棉纺市场行情周度报告：内外倒挂加剧，内棉高位盘整

内外倒挂加剧，内棉高位盘整 棉纺市场行情周度报告 2024年3月10日 软商品分析师陈乔从业资格号：F0310227 交易咨询从业证书号：Z0015805 联系电话：0531-81916297 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层公司网址：http://www.ztqh.com 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 国际因素 国内因素 基本面分析 USDA3月供需报告下调全球棉花库存，产量消费均上调（偏多）USDA3月上调美国棉花期末库存（偏多）USDA周出口报告显示出口增强（偏多） 新年度棉花减产进口利润显示倒挂，进口预期减弱企业开工快速回升企业棉花采购增强 （偏多）（偏多）（偏多）（偏多） 美联储降息不确定增强（偏空） 下游纺织企业纱线库存略微回升（偏空）国内棉市现货补库增强，价格高位偏强运行，内外棉价差显示进口 本周美棉价格高位震荡，技术面超卖，但宏观面美联储降息节奏不 利润倒挂，预期进口减少。不过下游纺纱利润亏损收缩，企业纱线 观点 确定性增强，周内周度出口看数据和3月供需报告利多，但美棉技术高位震荡，中线指标显示依旧偏强，日线走势进入调整态势。 库存开始去化，节后开工率快速回升对需求的提振，但需关注需求跟进程度。技术上，郑棉偏强震荡，日线摆动指标背离，周线收阳震荡偏强运行。 风险点 需求突变、美联储政策变化、海外金融风险 请务必阅读正文之后的声明部分 海外市场 美国劳工统计局周五公布的报告显示，上月非农就业人数增加27.5万人，而前两个月非农就业人数共向下修正了16.7万人。失业率上升 至3.9%。美国2月份非农就业人数超过预期，工资增长放缓，进一步显示出经济健康增长和通胀放缓的迹象。 美国全国广播公司(NBC)报道称，美国白宫发表声明表示，美国总统拜登当日签署了政府拨款法案，以避免政府机构陷入部分“停摆”。此前，参议院于8日批准了价值为4600亿美元的六项支出法案，并提交给总统拜登签字。据悉，国会通过这些法案的最后期限是3月22日。 欧洲央行在3月8日的会议上决定保持利率不变，符合市场预期。主要再融资利率、存款便利利率和边际贷款利率均保持在4.5%、4%和4.75%的水平。同时，欧央行下调了2024年和2026年的经济增长预测，预计2025年通胀将达到2%的目标。 信息来源：iFinD 请务必阅读正文之后的声明部分 国内市场 2月份，全国CPI环比上涨1.0%，涨幅比上月扩大0.7个百分点;同比由上月下降0.8%转为上涨0.7%，回升较多。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅比上月扩大0.8个百分点，为2022年2月以来最高涨幅。 2024年2月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.7%，环比下降0.2%;工业生产者购进价格同比下降3.4%，环比下降0.2%。1-2月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.6%，工业生产者购进价格下降3.4%. 据海关统计，2024年前2个月，我国货物贸易(下同)进出口总值6.61万亿元人民币，同比(下同)增长8.7%。其中，出口3.75万亿元，增长10.3%;进口2.86万亿元增长6.7%;贸易顺差8908.7亿元，扩大23.6%。按美元计价，前2个月，我国进出口总值9308.6亿美元，增长5.5 %。其中，出口5280.1亿美元，增长7.1%;进口4028.5亿美元，增长3.5%;贸易顺差1251.6亿美元，扩大20.5%。 信息来源：iFinD 请务必阅读正文之后的声明部分 根据美国农业部发布的3月份全球棉花供需预测，美国2023/24年度美棉产量预计为1210万包，较上月减少33.4万包,美国棉花期末库存预计为250万包，较上月减少30万包。美国库存消费比为18%，是2020/21年度以来的最低。 USDA:2023/24年度全球棉花产量环比调增13万包，美国和阿根廷产量的减少被印度产量增加50万包完全抵消。全球棉花消费量环比增加50万包，中国和印度消费量的增加完全抵消了土耳其和其他国家的减少。全球棉花贸易量环比调增约40万包，中国进口量调增90万包，完全抵消了土耳其和其他国家进口量的减少。出口方面，印度、澳大利亚和土耳其的出口量环比增加。全球棉花期末库存预计为8330万包，环比减少35.3万包。 中国农业农村部公布农产品供需形势分析报告:本月对2023/24年度中国棉花供需形势预测与上月保持一致。新棉加工基本结束，棉花供给较为充裕;节后纺织企业复工情况较好，开机率普遍达八成以上，需求继续回暖。据中国棉花信息网2月初调研数据，2024年全国棉花意向种植面积比上年减少2.9%。新年度美棉出口签约和装运情况较好，国际市场需求预期转好。北半球新棉即将进入播种期，后期需关注各主产国植棉意向。 消息来源：iFinD、USDA、中国棉花信息网 请务必阅读正文之后的声明部分 1.本周市场行情回顾 美棉周K线 3月8日当周，ICE美棉价格高位震荡，3月8日收盘，ICE美棉主力合约报95.28美分/磅，周跌0.3%，成交表现缩量减持态势。周内继续表现大幅波动运行态势。 数据来源：文华财经，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 国内棉花期货价格震荡态势，截至3月8日当周郑棉主力合约2405合约周五收盘报16200元/吨，周涨50点，涨幅0.31%，表现缩量减仓运行态势。 郑棉纱价格反弹高位震荡运行，3月8日郑棉纱主力月合约报收21790元/吨，周跌290点，跌幅1.31%，表现放量增仓运行。 郑棉周K线 郑棉纱周K线 数据来源：文华财经，中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 国内棉花基差本周震荡反弹运行，截至3月8日收盘，国内棉花期现基差为1026元/吨，较之前一周跌56点。 