棉纺市场表现与基本面周度报告：棉市外弱内强，关注国内需求变化

公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：4006186767 公司网址：wwwztqhcom 交易咨询资格号：证监许可2012112 棉纺 市场表现与基本面周度报告 棉市外弱内强，关注国内需求变化 2024年7月20日 中泰期货研究所软商品 陈乔高级分析师 从业资格证号：F0310227 交易咨询证号：Z0015805 中泰期货股份有限公司 本周观点 国际因素 国内因素 基本面分析 美棉种植优良率下降（偏多） 棉花预期减产（偏多）期价跌破成本运行（偏多）6月纺织品口回升（偏多）下游纺织企业纱线库存下降（中性偏多） 美元反弹运行（偏空）USDA美棉周度口不佳偏空USDA7月上调全球棉花产量（偏空）USDA7月上调美国棉花产量和期末库存（偏空） 进口利润大幅增加，进口预期增强（偏空）国内棉花商业库存偏高去化慢（偏空） 本周美棉价格延续低位筑底运行，当前美国棉花 国内棉市期现货价格继续下跌，受累于内外棉价差大幅走扩，进口利润较大，进口预期较强的影响，不过下游纺纱企业纱线库存略下降，说明需求发生变化，但持续性和秋冬需求的预期需要关注。技术上，郑棉低位震荡反弹承压运行中，关注前低支撑表现。 种植优良率较低，但产量预期上调的影响仍在， 观点 外加USDA数据显示口不佳，伴随美元指数反弹的压力下，美棉价格仍旧承压运行中。技术面前低支撑仍在，震荡筑底运行态势。 风险点 需求突变、天气影响 一 宏观、外围及期货市场表现 宏观、产业面事件及消息 20247152024720 北京时间7月18日2015，欧洲央行召开货币政策会议，决定维持欧元区三大关键利率不变。欧央行主要再融资操作利率、边际贷款利率和存款利率维持在425、450和375不变。 根据芝加哥商品交易所的美联储观察工具，市场预计美联储9月份降息的可能性为98。 据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至7月14日，巴西棉花收割率为167，上周为123去年同期为112。 据外电7月15日消息，巴西对外贸易秘书处Secex公布的口数据显示，巴西7月前两周口棉花866万吨，日均口量为087万吨，较上年7月全月的日均口量035万吨增加150。上年7月全月口量为726万吨。 美国农业部下属的首席经济学家办公室OCE当地时间周四根据当日发布的美国早情监测图整理的美国农业旱情文件显示，截至7月16日当周，约16的美国棉花产区受到干旱影响，前一周为18。 美国农业部周四公布的口销售报告显示，7月11日止当周，美国当前市场年度棉花口销售净增272万包，较之前一周减少50，较前四周均值减少76。其中，对中国大陆口销售净增056万吨。 来源：iFinD，文华财经 重要汇率美元指数下调回升，美元兑人民币缓慢抬升 1200000 1150000 1100000 1050000 1000000 950000 美元指数走势 美元兑人民币走势 74500 72500 70500 68500 66500 64500 62500 本周国际棉花期货价格周内反弹承压回落运行 7月19日当周，ICE美棉价格反弹承压回落运行，12月合约周五收盘7078美分磅，周跌078，周线摆动指标仍偏弱。 数据来源：文华财经，中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 本周国内棉纺价格反弹运行 棉花 棉纱 数据来源：文华财经，中泰期货整理 棉花、棉纱基差震荡回升 400000 棉花期现基差（单位：元吨） 300000 200000 100000 000 100000 200000 300000 600000 棉纱期现基差（单位：元吨） 500000 400000 300000 200000 100000 000 100000 200000 数据来源：iFinD，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 国际棉价承压，内外棉价差回升 国际棉花指数MCNCottonM（美分磅） 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 2800000 2600000 2400000 2200000 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 进口棉价及内外棉价差（单位：元吨） 4000 2000 0 2000 4000 6000 8000 20210726 20210926 20211126 20220126 20220326 20220526 20220726 20220926 20221126 20230126 20230326 20230526 20230726 20230926 20231126 20240126 20240326 20240526 价差中国进口棉价格指数FCIndexM1关税中国棉花价格指数CCIndex3128B 数据来源：iFinD，中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 内外棉纱价差倒挂幅度有所扩大 3700000 3200000 2700000 2200000 1700000 进口纱与国内棉纱价格及价差（单位：元吨） 3000 2000 1000 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 20210705 20210905 20211105 20220105 20220305 20220505 20220705 20220905 20221105 20230105 20230305 20230505 20230705 20230905 20231105 20240105 20240305 20240505 20240705 12000007000 价差到港价进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支 数据来源：iFinD，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 二 全球棉花市场情况 USDA7月：上调棉花产量和下调期末库预估 USDA的7月供需报告上调全球棉花库存：202425年度全球棉花产量262014万吨，较6月预估上调2289万吨，较202324年度增加56，消费预估255474万吨，较6月预估增加545万吨，同比增加36，期末库存较6月预估下调1825万吨至182008万吨，库存消费比调整为7051 202324年度全球棉花产量预估较6月上修，为24804万吨，全球棉花消费下修为246493万吨，期末库存上修为176515万吨，202324年度库存消费比下调至7001。 