汽车行业周报：小米SU7上市订单超预期，关注小米汽车产业链机会

证券研究报告 汽车报告日期：2024年03月31日 小米SU7上市订单超预期，关注小米汽车产业链机会 ——汽车行业周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持）最近一年走势 分析师：杨阳 执业证书编号：S0230523110001邮箱：yangy@hlzqgs.com 联系人：李浩洋 执业证书编号：S0230124020003邮箱：lihy@hlzqgs.com 相关阅读 《汽车行业周报：理想MEGA发布开启新周期，新能源车竞争进入深水区— —20240305》 《汽车行业周报：优质供给叠加智能化加速，节后销量有望持续高增速——20240226》 《汽车行业2024年度投资策略：看好智驾爆款潜力，自主品牌出海增量可期——20240102》 请认真阅读文后免责条款 摘要： 本周观点：小米SU7上市订单超预期，关注小米产业链机会。乘小米SU7于3月28日正式发布，在续航、补能效率、高阶智能驾驶功能和智能座舱生态联动等层面相较于竞品具备明显优势，上市后24小时大定88898台，按40%转化率计算，实际订单可达3.86万台，市场表现远超竞品，有望成为爆款车型。当前已有包括拓普集团、富奥股份、银轮股份和鹏翎股份等多家公司宣布向小米汽车供货或已有定点，随着未来小米工厂产能逐步爬坡，叠加其他车型陆续发布，小米产业链增量可期。 重点行业动态：电动化方面，比亚迪第五代DM-i混动技术馈电油耗低至2.9L/100km，预计5月发布；智能化方面，特斯拉为美国客户提供一个月的FSD试用期；出海方面，小鹏汽车正式进军东盟和德国等市场。新上市车型方面，比亚迪元UP，长安汽车UNI-Z、2024款阿维塔12，小米SU7等车型上市。 本周行情：申万汽车跑输沪深300指数1.8pct。2024年3月25 日至3月29日，沪深300指数跌幅-0.21%，申万汽车板块跌幅 -2.03%，其中乘用车/商用车/汽车零部件/汽车服务跌幅 -5.86%/-2.14%/-0.04%/-2.82%。截至2024年3月29日，申万汽车板块PE（TTM）24.5倍，较上周下跌。 数据跟踪：月度数据，2024年2月，乘用车零售销量完成109.5万辆，同比-20.9%，环比-46.2%；新能源乘用车零售销量完成38.8万辆，同比-11.6%，环比-41.9%，新能源渗透率35.4%，同比 +3.7pct，环比+2.6pct。周度数据，3月18-24日，乘用车市场零售33.0万辆，同比+7%，较上月同期+21%，新能源乘用车市场 零售15.5万辆，同比+13%，较上月同期+40%。 投资建议：小米SU7上市订单超预期，有望成为爆款车型，随着产能爬坡与其他车型陆续发布，小米汽车产业链增量可期，维持行业“推荐”评级。个股方面，建议关注：（1）处于高端化产品周期+有望获取出海增量的整车厂商长安汽车、北汽蓝谷、江淮汽车等；（2）高阶智能化整车厂商小鹏汽车、赛力斯、理想汽车等；（3）智能化核心增量零部件厂商科博达、保隆科技、伯特利、德赛西威、拓普集团等；（4）电动化核心增量零部件厂商银轮股份，爱柯迪、富奥股份、东安动力、三花智控等。（5）商用车方面，客车建议关注宇通客车等；重卡建议关注东风汽车等。 风险提示：宏观经济波动风险；政策变动风险；原材料价格波动风险；地缘政治风险；重点上市车型销量不及预期；智能驾驶算法迭代不及预期；第三方数据的误差风险；港股市场波动较大；重点关注公司业绩不及预期；适当性管理。 ） 表1：重点关注公司及盈利预测 代码 股票简称 2024/03/29 EPS（元） PE（倍） 投资评级 股价（元 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 000625.SZ 长安汽车 16.80 0.80 1.12 0.98 21.1 15.0 17.2 未评级 600733.SH 北汽蓝谷 7.54 -1.27 -0.96 -0.58 - - - 未评级 600418.SH 江淮汽车 16.49 -0.72 0.09 0.09 - 176.6 187.4 未评级 9868.HK 小鹏汽车-W 32.10 -5.34 -5.96 -3.47 - - - 未评级 601127.SH 赛力斯 87.00 -2.68 -1.70 -0.14 - - - 未评级 2015.HK 理想汽车-W 121.30 -1.04 5.95 7.50 - 20.4 16.2 未评级 603786.SH 科博达 61.59 1.12 1.60 2.11 55.0 38.5 29.2 未评级 603197.SH 保隆科技 45.56 1.04 1.97 2.61 43.8 23.1 17.5 未评级 603596.SH 伯特利 55.80 1.71 2.15 2.80 32.6 26.0 19.9 未评级 002920.SZ 德赛西威 124.51 2.15 2.81 3.81 57.9 44.3 32.7 未评级 601689.SH 拓普集团 63.19 1.54 1.95 2.59 41.0 32.4 24.4 未评级 002126.SZ 银轮股份 18.12 0.48 0.76 1.03 37.8 23.9 17.5 未评级 600933.SH 爱柯迪 19.33 0.74 1.00 1.25 26.1 19.4 15.5 未评级 000030.SZ 富奥股份 5.37 0.29 0.35 0.35 18.5 15.5 15.5 未评级 600178.SH 东安动力 12.49 0.23 0.00 0.00 54.4 - - 未评级 002050.SZ 三花智控 23.73 0.72 0.84 1.04 33.0 28.3 22.8 未评级 600066.SH 宇通客车 19.87 0.34 0.74 1.00 58.4 27.0 20.0 未评级 600006.SH 东风汽车 7.88 0.14 0.03 0.05 55.3 258.4 145.9 未评级 资料来源：Wind，华龙证券研究所；注：A股股价单位为人民币元，港股股价单位为港元，未评级标的盈利预测数据均来自Wind一致预测，其中理想汽车、小鹏汽车、伯特利、德赛西威和拓普集团2023年业绩已经发布，使用实际值。 内容目录 1本周观点1 2重点行业动态1 2.1重点行业新闻1 2.2新上市车型2 2.3重点公司公告3 3本周行情3 4数据跟踪5 4.1月度数据5 4.2周度数据11 5投资建议11 6风险提示12 图目录 图1：本周申万行业涨跌幅4 图2：本周申万汽车子行业涨跌幅4 图3：申万汽车近3年PE（TTM）5 图4：申万汽车子板块PE（TTM）5 图5：2024年2月汽车销量6 图6：2024年2月汽车销量同比增速6 图7：2024年2月乘用车批发销量6 图8：2024年2月乘用车零售销量6 图9：2024年2月新能源乘用车批发销量7 图10：2024年2月新能源乘用车批发渗透率7 图11：2024年2月新能源乘用车零售销量7 图12：2024年2月新能源乘用车零售渗透率7 图13：2024年2月新能源批发销量结构8 图14：2024年2月新能源零售销量结构8 图15：2024年2月汽车经销商库存系数9 图16：2024年2月自主汽车经销商库存系数9 图17：2024年2月合资汽车经销商库存系数9 图18：2024年2月高端豪华及进口汽车经销商库存系数9 图19：2024年2月客车销量9 图20：2024年2月大中型客车销量9 图21：2024年2月重卡销量10 图22：2024年2月重卡厂商销量排名10 图23：2024年2月乘用车出口量10 图24：2024年2月新能源乘用车出口量10 图25：2024年2月客车出口量11 图26：2024年2月货车出口量11 图27：2024年3月18-24日乘用车批发销量11 图28：2024年3月18-24日乘用车零售销量11 表目录 表1：重点关注公司及盈利预测2 表2：本周重点行业新闻1 表3：本周新上市车型&待上市重点车型2 表4：重点公司公告3 表5：本周个股涨跌幅排名（截至2024年3月29日数据）4 表6：2024年2月乘用车厂商零售销量排行6 表7：2024年2月新能源乘用车厂商零售销量排行8 表8：重点关注公司及盈利预测12 1本周观点 小米SU7补能与智能化表现亮眼，24小时大定近9万台。