表现显著优于基准指数7 表1：4月份推荐数量靠前的重复金股与新进金股明细3 表2：4月份主要热门行业top5金股及推荐数量明细4 表3：金股组合净值指标：3月份金股组合整体收益率2.3%6 表4：3月份收益率排名前十金股：华策影视、普天科技、思维列控等收益靠前6 表5：优选金股组合净值指标：3月份组合收益率3.5%7 表6：4月份优选金股组合明细：机械设备、有色金属、医药生物等行业个股较多7 各家券商每月初对外披露的十大金股，高度汇集了分析师的研究精华，融合了风格选择、行业配置、选股择时等多维度的研究观点，长期以来受到市场的热烈关注。我们在券商金股系列报告《“金股+”组合的量化方案》《券商金股的内部收益结构》中，对券商金股的收益表现和结构特征进行了详细分析。这里我们对券商金股做定期跟踪，以及时监控组合动态和收益表现。 1、4月份券商金股特征解析 4月份宁德时代、美的集团、中国海油、中国中铁、招商南油、协创数据、中 科星图等金股推荐次数靠前。4月份券商金股已经陆续发布，我们统计了全市场43 家券商发布的金股，去重后金股数量合计为289只。我们按照相对上月是否新进，将全体金股分为新进金股和重复金股两类。在重复金股中，4月份推荐次数靠前的金股为：宁德时代（14次）、美的集团（6次）、中国海油（6次）、中国中铁（5次）、紫金矿业（5次）等；在新进金股中，4月份推荐次数靠前的金股为：招商南油（3次）、协创数据（3次）、中科星图（3次）、开润股份（2次）、深南电路（2次）等。 表1：4月份推荐数量靠前的重复金股与新进金股明细 推荐数量前15重复金股推荐数量前15新进金股 股票代码 股票名称 行业 总市值(亿) 推荐次数 股票代码 股票名称 行业 总市值(亿) 推荐次数 300750.SZ 宁德时代 电力设备 8365 14 601975.SH 招商南油 交通运输 170 3 000333.SZ 美的集团 家用电器 4475 6 300857.SZ 协创数据 电子 149 3 600938.SH 中国海油 石油石化 8199 6 688568.SH 中科星图 计算机 203 3 601390.SH 中国中铁 建筑装饰 1588 5 300577.SZ 开润股份 纺织服饰 43 2 601899.SH 紫金矿业 有色金属 4276 5 002916.SZ 深南电路 电子 457 2 601857.SH 中国石油 石油石化 17278 4 301096.SZ 百诚医药 医药生物 81 2 688111.SH 金山办公 计算机 1344 4 002847.SZ 盐津铺子 食品饮料 148 2 002920.SZ 德赛西威 计算机 691 4 002739.SZ 万达电影 传媒 333 2 002371.SZ 北方华创 电子 1621 3 300433.SZ 蓝思科技 电子 680 2 300394.SZ 天孚通信 通信 597 3 300502.SZ 新易盛 通信 476 2 603993.SH 洛阳钼业 有色金属 1707 3 300791.SZ 仙乐健康 食品饮料 66 2 300308.SZ 中际旭创 通信 1257 3 688187.SH 时代电气 机械设备 536 2 002714.SZ 牧原股份 农林牧渔 2358 3 688522.SH 纳睿雷达 国防军工 96 2 300251.SZ 光线传媒 传媒 313 3 001979.SZ 招商蛇口 房地产 856 2 600941.SH 中国移动 通信 13388 3 601128.SH 常熟银行 银行 196 2 数据来源：Wind、美市科技（每市）、开源证券研究所（总市值数据截至20240329） 4月份电子、电力设备、机械设备、食品饮料等行业金股数量占比靠前。4月份金股权重靠前的行业分别为：电子（9.8%）、电力设备（8.2%）、机械设备（7.2%）、食品饮料（6.7%）。相比于上月，本月权重增加最多的行业为：有色金属（+3.4%）、电力设备（+3.2%）、食品饮料（+2.1%）；权重减少最多的行业为：医药生物（-2.0%）、家用电器（-1.8%）、传媒（-1.5%）。 图1：4月份券商金股行业权重：电子、电力设备、机械设备、食品饮料等占比靠前 数据来源：Wind、美市科技（每市）、开源证券研究所 具体到行业内部的金股推荐方面，我们统计了主要热门行业内部，券商推荐数量前5的金股明细：协创数据、宁德时代、徐工机械、五粮液、德赛西威、紫金矿业、中际旭创、百诚医药等金股，在各大行业中推荐次数最多。 表2：4月份主要热门行业top5金股及推荐数量明细 行业 热门行业top5金股及推荐数量 电子 协创数据(3) 北方华创(3)沪电股份(2)深南电路(2) 蓝思科技(2) 电力设备 宁德时代(14) 阳光电源(2)思源电气(1)精达股份(1) 奥特维(1) 机械设备 徐工机械(3) 汇川技术(2)时代电气(2)中集集团(1) 大丰实业(1) 食品饮料 五粮液(3) 贵州茅台(3)泸州老窖(2)盐津铺子(2) 青岛啤酒(2) 计算机 德赛西威(4) 金山办公(4)中科星图(3)紫光股份(2) 云赛智联(1) 有色金属 紫金矿业(5) 中金黄金(3)山东黄金(3)洛阳钼业(3) 云铝股份(2) 通信 中际旭创(3) 天孚通信(3)中国移动(3)新易盛(2) 中兴通讯(1) 医药生物 百诚医药(2) 天坛生物(2)微电生理-U(2)特宝生物(2) 三友医疗(1) 汽车 长安汽车(3) 潍柴动力(2)宇通客车(2)拓普集团(2) 中国重汽(1) 石油石化 中国海油(6) 中国石油(4)中曼石油(2)荣盛石化(1) 中国石化(1) 公用事业 长江电力(3) 皖能电力(2)陕西能源(1)华能国际(1) 福能股份(1) 交通运输 招商南油(3) 招商公路(2)中信海直(1)圆通速递(1) 唐山港(1) 数据来源：Wind、美市科技（每市）、开源证券研究所（括号内数字为券商推荐数量） 4月份券商金股的市值水平上升，估值水平下降。我们按月统计了金股行业内加权市值分位和估值分位水平。可以发现，4月份券商金股的市值水平上升，估值水平下降，或表明4月份券商金股转向价值风格。 图2：4月份券商金股的市值水平上升，估值水平下降 数据来源：Wind、美市科技（每市）、开源证券研究所 2、3月份券商金股绩效回顾 我们以全体金股、新进金股和重复金股为对象，组合内部按照券商推荐数量进行加权，计算各类金股组合最新收益表现（只保留A股，剔除港股；数据截至2024年3月29日，下同）。 3月份券商金股组合整体收益率为2.3%，2024年以来收益率为-2.3%。全历史区间来看，全部金股组合年化收益率为10.7%，收益表现显著优于沪深300指数和中证500指数。其中，新进金股组合收益表现优于重复金股组合。全部金股、新进金股、重复金股组合3月份收益率分别为2.3%、2.6%、2.0%，2024年以来收益率分别为-2.3%、-5.5%、0.7%。 图3：券商金股组合收益表现显著优于基准指数 数据来源：Wind、美市科技（每市）、开源证券研究所 表3：金股组合净值指标：3月份金股组合整体收益率2.3% 组合 3月收益率 2024年收益率 年化收益率 年化波动率 收益波动比 最大回撤 全部金股 2.3% -2.3% 10.7% 21.4% 0.50 42.6