信息技术产业行业研究：AI持续落地，继续看好AI带来的投资机会
台积电追加扩产COWOS，AI算力硬件需求持续旺盛。大模型不断升级，拉动AI硬件需求持续旺盛，从最近相关公司业绩 及指引来看，GPU、ASIC、Ai服务器、光模块、交换机等需求维持高速增长。台积电持续扩产COWOS产能，近期追加了新 一轮的COWOS设备订单，并要求2024年第4季度交付，预计到2024年底，台积电COWOS封装月产能有望达到3.6-4万片。英伟达3月18日将开展GTC大会，黄仁勋届时将发布加速计算、生成式AI以及机器人领域的最新突破性成果，有望发布下一代B100产品，同时公布X100路线图。手机拉货方面，一方面是延续了去年四季度订单，另一方面像华为P70等新机的备货，相较于传统一季度淡季有明显转好，从数据上来看，韩国2月半导体出口额为99.6亿美元，同比激增62.9%，连续4个月保持两位数增长。存储芯片出口额为60.8亿美元，增幅高达108.1%。NAND价格在手机拉货带动下，价格逐步回升，三星电子开始提升稼动率，三星西安工厂的产能利用率已恢复至70%左右，三星将在3月和4月与移动、PC和服务器领域的客户重新协商价格，价格有望继续上涨。台湾华邦调涨DDR3报价，钰创、晶豪科等DRAM供应商后续也有望跟涨，24年2月，台股存储芯片及模组公司合计实现营收264亿新台币，同比增长16%。整体来看，电子基本面逐渐改善，Ai大模型持续升级，Ai给消费电子赋能，有望带来换机需求，看好AI驱动、需求复苏及自主可控受益产业链。 通信板块：英伟达GTC大会召开在即，基础设施仍是AI产业当前布局重点。英伟达2024年GTC大会将于3月18-21日举 行，作为AI产业链最重要的基础设施提供者，英伟达GTC大会是全市场关注度最高的AI产业盛会。在大模型加速迭代即 将形成商业闭环，同时AI终端和行业应用仍处在探索落地之际，ICT基础设施仍是AI产业当前布局重点。我们认为ICT产业正在加速跨界和重构，带动通信和计算架构走向融合，建议重点关注三大方向：一、关注国产化技术和生态突破带来的结构性机会，包括华为计算产业链、华为智能汽车生态链，以及新型通信技术商用崛起的新生态赢家包括5.5G/6G、卫星互联网、星闪等领域；二、关注长期趋势确定同时短期具备安全估值边界的细分板块，包括行业渗透率较低并处在加速趋势下的AI+散热、边缘计算（模组+边缘算力）、车载激光应用等；三、数据要素价值即将充分释放，继续关注兼具高股息和经营高确定性的运营商板块战略配置价值。建议重点关注：中国移动、高新发展、英维克、东土科技、移远通信、长安汽车、软通动力、光峰科技、灿勤科技、铖昌科技等。 计算机板块：关注AI、数据要素、新质生产力在计算机领域的机会映射。随着市场风险偏好的上行，计算机反弹明显，尤 其是前期跌幅较大的中小市值企业。两会前后计算机依旧有所轮动表现，市场强度好于预期。随着年报和一季报披露期的 临近，预计市场对业绩的关注度提升，主题投资可能阶段性回落。对今年的计算机行情，总体我们不悲观，人工智能、数据要素、华为产业链、信创、出海等都在持续进化和落地，春节期间海外AI领域进展明显，国内对新质生产力、设备更新替换等关注度提升，预计24年中央政府、央国企关键行业、海外需求等，都有发力的能力和空间。相信需求改善，可 以关注龙头企业，期待边际创新，可以关注中小市值和海外映射。预计24年可能成体量的出业绩是出海、国产替代、新型工业化几个方向，而持续有催化的是数据要素、AI落地、新质生产力几个产业趋势。 传媒板块：关注AI及内容板块投资机会。1）AI：关注AI工具或模型迭代带来的投资机会。3月13日，GPT-4.5Turbo疑 似提前泄露并且知识更新截止日期为24年6月，GPT-4.5Turbo或将提前发布，届时有望再次提振AI主线。