信息技术产业行业研究：AI应用持续落地，看好相关产业链投资机会

投资逻辑 电子板块：台积电4月营收同比大幅增长，看好电子三季度拉货旺季机会。24Q1电子板块盈利能力大幅提升，归母净利润 272亿元，同增75.1%，半导体设备、覆铜板/PCB、存储芯片、SOC芯片等细分领域业绩表现亮眼，行业需求逐渐向好。台 积电4月合并营收2360亿新台币，环比增长20.9%，同比增长59.6%，我们预测4月营收高增长的主要推动力来自于AI，对3-6纳米先进制程需求强劲。中芯国际2024年二季度营收指引为环比增长5-7%，并表示，下游客户库存好转，备货意愿上升。根据SIA数据，2024年Q1全球半导体销售总额为1377亿美元，同比增长15.2%。24Q1微软、亚马逊、Meta、谷歌四大云厂商资本开支合计为442亿美元，同比增长30.4%，四大云厂商均上调了2024年AI资本开支，云厂商CAPEX高速增长有望带动AI算力硬件需求继续强劲。AI在端侧应用加速，苹果发布搭载基于M4芯片的新款AIiPad产品，M4芯片集成了苹果历史上最快的神经引擎，每秒可执行高达38万亿次操作，远超当前市场上任何AIPC的神经处理能力，M4芯片在处理AI任务时表现出色，例如背景清除等复杂计算。苹果计划在WWDC2024大会上展示最新的人工智能技术和产品，还有望推出AI应用商店，为开发者和用户提供更多融入AI元素的系统和软件。展望下半年，将有众多重磅AI手机、AIPC发布，三季度迎来需求旺季，库存逐渐至合理水平，产业链有望迎来较好的拉货机会，整体来看，电子基本面逐渐改善，Ai大模型持续升级，Ai给消费电子赋能，有望带来新的换机需求，继续看好AI驱动、需求复苏及自主可控受益产业链。 通信板块：新质生产力布局建议关注3大方向。鸿蒙春季沟通会上重点涉及3个内容：公布鸿蒙智行智选车最新进展同时智界S7进行第三次发布、发布AI深度赋能的华为MateBookXPro笔记本、公布原生鸿蒙生态最新进展。作为新质生产力产业链龙头，华为此次发布会进一步确立了通信和计算架构加速融合的趋势，后市布局新质生产力建议重点关注三大方向：1）关注国产化技术和生态突破带来的结构性机会，包括华为计算产业链、华为智能汽车生态链，及新型通信技术商用崛起 的新生态赢家包括原生鸿蒙、5.5G/6G、卫星互联网、星闪等领域；2）关注长期趋势确定同时短期具备安全估值边界的细分板块，包括行业渗透率较低并处在加速趋势下的AI+散热、边缘计算（模组+边缘算力）、车载激光应用等；3）数据要素价值即将充分释放，继续关注兼具高股息和经营高确定性的运营商板块战略配置价值。建议关注：中国移动、英维克等。计算机板块：年初至今，计算机表现倒数第一，一方面可能是风险偏好回落，另一方面可能是行业比较视角，计算机经营 表现强度不算居前。随着年报和一季报披露密集期结束，风险偏好有所回升。从一季报情况看，经营层面不算强，但收入 端总体还处于去年初以内的回暖通道，利润端剔除少数公司特殊情况的影响，也处在弹性有所释放的阶段。我们预计全年经营态势逐步改善，H2强于H1，利润端强于收入端的可能性大。对于估值弹性贡献市值波动远大于基本面弹性的板块，面对今年的计算机行情，我们不悲观，人工智能、数据要素、新质生产力、低空经济、华为产业链、信创、出海等都在持续推进和落地，预计24年中央政府、央国企关键行业、海外需求等，都有发力的能力和空间，目前部分宏观数据显示也有好转，需求端的好转，叠加费用端的改善，利润弹性逐步体现。相信需求改善，可以关注龙头企业，期待边际创新，可以关注中小市值和海外映射。预计24年可能成体量的出业绩是出海、国产替代、AI算力、新型工业化等几个方向，而持续有催化的是数据要素、AI应用落地、新质生产力、低空经济等产业趋势，市值驱动上，前者以业绩为主，后者可能以估值为主。 传媒板块：业绩落地，预计风险偏好转向传媒行业，建议关注3个方向：1）近期Kimi+等应用/模型发布，AI工具或模型迭代有望带来投资机会。