铅锌日评：累库与成本博弈，铅价维持盘整；上有压力下有支撑，锌价区间运行
铅锌日评20250227：累库与成本博弈，铅价维持盘整；上有压力下有支撑，锌价区间运行 2025227 指标 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1铅锭平均价格 元吨 1692500 015 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元吨 1714000 009 沪铅基差 元吨 21500 1000 升贴水上海 元吨 5000 500 升贴水LME03 美元吨 2748 1012 价差 升贴水LME315 沪铅近月沪铅连一 美元吨元吨 70704000 664 500 铅 沪铅连一沪铅连二沪铅连二沪铅连三 元吨元吨 25001500 10002500 期货活跃合约成交量 手3696800 476 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手4705500 333 成交持仓比 079 148 库存 LME库存 吨 21795000 000 沪铅仓单库存 吨 4913200 123 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元吨200350 017 沪伦铅价比值 856 009 SMM1锌锭平均价格 元吨 2344000 038 沪锌期现价格 期货主力合约收盘价 元吨 2356500 013 沪锌基差 元吨 12500 6000 升贴水上海 元吨 1000 升贴水天津 元吨 1000 2000 升贴水广东 元吨 3000 1500 价差 升贴水LME03 升贴水LME315 美元吨美元吨 34564840 510562 锌 沪锌近月沪锌连一沪锌连一沪锌连二 元吨元吨 1500 1500000 沪锌连二沪锌连三 元吨 4500 3000 期货活跃合约成交量 手12110400 2466 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手9033700 027 成交持仓比 134 2445 库存 LME库存 吨 16537500 000 沪锌仓单库存 吨 1787800 013 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 美元吨280800 009 沪伦锌价比值 839 022 资讯 铅 1据上海期货交易所公告：近日，我所收到广西南丹南方金属有限公司报送的相关申请材料。根据《上海期货交易所有色金属交割商品管理规定》等有关规定，经研究决定：一、同意广西南丹南方金属有限公司生产的“QL”牌铅锭在我所注册，注册产能10万吨，执行标准价。二、自公告之日起，上述产品可用于我所相关期货合约的履约交割。2据上海期货交易所公告：近日，我所收到山东恒邦冶炼股份有限公司报送的相关申请材料。根据《上海期货交易所有色金属交割商品管理规定》等有关规定，经研究决定：一、同意山东恒邦冶炼股份有限公司生产的“Humon”牌铅锭在我所注册，注册产能10万吨，执行标准价。二、自公告之日起，上述产品可用于我所相关期货合约的履约交割。 锌 1据外电2月25日消息，智利当日发生大规模停电，导致从该国北部阿里卡到南部洛斯拉戈斯地区的电力供应中断，或对矿山生产存在一定影响。但智利该国铅锌矿山分布较少，一年锌精矿产量在4万金吨左右，整体占比较小，且智利国家电力系统已启动服务恢复计划，将尽快恢复用电，预计本次停电或对全球锌矿产量影响有限。22025年2月6日，马来西亚投资、贸易及工业部发布公告，应国内生产企业CSCSteelSdnBhd提交的申请，对原产于或进口自中国、韩国和越南的镀锌板启动反倾销调查。 上一交易日SMM1铅锭平均价格较前日上涨015，沪铅主力收盘较前一日上涨009。 投资策略 铅 基本面来看，原生铅炼厂基本恢复生产，开工回升；再生铅方面随着原料到货有所增加，前期因原料问题减产企业恢复，安徽、河南、内蒙古地区开工均呈现不同程度回升，市场流通货源增加，但随着再生铅炼厂复产增加，对原料需求度提升，近期多家炼厂表示废电瓶到货良好，原料库存显著增加，但由于市场对3月报废淡季的担忧，废电瓶价格并未下调，为铅价提供下方支撑；需求端来看，多数企业于正月十五之后恢复生产，但因节前下游逢低备库较为充足，且蓄电池市场处于淡季，节后多以消耗原有库存为主，对铅锭采买较为有限，常规补库小高峰并未显现。整体来看，铅锭流通货源增加，下游多以销定产，对铅锭采购需求有限，预计短期铅锭累库趋势难改，铅价承压，与此同时，随着再生铅开工提升，对原料需求旺盛，使得废电瓶价格易涨难跌，为铅价提供支撑，双重因素影响下，预计铅价维持盘整。上一交易日SMM1锌锭平均价较前日下跌038，沪锌主力合约收跌013。上海地区锌锭升水较前日上涨10元吨至0元吨；天津地区锌锭升水较前日上涨20元吨至10元吨；广东地区锌锭升水较前日上涨15元吨至30元吨。 锌 基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费上调至2750远金属吨，进口锌矿加工费上调至20美元干吨，锌精矿偏紧改善预期逐渐兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；下游复产进度持续推进，各板块周度开工环比明显提升，但终端订单回暖尚且有限，下游对锌锭采买谨慎。整体来看，锌市供需双增，宏观情绪偏暖，但受制于下游消费尚未完全恢复，对锌价走势形成拖累，预计短期锌价维持震荡，后续持续关注政策指引及下游复苏情况。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031Z0021060），联系电话：01082295006
