信息技术产业行业研究：AI持续迭代，关注硬件及应用落地投资机会

投资逻辑 电子板块：晶圆厂业绩向好，重点关注AI端侧应用机会。中芯国际二季度营收19.01亿美元，环比增长8.6%，同比增长21.8%，并指引三季度收入将实现环比13%-15%的增长，同时毛利率预计将维持在18%-20%（Q2为13.9%），主要驱动力是需 求回暖，稼动率提升，晶圆价格稳步回升等。2024年二季度，华虹半导体的收入及毛利率均实现了环比增长，并表示产能已接近全方位满产。台积电7月营收也表现亮眼，达到2569亿新台币，环比增长23%，同比增长44%，主要是AI及智能手机拉货。7月包括台积电、鸿海、日月光等在内的中国台湾19家主要IT公司的营收合计同比增长21.6%，其中与AI相关的营业收入大幅增加。我们从产业链了解到，英伟达B系列芯片问题正在积极解决，有望在四季度解决问题并重新排产，届时产业链将迎来较好的拉货机会，关注股价调整后的低估值核心受益公司。AI给消费电子赋能正在积极落地，MetaRay-Ban搭载AI后，销量大幅增长，年化销量有望超过200万台。半导体产业链在积极复苏，根据SIA数据，2024年6月单月销售额达500亿美元，同比增长22.9%，环比增长1.7%。苹果将在北京时间9月11日召开新品发布会，除了发布iPhone16系列新机外，还有望发布新款AppleWatch及搭载M4芯片的iMac、MacBook新品。苹果发布了基石模型，后续有望持续升级，苹果将持续打造芯片、系统、硬件创新及端侧AI模型的核心竞争力，苹果AI技术及硬件创新有望拉动硬件换机需求，苹果产业链竞争格局较好，有望迎来量价齐升。电子进入三季度拉货旺季，AI给消费电子赋能，有望带来新的换机需求，继续看消费电子创新/需求复苏、自主可控及好AI驱动受益产业链。 通信板块：光模块厂商进入下半年出货高峰期，加单及排产计划数据较好，下半年进入到1.6T/800G出货产品结构转 换。1）B100事件解决进度顺利，美股已率先反弹。旭创硅光下半年进入发货周期。25年预计EML光芯片有一点紧缺，利好硅光方案产能保障。2）新易盛三季度备料环比大幅增长，预计下半年业绩继续引领市场。2、近期工业富联发布半年报业绩，实现归母净利润87.39亿元，同比增长22.04%。2024年上半年，公司云计算收入同比增长60%，其中云服务商收入占比47%，较去年同期提升5个百分点；AI服务器占整体服务器营收比重提升至43%，收入同比增长超230%。2、根据《华尔街日报》，华为正在测试最新的人工智能加速器Ascend910C（昇腾910C）。华为对潜在客户表示，可媲美英伟达H100。 计算机板块：7-8月进入业绩披露期，按照惯例，市场对基本面的关注权重提升，这一阶段技术、政策等供给端因素对股价 的影响权重可能有所下降。市场对存量的最新季度经营成果预期不高，可能在AI算力、能源IT、信创、工业软件等部分领域的部分公司有相对更好一些的业绩表现。G端和大B端需求也可能存在见底回暖的契机，或至少边际可能不会更弱，恢复 节奏和强度需要持续跟进。总体看，预计依赖地方财政资金投入的行业相对偏弱，依靠自身资金为主发展的行业，保持一定的投资，得到国债支撑的领域则相对活跃。我们认为计算机板块有可能具备再次构筑双底，启动新一轮向上行情的机会。从行业经营层面看，收入端总体还处于去年初以来的回暖通道中，利润端剔除少数公司特殊情况的影响，也处在净利率修复，弹性释放的阶段。我们预计全年经营态势是逐步改善，下半年可能强于上半年。需求端的好转，叠加费用端的改善，利润弹性有望逐步体现。 传媒板块：中报陆续发布中，关注业绩落地情况；国产3A大作《黑神话：悟空》8月20日正式发售，有望为游戏行业带来催化；AI眼镜Ray-BanMeta爆火或将为XR、AI主线带来催化。1）①游戏：《黑神话：悟空》自预售开启以来关注度持续较高，该游戏将于8月20日正式发售，或将对游戏板块带来催化。