白糖市场周度报告：基本面外弱内强，内外倒挂仍支撑内糖价

基本面外弱内强，内外倒挂仍支撑内糖价 白糖市场周度报告 2023年03月26日 姓名：陈乔 从业资格号：F0310227 投资咨询从业证书号Z0015805 联系电话：0531-81678626 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层公司网址：www.ztqh.com 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 期货交易咨询业务资格：证监许可[2012]112 本周总结 国际市场 国内市场 基本面多空 印度本榨季截至3月中旬累计产量同比下降偏多 央行降准偏多本榨季全国食糖产量预估下调偏多国内外糖价差倒挂幅度仍较大偏多2月下半月和3月上半月配额外进口预报量为零偏多 美国加息下降至25个基点中性美国硅谷银行破产缓解中性巴西即将迎来新榨季生产，产量预期增加偏空巴西3月上半月开榨糖厂增多，产糖量同比增多偏空 高价抑制终端需求表现不够强偏空郑糖多空大幅减持离场偏空 技术面 技术指标短线转空，日线KDJ死叉未成，MACD红色动能缩小，周线KDJ死叉微微形成。 技术指标日线级别，KDJ金叉不大，MACD红色能柱绿色增强，两线高位死叉发散。周线KDJ死叉，但MACD仍表现红色动能柱强，价格仍有反复 观点 受宏观外部利空因素拖累，国际糖价回落运行。产业基本面多空均有，印度累计产量同比开始下降，产量下降预期或逐步兑现，巴西将进入新榨季生产，开机进度需关注天气影响。技术面ICE原糖指标偏空。 国内基本面偏多因素较多，本榨季减产或已成定局，在内外糖倒挂局面下，进口尚未得到补充前，国内糖价上涨动力仍较强，受国内央行降准提振，糖价走势反弹，技术上短线震荡。 风险点 宏观风险，进口超预期 请务必阅读正文之后的声明部分 本周重点关注 美国联邦储备委员会星期三（3月22日）宣布，将联邦基金利率目标区间上调25个基点到4.75%至5%之间，利率升至2007年9月以来最高水平。 UNICA于3月24日公布的预测显示，预计巴西中南部地区的糖厂将在3月下半月压榨约500万吨甘蔗，几乎是2022年同期的五倍。3月上半月已有24家糖厂开始运营，预计3月下半月将有36家工厂开榨，运营的糖厂总数将达到60家，而去年同期为25家。 2023年3月上半月2022/23榨季截至3月22日泰国食糖产量为1091万吨。 国内配额外进口预报2月下半月和3月上半月均为零。 国家统计局：2023年1-2月我国成品糖产量为531.3万吨，同比增长2.4%。 新闻来源：同花顺沐甜科技泛糖科技中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 1.本周市场行情回顾 期货市场走势 ICE原糖价格反弹，2023年3月20日当周，国际ICE原糖5月合约收盘报20.84美分，周涨0.17美分，涨幅0.87%。 ICE白糖价格创新高，2023年3月20日当周5月合约收盘报597.9美分，周涨13.5美元，涨幅2.13%，放量减仓。 郑糖2023年3月20日当周，价格有所反弹，主力合约7月收盘报收6204元/吨，周涨73元，周涨幅1.19%，表现放量增仓运行，近月5月合约报收6188元/吨，周涨0.75%，周五夜盘调整，5月合约报收6164元/吨，跌24元/吨。 数据来源：文华财经、中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 现货市场走势 本周现货价格震荡持平，截至3月24日，国产糖主产区广西糖6140-6160区间运行，较上周持稳。云南昆明糖报价6090- 6100元/吨，周跌10元/吨。 加工糖方面，营口中粮辽宁加工糖价格报6320元/吨，较上周价格持稳，曹妃甸报价6370元/吨，稳，山东星光报6560元/吨，稳，江苏大丰报6390元/吨，稳。整体周内先涨后跌。 本周期现基差震荡走弱，截至周五收盘，期现基差为-48元/吨，较上周跌46元/吨，周内最高基差转正值至6点，随后走 现货价格走势图 7000 6500 6000 5500 5000 4500 SRZL.CZC 江苏大丰 营口 云南昆明 广西（南宁） 弱运行。 800.00 600.00 国内期现基差 400.00 200.00 0.00 2018-11-192019-11-192020-11-192021-11-192022-11-19 -200.00 2019-7-18 2019-9-18 2019-11-18 2020-1-18 2020-3-18 2020-5-18 2020-7-18 2020-9-18 2020-11-18 2021-1-18 2021-3-18 2021-5-18 2021-7-18 2021-9-18 2021-11-18 2022-1-18 2022-3-18 2022-5-18 2022-7-18 2022-9-18 2022-11-18 2023-1-18 2023-3-18 -400.00 -600.00 南宁糖价-郑糖主力 数据来源：同花顺、沐甜科技，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 内外糖价差势 本周国际糖价震荡略微反弹，按照3月24日的收盘价格计算，国际原糖进口加工完税成本为7020（泰国糖）、7240元/吨 （巴西糖），较上周大体持稳，主要盘面糖价反弹但现货升贴水略下，但内外倒挂仍在1000元/吨左右。内外价差幅度巨 大，这是支撑国内糖价主要动力。 