棉纱期现基差本周大幅强，至3月8日棉纱期现基差报1640元/吨，较上周涨170点。 4000.00 棉花期现基差（单位：元/吨） 6000.00 5000.00 棉纱期现基差（单位：元/吨） 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 -1000.00 -2000.00 4000.00 2000.00 1000.00 0.00 -1000.00 -2000.00 3000.00 -3000.00 数据来源：iFinD，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 截至3月8日，中国棉花价格指数报17226元/吨周跌4元，进口棉价格指数（M，1%关税）报19050元/吨周跌22元，内外价差1824元/吨，较上周涨16元/吨，进口棉利润倒挂幅度大，对棉市预期减少，支撑内棉价格。 28,000.00 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 2021-03-122022-03-122023-03-12 4,000 2,000 0 (2,000) (4,000) (6,000) (8,000) 价差 中国进口棉价格指数:FCIndexM:1%关税中国棉花价格指数:CCIndex:3128B 数据来源：iFinD，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 2.市场关键数据分析 USDA的3月供需报告下调全球棉花产量：2023/24年度全球棉花产量预估较2月上调3.05万吨至2459.48万吨，全球棉花消费上调10.46万吨至2462.09万吨，较上一年度增加1.6%，期末库存较2月下调7.85万吨至1816.81万吨，2023/24年度库存消费比上调至74.42%。 全球棉花库存及库存消费比（万吨，%） 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 200720092011201320152017201920212023 期末库存 棉花:库存消费比:全球 全球棉花产量与消费量（万吨） 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 消费量 产量 2023/24年度美国棉花棉花产量预估为263.78万吨，较2月预估下调7.28万吨。美国2023/24年度棉花期末库存下调6.54万吨至54.5万吨。 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 数据来源：iFinD，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 美国农业部(USDA)公布的出口销售报告显示，2月29日当周，美国2023/24棉花年度陆地棉出口净销售1.13万吨，较前一周增加0.26万吨，增幅30%。当周下一年度棉花出口销售净增0.33万吨，美国棉花出口装船7.21万吨，较之前一周增加23.8%，2023/24年度棉花累计签约量238.8万吨，累计同减少0.11%。装运中国3万吨，美国陆地棉签约中国的量累计94.2万吨，装运率64.86%。 美棉累计出口量及装运率美陆地棉签约量（中国）及装运率 350 300 250 200 150 100 50 2021-07-08 0 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 140 120 100 80 60 40 20 2021-09-08 2021-11-08 2022-01-08 2022-03-08 2022-05-08 2022-07-08 2022-09-08 2022-11-08 2023-01-08 2023-03-08 2023-05-08 2023-07-08 2023-09-08 2023-11-08 2024-01-08 0 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2021-07-08 2021-09-08 2021-11-08 2022-01-08 2022-03-08 2022-05-08 2022-07-08 2022-09-08 2022-11-08 2023-01-08 2023-03-08 2023-05-08 2023-07-08 2023-09-08 2023-11-08 2024-01-08 美国陆地棉本周出口累计值美国棉花:装运率美国陆地棉本周出口中国累计值美国陆地棉:装运率:中国 数据来源：iFinD，中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 国内棉花市场：供需预测 根据中国农业农村部3月供需报告预测：2023/24中国棉花产量预估为562万吨，较上年度下降36万吨，较2月预估持平；进口预估上调至200万吨，保持上月预估，2022/23年度预估为143万吨。经济增长恢复拉动棉花需求，棉花消费量为769万吨，较上年度增加2.7%。2024年棉花种植意向比上一年度减少2.9%（中国棉花信息网2月初调研数据）。 根据USDA数据显示（3月），2023/24年度中国棉花产量预估599.5万吨，与2月预估比持平，期末库存上调8.72万吨至877.45万吨， 中国棉花产需 1,000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 20162017201820192020202120222023 消费量产量 中国棉花期末库存（万吨） 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 数据来源：iFinD、USDA,、中华人民共和国农业农村部，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 国内棉花市场：商业库存开始下降，当前库存压力仍大 目前我国棉花商业库存库存规模处于年内偏低水平，至1月底