铅锌日评：累库压力拖累铅价；支撑有限，锌价震荡整理为主

铅锌日评20240325：累库压力拖累铅价；支撑有限，锌价震荡整理为主 2024325 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元吨元吨元吨 1607500162350016000 000003 500 价差 升贴水上海升贴水LME03 升贴水LME315 沪铅近月沪铅连一沪铅连一沪铅连二沪铅连二沪铅连三 元吨美元吨美元吨元吨元吨 元吨 2000 41504862 500 1500 500 210138500 500 500 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手3859300手5454200 071 2505 144 2328 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 26777500 5211000 000059 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元吨203700797 097 101 锌 沪锌期现价格 SMM1锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元吨元吨元吨 2109000212300014000 042137 20500 价差 升贴水上海升贴水天津升贴水广东 升贴水LME03 升贴水LME315 沪锌近月沪锌连一沪锌连一沪锌连二沪锌连二沪锌连三 元吨元吨元吨美元吨美元吨元吨元吨 元吨 5500850070004322524020005005000 000000100003419230001000500 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手11462500手10167200 113 276618 365 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨吨 27210000 5347600 030 343 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元吨248250855 195 060 资讯 铅 1SMM调研显示，3月16日至3月22日当周，SMM原生铅周度开工率5639，环比下降31个百分点；再生铅企业周度开工率553，环比提升261个百分点；铅蓄电池企业周度开工率7553，环比下降107个百分点。23月22日LME铅库存保持稳定，所有地区库存数据均无波动，截至3月22日LME铅库存267775吨。 锌 1SMM调研显示，3月16日至3月22日当周，镀锌企业周度开工率6598，环比提升715个百分点；压铸锌合金企业周度开工率5839，环比下降096个百分点；氧化锌企业周度开工率613，环比提升010个百分点。2据最新海关数据显示，2024年1月氧化锌出口量为100371吨，2月出口量为66763吨，2024年12月氧化锌累计出口为167134吨，累计同比2023年12月累计量下降2774个百分点。3据最新海关数据显示，镀锌板方面，2024年1月镀锌板出口量为9290万吨，2024年2月镀锌板出口量为8346万吨，环比减少1016，同比2023年2月的7813万吨提升683；2024年12月累计镀锌板出口量为17636万吨，累计同比2023年的15336万吨增加15。 上一交易日SMM1铅锭平均价格较前日持平，沪铅主力合约较前日上涨003。 铅 春节期间湖南、河南地区多数中小规模原生铅炼厂以放假停产为主，近期陆续恢复，但受原料供给偏紧等因素影响，部分炼厂尚未完全恢复；再生铅炼厂上周开工显著回升，内蒙古地区企业基本全部复产，产量亦恢复正常，废电瓶报废量逐渐增加，安徽、河南、江苏等地区多数炼厂表示废电瓶到货尚可，虽然整体报废量暂未出现大幅增加，但目前废电瓶供需矛盾暂不突出；下游来看，蓄电池更换市场需求不旺，部分地区经销商表示电池销量变化不大，库存约在一个月左右，清明假期临近，部分蓄电池企业计划放假23天，后续需持续关注下游铅蓄电池企业减停产情况。整体来看，矿端供给持续收紧，但锭端库存压力依旧，再生铅炼厂大幅复产，铅锭供给增加，再生铅贴水扩大，下游消费淡季采买有限，消费对铅价支撑略显不足，短期来看铅价持续偏弱运行，后续关注下游转淡、利润收缩及废电瓶供给对再生铅炼厂生产的影响。 投资策略 上一交易日SMM1锌锭平均价较前日下跌042，沪锌主力合约收跌137。上海地区锌锭升水较前日持平至55元吨；天津地区锌锭升水较前日持平至85元吨；广东地区锌锭升水较前日下跌10元吨至70元吨。 锌 原料端来看，海外矿山减产，国内锌精矿暂未完全复产，矿端延续偏紧格局，短期难有较大缓解，随着加工费不断压缩，部分炼厂处于利润倒挂状态，目前葫芦岛、株冶、四环、商洛、宏达等炼厂3月有检修计划，3月产量或不及预期；下游消费来看，受黑色价格止跌及环保限产结束，镀锌订单好转，开工回升；压铸锌合金市场看跌情绪较重，企业谨慎采买，开工小幅下移；氧化锌企业开工整体相对平稳。整体来看，下游企业积极复工，对锌锭需求相对平稳，国内部分炼厂尚存检修，供给端略有收紧，当前锌价在21000元吨关口获得支撑，短期来看基本面暂无利好支撑，锌价短期震荡整理为主。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262Z0013703），联系电话：01082295006