本周观点
小米SU7Ultra正式上市，售价52.99万元，大定超过15000台，预计2025年交付量将大幅超过原预计的1万台，关注产业链机会。SU7Ultra配备1548Ps超级三电机系统，0-100km/h加速时间1.98s，最高时速350km/h，CLTC续航630km，充电倍率5.2C，电池充电从10%至80%仅需11分钟。智驾系统方面，新增误加速抑制辅助等智能安全功能，漫游寻位泊车&极窄车位泊出等功能预计于3月开始先锋推送。
行业动态
- FSD入华取得实质性进展：特斯拉开始分批推送FSD自动辅助驾驶套件，主要系算法层面仍需要更多训练和调整以适应中国的交通法规和实际行驶场景。
- 奇瑞跟进全民智驾：奇瑞计划在小蚂蚁入门级车型上搭载基于高通8620平台的智能驾驶系统，支持高速NOA（自动导航辅助驾驶）和记忆泊车功能。
- 阿维塔推出智驾无忧服务：提供至高600万保障额度，权益保障范围包括智能泊车辅助(APA)、遥控泊车辅助(RPA)、代客泊车辅助(AVP)、车道巡航辅助(LCC)、智驾领航辅助(NCA)。
- 上市车型：长城汽车坦克400、奇瑞汽车风云T8和小米SU7Ultra等车型上市。
- 公司公告：长安汽车子公司阿维塔科技完成向华为购买引望10%股权的二期付款；北特科技2024年实现营收20.24亿元，同比+7.57%，实现归母净利润0.71亿元，同比+40.43%；金龙汽车拟以总股本7.17亿股为基数，每股派发现金红利0.02元。
本周行情
申万汽车板块涨跌幅跑输沪深300指数0.50pct。2025年2月24日至2月28日，沪深300指数涨跌幅-2.22%，申万汽车板块涨跌幅-2.72%，其中乘用车/商用车/汽车零部件/汽车服务涨跌幅-4.36%/-1.06%/-2.21%/-2.57%。截至2024年2月28日，申万汽车板块PE（TTM）28.1倍，较上周环比下跌。
数据跟踪
- 月度数据：2025年1月，乘用车零售销量完成179.40万辆，同比-12.01%，环比-31.88%；新能源乘用车零售销量完成74.40万辆，同比+11.44%，环比-42.86%，零售渗透率41.5%，同比+8.73pct，环比-7.96pct。2024年12月，我国L2.5及以上乘用车销量39.07万辆，渗透率14.39%。吉利汽车超越比亚迪成为1月乘用车市场销冠。1月新能源零售销量前十位同比增速分化明显。
- 周度数据：2月17-23日，乘用车市场零售销量完成34.3万辆，同比+32%，较上月同期-33%；乘用车批发销量完成40.5万辆，同比+53%，较上月同期-23%。2月17-23日，新能源车市场零售18.2万辆，同比+74%，较上月同期-15%，周度乘用车市场新能源零售渗透率53.1%。
投资建议
维持行业“推荐”评级。个股方面，建议关注：
- 智驾领先整车标：比亚迪，长安汽车，长城汽车，上汽集团，赛力斯，理想汽车-W，小鹏汽车-W等；
- 智能化核心环节标：德赛西威，科博达，华阳集团，均胜电子，伯特利，保隆科技，速腾聚创，拓普集团，双环传动，北特科技，贝斯特，隆盛科技等；
- 商用车：客车&重卡龙头宇通客车，中国重汽，潍柴动力等。
风险提示
宏观经济波动风险，相关政策不及预期，原材料价格波动风险，地缘政治风险，重点车型销量不及预期，智能驾驶进展不及预期，第三方数据误差风险，重点关注公司业绩不及预期。