全球棉花产量与消费量（万吨） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024 全球棉花库存及库存消费比（万吨，） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 12000 10000 8000 6000 4000 2000 000 期末库存 棉花库存消费比全球 消费量产量 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：iFinD，中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 USDA7月：202425年度美国棉花期末库存预估上调 202324年度美国棉花棉花产量预估为26304万吨，较6月预估持平，美国202324年度棉花期末库存较6月预估上修至6649万吨，202425年度美国棉花产量预计为3706万吨，较6月预估的3488万吨增加218万吨，产量大幅度回升，期末库存回升至11554万吨，较6月预估的8938万吨 上调2616万吨。 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 000 美国棉花产量单位：万吨 20142015201620172018201920202021202220232024 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 000 美国棉花期末库存单位：万吨 2015201620172018201920202021202220232024 数据来源：iFinD，中泰期货整理 美陆地棉口不佳 USDA公布的出口销售报告显示，7月11日当周，美国202324棉花 年度陆地棉出口净销售059万吨，较前一周减少059万吨，降幅50。当周下一年度棉花出口销售净增361万吨，较前一周增加138，美国棉花出口装船247万吨，较之前一周减少829，202324年度棉花累计签约量2953万吨，累计同减少67。装运中国14万吨，美国陆地棉签约中国的量累计1202万吨，装运率8328。 350 300 250 200 150 100 50 0 美棉累计口量及装运率 10000 8000 6000 4000 2000 000 美国陆地棉本周口累计值美国棉花装运率 140 120 100 80 60 40 20 0 美陆地棉签约量（中国）及装运率 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 000 美国陆地棉本周口中国累计值美国陆地棉装运率中国 美陆地棉种植生长优良率偏低 美国农业部周五公布的7月供需报告显示，美国202425年度棉花播种面积预估为1167万英亩，6月预估为1067万英亩美国202425年度棉花收割面积预估为967万英亩，6月预估为913万英亩。 美国农业部USDA在每周作物生长报告中公布称，截至2024年7月14日当周，美国棉花优良率为45，前一周为45。 美国棉花种植生长优良率（） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 201620172018201920202021202220232024 二 国内棉纺市场情况 国内棉花供需情况 根据中国农业农村部7月供需报告预测：202324中国棉花产量预估为562万吨，较上年度下降36万吨，较6月预估持平；进口预估300万吨，较上月预估持平，棉花消费量为769万吨，较上年度增加27。202425年度棉花种植面积预计2747千公顷，产量预计558万吨，较202324年度下降4万吨，较6月预估持平，消费回升至780万吨，与6月预估比持平，库存上调至777万吨，较6月预估上调20万吨，因进口预估200万吨，较6月预估持平。 根据USDA数据显示（7月），202324年度中国棉花产量预估5995万吨，与6月预估比持平，期末库存89391万吨。202425年度棉花产量预计为5995万吨，与6月预估比上调109万吨，进口预估2507万吨，较6月预估下调109万吨，期末库存89227万吨，与6月预估持平。 100000 中国棉花产需 80000 60000 40000 20000 000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 000 201320142015201620172018201920202021202220232024 产量需求 中国棉花期末库存 201320142015201620172018201920202021202220232024 国内棉花市场：商业库存继续下降，当前库存压力仍大 至6月底我国棉花商业库存为32735万吨，同比增加13，环比下降 5006万吨，环比降132。 根据我的农产品网周度数据来看，商业库存开始下滑，截止7月12日当周，棉花商业总库存26844万吨，环比前一周降794万吨，已经进入去库存状态，但高于去年同期。 棉花商业库存（万吨） 600 500 400 300 200 100 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 20181920192