铅锌日评：累库压力尚存，铅价上行承压；基本面弱势，压制沪锌反弹空间

铅锌日评20230612：累库压力尚存，铅价上行承压；基本面弱势，压制沪锌反弹空间 2023/6/12 指标 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 15,000.00 0.00% 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 15,180.00 0.10% 沪铅基差 元/吨 -180.00 -15.00 升贴水-上海 元/吨 20.00 - 升贴水-LME0-3 美元/吨 18.00 3.50 价差 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一 美元/吨元/吨 -12.75 - 11.50 -5.00 铅 沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨元/吨 15.0030.00 - 35.00 期货活跃合约成交量 手28,389.00 2.87% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手47,579.00 -9.04% 成交持仓比 /0.60 13.10% 库存 LME库存 吨 37,150.00 0.00% 沪铅仓单库存 吨 32,738.00 11.15% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,059.00 0.51% 沪伦铅价比值 /7.37 -0.41% SMM1#锌锭平均价格 元/吨 20,080.00 0.50% 沪锌期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 19,965.00 1.09% 沪锌基差 元/吨 115.00 -115.00 升贴水-上海 元/吨 285.00 -10.00 升贴水-天津 元/吨 195.00 0.00 升贴水-广东 元/吨 225.00 -10.00 价差 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 美元/吨美元/吨 -3.50 -13.25 -2.00 2.00 锌 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二 元/吨元/吨 185.00175.00 5.00-20.00 沪锌连二-沪锌连三 元/吨 175.00 20.00 期货活跃合约成交量 手152,577.00 -31.83% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手112,341.00 -1.64% 成交持仓比 /1.36 -30.70% 库存 LME库存 吨 85,800.00 -0.84% 沪锌仓单库存 吨 2,983.00 4.45% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,372.50 -1.66% 沪伦锌价比值 /8.42 2.79% 资讯 铅 1.SMM调研显示，截至6月9日，SMM铅锭五地库存总量3.94万吨，较6月2日增加0.35万吨，较6月5日增加0.23万吨。2.SMM调研显示，6月2日至6月9日当周，铅蓄电池企业周度开工率61.78%，环比下降0.31个百分点；再生铅企业周度开工率环比持平至44.83%；原生铅企业周度开工率56.62%，环比下降2.5个百分点。 锌 1.SMM调研显示，截至6月9日，SMM七地锌锭库存总量10.59万吨，较6月5日增加0.04万吨，较6月2日增加0.29万吨，国内库存录增。2.SMM调研显示，6月2日至6月9日当周，镀锌企业周度开工率62.45%，环比提升0.78个百分点；压铸锌合金企业周度开工率45.8%，环比下降1.72个百分点；氧化锌企业周度开工率60.8%，环比下降0.50个百分点。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格与前日持平，沪铅主力合约收涨0.10%。基本面来看，原生铅与再生铅增减并存，新疆、云南等地区新增产能将在5月份开炉增加产量，但原料矿端供给偏紧，且冶炼副产品利润低，尤其是硫酸价格；再生铅方面，废电瓶流通货源持续偏紧，价格易涨难跌，再生铅原料成本压力较大，再生铅价格围绕成 铅 本线震荡，部分炼厂出货积极性下降，叠加后续原生铅企业进入检修，铅锭供给或将偏紧。下游消费淡季影响持续，终端暂无回暖迹象，铅蓄电池库存高位，市场消费动力不足，以降价促销为主，但随着沪伦比值扩大，出口窗口有望打开。矿端与废电瓶双紧，成本抬升，6月原生铅与再生铅供应均收紧，缓和铅锭累库压力，提振铅价上行，但当前国内消费预期持续疲软，同时6月合约下周交割，仍需关注后续潜在风险。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价上涨0.50%，沪锌主力合约收涨1.09%。上海地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至285元/吨；天津地区锌锭升水与前日持平至195元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至225元/吨。宏观来看，美国申请失业金人数飙升至一年半高点，美元指数回落，金属普涨，国内来看，近期房地产情绪渐暖，整体情绪回稳，利好锌价。基本面来看，5月SMM精炼锌产量56.45万吨，略超预期，6月预计产量为53.59万吨，主要为广西、河南、甘肃、陕西 锌 、内蒙等地区检修，预计7月内蒙等地检修产量仍有下降空间。随着沪伦比值提升，锌精矿进口窗口打开，冶炼厂积极备库，在矿端偏松且利润较高的情况下，预计锌锭将持续放量，此外，精炼锌进口窗口逐渐打开，现货市场已有进口锌锭流入华东市场；供给增加但下游三大板块需求持续疲软，上周镀锌板块开工小幅提升，进入6月，镀锌板即将进入需求淡季，终端消费减弱，镀锌开工难有较大提升，房地产、汽车等板块难以为氧化锌和压铸锌合金订单带来显著增量。综合来看，政策支撑下锌价略有反弹，但基本面持续疲软，海外货源流入国内市场，但终端消费目前暂未看到拐点，压制锌价反弹高度，关注逢高布空机会。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82295006