玉米期权周报：玉米期价区间震荡，隐波维持低位

玉米期价区间震荡隐波维持低位 玉米期权周报20230807 研究员：张翠萍 投资咨询编号：Z0016574Email：zhangcpmfccomcn 内容要点 标的分析：本周玉米大幅上涨。国外，受近期降雨及未来产区降雨预期影响，美玉米持续走低；随着巴西玉米进入集中出口期，美玉米出口逐渐减弱，对盘面也形成压制。国内，供应方面，国内定向稻谷拍卖火爆，由于有饲料企业直接参与，全部稻谷均溢价70130元吨成交，折和到港成本与玉米相当；国内小麦玉米价差总体偏低，饲用领域小麦替代玉米偏多，受华北暴雨影响，河北出现泡水麦使小麦价格继续走强，带动玉米价格强势。需求方面，玉米下游需求总体偏弱，饲企对玉米保持刚需采购，进入夏季饲料需求有所降低，玉米库存小幅升高；华北部分加工企业检修结束，不过开机率总体仍偏低，玉米加工消耗较少，加工企业库存保持低位。策略：美玉米受降雨影响持续走低，国内定向稻谷拍卖火爆且集港价格与玉米相当，同时小麦价格继续走强则给玉米提供支撑，本周玉米或震荡偏强；后期随着市场对暴雨影响消化，且国储玉米拍卖继续上量，预计玉米价格将高位回落。 期权策略：国内玉米主力平值期权VIX最新值为1096，处于历史中低水平。鉴于国内玉米短期 波动率远低于中长期，未来升波概率较大，波动率交易者可选择小仓位双买期权。 C 目录 ONTENTS 玉米期权 1标的行情回顾 2期权行情回顾 2 3期权策略推荐 标的行情回顾 11标的行情回顾 本周玉米主力合约C2309大幅反弹，周初开盘价2707元吨，周度上涨57元吨，涨幅21，盘中最高触及2768元吨，最低跌至2693元吨，周五收盘价为2767元吨。 700 650 600 550 500 450 400 750 2950 2900 2850 2800 2750 2700 2650 2600 2550 2500 美国玉米（美分蒲式耳） 中国玉米（元吨） 2900 2850 2800 2750 2700 2650 2600 2550 2500 2450 2400 C2311 C2309 20230103 20230109 20230113 20230119 20230201 20230207 20230213 20230217 20230223 20230301 20230307 20230313 20230317 20230323 20230329 20230404 20230411 20230417 20230421 20230427 20230508 20230512 20230518 20230524 20230530 20230605 20230609 20230615 20230621 20230629 20230705 20230711 20230717 20230721 20230727 20230802 20230103 20230109 20230113 20230119 20230201 20230207 20230213 20230217 20230223 20230301 20230307 20230313 20230317 20230323 20230329 20230404 20230411 20230417 20230421 20230427 20230508 20230512 20230518 20230524 20230530 20230605 20230609 20230615 20230621 20230629 20230705 20230711 20230717 20230721 20230727 20230802 期权行情回顾 21期权成交持仓分析 本周玉米期权总成交949181手，日均成交189836手，最新持仓量为 567073手，环比增加15152手，交易活跃度环比上升。 从PCR指标来看，成交量PCR低位震荡，最新值081，持仓量PCR低位 略有反弹，当前值156，目前期权投资者情绪偏强。 玉米期权总成交量PCR走势 玉米期权总持仓量PCR走势 700000 210 400000 660 600 540 480 420 360 300 240 180 120 60 0 190 350000 600000 170 300000 500000 150 250000 400000 130 200000 300000 150000 110 200000 100000 90 100000 50000 70 0 0 50 玉米看涨期权总成交量 玉米看跌期权总成交量 玉米期权总成交量PCR 玉米看涨期权总持仓量 玉米看跌期权总持仓量 玉米期权总持仓量PCR 20230407 20230411 20230413 20230417 20230419 20230421 20230425 20230427 20230504 20230508 20230510 20230512 20230516 20230518 20230522 20230524 20230526 20230530 20230601 20230605 20230607 20230609 