玉米期权月报：玉米期价大幅回落 隐波低位震荡

玉米期价大幅回落隐波低位震荡 玉米期权月报20231112 研究员：张翠萍 投资咨询编号：Z0016574Email：zhangcp@mfc.com.cn 内容要点 标的分析：本周玉米大幅回落。国外，USDA意外调增美玉米单产、总供需及期末库存，美玉米破位 走低。国内供应方面，本周前期东北出现降雪，且气温偏低利于基层玉米储存，玉米上量仍偏少，支撑玉米盘面上涨；不过降雪结束，东北及华北上量恢复，市场价格逐步回落。需求方面，下游饲企对玉米保持刚需采购，玉米库存保持低位；华北与东北加工企业开机率增加，但受冷空气影响玉米购销减少，库存有所回落。策略：美玉米单产及库存超预期调增压制盘面走低；国内玉米丰产基本确定，且近期东北降雪结束，玉米上量逐步恢复，短期玉米或偏弱运行。 期权策略：国内玉米主力平值期权VIX最新值为9.74%，处于历史中等偏低水平。考虑到短期历史波动率目前随低于中长期历史波动率，但较上周改善较多。趋势交易者建议观望，波动率交易者建议继续持有前期双买期权，可以稍微降低部分仓位。 C 目录 玉米期权 ONTENTS 1 标的行情回顾 2 期权行情回顾 3 期权策略推荐 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 本周，玉米主力合约C2401大幅回落，周初开盘价2553元/吨，周度下跌27元 /吨，跌幅1.06%，周中最高触及2575元/吨，最低跌至2516元/吨，周度收盘 650 600 550 500 450 400 700 2900 2850 2800 2750 2700 2650 2600 2550 2500 2450 美国玉米（美分/蒲式耳） 中国玉米（元/吨） 2800 2750 2700 2650 2600 2550 2500 2450 2400 C2403 C2401 价为2520元/吨。 2023-01-03 2023-01-10 2023-01-17 2023-01-31 2023-02-07 2023-02-14 2023-02-21 2023-02-28 2023-03-07 2023-03-14 2023-03-21 2023-03-28 2023-04-04 2023-04-12 2023-04-19 2023-04-26 2023-05-08 2023-05-15 2023-05-22 2023-05-29 2023-06-05 2023-06-12 2023-06-19 2023-06-28 2023-07-05 2023-07-12 2023-07-19 2023-07-26 2023-08-02 2023-08-09 2023-08-16 2023-08-23 2023-08-30 2023-09-06 2023-09-13 2023-09-20 2023-09-27 2023-10-12 2023-10-19 2023-10-26 2023-11-02 2023-11-09 2023-01-03 2023-01-10 2023-01-17 2023-01-31 2023-02-07 2023-02-14 2023-02-21 2023-02-28 2023-03-07 2023-03-14 2023-03-21 2023-03-28 2023-04-04 2023-04-12 2023-04-19 2023-04-26 2023-05-08 2023-05-15 2023-05-22 2023-05-29 2023-06-05 2023-06-12 2023-06-19 2023-06-28 2023-07-05 2023-07-12 2023-07-19 2023-07-26 2023-08-02 2023-08-09 2023-08-16 2023-08-23 2023-08-30 2023-09-06 2023-09-13 2023-09-20 2023-09-27 2023-10-12 2023-10-19 2023-10-26 2023-11-02 2023-11-09 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 本周，玉米期权总成交837386手，日均成交167477手，最新持仓量为 328422手，环比增加7909手，交易活跃度环比大幅上升。 从PCR指标来看，成交量PCR低位反弹，最新值1.42，持仓量PCR稍有回落 ，当前值1.14，目前期权投资者情绪偏空。 玉米期权总成交量&PCR走势 玉米期权总持仓量&PCR走势 700000 210% 400000 660% 600% 540% 480% 420% 360% 300% 240% 180% 120% 60% 0% 190% 350000 600000 170% 300000 500000 150% 250000 400000 130% 200000 300000 150000 110% 200000 100000 90% 100000 50000 70% 0 0 50% 玉米看涨期权总成交量 玉米看跌期权总成交量 玉米期权总成交量PCR 玉米看涨期权总持仓量 玉米看跌期权总持仓量 玉米期权总持仓量PCR 2023-08-07 2023-08-09 2023-08-11 2023-08-15 2023-08-17 2023-08-21 2023-08-23 2023-08-25 2023-08-29 2023-08-31 2023-09-04 2023-09-06 