万华化学基本面周度动态跟踪：TPU产品价格上调，蓬莱新成立电池化学品公司

1 华安研究•拓展投资价值 华安证券研究所 证券研究报告 万华化学基本面周度动态跟踪：TPU产品价格上调，蓬莱新成立电池化学品公司 （2023.7.15-2023.7.21） 华安化工团队 分析师：王强峰S0010522110002 2023年7月25日 华安证券研究所 周度观点 华安研究•拓展投资价值 受TPU上游主要原材料价格上涨及供应影响，导致产品成本不断上涨，为了更好地提供长期、稳定、优质的供应及服务， 自2023年7月20日起万华国内市场TPU气动管行业产品销售价格上调人民币500~800元/吨。 截至2023.07.21，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为16000/19650/17400/9550/10150元/吨，周环比分别为0/+3.97/+0.58/0/+2.53%。聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚价差周环比分别为-3.05/+4.28/-0.07/+6.88%。 目前MDI处于夏季检修期，库存处于历史中枢水平，下游需求有待跟进，价格短期震荡。未来地产竣工端及出行链的逐步修复叠加下半年需求改善预期，我们预计未来MDI价格中枢有望上移。万华化学40万吨MDI装置于2022年底投产，MDI及TDI价格、价差的修复将改善公司主营业务业绩。 风险提示：项目投产进度不及预期；产品价格大幅波动；装置不可抗力的风险；下游需求复苏不及预期 01 公司及行业动态 02 产品价格、价差数据跟踪 03 产品库存、开工率跟踪 04 主要产品下游需求跟踪 05 专利及环评信息更新 06 国内外政策及竞对信息 CONTENTS 01 行业及公司动态 行业动态 图表1本周行业动态 时间 内容 来源 2023/7/19 “2022年我国化工新材料产业实现销售收入1.3万亿元，首次突破万亿大关。与此同时，加快战略性化工新材料的发展已成为当前行业稳增长、调结构、促转型、增效益的重要方向。”这是记者在7月17~19日召开的2023中国化工新材料产业发 展战略研讨会上得到的消息。 中国化工报 2023/7/18 中国石油和化学工业联合会印发《2023年联合会推进绿色发展与循环经济工作方案》(简称《方案》)，统筹推进石油和化工行业绿色低碳发展和循环经济工作，加快形成节约资源和保护环境的产业结构、生产方式，助力行业“双碳”目标稳 步实现。 中国化工报 公司动态 图表2本周公司动态 时间 内容 来源 2023/7/21 受TPU上游主要原材料价格上涨及供应影响，导致成品成本不断上涨，为了更好地提供长期、稳定、优质的供应及服务，自2023年7月20日起万华国内市场TPU气动管行业产品销售价格上调人民币500~800元 /吨。 中国化工信息周刊 2023/7/21 2023.07，中国聚合MDI出口量8.90万吨，同比下降23.88%，环比下降18.65%，出口价格1644.74美元/吨；TDI出口量3.05万吨，同比下降13.03%，环比提升26.56%，出口均价2192.95美元/吨 海关总署，百川盈孚 2023/7/19 万华化学2023可持续发展战略重磅发布——全新双碳目标：不晚于2030年-碳达峰，力争于2048年-碳中和 万华微世界 2023/7/18 万华化学（蓬莱）电池化学品科技有限公司成立，法定代表人为王晓星，注册资本4亿元人民币，经营范围包含：电子专用材料研发；电子专用材料制造；高纯元素及化合物销售等。企查查股权穿透显示，该公司由万华化学（600309）全资子公司万华化学集团电池科技有限公司、烟台中韬投资股份有限公司共同持股，其中万华化学集团电池科技有限公司持股80%。 化工新材料 MDI装置动态 20230715-20230721： 图表3本周MDI装置动态 万华匈牙利：MDI装置（35万吨/年）于 2023年7月18日停产检修并进行技改扩能 ，技改后产能将提升至40万吨/年，预计检修80天左右。 