从工具端看， ①AI生成视频方面，国内已有产品开始，捷成股份3月15日发布AI智创作引擎ChatPV，能自动化处理大量图片和视频素材，支持自动成片、长视频缩编、自动翻译等功能；因赛集团将于3月底/4月初开放文生视频相关营销应用产品初体验，印证我们此前对3月开始国内AI+视频领域或将逐步落地产品的判断。关注持续推进AI工具迭代、使用AI工具的标的。 ②关注AI对影视、游戏等产业带来的赋能或变革。我们认为虽然目前AI生成内容尚未达到可商业化的水平，但AI制作影视剧、游戏的可能性进一步强化，关注AI工具/模型对游戏、影视等产业估值的提振。个股：捷成股份、因赛集团、值得买、天下秀。2）关注游戏及影视板块投资机会。①展望24年，预计内容制作（游戏+影视剧）行业各公司业绩表现分化，主要由于各公司产品上线节奏不同，且上线后表现不一；同时，类似Genie、Sora的AI模型/工具或将对拉升整个板块的估值，建议关注后续业绩边际向上且确定性较强的公司，及积极拥抱AI标的。个股：世纪华通、电魂网络、上海电影、中文在线、光线传媒。②票房供需均已修复，关注票房表现及重要档期前院线板块投资机会。个股：万达电影、幸福蓝海。 新能源车、智能手机销量不及预期；智能化配置渗透率不及预期；美国芯片法案产生的风险；内容上线及表现不及预期；元宇宙技术迭代和应用不及预期风险；数据统计误差。 内容目录 一、细分行业观点4 1、看好Ai驱动、需求转好及自主可控受益产业链5 2、半导体代工、设备及材料：产业链逆全球化，自主可控逻辑加强6 3、IC设计：AI助力周期向上，重点关注业绩向好标的。6 4、工业、汽车、安防、消费电子：华为发布会临近，关注华为链拉货7 5、PCB：1月因节前备货需求高增，同比增长指向需求正在恢复7 6、通信板块观点：英伟达GTC大会召开在即，关注“华-英-高”（HNQ）算力黄金三角战略配置机遇8 7、计算机产业链：关注AI、数据要素、新质生产力在计算机领域的机会映射9 8、传媒互联网：关注AI工具或模型迭代带来的相关投资机会。12 二、行业重要资讯13 三、行业数据13 1、报告期内行情13 2、全球半导体销售额14 3、台湾电子行业指数变化15 4、台湾电子半导体龙头公司月度营收17 四、风险提示18 图表目录 图表1：国金TMT深度及投资组合更新4 图表2：台系电子铜箔厂商月度营收同比增速7 图表3：台系电子铜箔厂商月度营收环比增速7 图表4：台系电子玻纤布厂商月度营收同比增速8 图表5：台系电子玻纤布厂商月度营收环比增速8 图表6：台系PCB厂商月度营收同比增速8 图表7：台系PCB厂商月度营收环比增速8 图表8：板块周涨跌幅排序（%）（2024.3.11-2024.3.17）13 图表9：申万二级电子细分板块周涨跌幅（%）（2024.3.11-2024.3.17）14 图表10：申万三级电子细分板块周涨跌幅（%）（2024.3.11-2024.3.17）14 图表11：电子板块个股周涨跌幅（%）（2024.3.11-2024.3.17）14 图表12：全球半导体月销售额15 图表13：台湾电子行业指数走势15 图表14：台湾半导体行业指数走势16 图表15：台湾电子零组件指数走势16 图表16：台湾电子通路指数走势16 图表17：鸿海月度营收17 图表18：广达月度营收17 图表19：华硕月度营收17 图表20：鸿准月度营收17 图表21：臻鼎月度营收18 图表22：健鼎月度营收18 图表23：欣兴月度营收18 图表24：台光电月度营收18 行业 股票代码 公司 推荐理由 电子 002475.SZ 立讯精密 预期iPhone组装份额提升对Q4业绩有明显拉动，看好VisionPro+汽车打开长期成长空间。 688981.SH 中芯国际 全球领先的集成电路晶圆代工企业之一，也是中国大陆技术最先进、规模最大、配套服务最完善、跨国经营的专业晶圆代工企业。加码技术研发，多个项目步入试产。 002463.SZ 沪电股份 公司高速通信产品主要用于交换机、服务器、运营商通信，客户覆盖包括国内外主要的设备商和云计算厂商，是A股PCB中涉及海外高速运算敞口最大的厂商，也是参与全球AI运算供应的关键厂商，未来有望随着AI市场扩容而实现快速增长。 