信息技术产业行业研究：AI工具或模型持续迭代，关注端侧应用落地投资机会

敬请参阅最后一页特别声明 1 电子板块：苹果WWDC大会即将召开，关注AI端侧应用机会。苹果2024年的WWDC 全球开发者大会将在北京时间6月11日召开，苹果将发布iOS 18及macOS 15新系统，新系统将深度融合AI，可能会包含生成式AI，AI 有望成为最大亮点，AI 技术升级后的 Siri 将更具智能化，有望能够帮助用户处理更多复杂的日程，另外苹果还有望发布AI应用商店。我们认为，苹果软件系统深度融合AI，将有望带动iPhone、MacBook等众多硬件产品的换机，9月苹果将发布iPhone16，三季度进入新机备货旺季，看好苹果产业链核心受益公司。英伟达发布2025财年第一季度财报：1）FY1Q25经营情况：单季度营收260.4亿美元，YoY+262%，QoQ+18%，超过指引240亿美元（+-2%），FY2Q25业绩预计营收280亿美元（+-2%），业绩表现持续超预期。英伟达表示：能够创建视频和进行类似人类的语音交互的新AI模型，将进一步刺激英伟达AI芯片订单的增长，目前AI芯片需求强劲，Blackwell架构芯片正在满负荷运转，Blackwell架构芯片供不应求的状况可能会持续到2025年。我们从产业链了解到，AI芯片、AI服务器、光模块、交换机等AI算力相关出货持续保持强劲。展望下半年，将有众多重磅AI手机、AI PC发布，三季度迎来需求旺季，库存逐渐至合理水平，产业链有望迎来较好的拉货机会，覆铜板涨价有望持续（建滔5月再发涨价函，其他厂商也有望跟进），整体来看，电子基本面逐渐改善，Ai大模型持续升级，Ai给消费电子赋能，有望带来新的换机需求，继续看好AI驱动、需求复苏及自主可控受益产业链。 计算机板块：年初至今，计算机行业表现倒数第一，一方面可能是风险偏好回落，另一方面可能是行业比较视角，计算机经营表现强度也不算居前。随着年报和一季报披露密集期结束，风险偏好有所回升。从一季报情况看，经营层面不算强，但收入端总体还处于去年初以内的回暖通道中，利润端剔除少数公司特殊情况的影响，也是处在弹性有所释放的阶段。我们预计全年经营态势是逐步改善，下半年强于上半年，利润端强于收入端的可能性大。对于估值弹性贡献市值波动远大于基本面弹性的板块，面对今年的计算机行情，我们不悲观，人工智能、数据要素、新质生产力、低空经济、华为产业链、信创、出海等都在持续推进和落地，预计24年中央政府、央国企关键行业、海外需求等，都有发力的能力和空间，目前部分宏观数据显示也有好转，需求端的好转，叠加费用端的改善，利润弹性逐步体现。相信需求改善，可以关注龙头企业，期待边际创新，可以关注中小市值和海外映射。预计24年可能成体量的出业绩是出海、国产替代、AI算力、新型工业化等几个方向，而持续有催化的是数据要素、AI应用落地、新质生产力、低空经济等几个产业趋势，在市值驱动上，前者以业绩为主，后者可能以估值为主。推荐组合：海康威视、萤石网络、中控技术。 传媒板块：互联网Q1业绩落地中，关注基本面边际向好、具备出海逻辑的公司；传媒关注三个方向及周末文旅政策影响。1）腾讯、拼多多、快手、哔哩哔哩等已发布Q1业绩，其中不乏收入、利润超预期的公司，港股互联网有望走出持续性行情。2）①AI工具或模型迭代有望带来投资机会。6月11日-15日，苹果WWDC将召开，或将带来催化，关注AI应用落地及爆款出现。AI语料价值不断提升，大模型迭代下不断提升的语料需求进一步凸显语料的重要性。关注持续推进AI工具迭代、使用AI工具的标的、爆火AI工具映射标的、IP方及语料方。②关注暑期档排片及内容板块边际向上标的。院线进入淡季，关注暑期档排片；影视制作板块关注今年内容排期较强且边际向上的标的；游戏关注后续业绩边际向上且确定性较强或业绩强势的公司。③关注具备稳定经营、持续分红/回购能力，且业务具备成长潜力的公司。出版公司主业业绩、经营性现金流稳定，且未来有教育业务扩张及外延式发展潜力。广电板块虽部分上市公司业绩亏损，但龙头稳健、现金储备较高，且我们认为广电板块的网络资产价值潜力有待挖掘。④5月24日，发改委印发《推动文化和旅游领域设备更新实施方案》，提到“推动全国文化和旅游领域更新一批设施设备”，同时，“将符合条件的重点项目纳入超长期特别国债等资金支持范围”，关注对文旅、广电、电影板块的影响及催化。个股关注：腾讯控股、拼多多、光线传媒、恺英网络。 宏观经济不及预期风险，政策风险，行业竞争加剧，元宇宙技术迭代和应用不及预期风险，数据统计误差。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、细分行业观点................................................................................ 3 1、看好AI驱动、需求转好及自主可控受益产业链................................................ 4 2、半导体代工、设备、材料、零部件观点：产业链逆全球化，自主可控逻辑加强..................... 4 3、IC设计：周期开始向上，半导体设计底部布局正当时 .......................................... 4 4、工业、汽车、安防、消费电子：PC销量回暖，AI边端未来可期.................................. 5 5、 PCB：3月景气度回升，产业链调研显示4月稼动率还将上行 ................................... 5 6、计算机产业链：关注AI、数据要素、新质生产力在计算机领域的机会映射 ........................ 7 7、传媒互联网：业绩落地，关注AI、内容板块机会 .............................................. 