汽车行业周报：2月车企去库，小米SU7下周正式上市

华创证券研究所 证券分析师：张程航电话：021-20572543 证券分析师：夏凉电话：021-20572532 证券分析师：李昊岚 邮箱：lihaolan@hcyjs.com执业编号：S0360524010003 邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com邮箱：xialiang@hcyjs.com执业编号：S0360519070003 执业编号：S0360522030001 本周投资观点：本周汽车板块表现中等靠前，行业基本面变化不大 1)整车：政策预期带来的情绪催化已基本反应，之后回归标的本身是否继续超预期、是否还有空间。继续推荐长安（稳定基本面+华为合作）、比亚迪（1Q相对强势基本面）。 2)零部件：2月跟随大盘反弹，近2-3周实现一定超额。之前年策我们说，今年主要赚EPS增长的钱，只不过市场对EPS增长这件事担忧，带来相对更大一点的空间。 后续如果要实现估值溢价，需要板块性的催化。眼下我们比较关注如果政策落地，当月销量数据可能很好——前期促销、新车、补贴观望的递延需求，加上政策本身带来的刺激，当政策落地、数据上扬后，前期悲观投资者可能相应调高EPS预期，带来股价催化。当前位置，汽零年内依然会有收益空间（来自于EPS剩余空间），但建议布局近期表现相对弱势的标的——拓普、新泉、爱柯迪，以及今年基本面可能有较大变化的继峰、福赛、豪能。 3)此外，特斯拉提价+量弱，的确给T链投资情绪带来较大影响，哪怕如部分公司所言，同样配套了特斯拉的竞对，只要电动车增长，业绩确定性依然较高，但投资者依然会担心，进而对相关投资形成短期压制。 4)新车：下周重点新车是小米SU7，3/28上市，根据尺寸及配置推测月销0.5-1.0万辆/月，建议关注弹性相对较大的无锡振华。 一、数据跟踪 2月乘用车批发132万辆，同比-19%，车企去库。24年2月（后同）乘用车批发销量132万辆，同比-19%、环比-37%。乘用车零售销量107万辆，同比-13%、环比-50%。出口销量为32万辆，同比+16%、环比-15%。库存变动通过简要计算（乘用车批发-零售-出口）为-6.7万辆，车企2月处于去库阶段。 二、行业要闻 1)国内：比亚迪护卫舰07荣耀版上市，与老款车型相比新车价格最高降幅3万元；凯迪拉克XT5全系降价10万元；据悉特斯拉Model Y将于4月1日涨价5000元。 2)海外：特斯拉将从4月1日起在美国销售的所有Model Y的价格上调1000美元； 将从3月22日起在一些欧洲国家将Model Y价格上调约2000欧元。 三、市场表现 本周汽车板块涨幅+0.91%，板块排名7/29。本周指数涨幅情况：上证综指-0.22%、沪深300-0.70%、创业板指-0.79%、恒生指数-1.32%；本周汽车指数涨幅情况：汽车板块+0.91%、零部件-0.34%、乘用车+2.83%、商用车-0.23%、流通服务-0.18%。 四、风险提示 宏观经济不及预期、汽车销量不及预期、核心新车型推出节奏及销量不及预期、原材料价格波动、汇率波动、海外汽车相关政策不确定性等。 一、数据跟踪 图表1：22- 24M2 批发销量及增速（万辆、%） 图表2：22- 24M2 出口销量及增速（万辆、%） 图表3：22- 24M2 零售（万辆、%） 图表4： 24M2 库存变化（预估） 二、行业要闻 A.国内新闻： 1)3月18日，比亚迪护卫舰07荣耀版上市，售价区间为17.98万元-25.98万元，与老款车型相比新车价格最高降幅3万元。新车车机系统升级至智能座舱高阶版-DiLink 100，同时将10.25英寸全液晶仪表、6kWVTOL移动电站、50W手机无线充电等多项核心配置全系标配。 2)3月19日，特斯拉官方宣布充电网络开放范围扩展至800座以上，并支持为非特斯拉车辆充电。其中超级充电站450+座，目的地充电站350+座。同时官方宣布即日起，特斯拉小程序支持“为非特斯拉车辆充电”。 3)3月20日，据悉特斯拉即将在今年4月1日官方调价，Model Y车型售价调高5000元人民币。 4)3月21日，凯迪拉克XT5全系降价10万元，调整后指导价区间为25.27万至35.27万元，同时还可享购置税减半。 5)据报道，印度最大的钢铁生产商JSW与中国汽车制造商上汽集团，于3月21日成立了一家价值15亿美元的合资企业，在印度生产和销售MG品牌的电动汽车。合资企业中JSW和其他印度合作伙伴持有51%的股份，上汽集团持有49%的股份，双方计划从今年10月开始，在未来三年内每三到六个月推出一款新车型。 6)日前，英菲尼迪官方宣布，针对2024款QX60推出置换补贴政策，任意品牌车辆置换QX60，至高可以享受30000元补贴。此外，英菲尼迪车主推荐购买QX60可以享受2000元保险代金券，年度最高4000元保险代金券。据悉，上述政策的截止时间为2024年4月30日。 7)小米SU7将于3月25日启动预约，3月28日正式上市。3月23日，雷军表示小米SU7路面实测共投入576辆样车，在全国300个城市行驶路面实测，累计已超过10万公里。小米SU7将于3月25日在北京、上海、广州、深圳、长沙等29城59家门店同步开启预约，并于3月28日上市。 B. 海外新闻： 1)特斯拉在其网站上表示，将从4月1日起，将其在美国销售的所有Model Y的价格上调1,000美元。将从3月22日起在一些欧洲国家提高其Model Y电动汽车的价格，涨幅约为2,000欧元（2,177美元）或等值的当地货币。 2)3月21日，宝马宣布到2025年将全球推出新世代车型，随后两年内将有至少6款新世代车型实现量产。2026年，国产BMW新世代车型将在沈阳投产，与之配套的第六代动力电池项目建筑已于去年正式封顶，总投资100亿元人民币。 三、市场表现 图表5：汽车板块涨跌个股数 图表6：本周涨跌TOP5 图表7：本周汽车板块指数 图表8：本周综合指数 图表9：汽车板块估值（PE） 图表10：汽车板块估值（PB） 四、风险提示 宏观经济不及预期、汽车销量不及预期、核心新车型推出节奏及销量不及预期、原材料价格波动、汇率波动、海外汽车相关政策不确定性等。