地区 企业 位置 产能/万吨 装置动态 亚太 科思创 日本，Niihama 7 装置正常运行 中国上海 60 装置正常运行 巴斯夫 韩国，Yeosu 25 装置正常运行 中国上海 22 装置降负运行，6月份配合联恒装置检修，为期一月左右，4-7月供应量减少。 中国重庆 40 装置正常运行 亨斯迈 中国上海 38 装置降负运行，6月份配合联恒装置检修，为期一月左右，4-7月供应量减少。 东曹 日本，Nanyo 40 装置低负运行 浙江瑞安 8 装置正常运行，8月初存检修计划，为期一月左右 锦湖三井 韩国，Yeosu 41 装置正常运行 万华 中国烟台 110 装置降负运行 中国宁波 120 装置降负运行，一期40万吨/年装置停车检查，另外二期80万吨/年装置低负运行。 中国福建 40 因原料供应不足，装置降负运行、维持5成负荷 合计 / 551 / EMEA 科思创 德国，Brunsbuttel 42 装置低负运行 德国，Krefeld-Uerdingen 20 因电解阴险受到严重破坏，装置发生不可抗力，目前恢复时间无法确定 西班牙，Tarragona 17 装置正常运行 巴斯夫 比利时，Antwerp 65 装置低负运行 陶氏 德国，Stade 20 装置低负运行 葡萄牙，Estarreja 19 装置正常运行 沙特，Sadara 40 装置正常运行 亨斯迈 荷兰，Rozenburg 47 12万吨/年装置检修后暂无开车计划，其他两套装置正常运行 万华BC 匈牙利，卡辛克巴契卡市 35 2023年7月18日停产检修并进行技改扩能，技改后 产能将提升至40万吨/年，预计检修80天左右。 Karoon 伊朗，Mahshahr 4 装置正常运行 合计 / 309 / 美洲 全球MDI产能 科思创 美国，Baytown 33 装置低负荷运行 巴斯夫 美国，Geismar 40 装置正常运行 陶氏 美国，Freeport 34 装置正常运行 亨斯迈 美国，Geismar 50 三套装置，其中一套停车，现阶段维持7成开工负荷 合计总计 // 1571017 // 图表4本周TDI装置动态 地区 企业 所在地 产能 装置动态 BASF Schwarzheide 30 装置永久关停 欧洲 CovestroDormagen30装置低负荷，约两成。供应不可抗力 未解除。 TDI装置动态 20230715-20230721： 万华匈牙利：25万吨TDI装置7月15日例行检修 ，检修时间30天 美洲 BorsodchemBASF CovestroPetroquimica Kazincbarcika GeismarBaytown RioTercero 25 16 22 2.8 25万吨TDI装置7月15日例行检修，检修时间30天 装置平稳运行装置平稳运行 RioTercero沧州大化 中国河北 14 装置平稳运行 福建万华 中国福建 30 装置未满负荷运行，或短停提负。 甘肃银光 中国 巨力化工 中国白银 中国山东/新疆 1223 装置平稳运行烟台8万吨装置停车检修，复工时间 装置平稳运行 未定新疆15万吨装置平稳运行。 BASF 中国上海 16 装置平稳运行 Covestro 中国上海 31 装置平稳运行 万华化学 中国山东 30 装置平稳运行 GNFC Bharuch印度 6.7 装置平稳运行 BASF 丽水韩国 16 装置平稳运行 OCI Kunsan韩国 5 装置平稳运行 其他地区 韩华 Yosu韩国 15 装置平稳运行 MCNS Omuta日本 12.8 装置平稳运行 NPU Nanyo日本 2.5 装置在2023年4月停止生产 Karoon BandarImam伊朗 4 装置平稳运行 Sadara SaudiArabia 20 装置平稳运行 产品价格、价差数据跟踪 02 敬请参阅末页重要声明及评级说明 华安证券研究所 聚氨酯产品价格、价差历史分位 时间：2023.07.15-2023.07.21 原料：本周，多数原材料价格小幅波动。