玉米期权周报：玉米期价区间震荡，隐波维持低位

玉米期价区间震荡隐波维持低位 玉米期权周报20230807 研究员：张翠萍 投资咨询编号：Z0016574Email：zhangcp@mfc.com.cn 内容要点 标的分析：本周玉米大幅上涨。国外，受近期降雨及未来产区降雨预期影响，美玉米持续走低；随着巴西玉米进入集中出口期，美玉米出口逐渐减弱，对盘面也形成压制。国内，供应方面，国内定向稻谷拍卖火爆，由于有饲料企业直接参与，全部稻谷均溢价70-130元/吨成交，折和到港成本与玉米相当；国内小麦-玉米价差总体偏低，饲用领域小麦替代玉米偏多，受华北暴雨影响，河北出现泡水麦使小麦价格继续走强，带动玉米价格强势。需求方面，玉米下游需求总体偏弱，饲企对玉米保持刚需采购，进入夏季饲料需求有所降低，玉米库存小幅升高；华北部分加工企业检修结束，不过开机率总体仍偏低，玉米加工消耗较少，加工企业库存保持低位。策略：美玉米受降雨影响持续走低，国内定向稻谷拍卖火爆且集港价格与玉米相当，同时小麦价格继续走强则给玉米提供支撑，本周玉米或震荡偏强；后期随着市场对暴雨影响消化，且国储玉米拍卖继续上量，预计玉米价格将高位回落。 期权策略：国内玉米主力平值期权VIX最新值为10.96%，处于历史中低水平。鉴于国内玉米短期 波动率远低于中长期，未来升波概率较大，波动率交易者可选择小仓位双买期权。 C 目录 ONTENTS 玉米期权 1标的行情回顾 2期权行情回顾 2 3期权策略推荐 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 本周玉米主力合约C2309大幅反弹，周初开盘价2707元/吨，周度上涨57元/吨，涨幅2.1%，盘中最高触及2768元/吨，最低跌至2693元/吨，周五收盘价为2767元/吨。 700 650 600 550 500 450 400 750 2950 2900 2850 2800 2750 2700 2650 2600 2550 2500 美国玉米（美分/蒲式耳） 中国玉米（元/吨） 2900 2850 2800 2750 2700 2650 2600 2550 2500 2450 2400 C2311 C2309 2023-01-03 2023-01-09 2023-01-13 2023-01-19 2023-02-01 2023-02-07 2023-02-13 2023-02-17 2023-02-23 2023-03-01 2023-03-07 2023-03-13 2023-03-17 2023-03-23 2023-03-29 2023-04-04 2023-04-11 2023-04-17 2023-04-21 2023-04-27 2023-05-08 2023-05-12 2023-05-18 2023-05-24 2023-05-30 2023-06-05 2023-06-09 2023-06-15 2023-06-21 2023-06-29 2023-07-05 2023-07-11 2023-07-17 2023-07-21 2023-07-27 2023-08-02 2023-01-03 2023-01-09 2023-01-13 2023-01-19 2023-02-01 2023-02-07 2023-02-13 2023-02-17 2023-02-23 2023-03-01 2023-03-07 2023-03-13 2023-03-17 2023-03-23 2023-03-29 2023-04-04 2023-04-11 2023-04-17 2023-04-21 2023-04-27 2023-05-08 2023-05-12 2023-05-18 2023-05-24 2023-05-30 2023-06-05 2023-06-09 2023-06-15 2023-06-21 2023-06-29 2023-07-05 2023-07-11 2023-07-17 2023-07-21 2023-07-27 2023-08-02 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 本周玉米期权总成交949181手，日均成交189836手，最新持仓量为 567073手，环比增加15152手，交易活跃度环比上升。 从PCR指标来看，成交量PCR低位震荡，最新值0.81，持仓量PCR低位 略有反弹，当前值1.56，目前期权投资者情绪偏强。 玉米期权总成交量&PCR走势 玉米期权总持仓量&PCR走势 700000 210% 400000 660% 600% 540% 480% 420% 360% 300% 240% 180% 120% 60% 0% 190% 350000 600000 170% 300000 500000 150% 250000 400000 130% 200000 300000 150000 110% 200000 100000 90% 100000 50000 70% 0 0 50% 玉米看涨期权总成交量 玉米看跌期权总成交量 玉米期权总成交量PCR 玉米看涨期权总持仓量 玉米看跌期权总持仓量 玉米期权总持仓量PCR 2023-04-07 2023-04-11 2023-04-13 2023-04-17 2023-04-19 2023-04-21 2023-04-25 2023-04-27 2023-05-04 2023-05-08 2023-05-10 2023-05-12 2023-05-16 2023-05-18 2023-05-22 2023-05-24 2023-05-26 2023-05-30 