万华化学基本面周度动态跟踪：落后危险化学品技术设备目录发布，MDI行业景气指数小幅回调

1 华安研究•拓展投资价值 华安证券研究所 证券研究报告 万华化学基本面周度动态跟踪：落后危险化学品技术设备目录发布，MDI行业景气指数小幅回调 （2024.03.09-2024.03.15） 华安化工团队 分析师：王强峰S0010522110002 2024年03月19日 华安证券研究所 周度观点 华安研究•拓展投资价值 应急管理部制定发布《淘汰落后危险化学品安全生产工艺技术设备目录(第二批)》(以下简称《目录》)，明确淘汰7项危化品落后工艺技术设备，技术包括酸碱交替的固定床过氧化氢生产工艺，有机硅浆渣人工扒渣卸料技术和敞开式浆渣水解技术，间歇碳化法碳酸锶、碳酸钡生产工艺，间歇或半间歇釜式硝化工艺等，自文件公布之日起有关新(扩)建项目严格禁用。 截至2024.03.15，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为16500/20600/16500/9100/9000元/吨，周环比分别为-1.79/-0.96/-1.79/0/0%。聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚价差周环比分别为-6.05/-3.76/-3.73/0%。 目前MDI处于节后补库期，库存处于历史中枢水平，下游需求逐步进入春节旺季，价格短期有修复预期。万华化学宁波+福建基地的MDI装置将为万华MDI贡献增量，MDI及TDI价格、价差的修复将改善公司主营业务业绩。 风险提示：项目投产进度不及预期；产品价格大幅波动；装置不可抗力的风险；下游需求复苏不及预期 01 公司及行业动态 02 产品价格、价差数据跟踪 03 产品库存、开工率跟踪 04 主要产品下游需求跟踪 05 专利及环评信息更新 06 国内外政策及竞对信息 CONTENTS 01 行业及公司动态 行业动态 图表1本周行业动态 时间 内容 来源 2024/3/13 2月，石油和化工行业景气指数有所回调，降至98.30点，较1月下降5.90个百分点，回归正常区间中间点附近；较2023年2月上涨3.19个百分点，同比增速较2024年1月回落1.63个百分点。剔除季节性因素影响，石油和天然气开采业与橡胶、塑料及其他聚合物制品制造业景气指数同比分别下降0.98个百分点和2.38个百分点；燃料加工业、化学原料和化学制品制造业景气指数同比分别增长12.66个百分点和3.13个百分点。 中国化工报 2024/3/16 应急管理部制定发布《淘汰落后危险化学品安全生产工艺技术设备目录(第二批)》(以下简称《目录》)，明确淘汰7项危化品落后工艺技术设备，技术包括酸碱交替的固定床过氧化氢生产工艺，有机硅浆渣人工扒渣卸料技术和敞开式浆渣水解技术，间歇碳化法碳酸锶、碳酸钡生产工艺，间歇或半间歇釜式硝化工艺等，自文件公布之日起有关新(扩)建项目严格禁用。 中国化工报 公司动态 图表2本周公司动态 时间 内容 来源 2024/3/13 3月7日至10日，2024九州汽车生态博览会同期在深圳国际会展中心成功举办。本次展会，万华化学携车衣膜用TPU粒子等多种汽车材料解决方案首次亮相展会。针对诸多严苛复杂的应用场景需求，万华化学车衣用TPU粒子表现出优异的物理机械强度、耐湿热老化性能以及出色的耐低温性能，为爱车漆面提供更高性能的全面防护。 万华微视界 2024/3/14 3月13日，2024塑料创新应用及加工技术高峰论坛及荣格技术创新颁奖典礼在上海顺利举办，万华化学凭借CLARNATE®耐辐照医疗级PC-MR系列产品荣获“荣格技术创新奖” ，为医疗器械材料领域带来更多的突破。 万华微视界 2024/3/15 3月14日，万华化学官网公示催化剂制备二期工程扩建项目的环境影响报告书征求意见稿。根据公示意见稿，万华化学将新增2套专用催化剂WHP生产线，原产能600吨/年，扩建后产能1300吨/年。 化工新材料 MDI装置动态 20240309-20240315： 万华福建：MDI装置（40万吨/年）装置于3月4 日开始停车检修，预计检修30天左右。 地区 企业 位置 产能/万吨 装置动态 亚太 科思创 日本，Niihama 7 装置正常运行 中国上海 60 装置正常运行 巴斯夫 韩国，Yeosu 25 装置正常运行 中国上海 22 装置低负运行 中国重庆 40 装置低负运行 亨斯迈 中国上海 38 装置低负运行 东曹 日本，Nanyo 40 装置低负运行 浙江瑞安 8 装置正常运行 锦湖三井 韩国，Yeosu 41 装置正常运行 万华 中国烟台 110 装置正常运行 中国宁波 120 装置正常运行 中国福建 40 装置将于3月4日开始停车检修，预计检修30天左右 合计 / 551 / EMEA 科思创 德国，Brunsbuttel 42 装置低负运行 德国，Krefeld-Uerdingen 20 装置低负运行 西班牙，Tarragona 17 装置低负运行 巴斯夫 比利时，Antwerp 65 装置低负运行 陶氏 德国，Stade 20 装置低负运行 葡萄牙，Estarreja 19 装置正常运行 沙特，Sadara 40 装置正常运行 亨斯迈 荷兰，Rozenburg 47 12万吨/年装置检修后暂无开车计划，其他两套装置正常运行 万华BC 匈牙利，卡辛克巴契卡市 40 装置正常运行 Karoon 伊朗，Mahshahr 4 装置正常运行 合计 / 314 / 美洲 科思创 美国，Baytown 33 装置低负运行 巴斯夫 美国，Geismar 40 装置正常运行 陶氏 美国，Freeport 44 装置正常运行 亨斯迈 美国，Geismar 50 三套装置，其中一套停车，现阶段维持7成开工负荷 合计 / 167 / 全球MDI产能 总计 / 1032 / 图表3本周MDI装置动态 敬请参阅末页重要声明及评级说明 资料来源：隆众资讯，百川资讯，华安证券研究所 华安证券研究所 TDI装置动态 图表4本周TDI装置动态 20240309-20240315： 地区 企业 所在地 产能 装置动态 甘肃银光：装置平稳运行。 