北交所科技新产业跟踪第十一期：深度探析低空经济产业链上中下游，北交所和新三板集聚特色公司

北交所策略专题报告 2024年03月24日 北交所研究团队 深度探析低空经济产业链上中下游，北交所和新三板集聚特色公司 ——北交所科技新产业跟踪第十一期 诸海滨（分析师）赵昊（分析师）万枭（联系人） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 zhaohao@kysec.cn 证书编号：S0790522080002 wanxiao@kysec.cn 证书编号：S0790122090009 专题：《政府工作报告》有望推动低空经济提速，北交所、新三板集聚特色公司2023年12月，中央经济工作会议明确提出“打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业”，低空经济是以各种有人驾驶和无人驾驶航空器的各类低空飞行活动为牵引，辐射带动相关领域融合发展的综合性经济形态，包括低空制造、低空飞行、低空保障和综合服务等领域；通用航空是低空经济的重要组成部分，无人机产业是低空经济的主导产业。北交所及新三板在低空经济各赛道公司较多，上游原材料及制造设备方面包括通易航天（航空用功能性膜材料），民士达（航空结构件及内饰用芳纶纸蜂窝），美特林科（航空发动机特种合金）等。上游研发、测试方面 有创远信科（航空器通信模块等测试仪器），阿泰可（航空器环境可靠性实验仪器）等。中游低空设备及零部件方面包括晟楠科技（航空机械及电源产品），文峰光电（航空电缆），星展测控（通航飞机及无人机机载卫星通信设备）等。中游配套服务方面 包括恒拓开源（智慧航司、智慧机场等解决方案），星图测控（面向低空航空器的卫星网格信息服务），蔚蓝航空（飞行执照培训）等。下游低空应用及产业融合方面以 相关研究报告 首航直升、成功通航、山东通航、北直通航、高翔通航、西华航空等中小企业为主。 航空测绘领域包括如天润科技、星月科技、建通地信、今奥科技等。细分服务领域 《大功率产品兑现翻倍增长，加码研发能量回馈测试+燃料电池测试设备 —北交所信息更新》-2024.3.21 《大规模设备更新撬动5万亿大市场，深度探讨科学仪器产业链需求—科学仪器双周谈第十七期》-2024.3.21 《北交所直联机制公司观察，本期可关注握奇数据、东盛金材等—北交所策略专题报告》-2024.3.20 包括欧普泰（无人机光伏电站巡检），维天信（低空气象监测服务）等。 总量：本周北交所科技新产业整体调整，涨跌幅中值-4.70% 本周（2024年3月18日至3月22日），北交所科技新产业140家企业整体调整，区间涨跌幅中值为-4.70%，其中上涨公司达16家（占比11%），恒拓开源（+21.58%）、方盛股份（+16.44%）、泓禧科技（+15.02%）位列涨跌幅前三。北证50、沪深300、科创50、创业板指周度涨跌幅分别为-3.45%、-0.70%、-1.79%、-0.79%。本周140家企业的市盈率整体下滑，中值由24.7X下滑至24.2X，总市值由1979.54亿元降至1894.61亿元，市值中值由10.53亿元降至10.27亿元。 估值：本周四大行业估值调整，汽车行业PETTM中值调整至20X以下 智能制造PETTM中值由23.6X降至23.2X，方盛股份（+16%）、天力复合（+4%）市值涨跌幅居前。电子PETTM中值由28.2X降至27.1X，泓禧科技（+15%）、锦好医疗（+2%）市值涨跌幅居前。汽车PETTM中值由20.2X降至19.3X，智新电子（+13%）、威贸电子（+5%）市值涨跌幅居前。信息技术PETTM中值由26.9X降至26.0X，恒拓开源（+22%）、流金科技（+11%）市值涨跌幅居前。本周四大细 分行业估值均向下调整，汽车产业本周市盈率TTM中值调整至20X以下。 公告：广厦环能与上海核工程研究设计院签订合作协议，多家公司发布年报 连城数控：下属全资子公司连科半导体有限公司作为本次项目投资主体，计划在无 锡市投资建设“第三代半导体设备研发制造项目”，计划总投资额不超过10.5亿元。