②XR&AI：苹果Vision团队在研发新的智能眼镜，我 们认为XR+AI硬件端在持续迎来突破，硬件变革有望催化软件、内容的发展。建议关注XR概念标的。2）腾讯业绩发布，游戏企稳回升，利润释放加速。 风险提示 宏观经济不及预期；政策风险；行业竞争加剧；元宇宙技术迭代和应用不及预期；数据统计结果与实际情况偏差风险。 内容目录 一、细分行业观点4 1、汽车、工业、消费电子：看好消费电子创新/需求转好、自主可控及AI驱动受益产业链5 2、PCB：6月景气度持续回升，PCB制造环比略承压5 3、元件：被动元件有望涨价，AI终端升级带动产品升级7 4、IC设计：存储大厂转向DDR5/HBM，A股利基型存储厂商迎来发展机会8 5、半导体代工、设备、材料、零部件观点：产业链逆全球化，自主可控逻辑加强8 8、通信：AI行业持续发展，带动通信相关板块9 7、计算机产业链：关注AI、数据要素、新质生产力在计算机领域的机会映射11 8、传媒互联网行业观点13 二、行业重要资讯14 三、行业数据14 1、报告期内行情14 2、全球半导体销售额16 3、中国台湾电子行业指数变化17 4、中国台湾电子半导体龙头公司月度营收18 四、风险提示20 图表目录 图表1：国金TMT建议关注标的组合4 图表2：台系电子铜箔厂商月度营收同比增速6 图表3：台系电子铜箔厂商月度营收环比增速6 图表4：台系电子玻纤布厂商月度营收同比增速6 图表5：台系电子玻纤布厂商月度营收环比增速6 图表6：台系覆铜板厂商月度营收同比增速6 图表7：台系覆铜板厂商月度营收环比增速6 图表8：台系PCB厂商月度营收同比增速7 图表9：台系PCB厂商月度营收环比增速7 图表10：服务器指数(8841058.WI)走势10 图表11：光模块(CPO)指数(8841258.WI)走势10 图表12：板块周涨跌幅排序（%）（2024.8.12-2024.8.16）15 图表13：申万二级电子细分板块周涨跌幅（%）（2024.8.12-2024.8.16）15 图表14：申万三级电子细分板块周涨跌幅（%）（2024.8.12-2024.8.16）15 图表15：电子板块个股周涨跌幅（%）（2024.8.12-2024.8.16）16 图表16：全球半导体月销售额16 图表17：中国台湾电子行业指数走势17 图表18：中国台湾半导体行业指数走势17 图表19：中国台湾电子零组件指数走势18 图表20：中国台湾电子通路指数走势18 图表21：鸿海月度营收19 图表22：广达月度营收19 图表23：华硕月度营收19 图表24：鸿准月度营收19 图表25：臻鼎月度营收19 图表26：健鼎月度营收19 图表27：欣兴月度营收20 图表28：台光电月度营收20 行业 股票代码 公司 建议关注理由 电子 002475.SZ 立讯精密 AppleIntelligence重新定义AI边端，2025年苹果换机周期可期。①软件方面，6月苹果首个生成式AI大模型AppleIntelligence正式登场，AppleIntelligence只能用于iPhone15Pro或更高版本机型；硬件方面，2025年苹果有望发布iPhone17Slim，Slim款可能是十年来最大的外观改款；根据IDC，2023年苹果全球保有量达8.4亿台、换机周期在3.6年，软件+硬件创新有望带动新一轮换机潮。苹果是公司超级大客户，深度受益下游放量。②公司自2020年切入iPhone组装后、成为公司重要增长引擎。我们估算目前iPhone组装份额为20%，预计未来伴随组装份额持续增长、利润率抬升，带动公司利润持续增长。③公司作为VisionPro的OEM厂，未来有望深度受益产品放量周期。 688183.SH 生益电子 公司是传统高速通信类覆铜板生产厂商，在服务器需要用到高多层板上具有深厚的技术积累，公司服务器类客户覆盖了国内主流客户群和海外部分客户，随着国内加大训练端算力需求、海外AI相关应用加速推出，公司服务器类PCB将迎来增长。 