Covestro Dormagen 30 装置平稳运行 Borsodchem Kazincbarcika 25 装置平稳运行 BASF Geismar 16 装置平稳运行 美洲 Covestro Baytown 22 装置平稳运行 Petroquimica RioTercero 2.8 装置平稳运行 RioTercero沧州大化 中国河北 15 装置平稳运行 欧洲 福建万华 中国福建 30装置将于3月4日开始停车检修， 预计检修30天左右 中国 甘肃银光 中国白银 15 装置平稳运行 BASF 中国上海 16 装置平稳运行 Covestro 中国上海 31 装置平稳运行 万华化学 中国山东 30 装置平稳运行 GNFC Bharuch印度 6.7 装置平稳运行 BASF 丽水韩国 16 装置平稳运行 OCI Kunsan韩国 5 装置平稳运行 其他地区 韩华 Yosu韩国 15 装置平稳运行 MCNS Omuta日本 12.8 装置平稳运行 Karoon BandarImam伊朗 4 装置平稳运行 Sadara SaudiArabia 20 装置平稳运行 敬请参阅末页重要声明及评级说明 资料来源：隆众资讯，百川盈孚，华安证券研究所 华安证券研究所 产品价格、价差数据跟踪 02 敬请参阅末页重要声明及评级说明 华安证券研究所 聚氨酯产品价格、价差历史分位 时间：2024.03.09-2024.03.15 原料：本周，多数原材料价格基本稳定。截至2024.03.15，纯苯/苯胺/甲苯/甲醇/硝酸/丙烷/丁烷/环氧丙烷价格为8835/11000/7360/2715/1900/4471/4542/9100元/吨，周环比分别为+3.46/+2.49/+0.75/+0.18/0/0/0/0%。 聚氨酯：本周，聚氨酯产品价格小幅下滑。截至2024.03.15，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为16500/20600/16500/9100/9000元/吨，周环比分别为-1.79/-0.96/-1.79/0/0%。 石化：本周，石化产品价格小幅下滑。截至2024.03.15，丙烯酸精酸/丙烯酸甲酯/丙烯酸乙酯/丙烯酸丁酯价格分别为6830/8400/8700/9100元/吨，周环比分别-0.65/-4.00/-2.79/+1.11%。 新材料：本周，新材料产品价格小幅波动。截至2024.03.15，PC/TPU鞋材/PMMA/MMA/IPDI/HDI价格分别15668/15500/16800/13200/42000/33000元/吨，周环比分别为+0.93/0/+0.90/+1.15/-8.70/-5.71%。 图表5公司原材料及产品价格信息 注：聚氨酯系列产品价格时间始于2006.01.01；石化产品中丙烯酸甲酯、丙烯酸乙酯 、丙烯酸丁酯、丁二烯、新戊二醇产品价格时间始于2014.01.01，MTBE价格时间始于 2009.08.05，其余石化产品价格时间始于2006.01.01；新材料中PMMA价格时间始于 2018.01.01TPU价格时间始于2020.01.01，其余价格追溯到2012.22.01 资料来源：百川资讯，wind，华安证券研究所 华安证券研究所 注：聚氨酯系列产品价差时间始于2008.01.02；石化产品中丙烯酸甲酯、丙烯酸乙酯、丙烯酸丁酯、丁二烯价差时间始于2014.01.01，环氧丙烷、丙烯酸、正丁醇、MTBE价差时间始于2009.08.05，环氧乙烷 、苯乙烯价差时间始2006.01.01； 新材料中PC价差时间始于2012.22.01， PMMA、TPU价差时间始于2020.01.01 时间：2024.03.09-2024.03.15 聚氨酯：截至2024.03.15，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚价差周环比分别为-6.05/-3.76/-3.73/0%。 石化：截至2024.03.15，丙烯/环氧丙烷/丙烯酸/丙烯酸甲酯/丙烯酸乙酯/丙烯酸丁酯/乙烯法PVC/环氧乙烷/甲醇/正丁醇 /NPG/MTBE/丁二烯/苯乙烯价差周环比为-9.06/+2.16/+1.34/-9.52/-4.92/+3.17/-1.25/+9.41/+0.46/+1.48/+0.42/+10.02/+1.63/ +10.02%。 新材料：截至2024.03.15，PC/TPU/PMMA价差周环比分别+3.87/0/-18.08%。 聚氨酯产品价格、价差历史分位 图表6公司产品价差信息 资料来源：百川盈孚、wind、华安证券研究所 华安证券研究所 价格：截至2024.03.15，聚合MDI/纯MDI/聚合MDI（万华）/纯MDI（万华）单吨价格分别16500/20600/20000/25200元 价差：截至2024.03.15，聚合MDI/纯MDI单吨价差分别6851/9599元 聚氨酯产品价格、价差走势 图表7聚合MDI价格价差走势图表8纯MDI价格价差走势 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 聚合MDI价差元/吨（右）聚合MDI价格（左） 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 纯MDI价差元/吨（右）纯MDI价格元/吨（左） 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 图表9聚合MDI价格走势图表10纯MDI价格走势 聚合MDI元/吨（万华化学） 纯MDI元/吨（万华化学） 40000 35000 30000 25000 2000