截至2023.07.21，纯苯/苯胺/甲苯/甲醇/硝酸/丙烷/丁烷/环氧丙烷价格为6985/9950/7580/2235/1750/2858/2680/9250元/吨，周环比分 别为+3.94/+3.11/+0.40/-1.11/0/+0.19/+0.19/-1.07%。 图表5公司原材料及产品价格信息 产品系列产品名称产品价格元/吨周涨跌幅月涨跌幅季度涨跌幅年涨跌幅所处历史分位纯苯69853.94%11.40%-4.80%-27.05%54.31% 丙烷CP28580.19%-11.53%-27.93%-43.64%16.95% 环氧乙烷60000.00%0.00%-14.29%-8.40%1.67% 环氧丙烷9250-1.07%-1.60%-3.65%6.94%23.55% 丙烯酸精酸72502.84%21.85%2.11%-18.54%16.38% 甲苯75800.40%7.37%2.36%-2.13%62.89% 甲醇2235-1.11%6.94%-12.01%-7.64%23.43% 乙烯7450.00%2.05%-21.58%-25.50%30.97% 聚氨酯：本周，聚氨酯产品价格小幅上涨。截至2023.07.21，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为16000/19650/17400/9550/10150元/吨，周环比分别为0/+3.97/+0.58/0/+2.53%。 石化：本周，石化产品价格小幅上涨。截至2023.07.21，丙烯酸精酸/丙烯酸甲酯/丙烯酸乙酯/丙烯酸丁酯价格分别为6425/7450/8600/8375元/吨，周环比分别+1.18/0/0/+0.30%。 新材料：本周，新材料产品价格小幅波动。截至2023.07.21，PC/TPU鞋材/PMMA/MMA/IPDI/HDI价格分别15150/15000/14683/11700/50500/35000元/吨，周环比分别为 -1.51/-3.23/+0.80/-6.40/0/0%。 注：聚氨酯系列产品价格时间始于2006.01.01；石化产品中丙烯酸甲酯、丙烯酸乙酯 、丙烯酸丁酯、丁二烯、新戊二醇产品价格时间始于2014.01.01，MTBE价格时间始于 2009.01.05，其余石化产品价格时间始于2006.01.01；新材料中PMMA价格时间始于 2018.01.01TPU价格时间始于2020.01.01，其余价格追溯到2012.01.01 原材料 聚氨酯 石化 新材料 BDO丁二醇苯胺 硝酸98%液氯双酚A烟煤异丁烯异丁醛丁烷CP 纯MDI（万华化学）纯MDI（华东） 聚合MDI（万华化学）聚合MDI（华东） TDI 硬泡聚醚软泡聚醚环氧丙烷 现货价：丙烯丙烯酸精酸华东丙烯酸甲酯 丙烯酸乙酯丙烯酸丁酯MTBE 正丁醇新戊二醇 环氧乙烷-华东地区 LLDPE 苯乙烯丁二烯 PVC粉(乙烯法） PC TPU鞋材 PMMA 甲基丙烯酸甲酯(MMA)异佛尔酮二异氰酸酯(IPDI) 六亚甲基二异氰酸酯HDI 12500 9950 1750 213 9775 824 11650 6875 2680 23300 19650 18800 16000 17400 9550 10150 9250 7250 6425 7450 8600 8375 7500 7750 9100 6000 8050 8145 7275 6108 15150 15000 14683 11700 50500 35000 0.00% 3.11% 0.00% 77.50% -2.74% 1.23% -0.37% 1.85% 0.19% 0.00% 3.97% 0.00% 0.00% 0.58% 0.00% 2.53% -1.07% 2.84% 1.18% 0.00% 0.00% 0.30%