万华化学基本面周度动态跟踪：BC公司TDI、MDI装置检修，乙烯装置恢复生产

1 华安研究•拓展投资价值 华安证券研究所 证券研究报告 万华化学基本面周度动态跟踪：BC公司 TDI、MDI装置检修，乙烯装置恢复生产 （2023.7.7-2023.7.14） 华安化工团队 分析师：王强峰S0010522110002 2023年7月17日 华安证券研究所 周度观点 华安研究•拓展投资价值 匈牙利宝思德化学公司TDI装置（25万吨/年）将于2023年7月15日开始陆续停产检修，预计检修30天左右；MDI装置（35 万吨/年）将于2023年7月18日开始陆续停产检修并进行技改扩能，技改后产能将提升至40万吨/年，预计检修80天左右。 截至2023.07.14，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为16000/18900/17300/9550/9900元/吨，周环比分别为0/+0.53/-2.26/0/+1.54%。聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚价差周环比分别为-2.09/-0.93/-6.30/+4.16%。 目前MDI处于夏季检修期，库存处于历史中枢水平，下游需求有待跟进，价格短期震荡。未来地产竣工端及出行链的逐步修复叠加下半年需求改善预期，我们预计未来MDI价格中枢有望上移。万华化学40万吨MDI装置于2022年底投产，MDI及TDI价格、价差的修复将改善公司主营业务业绩。 风险提示：项目投产进度不及预期；产品价格大幅波动；装置不可抗力的风险；下游需求复苏不及预期 01 公司及行业动态 02 产品价格、价差数据跟踪 03 产品库存、开工率跟踪 04 主要产品下游需求跟踪 05 专利及环评信息更新 06 国内外政策及竞对信息 CONTENTS 01 行业及公司动态 行业动态 图表1本周行业动态 时间 事件 来源 2023/7/11 “上海电子化学品专区目前已落地项目16个、明确意向项目6个，形成了项目投资主体多元、外资与本土并重的企业集聚形态。”6月30日，上海化工区管委会主任马静在上海化工区举行的2023上海电子化学品专区产业发展论坛暨半导体材料供需合作推进会上介绍了上海电子 化学品专区项目最新进展。 中国化工报 2023/7/10 近日，山东省人民政府办公厅公布了《实施先进制造业“2023突破提升年”工作方案》(以下简称《方案》)。山东省提出，修订石化产业发展布局规划，争取更多重大石化项目列入国家规划布局，加快打造世界级高端化工产业基地，年底前高端化工营业收入占比超过50%。 中国化工报 公司动态 图表2本周公司动态 时间 内容 来源 2023/7/14 万华化学发布公告，根据化工企业生产工艺特点，为确保生产装置安全有效运行，按照年度检修计划，本公司子公司匈牙利宝思德化学公司（BorsodChemZrt.）TDI装置（25万吨/年）将于2023年7月15日开始陆续停产检修，预计检修30天左右；MDI装置（35万吨/年）将于2023年7月18日开始陆续停产检修并进行技改扩能，技改后产能将提升至40万吨/年，预计检修80天左右。本次停产检修是根据年度计划进行的例行检修，对公司的生产经营不会产生影响。 公司公告 2023/7/11 根据公司于2023年5月8日发布的“万华化学集团股份有限公司烟台工业园乙烯等装置停产检修公告”（公告编号：临2023-34号），公司烟台工业园PP（30万吨/年）、乙烯（100万吨/年）、PO/SM（30/65万吨/年）等装置于2023年5月8日开始陆续停产检修，截至7月11日，上述装置的停产检修已经结束，恢复正常生产 公司公告 2023/7/11 为促进新能源电池技术与行业的创新发展，加强应用牵引和产业链融合，由北京大学、山东省科学技术厅、烟台市人民政府主办，烟台黄渤海新区管理委员会、烟台市科学技术局、万华化学集团股份有限公司、北京大学材料科学与工程学院承办，中国材料研究学会协办的“2023八角湾国际创新大会”拟于2023年8月6-8日在山东省烟台市八角湾国际会展中心召开。 万华微世界 TDI装置动态 20230708-20230714： 图表3本周MDI装置动态 中国上海 60 地区企业位置产能/万吨装置动态科思创日本，Niihama7装置正常运行 装置正常运行 韩国，Yeosu25装置正常运行 万华匈牙利：MDI装置（35万吨/年）将于 2023年7月18日停产检修并进行技改扩能 ，技改后产能将提升至40万吨/年，预计检修80天左右。 巴斯夫 亨斯迈 亚太 东曹 锦湖三井 万华 中国上海中国重庆中国上海 日本，Nanyo浙江瑞安 韩国，Yeosu中国烟台 中国宁波 22 40 38 40 8 41 110 120 装置降负运行，6月份配合联恒装置检修，为期一月左右，4-7月供应量减少。 装置正常运行 装置降负运行，6月份配合联恒装置检修，为期 一月左右，4-7月供应量减少。 装置正常运行，5月初7+13万吨/年装置存检修计划，为期一月左右 装置正常运行装置正常运行装置降负运行 装置降负运行，一期40万吨/年装置停车检查，另外二期80万吨/年装置低负运行。 