铅锌日评：累库压力拖累铅价；支撑有限，锌价上方空间不大

铅锌日评20240318：累库压力拖累铅价；支撑有限，锌价上方空间不大 2024/3/18 指标 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 16,150.00 0.00% 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 16,310.00 0.22% 沪铅基差 元/吨 -160.00 -35.00 升贴水-上海 元/吨 15.00 5.00 升贴水-LME0-3 美元/吨 -20.73 -10.04 价差 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一 美元/吨元/吨 -41.77 - -3.75 35.00 铅 沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨元/吨 -5.00-5.00 5.00 -5.00 期货活跃合约成交量 手18,974.00 -37.41% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手25,733.00 -12.16% 成交持仓比 /0.74 -28.74% 库存 LME库存 吨 190,575.00 -0.20% 沪铅仓单库存 吨 64,041.00 0.15% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,131.00 -1.04% 沪伦铅价比值 /7.65 1.27% SMM1#锌锭平均价格 元/吨 21,260.00 -0.56% 沪锌期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 21,485.00 0.35% 沪锌基差 元/吨 -225.00 -195.00 升贴水-上海 元/吨 -50.00 -5.00 升贴水-天津 元/吨 -90.00 -5.00 升贴水-广东 元/吨 -50.00 -5.00 价差 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 美元/吨美元/吨 -40.99-32.75 -2.55 3.55 锌 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二 元/吨元/吨 -60.00-15.00 0.000.00 沪锌连二-沪锌连三 元/吨 35.00 0.00 期货活跃合约成交量 手75,747.00 -25.93% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手59,061.00 -8.94% 成交持仓比 /1.28 -18.66% 库存 LME库存 吨 264,125.00 -0.71% 沪锌仓单库存 吨 49,790.00 6.94% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,566.00 0.25% 沪伦锌价比值 /8.37 0.10% 资讯 铅 1.SMM调研显示，3月9日至3月15日当周，SMM原生铅企业周度开工率59.45%，环比下降1.1个百分点；再生铅企业周度开工率52.69%，环比提升9.04个百分点；铅蓄电池企业周度开工率74.6%，环比持平。2.3月15日LME铅库存减少375吨，全部出自光阳仓库，其余所有地区库存数据暂无波动，截至3月15日LME铅库存总计190575吨。 锌 1.SMM调研显示，3月9日至3月15日当周，镀锌企业周度开工率58.83%，环比下降4.79个百分点；压铸锌合金企业周度开工率59.35%，环比提升4.07个百分点；氧化锌企业周度开工率61.2%，环比提升1.70个百分点。2.惠誉评级（FitchRatings）周四表示，已上调铝和锌的中期及中周期价格预估，原因是需求增加且供应预期紧张。惠誉对铁矿石和炼焦煤的中短期预测较高，对2024年铜价的展望很大程度上反映了供应方面的制约。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日持平，沪铅主力合约较前日上涨0.22%。 铅 春节期间湖南、河南地区多数中小规模原生铅炼厂以放假停产为主，近期陆续恢复，但受原料供给偏紧等因素影响，部分炼厂尚未完全恢复；再生铅炼厂上周开工显著回升，内蒙古地区企业基本全部复产，产量亦恢复正常，废电瓶报废量逐渐增加，安徽、河南、江苏等地区多数炼厂表示废电瓶到货尚可，原料问题有所好转，贸易商对炼厂压价报单接受度增加，后续需关注炼厂复产及废电瓶报废速度；下游来看，蓄电池更换市场需求不旺，部分地区经销商表示电池销量变化不大，库存约在一个月左右，因近期期铅上行后维持高位，下游以消耗原有库存为主。整体来看，再生铅炼厂大幅复产，废电瓶亦维持增势，关注废电瓶增势是否能超过再生铅开工提升对废电瓶需求的增势，当前下游消费一般，高铅价下下游刚需采购为主，铅锭累库或持续拖累铅价。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.56%，沪锌主力合约收涨0.35%。上海地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至-50元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至-90元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至-50元/吨。 锌 原料端来看，国内锌精矿延续偏紧格局，短期难有较大缓解，随着加工费不断压缩，部分炼厂处于利润倒挂状态，目前葫芦岛、株冶、四环、商洛、宏达等炼厂3月有检修计划，3月产量或不及预期；下游消费来看，上周河北6市及天津启动重污染天气，部分企业收到环保限产影响，加之黑色系走势较弱，镀锌板块开工明显下滑；压铸锌合金受订单好转提振，开工有所回升，但订单的可持续性较差，本周开工或有所回落；饲料级氧化锌大厂逐渐复产，带动氧化锌开工整体小幅上移。整体来看，下游企业积极复工，对锌锭需求相对平稳，国内炼厂尚存检修，但随着进口货源流入，生产端减量逐渐被弥补，且海外高库存对锌价形成一定压制，短期来看基本面暂无利好支撑，锌价上方空间有限，前期多单逐步止盈，无明显利好推动下，不建议高位继续追多。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82295006