批文审核周度跟踪：本周城投“终止”批文增加，多为私募、区县级

批文审核周度跟踪20240324 本周城投“终止”批文增加，多为私募、区县级2024年03月24日 本周交易所批文“注册生效”和“通过”有所减少 本周（2024-03-18至2024-03-24，下文同），交易所审核反馈有更新的公司债拟发行金额共计6621亿元，其中私募债2221亿元，小公募4400亿元。 本周，交易所批文“终止”有所增加 本周（截至2024-03-24），交易所审核反馈为“终止”的公司债共138只，合计拟发行规模为2075亿元。本周以来（截至2024-03-24），交易所审核反馈为“终止”的城投公司债共84只，合计拟发行规模为1257亿元。 分省份来看：2024年以来，江苏省城投债被交易所审核反馈为“终止”的规模最大，为222亿元，其次是山东省（147亿元）、浙江省（142亿元），重庆省（137亿元），安徽省（128亿元）。但从“终止”项目占全部更新项目比重（终止率）来看，安徽省终止率最高（23%），其次为辽宁和云南省（17%）。 分行政层级来看：2024年以来，区县级城投债被交易所审核反馈为“终止”的规模最大，为406亿元，其次是地级市平台（405亿元），国家级园区平台 （252亿元），直辖市区平台（117亿元）。从终止率来看，直辖市区终止率最高，达17%，其次为其他园区（12%）。 本周，协会债批文PPN“完成注册”占比最大 本周（2024-03-18至2024-03-24，下文同），协会审核反馈有更新的债券拟发行金额共计2316亿元，其中MTN1252亿元，SCP360亿元，CP166亿元，PPN538亿元。 本周，协会债批文“完成注册”有所增加 2024年以来（截至2024-03-24），协会审核反馈为“完成注册”的协会债 共420只，合计拟发行规模为4263亿元。其中，“完成注册”的协会城投债共 315只，合计拟发行规模为3005亿元。 分省份来看：2024年以来，江苏省城投债被协会审核反馈为“完成注册”的规模最大，为1028亿元，其次是山东省（344亿元），湖北省（217亿元），浙江省（185亿元）、安徽省（159亿元）。但从“完成注册”项目占全部更新项目比重（完成注册率）来看，甘肃省、辽宁省的完成注册率达到了100%，其次是广西（54%）、湖北（50%）。 分行政层级来看：2024年以来，地市级城投债被协会审核反馈为“完成注册”的规模最大，为1263亿元，其次是，区县级（870亿元），国家级园区（480亿元），省级（201亿元），直辖市区（136亿元）。从完成注册率来看，省级园区的完成注册率达到42%，区县级完成注册率（40%）。 风险提示：城投口径偏差；项目披露不齐全或滞后；地方政府债务压力、区域及平台评价的主观性。 分析师谭逸鸣 执业证书：S0100522030001 邮箱：tanyiming@mszq.com 分析师刘雪 执业证书：S0100523090004 邮箱：liuxue@mszq.com 研究助理韩晨晨 执业证书：S0100123070055 邮箱：hanchenchen@mszq.com 相关研究 1.固收周度点评20240323：债市又至阻力位 -2024/03/23 2.流动性跟踪周报20240323：R007上行至 2.08%-2024/03/23 3.高频数据跟踪周报20240323：本周PTA开工率下降-2024/03/23 4.地产点评系列：地产“白名单”与地产债-2 024/03/21 5.境外债专题：点心债，一文全览-2024/03/ 20 目录 1本周交易所批文“注册生效”和“通过”有所减少3 2本周，交易所批文“终止”有所增加6 2.1本周，交易所城投项目批文“终止”有所增加6 2.2本周，交易所非城投批文“终止”有5只7 3本周，协会债批文PPN“完成注册”占比最大8 4本周，协会债批文“完成注册”有所增加11 5风险提示13 插图目录14 表格目录14 注册制改革后，交易所审核反馈的公司债批文状态包括：受理-反馈-通过/终止（私募债）、受理-反馈-提交注册/终止-注册生效（小公募）。 协会审核反馈的批文（含中期票据、短期融资券、超短期融资券、PPN）状态包括：受理-预评-反馈-上会-完成注册。 1本周交易所批文“注册生效”和“通过”有所减少 本周（2024-03-18至2024-03-24，下文同），交易所审核反馈有更新的公司债拟发行金额共计6621亿元，其中私募债2221亿元，小公募4400亿元。 私募债：交易所审核反馈为“通过”的私募债拟发行规模为323亿元，占全部私募债的22%，其中“通过”的城投债为318亿元；交易所审核反馈为“终止”的私募债拟发行规模为172亿元，占全部私募债的5%，其中“终止”的城投债为143亿元。 图1：本周交易所私募债更新状态分布（亿元）图2：本周交易所私募债更新状态分布：城投（亿元） 143.0,5.06% 322.6, 8.72% 1417.8, 38.30% 1789.6, 48.35% 317.6, 11.25% 1052.4, 37.27% 1310.5, 46.41% 171.5,4.63% 已受理已反馈通过终止 已受理已反馈通过终止 资料来源：wind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院资料来源：wind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院 小公募：交易所审核为“注册生效”的小公募拟发行规模为190亿元，占全部小公募的5%，其中“注册生效”的城投债为120亿元；交易所审核反馈为“终止”的小公募拟发行规模为83亿元，占全部小公募的2%，其中“终止“的城投债为57亿元。 图3：本周交易所小公募更新状态分布（亿元）图4：本周交易所小公募更新状态分布：城投（亿元） 1549.9, 1395.1,40% 56.7,3%120.0,5% 1023.3,45% 825.1,36% 237.2,11% 82.7,2%190.0,5% 已受理已反馈提交注册终止 注册生效 资料来源：wind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院资料来源：wind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院 图5：交易所全部公司债“终止”、“通过”+“注册生 效”规模及比例变化（亿元） 通过+注册生效终止终止/(通过+注册生效)（右） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 20 0 图6：交易所全部城投公司债“终止”、“通过”+“注 册生效”规模及比例变化（亿元） 通过+注册生效终止终止/(通过+注册生效)（右） 2400 2000 1600 1200 800 400 2 2021 0 资料来源：wind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院注：周度，截至2024-03-24。 