铅锌日评：阶段性供需错配，铅锭累库压力较大；消费端持续偏弱，锌价上方受阻

铅锌日评20240418：阶段性供需错配，铅锭累库压力较大；消费端持续偏弱，锌价上方受阻 2024/4/18 指标 单位今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨16,525.00元/吨16,885.00元/吨-360.00 0.46% -0.32% 130.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨40.00 美元/吨-38.32美元/吨-56.00 元/吨20.00元/吨40.00元/吨30.00 - -0.203.91-30.00-20.00-40.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手96,382.00手70,139.00 /1.37 36.04% -0.07% 36.13% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨273,700.00吨63,250.00 -0.36%-1.22% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘）美元/吨2,168.000.95%沪伦铅价比值/7.79-1.27% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨22,240.00元/吨22,585.00元/吨-345.00 0.45%1.37% -205.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨-110.00元/吨-90.00元/吨-105.00美元/吨-10.75美元/吨-28.87元/吨-50.00 元/吨10.00元/吨30.00 0.00 10.00 0.006.863.89 -40.00 25.00 -20.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手198,763.00手120,871.00 /1.64 -32.96% -1.58% -31.88% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨257,975.00吨67,848.00 -0.11%-0.36% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘）美元/吨2,825.502.43%沪伦锌价比值/7.99-1.03% 1.4月17日LME铅库存减少1000吨，主要来自新加坡仓库，其余地区库存数据均无波动。截至4月17日LME铅库存总计273700吨。 铅 2.据外电4月16日消息，Politico周二援引两名市场人士的话说，拜登政府将拒绝修建一条通往阿拉斯加北部Ambler矿区的通道。Ambler项目试图开发一个铜、锌和铅丰富的偏远地区，并可能产生稀土矿床。TrilogyMetals是该地区潜在的开发商之一。1.4月17日LME锌库存减少275吨，来自新加坡和巴生仓库，新加坡仓库去库200吨，巴生仓库去库75吨，截至4月17日LME锌库存总 资讯 计257975吨。2.上期所4月16日发布公告称：近日，上期所收到中储发展股份有限公司的相关申请材料。根据《上海期货交易所指定交割仓库管理 锌 办法》等有关规定，经研究决定同意中储发展股份有限公司成为氧化铝交割仓库，存放地外为河南省洛阳市孟津县平乐镇刘坡村、吕库村、马村境内，核定库容5万吨，无地又升贴水。二、同意中储发展股份有限公司铝交割仓库存放地址由河南省洛阳市西工区道南路41号迁移至河南省洛阳市孟津县平乐镇刘坡村、吕庙村、马村境内，核定库容1万吨增至3万吨，地区贴水120元/吨。三、同意中储发展股份有限公司新增河南省巩义市回郭镇希望路10号为铝交割仓库存放点，核定库容1万吨，地区贴水120元/吨。四、同意中储发展股份有限公司新增天津市滨海新区塘沽港区四号路791号为锌交割仓库存放点，核定库容2万吨，无地区升贴水。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.46，沪铅主力合约较前日下跌0.32%。 铅 近期铅价内强外弱，铅精矿进口盈利小幅扭亏为盈，但盈利较小且进口窗口不稳定，矿端依旧维持偏紧格局；4月原生铅检修与复产并存，主要检修集中在河南地区，且为大型炼厂，粗铅系统检修时间在15-40天不等，电解铅产线影响有限，湖南地区则集中复产，带来超万吨增量，综合来看，预计4月电解铅产量小幅提升；消费淡季废电瓶回收困难，再生铅利润或将收缩，部分再生铅炼厂因原料等问题预计4月下旬检修，部分炼厂有减产意愿，但3月中旬再生铅炼厂集中复产较多，4月产量正常爬升，增减相抵后，预计再生铅产量提升3.25万吨左右；下游来看，蓄电池更换市场需求不旺，部分地区经销商表示电池销量变化不大，库存约在一个月左右，清明期间部分蓄电池企业放假2-3天，后续需持续关注下游铅蓄电池企业减停产情况。整体来看，铅市原料端持续偏紧，随着再生铅原料库存的消耗，后续废电瓶价格或将上调，铅价下方支撑增强，交割后库存如期累库，对铅价上行形成压制，短期来看铅价横盘震荡为主。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.45%，沪锌主力合约收涨1.37%。上海地区锌锭升水较前日持平至-110元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨10元/吨至-90元/吨；广东地区锌锭升水较前日持平至-105元/吨。 锌 原料端来看，海外矿山减产，国内锌精矿暂未完全复产，矿端延续偏紧格局，短期难有较大缓解，随着加工费不断压缩，部分炼厂处于利润倒挂状态，4月甘肃、新疆地区炼厂常规检修，加之河南、陕西、云南、内蒙等地区部分炼厂因原料和利润等原因减产带来一定减量，湖南、四川、陕西、安徽等地区炼厂复产弥补部分产量减量，增减相抵后，预计供给有所收缩；下游消费来看，节后下游陆续复工，开始回升，但开工水平不及清明节前，宏观政策频发刺激消费，但需求端暂未见明显好转。从当前基本面来看，国内部分炼厂尚存检修，供给端略有收紧，且宏观情绪积极，锌价持续冲高，但高锌价打压下游采购积极性，库存持续录增，需求端对锌价拖累严重，锌价上方受阻，预计短期锌价震荡偏弱运行。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82295006