EMEA 美洲 全球MDI产能 合计科思创 巴斯夫陶氏 亨斯迈 万华BCKaroon 合计科思创巴斯夫陶氏 亨斯迈 合计总计 中国福建 / 德国，Brunsbuttel 德国，Krefeld- Uerdingen 西班牙，Tarragona比利时，Antwerp德国，Stade 葡萄牙，Estarreja沙特，Sadara 荷兰，Rozenburg 匈牙利，卡辛克巴契 卡市 伊朗，Mahshahr / 美国，Baytown美国，Geismar美国，Freeport 美国，Geismar / / 40 551 42 20 17 65 20 19 40 47 35 4 309 33 40 34 50 157 1017 因原料供应不足，装置降负运行、维持5成负荷 / 装置低负运行 因电解阴险受到严重破坏，装置发生不可抗力，目前恢复时间无法确定 装置正常运行装置低负运行装置低负运行装置正常运行装置正常运行 12万吨/年装置检修后暂无开车计划，其他两套装置正常运行 7月18日检修80天，检修后产能由35万吨技改为 40万吨装置正常运行 / 装置低负荷运行装置正常运行装置正常运行 三套装置，其中一套停车，现阶段维持7成开工负荷 / / 敬请参阅末页重要声明及评级说明 资料来源：隆众资讯，百川资讯，华安证券研究所 华安证券研究所 MDI装置动态 20230708-20230714： 中国上海，巴斯夫16万吨/年产能装置6月中装置 图表4本周TDI装置动态 地区企业所在地产能装置动态 BASFSchwarzheide30装置永久关停 装置低负荷，约两成。供 停车，本周重启。 万华匈牙利：25万吨TDI装置7月15日例行检修 ，检修时间30天 欧洲CovestroBorsodchem BASF 美洲CovestroPetroquimica RioTercero 沧州大化 Dormagen Kazincbarcika GeismarBaytown RioTercero 中国河北 30 25 16 22 2.8 14 应不可抗力未解除。 7月15日例行检修，检修时 间30天装置平稳运行装置平稳运行 装置平稳运行装置平稳运行 福建万华 中国福建 30装置平稳运行，负荷较低，业者关注7月是否停车检修 甘肃银光 中国巨力化工 BASF Covestro 中国白银 中国山东/新疆 中国上海中国上海 12两套装置均开车，日产量 仍低。 烟台8万吨装置停车检修， 23复工时间未定新疆15万吨装置平稳运行。 6月中装置停车，为期1个 16月 万华化学 中国山东 30 装置平稳运行，业者关注8月是否停车 GNFC Bharuch印度 6.7 装置平稳运行 BASF 丽水韩国 16 6月中装置停车，本周重启 OCI Kunsan韩国 5 装置平稳运行 其他地区 韩华 Yosu韩国 15 装置平稳运行 MCNS Omuta日本 12.8 装置平稳运行 NPU Nanyo日本 2.5 装置在2023年4月停止生产 Karoon BandarImam伊朗 4 装置平稳运行 Sadara SaudiArabia 20 装置平稳运行 31装置半负荷运行。 敬请参阅末页重要声明及评级说明 资料来源：隆众资讯，百川盈孚，华安证券研究所 华安证券研究所 产品价格、价差数据跟踪 02 敬请参阅末页重要声明及评级说明 华安证券研究所 聚氨酯产品价格、价差历史分位 时间：2023.07.08-2023.07.14 原料：本周，多数原材料价格小幅上涨。截至2023.07.14，纯苯/丙烷/环氧丙烷/甲苯/甲醇/苯胺/硝酸/丁烷价格为6720/2853/9350/7550/2260/9650/1750/2674元/吨，周环比分别为+5.41/-1.02/-0.53/+4.86/+5.12/+2.12/+2.94/-1.02%。 聚氨酯：本周，聚氨酯产品价格基本稳定。截至2023.07.14，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为16000/18900/17300/9550/9900元/吨，周环比分别为0/+0.53/-2.26/0/+1.54%。 石化：本周，石化产品价格小幅波动。截至2023.07.14，丙烯酸精酸/丙烯酸甲酯/丙烯酸乙酯/丙烯酸丁酯价格分别为6350/7450/8600/8350元/吨，周环比分别+0.40/-0.67/0/-1.76%。 新材料：本周，新材料产品价格稳定。截至2023.07.14，PC/TPU鞋材/PMMA/MMA/IPDI/HDI价格分别15383/15500/14566/12500/50500/35000元/吨，周环比分别为+1.26/0/+0.57/0/0/0%。 注：聚氨酯系列产品价格时间始于2006.01.01；石化产品中丙烯酸甲酯、丙烯酸乙酯 、丙烯酸丁酯、丁二烯、新戊二醇产品价格时间始于2014.01.01，MTBE价格时间始于 2009.01.05，其余石化产品价格时间始于2006.01.01；新材料中PMMA价格时间始于 2018.01.01TPU价格时间始于2020.01.01，其余价格追溯到2012.01.01 图表5公司原材料及产品价格信息 原材料 纯苯 6720 5.41% 9.18% -10.10% -26.11% 51.1 8% 丙烷CP 2853 -1.02% -11.42% -27.93% -43.45% 16.87% 环氧乙烷 6000 0.00% 0.00% -16.67% -20.53% 1.67% 环氧丙烷 9350 -0.53% -5.56% -5.56% 0.00% 24.28% 丙烯酸精酸 7050 7.63% 18.49% -2.08% -21.23% 15.23% 甲苯 7550 4.86% 6.79% -0.66% -4.73% 62.50% 甲醇 2260 5.12% 10.24% -8.50% -4.03% 24.18% 乙烯 745 -0.67% 0.00% -22.40% -27.67% 30.97% BDO丁二醇 12500 0.00% 0.00% 0.00% -19.35% 22.11% 苯胺 9650 2.12% -13.84% -15.72% -21.26% 41.90% 硝酸98% 1750 2.94% 0.00% -22.22% -46.15% 17.28% 液氯 120 53.85 % -355.32% -20.53% 13.21% 14.89% 双酚A 10050 4.15% 15.52% 6.35% -15.19% 14.81% 烟煤 814 1.12% -0.12% -8.33% -12.85% 46.62% 异丁烯 11693 3.67%