2023-06-01 2023-06-05 2023-06-07 2023-06-09 2023-06-13 2023-06-15 2023-06-19 2023-06-21 2023-06-27 2023-06-29 2023-07-03 2023-07-05 2023-07-07 2023-07-11 2023-07-13 2023-07-17 2023-07-19 2023-07-21 2023-07-25 2023-07-27 2023-07-31 2023-08-02 2023-08-04 2023-04-07 2023-04-11 2023-04-13 2023-04-17 2023-04-19 2023-04-21 2023-04-25 2023-04-27 2023-05-04 2023-05-08 2023-05-10 2023-05-12 2023-05-16 2023-05-18 2023-05-22 2023-05-24 2023-05-26 2023-05-30 2023-06-01 2023-06-05 2023-06-07 2023-06-09 2023-06-13 2023-06-15 2023-06-19 2023-06-21 2023-06-27 2023-06-29 2023-07-03 2023-07-05 2023-07-07 2023-07-11 2023-07-13 2023-07-17 2023-07-19 2023-07-21 2023-07-25 2023-07-27 2023-07-31 2023-08-02 2023-08-04 期权行情回顾 2.1 期权成交持仓分析 本周玉米期权主力合约C2309合约系列，总成交658913手，最新持仓量手413436手。 C2309合约系列成交量PCR低位震荡，最新值为0.63，持仓量PCR低位 略有反弹，最新值1.63，期权投资者市场情绪偏强。 C2309期权成交量&PCR走势 C2309期权持仓量&PCR走势 300000 730% 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 250% 630% 250000 200% 530% 200000 150% 430% 150000 330% 100% 100000 230% 50% 50000 130% 0 30% 0% C2309看涨期权持仓量 C2309看跌期权持仓量 C2309期权持仓量PCR C2309看涨期权成交量 C2309看跌期权成交量 C2309期权成交量PCR 期权行情回顾 2.2波动率分析 本周玉米主连短期历史波动率大幅下降，中长期历史波动率变动不大。10日历史波动率最新值8.81%，较前值12.96%大幅下降；中长期30日、60日历史波动率环比小幅下降，目前最新值分别为10.59%和11.90%。 从波动率锥来看，当前短期和长期历史波动率均落后于均值，中长期历史波动率远高于短期。 历史波动率走势 25.00% 25.00% 玉米主连波动率锥 20.00% 20.00% 15.00% 15.00% 10.00% 5.00% 2022-08-02 2022-08-10 2022-08-18 2022-08-26 2022-09-05 2022-09-14 2022-09-22 2022-09-30 2022-10-17 2022-10-25 2022-11-02 2022-11-10 2022-11-18 2022-11-28 2022-12-06 2022-12-14 2022-12-22 2022-12-30 2023-01-10 2023-01-18 2023-02-02 2023-02-10 2023-02-20 2023-02-28 2023-03-08 2023-03-16 2023-03-24 2023-04-03 2023-04-12 2023-04-20 2023-04-28 2023-05-11 2023-05-19 2023-05-29 2023-06-06 2023-06-14 2023-06-26 2023-07-04 2023-07-12 2023-07-20 2023-07-28 2023-08-07 0.00% 10.00% 5.00% 0.00% 103060120 10日HV30日HV60日HV120日HV 最大值90分位数均值10分位数最小值最新 期权策略推荐 3期权策略推荐 本周玉米大幅上涨。国外，受近期降雨及未来产区降雨预期影响，美玉米持续走低；随着巴西玉米进入集中出口期，美玉米出口逐渐减弱，对盘面也形成压制。国内，供应方面，国内定向稻谷拍卖火爆，由于有饲料企业直接参与，全部稻谷均溢价70-130元/吨成交，折和到港成本与玉米相当；国内小麦-玉米价差总体偏低，饲用领域小麦替代玉米偏多，受华北暴雨影响，河北出现泡水麦使小麦价格继续走强，带动玉米价格强势。需求方面，玉米下游需求总体偏弱，饲企对玉米保持刚需采购，进入夏季饲料需求有所降低，玉米库存小幅升高；华北部分加工企业检修结束，不过开机率总体仍偏低，玉米加工消耗较少，加工企业库存保持低位。策略：美玉米受降雨影响持续走低，国内定向稻谷拍卖火爆且集港价格与玉米相当，同时小麦价格继续走强则给玉米提供支撑，本周玉米或震荡偏强；后期随着市场对暴雨影响消化，且国储玉米拍卖继续上量，预计玉米价格将高位回落。 国内玉米主力平值期权VIX最新值为10.96%，处于历史中低水平。鉴于国内玉米短期波动率远低于中长期， 未来升波概率较大，波动率交易者可选择小仓位双买期权。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区新华路218号