万华化学基本面周度动态跟踪：台海MDI、石化装置检修，开工率和库存下降

1 华安研究•拓展投资价值 华安证券研究所 证券研究报告 万华化学基本面周度动态跟踪：烟台MDI、石化装置检修，开工率和库存下降 （2023.8.5-2023.8.11） 华安化工团队 分析师：王强峰S0010522110002 2023年8月14日 华安证券研究所 周度观点 华安研究•拓展投资价值 根据公司公告，按照年度检修计划，公司烟台产业园MDI一体化（主要包括MDI110万吨/年、TDI30万吨/年）、石化一体化（主要包括PDH75万吨/年、PO/MTBE24/76万吨/年）及相关配套装置将于2023年8月15日开始停产检修，预计检修40天左右。本次停产检修是根据年度计划进行的例行检修，对公司的生产经营不会产生影响。 截至2023.08.11，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为17200/23000/18400/9650/10250元/吨，周环比分别为-0.58/+9.00/-3.16/+1.05/+0.99%。聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚价差周环比分别为-5.69/+12.07/-4.73/-0.34%。 目前MDI处于夏季检修期，库存处于历史中枢水平，下游需求有待跟进，价格短期震荡。未来地产竣工端及出行链的逐步修复叠加下半年需求改善预期，我们预计未来MDI价格中枢有望上移。万华化学40万吨MDI装置于2022年底投产，MDI及TDI价格、价差的修复将改善公司主营业务业绩。 风险提示：项目投产进度不及预期；产品价格大幅波动；装置不可抗力的风险；下游需求复苏不及预期 01 公司及行业动态 02 产品价格、价差数据跟踪 03 产品库存、开工率跟踪 04 主要产品下游需求跟踪 05 专利及环评信息更新 06 国内外政策及竞对信息 CONTENTS 01 行业及公司动态 行业动态 图表1本周行业动态 时间 内容 来源 2023/8/7 8月6日，以“电池材料赋能未来”为主题的2023八角湾创新大会在山东省烟台市黄渤海新区召开。业内代表围绕新能源技术创新、市场发展和产业链协同完善等话题，进行了一系列的专题演讲和深入研讨，为全力建设新能源全产业链提供了前瞻性的新思路和新方向。 中国化工报 2023/8/7 “下半年全行业的经济运行工作，不仅要立足于当前、立足于今年，更要立足于未来、立足于长远。”8月3日在郑州举行的2023全国石油和化工行业经济形势分析会上，中国石油和化学工业联合会会长李寿生指出，行业要在加快构建新发展格局中，努力培育面向未来 高质量发展新优势。 中国化工报 公司动态 图表2本周公司动态 时间 内容 来源 2023/8/12 根据化工企业生产工艺特点，为确保生产装置安全有效运行，按照年度检修计划，公司烟台产业园MDI一体化（主要包括MDI110万吨/年、TDI30万吨/年）、石化一体化（主要包括PDH75万吨/年、PO/MTBE24/76万吨/年）及相关配套装置将于2023年8月15日开始停产检修，预计检修40天左右。本次停产检修是根据年度计划进行的例行检修，对公司的生产 经营不会产生影响。 公司公告 2023/8/11 2023年8月10日，美国化学委员会聚氨酯工业中心（CPI）宣布，西卡公司的SikaForce®- 840L07和万华化学的WANNATE®9131FC入围本年度聚氨酯创新奖的决赛。这一年度荣誉旨在表彰聚氨酯行业内具有创造性的最新商业技术。这些最终入围者在聚氨酯行业取得了令 人惊叹的创新成果，它们将会解决多个行业所面临的挑战。 率捷咨询 2023/8/10 近期，在万华化学磁山全球研发中心隆重召开了《装配式超低能耗围护结构技术规程》编制组成立大会暨第一次工作会议。此次会议的召开标志着万华化学在可持续建筑领域迈出 了新的一步，为推动绿色环保建筑技术的发展贡献了重要力量。 万华微视界 MDI装置动态 地区 企业 位置 产能/万吨 装置动态 亚太 科思创 日本，Niihama 7 装置正常运行 中国上海 60 装置正常运行 巴斯夫 韩国，Yeosu 25 装置正常运行 中国上海 22 装置低负运行，7月31日后前段精馏 装置分为完成，二期合成装置配套前 段苯胺以及硝基苯装置 中国重庆 40 装置正常运行 亨斯迈 中国上海 38 装置低负运行，7月31日后前段精馏 装置分为完成，配套一期合成装置 东曹 日本，Nanyo 40 装置低负运行，其中20万吨/年装置9 月中旬开始检修，为期一月左右 浙江瑞安 8 8月开始停车检修，为期一月左右 锦湖三井 韩国，Yeosu 41 装置正常运行 万华 中国烟台 110 2023年8月15日开始停产检修，预计 检修40天左右 中国宁波 120 装置降负运行，一期40万吨/年装置停车检查，另外二期80万吨/年装置 低负运行 中国福建 40 因原料供应不足，装置降负运行、维 持5成负荷 合计 / 551 / EMEA 科思创 德国，Brunsbuttel 42 装置低负运行 德国，Krefeld-Uerdingen 20 因电解阴险受到严重破坏，装置发生不可抗力，目前恢复时间无法确定 西班牙，Tarragona 17 装置正常运行 巴斯夫 比利时，Antwerp 65 装置低负运行 陶氏 德国，Stade 20 装置低负运行 葡萄牙，Estarreja 19 装置正常运行 沙特，Sadara 40 装置正常运行 亨斯迈 荷兰，Rozenburg 47 12万吨/年装置检修后暂无开车计 划，其他两套装置正常运行 万华BC 匈牙利，卡辛克巴契卡市 35 2023年7月18日停产检修并进行技改 扩能，技改后产能将提升至40万吨/ 年，预计检修80天左右 Karoon 伊朗，Mahshahr 4 装置正常运行 合计 / 309 / 美洲 科思创 美国，Baytown 33 装置低负荷运行 巴斯夫 美国，Geismar 40 装置正常运行 陶氏 美国，Freeport 34 装置正常运行 亨斯迈 美国，Geismar 50 三套装置，其中一套停车，现阶段维 持7成开工负荷 合计 / 157 / 全球MDI产能 总计 / 1017 / 20230805-202300811： 万华匈牙利：MDI装置（35万吨/年）于 2023年7月18日停产检修并进行技改扩能 ，技改后产能将提升至40万吨/年，预计检修80天左右。 