批文审核周度跟踪：本周交易所通过批文减少而协会增加

批文审核周度跟踪20240218 本周交易所通过批文减少而协会增加2024年02月18日 本周交易所批文“注册生效”和“终止”均减少 本周（2024-02-05至2024-02-18，下文同），交易所审核反馈有更新的公司债拟发行金额共计6174亿元，其中私募债2895亿元，小公募3279亿元。 本周，交易所批文“终止”有所减少 本周（截至2024-02-18），交易所审核反馈为“终止”的公司债共64只，合计拟发行规模为1031亿元。本周以来（截至2024-02-18），交易所审核反馈为“终止”的城投公司债共35只，合计拟发行规模为564亿元。 分省份来看：2024年以来，江苏省城投债被交易所审核反馈为“终止”的规模最大，为151亿元，其次是浙江省（110亿元），江西省（57亿元），湖南省（49亿元），山东省（46亿元）。但从“终止”项目占全部更新项目比重 （终止率）来看，云南省终止率最高（23%），其次为湖南省（11%）。 分行政层级来看：2024年以来，区县级城投债被交易所审核反馈为“终止”的规模最大，为217亿元，其次是地级市平台（209亿元），国家级园区平台 （90亿元），直辖市区平台（20亿元）。从终止率来看，其他园区终止率最高，达17%，其次为区县级平台（7%）。 本周，协会债批文PPN“完成注册”占比最大 本周（2024-02-05至2024-02-18，下文同），协会审核反馈有更新的债券拟发行金额共计2430亿元，其中MTN1320亿元，SCP314亿元，CP216亿元，PPN579亿元。 本周，协会债批文“完成注册”有所增加 2024年以来（截至2024-02-18），协会审核反馈为“完成注册”的协会债 共326只，合计拟发行规模为3363亿元。其中，“完成注册”的协会城投债共 257只，合计拟发行规模为2477亿元。 分省份来看：2024年以来，江苏省城投债被协会审核反馈为“完成注册”的规模最大，为888亿元，其次是山东省（256亿元），湖北省（180亿元），安徽省（154亿元），浙江省（143亿元）。但从“完成注册”项目占全部更新项目比重（完成注册率）来看，甘肃省、辽宁省的完成注册率均达到了100%，其次是广西（71%）、湖北（63%）。 分行政层级来看：2024年以来，地市级城投债被协会审核反馈为“完成注册”的规模最大，为1121亿元，其次是区县级（714亿元），国家级园区（351亿元），省级（136亿元），直辖市区（113亿元）。从完成注册率来看，省级园区的完成注册率达到57%，区县级完成注册率（44%）。 风险提示：城投口径偏差；项目披露不齐全或滞后；地方政府债务压力、区域及平台评价的主观性。 分析师谭逸鸣 执业证书：S0100522030001 邮箱：tanyiming@mszq.com 分析师刘雪 执业证书：S0100523090004 邮箱：liuxue@mszq.com 研究助理韩晨晨 执业证书：S0100123070055 邮箱：hanchenchen@mszq.com 相关研究 1.海内外事件跟踪20240216：春节期间不能错过的那些事-2024/02/16 2.信用一二级市场跟踪周报20240216：发行减少，信用债收益率下行、信用利差收窄-2024/02/16 3.流动性跟踪周报20240215：R007下行至 1.85%-2024/02/15 4.高频数据跟踪周报20240215：猪肉均价环周上涨6.8%-2024/02/15 5.品种利差跟踪周报20240215：收益率多下行，非金类信用利差多收窄-2024/02/15 目录 1本周交易所批文“注册生效”和“终止”均减少3 2本周，交易所批文“终止”有所减少6 2.1本周，交易所城投项目批文“终止”有所减少6 2.2本周，交易所非城投批文“终止”有2只7 3本周，协会债批文PPN“完成注册”占比最大8 4本周，协会债批文“完成注册”有所增加12 5风险提示14 插图目录15 表格目录15 注册制改革后，交易所审核反馈的公司债批文状态包括：受理-反馈-通过/终止（私募债）、受理-反馈-提交注册/终止-注册生效（小公募）。 协会审核反馈的批文（含中期票据、短期融资券、超短期融资券、PPN）状态包括：受理-预评-反馈-上会-完成注册。 1本周交易所批文“注册生效”和“终止”均减少 本周（2024-02-05至2024-02-18，下文同），交易所审核反馈有更新的公司债拟发行金额共计6174亿元，其中私募债2895亿元，小公募3279亿元。 私募债：交易所审核反馈为“通过”的私募债拟发行规模为789亿元，占全部私募债的27%，其中“通过”的城投债为487亿元；交易所审核反馈为“终止”的私募债拟发行规模为45亿元，占全部私募债的2%，其中“终止”的城投债为15亿元。 487.4, 24.92% 731.2, 37.39% 722.0, 36.92% 图1：本周交易所私募债更新状态分布（亿元）图2：本周交易所私募债更新状态分布：城投（亿元） 45.0,1.55% 15.0,0.77% 789.5, 27.27% 1031.6, 35.63% 1029.0, 35.54% 已受理已反馈通过终止 已受理已反馈通过终止 资料来源：wind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院资料来源：wind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院 小公募：交易所审核反馈为“注册生效”的小公募债拟发行规模为220亿元，占全部小公募的7%，其中“注册生效”的城投债为120亿元；本周无交易所审核反馈为“终止”的小公募。 