金融工程定期：券商金股解析月报（2024年3月）

金融工程定期 2024年03月01日 券商金股解析月报（2024年3月） 金融工程研究团队 ——金融工程定期 魏建榕（首席分析师） 魏建榕（分析师）高鹏（分析师） 证书编号：S0790519120001 张翔（分析师） 证书编号：S0790520110001 weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 3月份券商金股特征解析 gaopeng@kysec.cn 证书编号：S0790520090002 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（分析师） 证书编号：S0790523060003 苏良（分析师） 证书编号：S0790523060004 何申昊（研究员） 证书编号：S0790122080094 陈威（研究员） 证书编号：S0790123070027 蒋韬（研究员） 证书编号：S0790123070037 3月份中国海油、贵州茅台、金山办公、海光信息、中控技术、德赛西威、工业 富联等金股推荐次数靠前。3月份券商金股已经陆续发布，我们统计了全市场43 家券商发布的金股，去重后金股数量合计为302只。我们按照相对上月是否新进，将全体金股分为新进金股和重复金股两类。在重复金股中，3月份推荐次数靠前的金股为：中国海油（6次）、贵州茅台（5次）、金山办公（5次）、海光信息（5次）、中国移动（4次）等；在新进金股中，3月份推荐次数靠前的金股为：中控技术（4次）、德赛西威（4次）、工业富联（3次）、兆驰股份（2次）、新奥股份 （2次）等。 3月份电子、机械设备、医药生物、汽车等行业金股数量占比靠前。3月份金股权重靠前的行业分别为：电子（10.0%）、机械设备（7.5%）、医药生物（7.5%）、汽车（6.7%）。相比于上月，本月权重增加最多的行业为：机械设备（+3.5%）、 电子（+3.2%）、汽车（+2.1%）；权重减少最多的行业为：非银金融（-3.4%）、纺织服饰（-2.8%）、有色金属（-2.1%）。 3月份券商金股的市值水平下降，估值水平上升。我们按月统计了金股行业内加 权市值分位和估值分位水平。可以发现，3月份券商金股的市值水平下降，估值水平上升，或表明3月份券商金股转向成长风格。 2月份券商金股绩效回顾 2月份券商金股组合整体收益率为9.8%，2024年以来收益率为-7.3%。全历史 区间来看，全部金股组合年化收益率为10.0%，收益表现显著优于沪深300指数和中证500指数。其中，新进金股组合收益表现优于重复金股组合。全部金股、新进金股、重复金股组合2月份收益率分别为9.8%、8.0%、11.1%，2024年以来收益率分别为-7.3%、-11.3%、-3.8%。 2月份中科曙光、天孚通信、中际旭创、寒武纪-U、学大教育等金股收益率排名 靠前。我们统计了月度收益排名前十的金股明细，其中：中科曙光、天孚通信、 中际旭创、寒武纪-U、学大教育等金股月度收益靠前，2月份收益率分别为56.6%、 相关研究报告 48.6%、47.4%、43.8%、39.8%。 开源金工优选金股组合 开源金工优选金股组合2月份收益率为10.6%，相对中证500超额收益0.2%。 《开源量化评论（23）-“金股+”组 合的量化方案》-2021.4.26 《开源量化评论（32）-券商金股的内部收益结构》-2021.8.29 全历史区间内，优选金股组合年化收益率为19.7%，收益表现优于全部金股组合。优选金股组合2月份收益率为10.6%，2024年以来收益率为-2.8%。 3月份开源金工优选金股组合持仓明细：杭州银行、嘉友国际、东阿阿胶、保税 科技、高新发展、长虹美菱等个股业绩超预期排名靠前。 