2023-09-08 2023-09-12 2023-09-14 2023-09-18 2023-09-20 2023-09-22 2023-09-26 2023-09-28 2023-10-10 2023-10-12 2023-10-16 2023-10-18 2023-10-20 2023-10-24 2023-10-26 2023-10-30 2023-11-01 2023-11-03 2023-11-07 2023-11-09 2023-08-07 2023-08-09 2023-08-11 2023-08-15 2023-08-17 2023-08-21 2023-08-23 2023-08-25 2023-08-29 2023-08-31 2023-09-04 2023-09-06 2023-09-08 2023-09-12 2023-09-14 2023-09-18 2023-09-20 2023-09-22 2023-09-26 2023-09-28 2023-10-10 2023-10-12 2023-10-16 2023-10-18 2023-10-20 2023-10-24 2023-10-26 2023-10-30 2023-11-01 2023-11-03 2023-11-07 2023-11-09 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 本周，玉米期权主力合约C2401合约系列，总成交549290手，日度均值环 比大幅上升；最新持仓量236354手，环比减少748手。 C2401合约系列成交量PCR低位反弹，最新值为1.58，持仓量PCR小幅回落 ，最新值1.00，期权投资者市场情绪偏空。 C2401期权成交量&PCR走势 C2401期权持仓量&PCR走势 160000 210% 190% 170% 150% 130% 110% 90% 70% 50% 30% 300000 160% 140000 140% 250000 120000 120% 200000 100000 100% 80000 150000 80% 60000 60% 100000 40000 40% 50000 20000 20% 0 0 0% C2401看涨期权持仓量 C2401看跌期权持仓量 C2401期权持仓量PCR C2401看涨期权成交量 C2401看跌期权成交量 C2401期权成交量PCR 2022-11-07 2022-11-15 2022-11-23 2022-12-01 2022-12-09 2022-12-19 2022-12-27 2023-01-05 2023-01-13 2023-01-30 2023-02-07 2023-02-15 2023-02-23 2023-03-03 2023-03-13 2023-03-21 2023-03-29 2023-04-07 2023-04-17 2023-04-25 2023-05-08 2023-05-16 2023-05-24 2023-06-01 2023-06-09 2023-06-19 2023-06-29 2023-07-07 2023-07-17 2023-07-25 2023-08-02 2023-08-10 2023-08-18 2023-08-28 2023-09-05 2023-09-13 2023-09-21 2023-10-09 2023-10-17 2023-10-25 2023-11-02 2023-11-10 期权行情回顾 2.2波动率分析 本周，玉米主连短期历史波动率低位反弹，中长期历史波动率均稍有回落 。10日历史波动率最新值9.86%，较前值6.71%大幅反弹；中长期30日、60日历史波动率环比稍有回落，目前最新值分别为11.34%和14.10%。 最新 最小值 10分位数 均值 90分位数 最大值 120 60 30 10 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 玉米主连波动率锥 120日HV 60日HV 30日HV 10日HV 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 历史波动率走势 从波动率锥来看，当前长期历史波动率在均值以上，短中期历史波动率落后于长期波动率，也落后于均值。 期权策略推荐 3期权策略推荐 本周玉米大幅回落。国外，USDA意外调增美玉米单产、总供需及期末库存，美玉米破位走低。国内供应方面，本周前期东北出现降雪，且气温偏低利于基层玉米储存，玉米上量仍偏少，支撑玉米盘面上涨；不过降雪结束，东北及华北上量恢复，市场价格逐步回落。需求方面，下游饲企对玉米保持刚需采购，玉米库存保持低位；华北与东北加工企业开机率增加，但受冷空气影响玉米购销减少，库存有所回落。策略：美玉米单产及库存超预期调增压制盘面走低；国内玉米丰产基本确定，且近期东北降雪结束，玉米上量逐步恢复，短期玉米或偏弱运行。 国内玉米主力平值期权VIX最新值为9.74%，处于历史中等偏低水平。考虑到短期历史波动率目前随低于中长期历史波动率，但较上周改善较多。趋势交易者建议观望，波动率交易者建议继续持有前期双买期权，可以稍微降低部分仓位。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 公司地址：湖北省武汉市江汉区新华路218号 公司网站：www.mfc.com.cn 产业研究中心：公众号mqdyjhello 谢谢观看