广厦环能：与上海核工程研究设计院签订了《高通量管换热器联合研制合作协议》，共同围绕核电工业蒸汽领域的蒸汽转换设备等新型高效换热器方面开展合作。 风险提示：宏观经济环境变动风险、原材料价格波动风险、市场竞争风险 北交所研究 开源证券 证券研究报 告 北交所策略专题报告 目录 1、专题：政策推动低空经济发展提速，北交所、新三板集聚特色公司3 2、总量：本周北交所科技新产业整体调整，涨跌幅中值-4.70%8 3、估值：四大行业估值调整，汽车行业PETTM中值调整至20X以下10 4、公告：连城数控拟投建“第三代半导体设备研发制造项目”12 5、风险提示13 图表目录 图1：低空经济是结合了空域管理、地面配套并实现产业融合的综合性经济形态3 图2：低空产业链包括上游研发、原材料，中游各类设备及配套，下游产业融合4 图3：2017-2022年通航机场数量由55个上升到399个5 图4：美国、巴西等国的通航机场数量远高于我国5 图5：2022年全国民用无人机注册数量达95.8万架5 图6：无人机应用集中在测绘、地理信息、农林植保等5 图7：北交所科技新产业140家企业区间涨跌幅中值为-4.70%8 图8：140家企业的市盈率中值由24.7X下滑至24.2X（单位：家）8 图9：140家企业总市值由1979.54亿元降至1894.61亿元（单位：家）9 图10：北交所智能制造产业PETTM中值降至23.2X10 图11：方盛股份、天力复合等市值涨跌幅居前10 图12：北交所电子产业企业市盈率TTM中值降至27.1X10 图13：泓禧科技、锦好医疗等市值涨跌幅居前10 图14：北交所汽车产业企业市盈率TTM降至19.3X11 图15：智新电子、威贸电子等市值涨跌幅居前11 图16：北交所信息技术产业市盈率TTM中值降至26.0X11 图17：恒拓开源、流金科技等市值涨跌幅居前11 表1：我国低空经济自2009年提出以来经历了三个阶段，当前政策正持续推动3 表2：北交所及新三板在低空经济各赛道公司众多，尤其在通航运营、测绘、航空服务方面呈现集聚效应6 表3：恒拓开源、方盛股份、泓禧科技等企业本周涨跌幅居前9 表4：连城数控子公司连科半导体计划在无锡市投资建设“第三代半导体设备研发制造项目”12 表5：本周8家北交所科技新产业企业发布2023年年度报告（利润降序）13 1、专题：政策推动低空经济发展提速，北交所、新三板集聚特色公司 2023年12月，中央经济工作会议明确提出“打造生物制造、商业航天、低空经 济等若干战略性新兴产业”，该表述也正式写入了2024年政府工作报告，彰显国家 将进一步推动相关产业发展。低空经济是以各种有人驾驶和无人驾驶航空器的各类低空飞行活动为牵引，辐射带动相关领域融合发展的综合性经济形态，包括低空制 造、低空飞行、低空保障和综合服务等领域；通用航空是低空经济的重要组成部分， 无人机产业是低空经济的主导产业。 图1：低空经济是结合了空域管理、地面配套并实现产业融合的综合性经济形态 资料来源：前瞻产业研究院 自2009年来，多轮政策推动了我国低空经济在空域管理、通航建设、法规完善等多层次的进步，2022年中国低空经济行业市场规模达到2.5万亿元，而据《国家综合立体交通网络规划纲要》，到2035年产业规模预期达6万多亿元，商用和工业级无人机预期达到2600万架，无人机驾驶员也将增长到63万名；2024年，超过20个省（区、市）政府工作报告中提出发展低空经济、通用航空，一系列支持低空经济发展的政策举措纷纷出台，有望推动相关产业发展加速。 阶段时间相关政策 表1：我国低空经济自2009年提出以来经历了三个阶段，当前政策正持续推动 概念提出期 2009年“中国通用航空发展研究”课题研讨会上，中国民航大学李卫民副教授首次提出“低空经济”这一概念术语。 2010年《关于深化我国低空空域管理改革的意见》的发布，拉开了低空空域管理改革的序幕。 