万华烟台：MDI装置（110万吨/年）于2023年8月15日停产检修，预计检修40天左右。 图表3本周MDI装置动态 TDI装置动态 20230805-20230811：万华匈牙利：25万吨TDI装置7月15日例行检修，检修时间30天。万华烟台：30万吨TDI装置8月15日开始停产检修，预计检修40天左右。 图表4本周TDI装置动态 地区 企业 所在地 产能 装置动态 欧洲 BASF Schwarzheide 30 装置永久关停 Covestro Dormagen 30 装置开工8成，供应不可抗力未解除 。 Borsodchem Kazincbarcika 25 25万吨TDI装置7月15日例行检修，检修时间30天 美洲 BASF Geismar 16 装置平稳运行 Covestro Baytown 22 装置平稳运行 etroquimicaRioTercer RioTercero 2.8 装置平稳运行 中国 沧州大化 中国河北 14 装置平稳运行 福建万华 中国福建 30 装置中高负荷，近期提负荷 甘肃银光 中国白银 12 进入8月，装置平稳运行 巨力化工 中国山东/新疆 23 装置平稳运行 BASF 中国上海 16 装置平稳运行 Covestro 中国上海 31 装置平稳运行 万华化学 中国山东 30 2023年8月15日开始停产检修，预计检修40天左右 其他地区 GNFC Bharuch印度 6.7 装置平稳运行，后续有检修计划 BASF 丽水韩国 16 装置平稳运行 OCI Kunsan韩国 5 装置平稳运行 韩华 Yosu韩国 15 ◻装置平稳运行 MCNS Omuta日本 12.8 装置因台风，临停 NPU Nanyo日本 2.5 装置在2023年4月停止生产 Karoon BandarImam伊朗 4 装置平稳运行 Sadara SaudiArabia 20 装置平稳运行 产品价格、价差数据跟踪 02 敬请参阅末页重要声明及评级说明 华安证券研究所 聚氨酯产品价格、价差历史分位 时间：2023.08.05-2023.08.11 原料：本周，多数原材料价格小幅上涨。截至2023.08.11，纯 图表5公司原材料及产品价格信息 0.00% -49.64% -12.50% 0.00% 0.00% 35000 六亚甲基二异氰酸酯HDI 0.00% -20.00% -31.43% -4.95% 0.00% 48000 异佛尔酮二异氰酸酯(IPDI) 7.48% -10.16% -8.00% -2.13% 11500 甲基丙烯酸甲酯(MMA) -3.83% -2.23% 0.69% 0.23% 14666 PMMA -17.89% 0.65% 0.65% 0.00% 15600 TPU鞋材 -6.17% 0.10% 0.55% -0.03% 15388 PC 新材料 -4.56% 12.10% 3.24% 6633 PVC粉(乙烯法） -9.76% -10.82% 8.31% -4.09% 7625 丁二烯 -1.53% 7.44% 1.29% 8665 苯乙烯 8200 LLDPE -3.17% -6.15% 1.67% 1.67% 6100 环氧乙烷-华东地区 2.65% -13.39% -10.19% 2.11% 9700 新戊二醇 -3.57% 8100 正丁醇 5.63% 6.69% 2.24% 7975 MTBE -1.92% 8950 丙烯酸丁酯 -15.35% -12.76% -0.58% 0.00% 8550 丙烯酸乙酯 -39.18% -19.89% 0.00% 0.00% 7450 丙烯酸甲酯 -6.38% -1.49% 4.35% -0.38% 6600 丙烯酸精酸华东 -5.23% 1.47% -2.13% 0.00% 6900 现货价：丙烯 -6.86% 1.60% 2.15% 9500 环氧丙烷 石化 -32.34% 3.54% 0.99% 10250 软泡聚醚 -24.02% 1.05% 1.05% 9650 硬泡聚醚 -24.90% 5.14% -3.16% 18400 TDI -18.10% 8.18% -0.58% 17200 聚合MDI（华东） -6.25% 3.72% 0.00% 19500 聚合MDI（万华化学） 38.55% -3.56% 9.00% 23000 纯MDI（华东） 54.14% 8.97% -2.02% 4.29% 0.00% 24300 纯MDI（万华化学） 聚氨酯 65.92% -23.33% -14.60% 22.36% 0.24% 3293 丁烷CP 79.75% -19.19% 1.27% 8000 异丁醛 4.45% 6.74% 0.32% 12367 异丁烯 -8.68% -4.70% 2.09% -0.24% 831 烟煤 -12.35% 7.85% 6.50% 0.00% 10650 双酚A -198.47% 19200.00% 94.95% 0.00% 193 液氯 -32.69% -16.67% 0.00% 0.00% 1750 硝酸98% 7.74% 2.15% 5.25% 11420 苯胺 0.00% 0.00% 0.00% 12500 BDO丁二醇 -11.96% 8.72% 2.53% 810 乙烯 -2.87% 0.64% 5.80% 0.64% 2370 甲醇 7.12% 7.12% -0.63% 7900 甲苯