资料来源：wind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院注：周度，截至2024-03-24。 项目名称 项目状态 品种 计划发 行额 省份 行政层级 2023年蕲春县国建投资有限公司城市停车场建设专项债券 终止 小公募 5.7 湖北 区县级 2023年仪征市枣林湾文化体育旅游发展有限公司小微企业增信集合债券 终止 小公募 6 江苏 区县级 漳州市九龙江集团有限公司2023年面向专业投资者公开发行可续期公司债券 注册生效 小公募 20 福建 地级市 兰溪市城市投资集团有限公司2023年面向专业投资者非公开发行公司债券(第二期) 通过 私募 25 浙江 区县级 徐州工业园区投资发展有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 3 江苏 区县级 济南章丘控股集团有限公司2023年面向专业投资者非公开发行乡村振兴公司债券 终止 私募 20 山东 区县级 重庆长寿开发投资(集团)有限公司2023年面向专业投资者非公开发行乡村振兴公司债券 终止 私募 20 重庆 直辖市区 宿迁市城市建设投资(集团)有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 20 江苏 地级市 常德市经济建设投资集团有限公司2023年面向专业投资者非公开发行短期公司债券 终止 私募 20 湖南 地级市 菏泽市城市开发投资有限公司2023年面向专业投资者非公开发行短期公司债券 终止 私募 10 山东 地级市 重庆市涪陵区新城区开发(集团)有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 33 重庆 直辖市区 黄石市东楚投资集团有限公司2023年面向专业投资者非公开发行乡村振兴公司债券 终止 私募 10 湖北 地级市 表1：本周交易所审核反馈为“通过”、“注册生效”、“终止”的城投债情况（亿元） 长兴南太湖投资开发有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 12 浙江 区县级 山东海洋文化旅游发展集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 7.6 山东 地级市 内江投资控股集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 25.1 四川 地级市 济宁城投控股集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 19 山东 地级市 西安浐灞发展集团有限公司2023年面向专业投资者非公开发行短期公司债券 终止 私募 20 陕西 国家级园区 杭州良渚文化城集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 17 浙江 区县级 城发投资集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 46.9 山东 国家级园区 肇庆市高要建投投资开发集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 12 广东 区县级 青岛市北建设投资集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行可续期公司债券 通过 私募 10 山东 区县级 赣州建控投资控股集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行短期公司债券 通过 私募 15 江西 国家级园区 南昌市红谷滩城市投资集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 10 江西 区县级 无锡市建设发展投资有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 20 江苏 地级市 丰县城市建设投资集团有限公司2023年面向专业投资者非公开发行乡村振兴公司债券 终止 私募 13 江苏 区县级 开封市文化旅游投资集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行短期公司债券 通过 私募 7 河南 地级市 重庆发展投资有限公司2024年面向专业投资者公开发行公司债券 通过 小公募 100 重庆 直辖市 2023年广西投资集团有限公司公司债券(注1) 终止 小公募 45 广西 省级 武汉市江夏经济发展投资集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 10 湖北 区县级 长兴港通建设开发有限公司2022年面向专业投资者非公开发行公司债券 终止 私募 10 浙江 区县级 重庆市江津区华信资产经营(集团)有限公司2023年面向专业投资者非公开发行科技创新公司债券 终止 私募 20 重庆 直辖市区 西安城市发展(集团)有限公司2023年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 10 陕西 地级市 泉州文化旅游发展集团有限公司2023年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 15 福建 地级市 资料来源：wind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院 注：批文审批结束状态包括“通过”、“注册生效”、“终止”，此表列示本周结束状态的批文情况，若为涉及相关状态系本周无该状态批文审批。 2本周，交易所批文“终止”有所增加 本周（截至2024-03-24），交易所审核反馈为“终止”的公司债共138只，合计拟发行规模为2075亿元。 图7：交易所公司债“终止”数量及占比变化图8：交易所公司债“终止”规模及占比变化（亿元） 400 300 200 100 0 终止项目个数占比（右） 20192020202120222