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 中国进口泰国和巴西食糖的海运费 8000 7500 7000 6500 6000 5500 2019-01-04 2019-03-04 2019-05-04 2019-07-04 2019-09-04 2019-11-04 2020-01-04 2020-03-04 2020-05-04 2020-07-04 2020-09-04 2020-11-04 2021-01-04 2021-03-04 2021-05-04 2021-07-04 2021-09-04 2021-11-04 2022-01-04 2022-03-04 2022-05-04 2022-07-04 2022-09-04 2022-11-04 2023-01-04 2023-03-04 2021-05-10 5000 郑糖与配额外进口加工糖价格及价差 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 -1,500.00 2023-01-10 2023-02-10 2023-03-10 -2,000.00 巴西海运泰国海运费 2021-06-10 2021-07-10 2021-08-10 2021-09-10 2021-10-10 2021-11-10 2021-12-10 2022-01-10 2022-02-10 2022-03-10 2022-04-10 2022-05-10 2022-06-10 2022-07-10 2022-08-10 2022-09-10 2022-10-10 2022-11-10 2022-12-10 活跃合约-配额外进口糖加工成本SRZL.CZC配额外进口糖价格（巴西） 数据来源：同花顺、沐甜科技，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 2.市场关键数据概览 国际市场关键数据概览——巴西食糖生产及进度 UNICA数据：3月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为60.8万吨，较去年同期的14.2万吨减少了8.7增加46.6万吨，同比增幅达327.3%；制糖比为26.84%；产乙醇2.65亿升，较去年同期的1.58亿升增加了0.97亿升，同比增幅达57.44%。产糖量为1.6万吨，高于去年同期的0万吨。 2022/23榨季截至3月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为54389.2万吨，同比增加2097.4万吨，同比增幅达4.01%；累计制糖比为45.93%，较去年同期的45.01%增加了0.92%；累计产乙醇285.35亿升，较去年同期同比增幅达4.1%；累计产糖量为3358.3万吨，较去年同期的3206.1万吨增加了152.2万吨，同比增幅达4.74%。 巴西中南部双周食糖产量 4000000 3000000 2000000 1000000 0 2022/2023 2017/2018 2013/2014 2018/2019 2014/2015 2019/2020 2015/2016 2020/2021 2016/2017 2021/2022 巴西中南部地区双周甘蔗制糖比 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 15/16 19/20 16/17 20/21 17/18 21/22 18/19 22/23 UNICA于3月24日公布的预测显示，预计巴西中南部地区的糖厂将在3月下半月压榨约500万吨甘蔗，几乎是2022年同期的五倍。3月上半月已有24家糖厂开始运营，预计3月下半月将有36家工厂开榨，运营的糖厂总数将达到60家，而去年同期为25家。 4月上半月 4月下半月 5月上半月 5月下半月 6月上半月 6月下半月 7月上半月 7月下半月 8月上半月 8月下半月 9月上半月 9月下半月 10月上半月 10月下半月 11月上半月 11月下半月 12月上半月 12月下半月 1月上半月 1月下半月 2月上半月 2月下半月 3月上半月 3月下半月 数据来源：UNICA同花顺沐甜科技中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 国际市场关键数据概览——巴西食糖出口情况 根据巴西航运机构Williams周三发布的数据显示，截至3月22日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量已从上周的34艘增加到36艘。港口等待装运的食糖数量从上一周的130万吨增加至133.79万吨。桑托斯港等待出口的食糖数量为87.83万吨，巴拉那瓜港等待出口的食糖数量为37.36万吨。 据巴西经济部外贸秘书处（Secex）3月1日公布的数据，2023年2月，巴西出口糖114.76万吨，同比下降33%。巴西3月前三周出口糖115.04万吨，日均出口量为8.85万吨，较上年3月全月的日均出口量6.55万吨增加35.16%。 美元兑巴西雷亚尔 5.7000 5.5000 5.3000 5.1000 4.9000 4.7000 4.5000 美元兑巴西雷亚尔 巴西本币雷亚尔汇率本周升值，截至3月24日1美元兑雷亚尔报5.2487雷亚尔汇率较上周升值0.61%。 巴西食糖月度出口量 4500000 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 2017/182018/192019/202020/212021/222022/23 数据来源：Secex同花顺中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 国际市场关键数据概览——泰国食糖生产情况 泰国2022/23榨季截至3月22日，累计甘蔗入榨量为9323.72万吨，平均出糖率为11.703%；累计产糖量为1091.16 万吨。收榨糖厂同比增加16家。 截至3月中旬，泰国累计食糖产量已经超过上一个榨季食糖产量30万吨以上。 2022/23榨季，市场预估泰国食糖产量大约在1150万吨。 泰国食糖年度产量及同比 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% -20.00% -40.00% -60.00% 产量 同比 泰国食糖双周累计产量（单位：吨） 20000000 15000000 10000000 5000000 0 2022/23 2014/15 2015/16 2016/17 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2