AI应用也有望切实落地，建议关注AI应用的落地及爆款的出现。随着国内版权保护在立法、执法层面不断完善，AI语料价值将不断提升，同时大模型迭代下不断提升的语料需求进一步凸显了语料的重要性。建议关注持 续推进AI工具迭代、使用AI工具的标的、爆火AI工具映射标的、IP方及语料方。2）关注内容板块边际向上标的。①院线进入淡季，关注暑期档排片。影视制作板块建议关注今年内容排期较强且边际向上的标的。②游戏：业绩落地，展望24年，预计各游戏公司业绩分化，建议关注后续业绩边际向上且确定性较强或业绩强势的公司。3）长期来看新“国九条”背景下，应关注具备稳定经营、持续分红/回购能力，且业务具备成长潜力的公司。出版公司主业业绩、经营性现金流稳定，且未来有教育业务扩张及外延式发展潜力。广电板块虽部分上市公司业绩亏损，但龙头稳健、现金储备较高，且我们认为广电板块的网络资产价值潜力有待挖掘。个股建议关注：光线传媒、万达电影、恺英网络。 风险提示 技术进展不及预期、商业模式尚未成型、跨平台合作困难、政策风险。宏观经济不及预期风险，政策风险，行业竞争加剧， 元宇宙技术迭代和应用不及预期风险，数据统计误差。 内容目录 一、细分行业观点4 1、看好AI驱动、需求转好及自主可控受益产业链5 2、半导体代工、设备及材料：产业链逆全球化，自主可控逻辑加强5 3、IC设计：周期开始向上，半导体设计底部布局正当时6 4、工业、汽车、安防、消费电子：PC销量回暖，AI边端未来可期6 5、PCB：3月景气度回升，产业链调研显示4月稼动率还将上行6 6、通信板块观点：关注智能汽车产业链和鸿蒙生态投资机遇8 7、计算机产业链：关注AI、数据要素、新质生产力在计算机领域的机会映射9 8、传媒互联网：业绩落地，关注AI、内容板块机会11 二、行业重要资讯11 三、行业数据12 1、报告期内行情12 2、全球半导体销售额13 3、中国台湾电子行业指数变化14 4、中国台湾电子半导体龙头公司月度营收16 四、风险提示17 图表目录 图表1：国金TMT建议关注标的组合4 图表2：台系电子铜箔厂商月度营收同比增速7 图表3：台系电子铜箔厂商月度营收环比增速7 图表4：台系电子玻纤布厂商月度营收同比增速7 图表5：台系电子玻纤布厂商月度营收环比增速7 图表6：台系覆铜板厂商月度营收同比增速7 图表7：台系覆铜板厂商月度营收环比增速7 图表8：台系PCB厂商月度营收同比增速8 图表9：台系PCB厂商月度营收环比增速8 图表10：板块周涨跌幅排序（%）（2024.4.29-2024.5.10）12 图表11：申万二级电子细分板块周涨跌幅（%）（2024.4.29-2024.5.10）13 图表12：申万三级电子细分板块周涨跌幅（%）（2024.4.29-2024.5.10）13 图表13：电子板块个股周涨跌幅（%）（2024.4.29-2024.5.10）13 图表14：全球半导体月销售额14 图表15：中国台湾电子行业指数走势14 图表16：中国台湾半导体行业指数走势15 图表17：中国台湾电子零组件指数走势15 图表18：中国台湾电子通路指数走势16 图表19：鸿海月度营收16 图表20：广达月度营收16 图表21：华硕月度营收16 图表22：鸿准月度营收16 图表23：臻鼎月度营收17 图表24：健鼎月度营收17 图表25：欣兴月度营收17 图表26：台光电月度营收17 行业 股票代码 公司 建议关注理由 电子 002475.SZ 立讯精密 公司上半年业绩增长确定，公司在iPhone组装份额持续提升，苹果积极布局AI，有望迎来换机驱动，下半年消费电子需求旺季，公司有望积极受益。 688981.SH 中芯国际 全球领先的集成电路晶圆代工企业之一，也是中国大陆技术最先进、规模最大、配套服务最完善、跨国经营的专业晶圆代工企业。加码技术研发，多个项目步入试产。 