688981.SH 中芯国际 全球领先的集成电路晶圆代工企业之一，也是中国大陆技术最先进、规模最大、配套服务最完善、跨国经营的专业晶圆代工企业。加码技术研发，多个项目步入试产。 002463.SZ 沪电股份 高速通信类是保证公司成长的关键。公司高速通信产品主要用于交换机、服务器、运营商通信，客户覆盖包括国内外主要的设备商和云计算厂商，是A股PCB中涉及海外高速运算敞口最大的厂商，也是参与全球AI运算供应的关键厂商，未来有望随着AI市场扩容而实现快速增长。公司汽车类产品主要供应全球龙头TIER1厂商，并且依据多年的技术积累不断调整产品结构至覆盖多类域控制器用HDI产品，汽车智能化趋势将为公司带来成长贡献。 计算机 603383.SZ 顶点软件 行业层面：需求落地向好，下半年加速修复；公司层面：收入端向上，费用端向下，利润弹性更大。 688588.SH 同花顺 ToC端应用落地较快，随着生成式AI对问答智能水平的提升，公司可能在APP端提供收费的专业版i问财，以提升付费率和ARPU值。公司ifind端大模型发布渐行渐近。 688318.SH 财富趋势 短期受益于国密改造，中期受益于金融信创，受C端业务拓展驱动。AI方面，B端、C端均有布局：B端NLP技术已赋能研究、投顾、风控等场景；C端通达信APP提供“问小达”智能问答模块，定位类似同花顺“i问财”，支持一句话选股。 002415.SZ 海康威视 行业层面：第一成长曲线安防稳健增长；第二成长曲线数字化、智能化在PBG、EBG落地趋势明朗；第三成长曲线八大创新业务势头迅猛；公司层面：15-18年转型高投入期已过，18-20年外部环境负向影响基本见底改善；22-23年类似20-21年，增速见底逐季回升。 688475.SH 萤石网络 智能家居硬件拓新品类和渠道，云服务增加新功能模块提升转化和ARPU值，具身智能的探索具备技术、产品、渠道等扎实积累。 002230.SZ 科大讯飞 行业层面：教育、消费者语音智能需求成体量、高增长；医疗、汽车等新场景应用如雨后春笋；公司层面：核心技术、软件硬件平台在内的系统性创新不断夯实基础。 688111.SH 金山办公 行业层面：受益于数字化、正版化、国产化、国际化；公司层面：C端付费率转化还有提升空间，B端受益于行业信创加速推进，人员增速放缓，费用端压力下降。 688489.SH 三未信安 主业稳健增长，商密加速全产业链布局，密码芯片打开第二增长曲线 688244.SH 永信至诚 春秋云境网络靶场平台技术优势突出，市场份额领先。依托于过去多年深厚技术积累及丰富实战经验，发布了“数字风洞”产品体系，开启测试评估领域专业赛道。 一、细分行业观点 图表1：国金TMT建议关注标的组合 688083.SH 中望软件 研发设计类工业软件核心环节稀缺自主可控公司，有望受益于22年低基数、23年员工拓展大幅减缓等因素，23年收入利润释放。 688777.SH 中控技术 收入稳定增长，存货、合同负债预示在手订单充足，新产品、新场景、新区域拓展顺利。 301153.SZ 中科江南 行业电子化持续拓展，医保领域落地多个省份试点。预算一体化业务加速建设，数据要素覆盖诸多领域。 603171.SH 税友股份 G端金税四期核心地位巩固，B端提升客户覆盖和ARPU值，总体增速有望加速。 002990.SZ 盛视科技 口岸业务回暖复苏，海南业务积极推进巩固国内龙头地位，海关特殊监管区业务取得突破。持续积极拓展海外市场，未来有望与华为推动“AI+行业”合作。 来源：Wind，国金证券研究所 1、汽车、工业、消费电子：看好消费电子创新/需求转好、自主可控及AI驱动受益产业链 1）消费电子：2024年二季度全球半导体销售额同比增长18.3%。2024年8月5日，半导体行业协会（SIA）发布数据显示，2024年第二季度全球半导体产业销售额累计达1499亿美元（约1.07万亿元人民币），较去年同比增长18.3%，较今年一季度实现6.5%的环比增长。