玉米期权月报：玉米期价大幅回落 隐波低位震荡

玉米期价大幅回落隐波低位震荡 玉米期权月报20231112 研究员：张翠萍 投资咨询编号：Z0016574Email：zhangcpmfccomcn 内容要点 标的分析：本周玉米大幅回落。国外，USDA意外调增美玉米单产、总供需及期末库存，美玉米破位 走低。国内供应方面，本周前期东北出现降雪，且气温偏低利于基层玉米储存，玉米上量仍偏少，支撑玉米盘面上涨；不过降雪结束，东北及华北上量恢复，市场价格逐步回落。需求方面，下游饲企对玉米保持刚需采购，玉米库存保持低位；华北与东北加工企业开机率增加，但受冷空气影响玉米购销减少，库存有所回落。策略：美玉米单产及库存超预期调增压制盘面走低；国内玉米丰产基本确定，且近期东北降雪结束，玉米上量逐步恢复，短期玉米或偏弱运行。 期权策略：国内玉米主力平值期权VIX最新值为974，处于历史中等偏低水平。考虑到短期历史波动率目前随低于中长期历史波动率，但较上周改善较多。趋势交易者建议观望，波动率交易者建议继续持有前期双买期权，可以稍微降低部分仓位。 C 目录 玉米期权 ONTENTS 1 标的行情回顾 2 期权行情回顾 3 期权策略推荐 标的行情回顾 11标的行情回顾 本周，玉米主力合约C2401大幅回落，周初开盘价2553元吨，周度下跌27元 吨，跌幅106，周中最高触及2575元吨，最低跌至2516元吨，周度收盘 650 600 550 500 450 400 700 2900 2850 2800 2750 2700 2650 2600 2550 2500 2450 美国玉米（美分蒲式耳） 中国玉米（元吨） 2800 2750 2700 2650 2600 2550 2500 2450 2400 C2403 C2401 价为2520元吨。 20230103 20230110 20230117 20230131 20230207 20230214 20230221 20230228 20230307 20230314 20230321 20230328 20230404 20230412 20230419 20230426 20230508 20230515 20230522 20230529 20230605 20230612 20230619 20230628 20230705 20230712 20230719 20230726 20230802 20230809 20230816 20230823 20230830 20230906 20230913 20230920 20230927 20231012 20231019 20231026 20231102 20231109 20230103 20230110 20230117 20230131 20230207 20230214 20230221 20230228 20230307 20230314 20230321 20230328 20230404 20230412 20230419 20230426 20230508 20230515 20230522 20230529 20230605 20230612 20230619 20230628 20230705 20230712 20230719 20230726 20230802 20230809 20230816 20230823 20230830 20230906 20230913 20230920 20230927 20231012 20231019 20231026 20231102 20231109 期权行情回顾 21期权成交持仓分析 本周，玉米期权总成交837386手，日均成交167477手，最新持仓量为 328422手，环比增加7909手，交易活跃度环比大幅上升。 从PCR指标来看，成交量PCR低位反弹，最新值142，持仓量PCR稍有回落 ，当前值114，目前期权投资者情绪偏空。 玉米期权总成交量PCR走势 玉米期权总持仓量PCR走势 700000 210 400000 660 600 540 480 420 360 300 240 180 120 60 0 190 350000 600000 170 300000 500000 150 250000 400000 130 200000 300000 150000 110 200000 100000 90 100000 50000 70 0 0 50 玉米看涨期权总成交量 玉米看跌期权总成交量 玉米期权总成交量PCR 玉米看涨期权总持仓量 玉米看跌期权总持仓量 玉米期权总持仓量PCR 20230807 20230809 20230811 20230815 20230817 20230821 20230823 20230825 20230829 20230831 20230904 20230906 20230908 20230912 20230914 20230918 20230920 20230922 20230926 20230928 20231010 20231012 20231016 20231018 20231020 20231024 20231026 20231030 20231101 20231103 20231107 20231109 20230807 20230809 20230811 20230815 20230817 20230821 20230823 20230825 20230829 20230831 20230904 20230906 20230908 20230912 20230914 20230918 20230920 20230922 20230926 20230928 20231010 20231012 20231016 20231018 20231020 20231024 20231026 20231030 20231101 20231103 20231107 20231109 期权行情回顾 21期权成交持仓分析 本周，玉米期权主力合约C2401合约系列，总成交549290手，日度均值环 比大幅上升；最新持仓量236354手，环比减少748手。 C2401合约系列成交量PCR低位反弹，最新值为158，持仓量PCR小幅回落 ，最新值100，期权投资者市场情绪偏空。 C2401期权成交量PCR走势 C2401期权持仓量PCR走势 160000 210 190 170 150 130 110 90 70 50 30 300000 160 140000 140 250000 120000 120 200000 100000 100 80000 150000 80 60000 60 100000 40000 40 50000 20000 20 0 0 0 C2401看涨期权持仓量 C2401看跌期权持仓量 C2401期权持仓量PCR C2401看涨期权成交量 C2401看跌期权成交量 C2401期权成交量PCR 20221107 20221115 20221123 20221201 20221209 20221219 20221227 20230105 20230113 20230130 20230207 20230215 20230223 20230303 20230313 20230321 20230329 20230407 20230417 20230425 20230508 20230516 20230524 20230601 20230609 20230619 20230629 20230707 20230717 20230725 20230802 20230810 20230818 20230828 20230905 20230913 20230921 20231009 20231017 20231025 20231102 20231110 期权行情回顾 22波动率分析 本周，玉米主连短期历史波动率低位反弹，中长期历史波动率均稍有回落 。10日历史波动率最新值986，较前值671大幅反弹；中长期30日、60日历史波动率环比稍有回落，目前最新值分别为1134和1410。 最新 最小值 10分位数 均值 90分位数 最大值 120 60 30 10 3000 2500 2000 1500 1000 500 000 玉米主连波动率锥 120日HV 60日HV 30日HV 10日HV 3000 2500 2000 1500 1000 500 000 历史波动率走势 从波动率锥来看，当前长期历史波动率在均值以上，短中期历史波动率落后于长期波动率，也落后于均值。 期权策略推荐 3期权策略推荐 本周玉米大幅回落。国外，USDA意外调增美玉米单产、总供需及期末库存，美玉米破位走低。国内供应方面，本周前期东北出现降雪，且气温偏低利于基层玉米储存，玉米上量仍偏少，支撑玉米盘面上涨；不过降雪结束，东北及华北上量恢复，市场价格逐步回落。需求方面，下游饲企对玉米保持刚需采购，玉米库存保持低位；华北与东北加工企业开机率增加，但受冷空气影响玉米购销减少，库存有所回落。策略：美玉米单产及库存超预期调增压制盘面走低；国内玉米丰产基本确定，且近期东北降雪结束，玉米上量逐步恢复，短期玉米或偏弱运行。 国内玉米主力平值期权VIX最新值为974，处于历史中等偏低水平。考虑到短期历史波动率目前随低于中长期历史波动率，但较上周改善较多。趋势交易者建议观望，波动率交易者建议继续持有前期双买期权，可以稍微降低部分仓位。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 公司地址：湖北省武汉市江汉区新华路218号 公司网站：wwwmfccomcn 产业研究中心：公众号mqdyjhello 谢谢观看