002463.SZ 沪电股份 公司高速通信产品主要用于交换机、服务器、运营商通信，客户覆盖包括国内外主要的设备商和云计算厂商，是参与全球AI运算供应的关键厂商，未来有望随着AI市场扩容而实现快速增长。 300782.SZ 卓胜微 重视华为手机产业链，华为射频接收模组供应商。 002138.SZ 顺络电子 消费电子及通讯行业景气度缓慢回升，受益于大客户及安卓补库需求，公司传统业务订单增长较快。新兴业务受益于新能源汽车渗透率持续提升。 通信 600941.SH 中国移动 二十年产业趋势与数字中国共振，看好运营商价值重估。公司基本面出现趋势性好转，数字化收入已成为第一引擎，资本开支占收比逐步下降。 000063.SZ 中兴通讯 运营商资本开支中算网侧占比增加，公司全球份额仍存在较大提升空间。毛利率边际改善，伴随产业数字化加速，政企业务实现40%+增长，服务器存储等第二业务曲线逐步夯实。 002837.SZ 英维克 国内温控龙头，核心技术实现通信基站-IDC-储能的场景复用，温控产品覆盖国内集成商客户，受益于AI算力拉动，数据中心液冷贡献增长弹性。 计算机 600570.SH 恒生电子 行业层面：券商IT支出持续高景气，全面注册制带来边际催化；公司层面：22年人效及扣非净利率提升；23年由于股份支付减少，扣非净利率有望进一步提升。 603383.SZ 顶点软件 行业层面：需求落地向好，下半年加速修复；公司层面：收入端向上，费用端向下，利润弹性更大。 688588.SH 同花顺 ToC端应用落地较快，随着生成式AI对问答智能水平的提升，i问财或将升级。公司ifind端大模型发布渐行渐近。 688318.SH 财富趋势 短期受益于国密改造，中期受益于金融信创，受C端业务拓展驱动。AI方面，B端、C端均有布局：B端NLP技术已赋能研究、投顾、风控等场景；C端通达信APP提供“问小达”智能问答模块，定位类似同花顺“i问财”，支持一句话选股。 002415.SZ 海康威视 行业层面：第一成长曲线安防稳健增长；第二成长曲线数字化、智能化在PBG、EBG落地趋势明朗；第三成长曲线八大创新业务势头迅猛；公司层面：15-18年转型高投入期已过，18-20年外部环境负向影响基本见底改善；22-23年类似20-21年，增速见底逐季回升。 688475.SH 萤石网络 智能家居硬件拓新品类和渠道，云服务增加新功能模块提升转化和ARPU值，具身智能的探索具备技术、产品、渠道等扎实积累。 002230.SZ 科大讯飞 行业层面：教育、消费者语音智能需求成体量、高增长；医疗、汽车等新场景应用如雨后春笋；公司层面：核心技术、软件硬件平台在内的系统性创新不断夯实基础；十四五末预期完成千亿收入，复合40%以上增速的目标。 688111.SH 金山办公 行业层面：受益于数字化、正版化、国产化、国际化；公司层面：C端付费率转化还有提升空间，B端受益于行业信创加速推进，人员增速放缓，费用端压力下降。 688489.SH 三未信安 主业稳健增长，商密加速全产业链布局，密码芯片打开第二增长曲线 688651.SH 盛邦安全 首个网络空间地图发布，打开超50亿蓝海市场，卫星互联网安全检测及防护技术处于产业化阶段。 一、细分行业观点 图表1：国金TMT建议关注标的组合 688244.SH 永信至诚 春秋云境网络靶场平台技术优势突出，市场份额领先。依托于过去多年深厚技术积累及丰富实战经验，发布了“数字风洞”产品体系，开启测试评估领域专业赛道。 688083.SH 中望软件 公司拥有自主可控3D几何建模内核，处于行业领先地位，客户进展顺利，保持CAD国产市占率第一地位不动摇。目前公司位置10XPS，位于上市以来估值底部。 688777.SH 中控技术 收入稳定增长，存货、合同负债预示在手订单充足，新产品、新场景、新区域拓展顺利。 301153.SZ 中科江南 行业电子化持续拓展，医保领域落地多个省份试点。预算一体化业务加速建设，数据要素覆盖诸多领域。 603171.SH 税友股份 G端金税四期核心地位巩固，B端提升客户覆盖和ARPU值，