9 二、行业数据................................................................................... 10 报告期内行情............................................................................... 10 三、风险提示................................................................................... 12 图表目录 图表1： 国金TMT建议关注标的组合 ............................................................... 3 图表2： 台系电子铜箔厂商月度营收同比增速 ....................................................... 6 图表3： 台系电子铜箔厂商月度营收环比增速 ....................................................... 6 图表4： 台系电子玻纤布厂商月度营收同比增速 ..................................................... 6 图表5： 台系电子玻纤布厂商月度营收环比增速 ..................................................... 6 图表6： 台系覆铜板厂商月度营收同比增速 ......................................................... 6 图表7： 台系覆铜板厂商月度营收环比增速 ......................................................... 6 图表8： 台系PCB厂商月度营收同比增速 ........................................................... 7 图表9： 台系PCB厂商月度营收环比增速 ........................................................... 7 图表10： 板块周涨跌幅排序（%）（2024.5.20-2024.5.26） .......................................... 10 图表11： 申万二级电子细分板块周涨跌幅（%）（2024.5.20-2024.5.26） .............................. 11 图表12： 申万三级电子细分板块周涨跌幅（%）（2024.5.20-2024.5.26） .............................. 11 图表13： 电子板块个股周涨跌幅（%）（2024.5.20-2024.5.26） ...................................... 11 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 图表1：国金TMT建议关注标的组合 行业 股票代码 公司 建议关注理由 电子 002475.SZ 立讯精密 预期iPhone组装份额提升对Q4业绩有明显拉动，看好Vision Pro+汽车打开长期成长空间。 688981.SH 中芯国际 全球领先的集成电路晶圆代工企业之一，也是中国大陆技术最先进、规模最大、配套服务最完善、跨国经营的专业晶圆代工企业。加码技术研发，多个项目步入试产。 002463.SZ 沪电股份 公司高速通信产品主要用于交换机、服务器、运营商通信，客户覆盖包括国内外主要的设备商和云计算厂商，是参与全球AI运算供应的关键厂商，未来有望随着AI市场扩容而实现快速增长。 300782.SZ 卓胜微 重视华为手机产业链，华为射频接收模组供应商。 002138.SZ 顺络电子 消费电子及通讯行业景气度缓慢回升，受益于大客户及安卓补库需求，公司传统业务订单增长较快。新兴业务受益于新能源汽车渗透率持续提升。 计算机 603383.SZ 顶点软件 行业层面：需求落地向好，下半年加速修复；公司层面：收入端向上，费用端向下，利润弹性更大。 688588.SH 同花顺 To C端应用落地较快，随着生成式AI对问答智能水平的提升，公司可能在APP端提供收费的专业版i问财，以提升付费率和ARPU值。公司ifind端大模型发布渐行渐近。 688318.SH 财富趋势 短期受益于国密改造，中期受益于金融信创，受C端业务拓展驱动。AI方面，B端、C端均有布局：B端NLP技术已赋能研究、投顾、风控等场景；C端通达信APP提供“问小达”智能问答模块，定位类似同花顺“i问财”，支持一句话选股。 002415.SZ 海康威视 行业层面：第一成长曲线安防稳健增长；第二成长曲线数字化、智能化在PBG、EBG落地趋势明朗；第三成长曲线八大创新业务势头迅猛；公司层面：15-18年转型高投入期已过，18-20年外部环境负向影响基本见底改善；22-23年类似20-21年，增速见底逐季回升。 688475.SH 萤石网络 智能家居硬件拓新品类和渠道，云服务增加新功能模块提升转化和ARPU值，具身智能的探索具备技术、产品、渠道等扎实积累。 002230.SZ 科大讯飞 行业层面：教育、消费者语音智能需求成体量、高增长；医疗、汽车等新场景应用如雨后春笋；公司层面：核心技术、软件硬件平台在内的系统性创新不断夯实基础。 688111.SH 金山办公 行业层面：受益于数字化、正版化、国产化、国际化；公司层面：C端付费率转化还有提升空间，B端受益于行业信创加速推进，人员增速放缓，费用端压力下降。 688489.SH 三未信安 主业稳健增长，商密加速全产业链布局