图3：本周交易所小公募更新状态分布（亿元）图4：本周交易所小公募更新状态分布：城投（亿元） 220.0,7.31% 634.7, 21.10% 568.8, 18.90% 1585.2, 52.69% 0.0,0.00% 120.0, 12.08% 289.0, 29.09% 204.7, 20.60% 379.8, 38.23% 0.0,0.00% 已受理已反馈提交注册终止 注册生效 已受理已反馈提交注册终止 注册生效 资料来源：wind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院资料来源：wind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院 图5：交易所全部公司债“终止”、“通过”+“注册生 效”规模及比例变化（亿元） 通过+注册生效终止终止/(通过+注册生效)（右） 图6：交易所全部城投公司债“终止”、“通过”+“注 册生效”规模及比例变化（亿元） 通过+注册生效终止终止/(通过+注册生效)（右） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 500% 400% 300% 200% 100% 2024-01 2023-10 2023-07 2023-04 2023-01 2022-10 2022-07 2022-04 2022-01 2021-10 2021-07 2021-04 2021-01 0% 2400 2000 1600 1200 800 400 0 1600% 1200% 800% 400% 2024-01 2023-10 2023-07 2023-04 2023-01 2022-10 2022-07 2022-04 2022-01 2021-10 2021-07 2021-04 2021-01 0% 资料来源：wind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院注：周度，截至2024-02-18。 资料来源：wind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院注：周度，截至2024-02-18。 项目名称 项目 状态 品种计划发 行额 省 份 行政层级 表1：本周交易所审核反馈为“通过”、“注册生效”、“终止”的城投债情况（亿元） 宜春交通投资集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券通过私募40.00江西地级市江东控股集团有限责任公司2023年面向专业投资者非公开发行公司债券通过私募40.00安徽地级市 浙江省德清县交通水利投资集团有限公司2023年面向专业投资者非公开发行公司债 券(注1) 通过私募9.00浙江区县级 临沂投资发展集团有限公司2023年面向专业投资者非公开发行公司债券终止私募15.00山东地级市衢州市衢江控股集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券通过私募20.00浙江区县级萍乡市投资发展集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券通过私募25.00江西地级市宜春发展投资集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券通过私募15.00江西地级市武汉经开投资有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券通过私募25.00湖北国家级园区扬州市邗江城市建设发展有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券通过私募12.00江苏区县级江苏武进高新投资控股有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券通过私募13.00江苏国家级园区龙岩交通发展集团有限公司2023年面向专业投资者非公开发行公司债券通过私募16.75福建地级市潍坊市政金控股集团有限公司2023年面向专业投资者非公开发行公司债券通过私募4.00山东地级市无锡惠鑫汇资产经营管理有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券通过私募4.00江苏区县级 天津保税区投资控股集团有限公司2023年面向专业投资者非公开发行公司债券(第二次) 通过私募86.00天津国家级园区 潍坊市基础设施投资建设发展有限公司2023年面向专业投资者非公开发行公司债券 常州滨湖建设发展集团有限公司2023年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 通过 私募 私募 6.00山东地级市 38.00江苏国家级园区 重庆大足实业发展集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券通过私募16.34重庆直辖市区 常州产业投资集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券通过私募3.00江苏地级市合肥海恒控股集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行科技创新公司债券通过私募16.00安徽国家级园区仪征经济开发集团有限公司2023年面向专业投资者非公开发行公司债券通过私募7.50江苏省级园区东台惠民城镇化建设集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券通过私募6.00江苏区县级广州市番禺信息技术投资发展有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券通过私募25.00广东区县级开封国有资产投资经营集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券通过私募4.00河南地级市江西省金融资产管理股份有限公司2023年面向专业投资者公开发行公司债券通过小公募20.00江西省级 四川高速公路建设开发集团有限公司2024年面向专业投资者公开发行公司债券 通过 小公募 100.00 四川 省级 海南省发展控股有限公司2023年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 40.00 海南 省级 周口城投发展集团有限公司2023年面向专业投资者非公开发行短期公司债券 通过 私募 15.00 河南 地级市 达州发展(控股)有限责任公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 0.78 四川 地级市 资料来源：wind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院 注：批文审批结束状态包括“通过”、“注册生效”、“终止”，此表列示本周结束状态的批文情况，若为涉及相关状态系本周无该状态批文审批。 2本周，交易所批文“终止”有所减少 本周（截至2024-02-18），交易所审核反馈为“终止”的公司债共64只，合计拟发行规模为1031亿元。 图7：交易所公司债“终止”数量及占比变化图8：交易所公司债“终止”规模及占比变化（亿元） 终止项目个数占比（右） 400 350 300 250 200 150 100 50 0 201920202021202220232024