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 金融工程 研究 金融工程 定期 开源证券 证券研究报 告 目录 1、3月份券商金股特征解析3 2、2月份券商金股绩效回顾5 3、开源金工优选金股组合6 4、风险提示8 图表目录 图1：3月份券商金股行业权重：电子、机械设备、医药生物、汽车等占比靠前4 图2：3月份券商金股的市值水平下降，估值水平上升5 图3：券商金股组合收益表现显著优于基准指数5 图4：优选金股组合收益表现显著优于基准指数7 表1：3月份推荐数量靠前的重复金股与新进金股明细3 表2：3月份主要热门行业top5金股及推荐数量明细4 表3：金股组合净值指标：2月份金股组合整体收益率9.8%6 表4：2月份收益率排名前十金股：中科曙光、天孚通信、中际旭创等收益靠前6 表5：优选金股组合净值指标：2月份组合收益率10.6%7 表6：3月份优选金股组合明细：汽车、电子、机械设备、通信等行业个股较多7 各家券商每月初对外披露的十大金股，高度汇集了分析师的研究精华，融合了风格选择、行业配置、选股择时等多维度的研究观点，长期以来受到市场的热烈关注。我们在券商金股系列报告《“金股+”组合的量化方案》《券商金股的内部收益结构》中，对券商金股的收益表现和结构特征进行了详细分析。这里我们对券商金股做定期跟踪，以及时监控组合动态和收益表现。 1、3月份券商金股特征解析 3月份中国海油、贵州茅台、金山办公、海光信息、中控技术、德赛西威、工 业富联等金股推荐次数靠前。3月份券商金股已经陆续发布，我们统计了全市场43 家券商发布的金股，去重后金股数量合计为302只。我们按照相对上月是否新进，将全体金股分为新进金股和重复金股两类。在重复金股中，3月份推荐次数靠前的金股为：中国海油（6次）、贵州茅台（5次）、金山办公（5次）、海光信息（5次）、中国移动（4次）等；在新进金股中，3月份推荐次数靠前的金股为：中控技术（4次）、德赛西威（4次）、工业富联（3次）、兆驰股份（2次）、新奥股份（2次）等。 表1：3月份推荐数量靠前的重复金股与新进金股明细 推荐数量前15重复金股推荐数量前15新进金股 股票代码 股票名称 行业 总市值(亿) 推荐次数 股票代码 股票名称 行业 总市值(亿) 推荐次数 600938.SH 中国海油 石油石化 7261 6 688777.SH 中控技术 机械设备 363 4 600519.SH 贵州茅台 食品饮料 21293 5 002920.SZ 德赛西威 计算机 569 4 688111.SH 金山办公 计算机 1251 5 601138.SH 工业富联 电子 3713 3 688041.SH 海光信息 电子 1978 5 002429.SZ 兆驰股份 家用电器 247 2 600941.SH 中国移动 通信 13156 4 600803.SH 新奥股份 公用事业 580 2 600256.SH 广汇能源 石油石化 492 4 601668.SH 中国建筑 建筑装饰 2227 2 300251.SZ 光线传媒 传媒 266 4 601918.SH 新集能源 煤炭 183 2 300394.SZ 天孚通信 通信 537 4 300580.SZ 贝斯特 汽车 98 2 002517.SZ 恺英网络 传媒 269 4 300364.SZ 中文在线 传媒 211 2 000801.SZ 四川九洲 家用电器 96 4 603596.SH 伯特利 汽车 273 2 601857.SH 中国石油 石油石化 15495 3 603871.SH 嘉友国际 交通运输 162 2 688169.SH 石头科技 家用电器 428 3 002594.SZ 比亚迪 汽车 5393 2 601058.SH 赛轮轮胎 汽车 473 3 605117.SH 德业股份 电力设备 360 2 600036.SH 招商银行 银行 7882 3 600600.SH 青岛啤酒 食品饮料 868 2 300274.SZ 阳光电源 电力设备 1295 3 000630.SZ 铜陵有色 有色金属 415 2 数据来源：Wind、美市科技（每市）、开源证券研究所（总市值数据截至20240229） 3月份电子、机械设备、医药生物、汽车等行业金股数量占比靠前。