小米SU7于3月28日正式发布上市，包含标配版、Pro版和Max三款车型，分别定价21.59万元、24.59万元和29.99万元。在电动化方面，小米SU7标准版和Pro版均为400V平台，15分钟补能350km，CLTC续航里程分别达到700km和830km，Max版为800V平台，15分钟补能达510km，CLTC续航里程800km。智能驾驶方面，小米SU7全系标配高速领航辅助和代客泊车等高阶智能驾驶功能，其中高速领航辅助交付即全国可用，Pro版和Max版可实现城市领航辅助功能，预计8月实现全国可开。智能座舱方面，全 系标配高通骁龙8295芯片，接入小米人车家全生态，小爱大模型智能语音 上车。发布即上市，24小时大定88898台，小米规定7天内未锁定配置的 定金可退，按40%的留存率计算，上市1天实际订单预计可达3.86万台。 小米SU7有望成为爆款车型，关注小米汽车产业链机会。在远超竞品的大定订单表现基础上，小米SU7有望成为爆款。当前小米汽车一期工厂已投产，设计产能15万辆，预计4月后达到满产，二期工厂预计年内开工 并于2025年投产。随着未来小米工厂产能爬坡，叠加其他车型陆续发布，小米产业链增量可期。目前已有部分公司披露与小米汽车合作，其中拓普集团空气悬架已获得小米汽车定点，富奥股份紧固件和转向柱已获得小米汽车订单，银轮股份、鹏翎股份等公司均宣布已获小米汽车定点或进入小米汽车供应链。 2重点行业动态 2.1重点行业新闻 电动化 表2：本周重点行业新闻 蔚来能源与吉利汽车集团达成充电网络互联互通. 郑州八区开展购车补贴活动，补贴金额总计5000万元。 蔚来与吉利集团达成充电网络互联互通合作，根据协议，吉利集团旗下车系与蔚来汽车将可以使用对方自建充电网络获取综合充电服务。【蔚来】 郑州市郑东新区、经开区等8区开展购车补贴活动，消费者购买小型非营运新车可销售购车补贴，其中新能源 吉利新一代雷神电混系统年内发布，续航预计超2000km。 汽车补贴标准不超过5000元/台，燃油车补贴标准不超过3000元/台。【郑州发布】 吉利雷神电混平台将推出新一代电混系统，满油满电最高续航将突破2000公里，该技术在年内首发。【IT之家】 比亚迪第五代DM-i混动技术馈电油耗低至2.9L/100km，预计5月发布。 比亚迪将于今年5月将推出第五代DMI混动技术，馈电油耗降至2.9升/百公里，满油满电续航2000公里。【IT之家】 智能化 极越PPA新增覆盖广州、北京五环内城市道路。 特斯拉为美国客户提供一个月的FSD试用期。 极越汽车PPA（点到点领航辅助驾驶）新开城广州，成为PPA覆盖的第5个城市，北京城市覆盖范围进一步完善，可覆盖五环内城区主要道路。【城市汽车】 小米SU7全系标配高速领航等功能，8月开通全国都能用的城市NOA功能。 特斯拉CEOElonMusk表示，由于需求疲软和价格竞争给公司的销量和利润带来了压力，特斯拉将向美国用户提供1个月的免费使用期，试用其全自动驾驶（FSD）技术。【盖世汽车智能网联】 理想自研MindGPT正式通过国家备案。 据小米汽车发布会信息显示，小米SU7全系标配全国都能开的高速领航、一键代客泊车和智能泊车辅助等高阶智能驾驶功能，城市NOA功能将于8月开通，目标为2024年进入行业第一阵营。【中国新闻周刊】 理想全自研多模态认知大模型MindGPT正式通过国家《生成式人工智能服务管理暂行办法》备案，成为首个通过该备案的汽车