铅锌日评：累库压力拖累铅价；支撑有限，锌价震荡整理为主

铅锌日评20240325：累库压力拖累铅价；支撑有限，锌价震荡整理为主 2024/3/25 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 16,075.0016,235.00-160.00 0.00%0.03% -5.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 20.00 -41.50-48.62 -5.00 -15.00 -5.00 2.101.385.00 -5.00 5.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手38,593.00手54,542.00 /0.71 25.05% 1.44% 23.28% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 267,775.00 52,110.00 0.00%0.59% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨2,037.00/7.97 -0.97% 1.01% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 21,090.0021,230.00-140.00 -0.42%-1.37% 205.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -55.00-85.00-70.00-43.22-52.40-20.005.0050.00 0.000.00-10.00-0.34-1.9230.00-10.00-5.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手114,625.00手101,672.00 /1.13 -2.76%-6.18% 3.65% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨吨 272,100.00 53,476.00 -0.30% 3.43% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,482.50/8.55 -1.95% 0.60% 资讯 铅 1.SMM调研显示，3月16日至3月22日当周，SMM原生铅周度开工率56.39%，环比下降3.1个百分点；再生铅企业周度开工率55.3%，环比提升2.61个百分点；铅蓄电池企业周度开工率75.53%，环比下降1.07个百分点。2.3月22日LME铅库存保持稳定，所有地区库存数据均无波动，截至3月22日LME铅库存267775吨。 锌 1.SMM调研显示，3月16日至3月22日当周，镀锌企业周度开工率65.98%，环比提升7.15个百分点；压铸锌合金企业周度开工率58.39%，环比下降0.96个百分点；氧化锌企业周度开工率61.3%，环比提升0.10个百分点。2.据最新海关数据显示，2024年1月氧化锌出口量为1003.71吨，2月出口量为667.63吨，2024年1-2月氧化锌累计出口为1671.34吨，累计同比2023年1-2月累计量下降27.74个百分点。3.据最新海关数据显示，镀锌板方面，2024年1月镀锌板出口量为92.90万吨，2024年2月镀锌板出口量为83.46万吨，环比减少10.16%，同比2023年2月的78.13万吨提升6.83%；2024年1-2月累计镀锌板出口量为176.36万吨，累计同比2023年的153.36万吨增加15%。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日持平，沪铅主力合约较前日上涨0.03%。 铅 春节期间湖南、河南地区多数中小规模原生铅炼厂以放假停产为主，近期陆续恢复，但受原料供给偏紧等因素影响，部分炼厂尚未完全恢复；再生铅炼厂上周开工显著回升，内蒙古地区企业基本全部复产，产量亦恢复正常，废电瓶报废量逐渐增加，安徽、河南、江苏等地区多数炼厂表示废电瓶到货尚可，虽然整体报废量暂未出现大幅增加，但目前废电瓶供需矛盾暂不突出；下游来看，蓄电池更换市场需求不旺，部分地区经销商表示电池销量变化不大，库存约在一个月左右，清明假期临近，部分蓄电池企业计划放假2-3天，后续需持续关注下游铅蓄电池企业减停产情况。整体来看，矿端供给持续收紧，但锭端库存压力依旧，再生铅炼厂大幅复产，铅锭供给增加，再生铅贴水扩大，下游消费淡季采买有限，消费对铅价支撑略显不足，短期来看铅价持续偏弱运行，后续关注下游转淡、利润收缩及废电瓶供给对再生铅炼厂生产的影响。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.42%，沪锌主力合约收跌1.37%。上海地区锌锭升水较前日持平至-55元/吨；天津地区锌锭升水较前日持平至-85元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至-70元/吨。 锌 原料端来看，海外矿山减产，国内锌精矿暂未完全复产，矿端延续偏紧格局，短期难有较大缓解，随着加工费不断压缩，部分炼厂处于利润倒挂状态，目前葫芦岛、株冶、四环、商洛、宏达等炼厂3月有检修计划，3月产量或不及预期；下游消费来看，受黑色价格止跌及环保限产结束，镀锌订单好转，开工回升；压铸锌合金市场看跌情绪较重，企业谨慎采买，开工小幅下移；氧化锌企业开工整体相对平稳。整体来看，下游企业积极复工，对锌锭需求相对平稳，国内部分炼厂尚存检修，供给端略有收紧，当前锌价在21000元/吨关口获得支撑，短期来看基本面暂无利好支撑，锌价短期震荡整理为主。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82295006