3月份金股权重靠前的行业分别为：电子（10.0%）、机械设备（7.5%）、医药生物（7.5%）、汽车（6.7%）。相比于上月，本月权重增加最多的行业为：机械设备（+3.5%）、电子 （+3.2%）、汽车（+2.1%）；权重减少最多的行业为：非银金融（-3.4%）、纺织服饰 （-2.8%）、有色金属（-2.1%）。 图1：3月份券商金股行业权重：电子、机械设备、医药生物、汽车等占比靠前 数据来源：Wind、美市科技（每市）、开源证券研究所 具体到行业内部的金股推荐方面，我们统计了主要热门行业内部，券商推荐数量前5的金股明细：海光信息、中控技术、赛托生物、潍柴动力、金山办公、阳光电源、贵州茅台、四川九洲等金股，在各大行业中推荐次数最多。 表2：3月份主要热门行业top5金股及推荐数量明细 行业热门行业top5金股及推荐数量 电子 海光信息(5) 工业富联(3) 北方华创(2) 通富微电(2) 沪电股份(2) 机械设备 中控技术(4) 安徽合力(2) 杰瑞股份(2) 恒立液压(2) 正帆科技(1) 医药生物 赛托生物(2) 东阿阿胶(1) 健友股份(1) 微电生理-U(1) 特宝生物(1) 汽车 潍柴动力(3) 赛轮轮胎(3) 贝斯特(2) 伯特利(2) 星宇股份(2) 计算机 金山办公(5) 德赛西威(4) 科大讯飞(2) 普联软件(1) 能科科技(1) 电力设备 阳光电源(3) 德业股份(2) 宁德时代(2) 通灵股份(2) 思源电气(1) 食品饮料 贵州茅台(5) 泸州老窖(2) 青岛啤酒(2) 今世缘(2) 五粮液(1) 家用电器 四川九洲(4) 石头科技(3) 美的集团(2) 三花智控(2) 兆驰股份(2) 传媒 恺英网络(4) 光线传媒(4) 捷成股份(2) 中文在线(2) 巨人网络(1) 通信 天孚通信(4) 中国移动(4) 中国联通(2) 中兴通讯(1) 普天科技(1) 石油石化 中国海油(6) 广汇能源(4) 中国石油(3) 荣盛石化(1) 海油工程(1) 交通运输 招商公路(2) 春秋航空(2) 招商轮船(2) 嘉友国际(2) 华夏航空(1) 数据来源：Wind、美市科技（每市）、开源证券研究所（括号内数字为券商推荐数量） 3月份券商金股的市值水平下降，估值水平上升。我们按月统计了金股行业内加权市值分位和估值分位水平。可以发现，3月份券商金股的市值水平下降，估值水平上升，或表明3月份券商金股转向成长风格。 图2：3月份券商金股的市值水平下降，估值水平上升 数据来源：Wind、美市科技（每市）、开源证券研究所 2、2月份券商金股绩效回顾 我们以全体金股、新进金股和重复金股为对象，组合内部按照券商推荐数量进行加权，计算各类金股组合最新收益表现（只保留A股，剔除港股；数据截至2024年2月28日，下同）。 2月份券商金股组合整体收益率为9.8%，2024年以来收益率为-7.3%。全历史区间来看，全部金股组合年化收益率为10.0%，收益表现显著优于沪深300指数和中证500指数。其中，新进金股组合收益表现优于重复金股组合。全部金股、新进金股、重复金股组合2月份收益率分别为9.8%、8.0%、11.1%，2024年以来收益率分别为-7.3%、-11.3%、-3.8%。 图3：券商金股组合收益表现显著优于基准指数 数据来源：Wind、美市科技（每市）、开源证券研究所 表3：金股组合净值指标：2月份金股组合整体收益率9.8% 组合 2月收益率 2024年收益率 年化收益率 年化波动率 收益波动比 最大回撤 全部金股 9.8% -7.3% 10.0%