20230613 20230615 20230619 20230621 20230627 20230629 20230703 20230705 20230707 20230711 20230713 20230717 20230719 20230721 20230725 20230727 20230731 20230802 20230804 20230407 20230411 20230413 20230417 20230419 20230421 20230425 20230427 20230504 20230508 20230510 20230512 20230516 20230518 20230522 20230524 20230526 20230530 20230601 20230605 20230607 20230609 20230613 20230615 20230619 20230621 20230627 20230629 20230703 20230705 20230707 20230711 20230713 20230717 20230719 20230721 20230725 20230727 20230731 20230802 20230804 期权行情回顾 21 期权成交持仓分析 本周玉米期权主力合约C2309合约系列，总成交658913手，最新持仓量手413436手。 C2309合约系列成交量PCR低位震荡，最新值为063，持仓量PCR低位 略有反弹，最新值163，期权投资者市场情绪偏强。 C2309期权成交量PCR走势 C2309期权持仓量PCR走势 300000 730 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 250 630 250000 200 530 200000 150 430 150000 330 100 100000 230 50 50000 130 0 30 0 C2309看涨期权持仓量 C2309看跌期权持仓量 C2309期权持仓量PCR C2309看涨期权成交量 C2309看跌期权成交量 C2309期权成交量PCR 期权行情回顾 22波动率分析 本周玉米主连短期历史波动率大幅下降，中长期历史波动率变动不大。10日历史波动率最新值881，较前值1296大幅下降；中长期30日、60日历史波动率环比小幅下降，目前最新值分别为1059和1190。 从波动率锥来看，当前短期和长期历史波动率均落后于均值，中长期历史波动率远高于短期。 历史波动率走势 2500 2500 玉米主连波动率锥 2000 2000 1500 1500 1000 500 20220802 20220810 20220818 20220826 20220905 20220914 20220922 20220930 20221017 20221025 20221102 20221110 20221118 20221128 20221206 20221214 20221222 20221230 20230110 20230118 20230202 20230210 20230220 20230228 20230308 20230316 20230324 20230403 20230412 20230420 20230428 20230511 20230519 20230529 20230606 20230614 20230626 20230704 20230712 20230720 20230728 20230807 000 1000 500 000 103060120 10日HV30日HV60日HV120日HV 最大值90分位数均值10分位数最小值最新 期权策略推荐 3期权策略推荐 本周玉米大幅上涨。国外，受近期降雨及未来产区降雨预期影响，美玉米持续走低；随着巴西玉米进入集中出口期，美玉米出口逐渐减弱，对盘面也形成压制。国内，供应方面，国内定向稻谷拍卖火爆，由于有饲料企业直接参与，全部稻谷均溢价70130元吨成交，折和到港成本与玉米相当；国内小麦玉米价差总体偏低，饲用领域小麦替代玉米偏多，受华北暴雨影响，河北出现泡水麦使小麦价格继续走强，带动玉米价格强势。需求方面，玉米下游需求总体偏弱，饲企对玉米保持刚需采购，进入夏季饲料需求有所降低，玉米库存小幅升高；华北部分加工企业检修结束，不过开机率总体仍偏低，玉米加工消耗较少，加工企业库存保持低位。策略：美玉米受降雨影响持续走低，国内定向稻谷拍卖火爆且集港价格与玉米相当，同时小麦价格继续走强则给玉米提供支撑，本周玉米或震荡偏强；后期随着市场对暴雨影响消化，且国储玉米拍卖继续上量，预计玉米价格将高位回落。 国内玉米主力平值期权VIX最新值为1096，处于历史中低水平。鉴于国内玉米短期波动率远低于中长期， 未来升波概率较大，波动率交易者可选择小仓位双买期权。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区新华路218号 公司网站：wwwmfccomcn 产业研究中心：公众号mqdyjhello