《低空空域使用管理规定（试行）》将低空空域分为管制空域、监视空域和报告空域，其中涉及监视、报告空域 初步发展期 2014年 2016年 2018年 2019年 的飞行计划，企业需向空军和民航局报备。 《关于促进通用航空业发展的指导意见》提出到2020年，建成500个以上通用机场，基本实现地级以上城市拥 有通用机场或兼顾通用航空服务的运输机场，通用航空业经济规模超过1万亿元，初步形成安全、有序、协调的发展格局。 《低空飞行服务保障体系建设总体方案》明确了飞行服务体系由全国低空飞行服务国家信息管理系统、区域低空飞行服务区域信息处理系统和飞行服务站三部分构成。 《促进民用无人驾驶航空发展的指导意见（征求意见稿）》提出促进无人驾驶航空健康发展，提升民用无人驾驶航空管理与服务质量。以低空、隔离运行为起点，逐步积累实践经验和运行数据，不断提高面向国家、行业、社会及大众的航空服务能力。 阶段时间相关政策 加速推进期 2021年 2021年 2021年 2021年 2022年 2022年 2023年 2023年 2024年 中共中央、国务院印发《国家综合立体交通网规划纲要》提出，发展交通运输平台经济、枢纽经济、通道经济、低空经济。“低空经济”概念首次被写入国家规划。 《“十四五”民用航空发展规划》提出构建运输航空和通用航空一体两翼、覆盖广泛、多元高效的航空服务体系。到“十四五”末，通航国家数量70个。服务体系更加健全，货运网络更加完善，通用航空服务丰富多元，无人机业务创新发展。 《“十四五”现代综合交通运输体系发展规划》提出有序推进通用机场规划建设，构建区域短途运输网络，探索通用航空与低空旅游、应急救援、医疗救护、警务航空等融合发展。 《“十四五”旅游业发展规划》提到完善公路沿线、服务区、客运枢纽、邮轮游艇码头等旅游服务设施功能，推进通用航空与旅游融合发展。 《“十四五”通用航空发展专项规划》设定了安全、规模、服务三个方面的16个具体指标，如通用航空死亡事故 万时率五年滚动值低于0.08，通用航空器期末在册数达到3500架，开展通用航空应急救援服务的省份不少于25 个等。 《扩大内需战略规划纲要（2022—2035年）》提出，加快培育海岛、邮轮、低空、沙漠等旅游业态，释放通用航空消费潜力。 《中华人民共和国空域管理条例（征求意见稿）》明确提出空域用户定义并提出空域用户的权利、义务规范，标 志着我国空域放开有了实质性的突破。 《民用无人驾驶航空器系统物流运行通用要求第1部分:海岛场景》规定了应用于海岛场景从事物流的民用无人驾驶航空器系统运行的通用要求。 2024年1月1日起，《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》将正式施行，标志着我国无人机产业将进入“有法可 依”的规范化发展新阶段。 2024年2024年政府工作报告提出：积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎。资料来源：新京报、前瞻产业研究院、开源证券研究所 产业链来看，低空经济上游为原材料与核心零部件领域，研发包括各种工业软件，原材料包括钢材、铝合金、高分子材料等，零部件包括芯片、电池、电机等；产业链中游包含无人机、航空器、高端装备、配套产品、低空保障与综合服务；衔接下游需经过飞行审批、空域备案等，下游应用是低空经济与各种产业的融合。 图2：低空产业链包括上游研发、原材料，中游各类设备及配套，下游产业融合 资料来源：前瞻产业研究院 通用航空是低空经济的重要组成部分，得益于《关于促进通用航空业发展的指导意见》等政策推动，我国2017年后通航机场数量快速上升，2022年已达到399个；但对比全球范围，美国、巴西、澳大利亚等国的通航机场数量达到数千个、远高于我国，我国通航产业发展潜力仍十分广阔。 图3：2017-2022年通航机场数量由55个上升到399个图4：美国、巴西等国的通航机场数量远高于我国 500 400 300 200 100 0 20172018201920202