300782.SZ 卓胜微 重视华为手机产业链，下半年确定性和关注度均是最高的复苏方向，华为射频接收模组供应商。 002138.SZ 顺络电子 消费电子及通讯行业景气度缓慢回升，受益于大客户及安卓补库需求，公司传统业务订单增长较快。新兴业务受益于新能源汽车渗透率持续提升。 通信 600941.SH 中国移动 二十年产业趋势与数字中国共振，看好运营商价值重估。公司基本面出现趋势性好转，数字化收入已成为第一引擎，资本开支占收比逐步下降，预计未来三年净利润CAGR达10%，估值中枢有望上行，同时受益于大安全，云计算业务未来三年有望成为国内TOP3，收入规模超千亿。 000063.SZ 中兴通讯 运营商资本开支中算网侧占比增加，公司全球份额仍存在较大提升空间。毛利率边际改善，伴随产业数字化加速，政企业务实现40%+增长，服务器存储等第二业务曲线逐步夯实。 002837.SZ 英维克 国内温控龙头，核心技术实现通信基站-IDC-储能的场景复用，温控产品覆盖国内集成商客户，受益于AI算力拉动，数据中心液冷贡献增长弹性，23年PE49x。 计算机 600570.SH 恒生电子 行业层面：券商IT支出持续高景气，全面注册制带来边际催化；公司层面：22年人效及扣非净利率提升；23年由于股份支付减少，扣非净利率有望进一步提升。 603383.SZ 顶点软件 行业层面：需求落地向好，下半年加速修复；公司层面：收入端向上，费用端向下，利润弹性更大。 688588.SH 同花顺 ToC端应用落地较快，随着生成式AI对问答智能水平的提升，公司可能在APP端提供收费的专业版i问财，以提升付费率和ARPU值。公司ifind端大模型发布渐行渐近。 688318.SH 财富趋势 短期受益于国密改造，中期受益于金融信创，受C端业务拓展驱动。AI方面，B端、C端均有布局：B端NLP技术已赋能研究、投顾、风控等场景；C端通达信APP提供“问小达”智能问答模块，定位类似同花顺“i问财”，支持一句话选股。 002415.SZ 海康威视 行业层面：第一成长曲线安防稳健增长；第二成长曲线数字化、智能化在PBG、EBG落地趋势明朗；第三成长曲线八大创新业务势头迅猛；公司层面：15-18年转型高投入期已过，18-20年外部环境负向影响基本见底改善；22-23年类似20-21年，增速见底逐季回升。 688475.SH 萤石网络 智能家居硬件拓新品类和渠道，云服务增加新功能模块提升转化和ARPU值，具身智能的探索具备技术、产品、渠道等扎实积累。 002230.SZ 科大讯飞 行业层面：教育、消费者语音智能需求成体量、高增长；医疗、汽车等新场景应用如雨后春笋；公司层面：核心技术、软件硬件平台在内的系统性创新不断夯实基础；十四五末预期完成千亿收入，复合40%以上增速的目标。 688111.SH 金山办公 行业层面：受益于数字化、正版化、国产化、国际化；公司层面：C端付费率转化还有提升空间，B端受益于行业信创加速推进，人员增速放缓，费用端压力下降。 688489.SH 三未信安 主业稳健增长，商密加速全产业链布局，密码芯片打开第二增长曲线 688651.SH 盛邦安全 首个网络空间地图发布，打开超50亿蓝海市场，卫星互联网安全检测及防护技术处于产业化阶段。 图表1：国金TMT深度及投资组合更新 688244.SH 永信至诚 春秋云境网络靶场平台技术优势突出，市场份额领先。依托于过去多年深厚技术积累及丰富实战经验，发布了“数字风洞”产品体系，开启测试评估领域专业赛道。 688083.SH 中望软件 研发设计类工业软件核心环节稀缺自主可控公司，有望受益于22年低基数、23年员工拓展大幅减缓等因素，23年收入利润有望释放。 688777.SH 中控技术 收入稳定增长，存货、合同负债预示在手订单充足，新产品、新场景、新区域拓展顺利。 301153.SZ 中
