信息技术产业行业研究：AI持续迭代，关注硬件及应用落地投资机会

电子板块：电子拉货旺季将至，AI需求旺盛，继续看好受益产业链。电子即将进入三季度拉货旺季，建议关注二季度业绩有望超预期、三季度受益需求拉动的公司。苹果发布个人智能化系统AppleIntelligence，基于个人场景发挥生成式模型的强大功用， 结合用户情况提供有助益且相关的智能化功能。我们认为，苹果硬件产品全球用户众多，AppleIntelligence有望给硬件产品赋能，加快换机周期，此外，苹果硬件创新趋势逐渐清晰，今年iPhone16初步融入AI，明年iPhone17有望迎来硬件及端侧AI大创新，2026年苹果有望推出折叠手机/Pad和智能眼镜，苹果产业链公司估值合理，有望在硬件创新带动下重返快速增长。AI服务器及800G交换机对HDI板及高多层PCB需求拉动较大，而之前各厂商在这一块的产能布局较少，造成了目前需求旺盛，产能供不应求的情况，头部厂商目前订单需求强劲，这些产品技术难度较大、价格较好，盈利能力得到了进一步提升，建议关注在HDI板及高多层PCB有产能，且有望获得AI服务器及800G交换机用PCB订单机会的公司。展望下半年，将有众多重磅AI手机、AIPC发布，电子三季度迎来需求旺季，库存逐渐至合理水平，产业链有望迎来较好的拉货机会，AI给消费电子赋能，有望带来新的换机需求，继续看好AI驱动、需求复苏及自主可控受益产业链。 通信板块：1）基于海外大厂25年光模块需求指引逐步落地，7大科技厂商对光模块需求量均有较大提升，明年光模块用量再超市场预计。由于需求量旺盛，800G光模块价格年降幅度有限，同时伴随1.6T模块明年进入实质性放量阶段，市场均价有望维持 高位甚至提升。行业整体呈现量价齐升局面。2）以太网组网方式可能以更多层级实现多卡组网，从而有望带来“卡-光"配比的提升，带动未来推理端需求的上升。LPO光模块组网方式有效降低了下游客户搭建模型的CAPEX投入，利于行业更快商用推进。3）苹果新机在端侧催生各项AI应用，C端商用进入实质性落地阶段，推理侧光模块用量预计调升预期量。4）国产通信AI芯片厂商目前进展较为顺利，政府、运营商等客户已开启大批量采购，互联网厂商也已开始验证测试，预计将带动今年国产芯片出货量提升。此外，各厂商下一代更高性能产品已在规划中，预计明年将形成出货。 计算机板块：年初至今，计算机行业表现居末，可能受风险偏好回落和经营表现强度不高的共同影响。财报季结束后，风险偏好有所回升，重点往财政可能发力的方向演绎，如信创、交通等。从行业经营层面看，收入端总体还处于去年初以来的回暖通道中， 利润端剔除少数公司特殊情况的影响，也处在净利率修复、弹性释放的阶段。我们预计全年经营态势是逐步改善，下半年强于上半年，利润端强于收入端的可能性大。对于估值弹性贡献市值波动远大于基本面弹性的板块，面对持仓比例再次回到低位的计算机板块，我们不悲观，人工智能、数据要素、新质生产力、低空经济、华为产业链、信创、出海等都在持续推进和落地，预计24年中央政府、央国企关键行业、海外需求等，都有发力的能力和空间，目前部分宏观数据显示也有好转，需求端的好转，叠加费用端的改善，利润弹性逐步体现。相信需求改善，可以关注龙头企业，期待边际创新，可以关注中小市值和海外映射。预计24年可能成体量的出业绩是出海、国产替代、AI算力、新型工业化等几个方向，而持续有催化的是数据要素、AI应用落地、新质生产力、低空经济等几个产业趋势，在市值驱动上，前者以业绩为主，后者可能以估值为主。 传媒板块：互联网：关注基本面边际向好、具备出海逻辑的公司；传媒：Claude3.5Sonnet及盘古大模型5.0发布，持续看好 AI主线；暑期排片持续丰富，关注票房表现变化。1）互联网公司Q1业绩已落地，不乏收入、利润超预期的公司，近期《三国： 谋定天下》市场关注度较高，主要系排名超预期，基于基本面及流动性综合分析，我们认为港股互联网有望走出持续性行情。2） ①6月21日，Claude3.5Sonnet及盘古大模型5.0发布，关注AI应用落地及爆款出现。大模型迭代下不断提升的语料需求进一步凸显语料的重要性。关注持续推进AI工具迭代、使用AI工具的标的、爆火AI工具映射标的、IP方及语料方。②游戏：看好龙头及边际向上及低估值标的。我们认为从版号发放节奏来看，监管整体对游戏行业仍抱着鼓励良性健康发展的态度，目前游戏市场已进入存量竞争时代，显现出强者恒强态势。建议关注龙头公司及后续业绩边际向上且确定性较强或业绩强势的公司。③影视：暑期档排片进一步丰富，6月票房整体较平淡，定档7-8月的影片丰富，包括《传说》《野孩子》《神偷奶爸》等，《哪吒之魔童降世》等锚定暑期后续有望定档，暑期票房或将从7月起释放，关注暑期档票房变化及今年内容排期较强且边际向上的标的。 ④关注具备稳定经营、持续分红/回购能力，且业务具备成长潜力的公司。出版公司主业业绩、经营性现金流稳定，且未来有教育业务扩张及外延式发展潜力。广电板块虽部分上市公司业绩亏损，但龙头稳健、现金储备较高，且我们认为广电板块的网络资产价值潜力有待挖掘。 新能源车、智能手机销量不及预期；智能化配置渗透率不及预期；美国芯片法案产生的风险；内容上线及表现不及预期；宏观经济运行不及预期；元宇宙技术迭代和应用不及预期风险；数据统计误差。 内容目录 一、细分行业观点4 1、看好AI驱动、需求转好及自主可控受益产业链5 2、汽车、工业、消费电子：PC销量回暖，AI边端未来可期5 3、PCB：3月景气度回升，产业链调研显示4月稼动率上行5 4、元件：AI终端升级带动被动元件升级，LCD面板价格稳住7 5、IC设计：存储大厂转向DDR5/HBM，A股利基型存储厂商迎来发展机会8 6、半导体代工、设备、材料、零部件观点：产业链逆全球化，自主可控逻辑加强8 7、通信：AI行业持续发展，带动通信相关板块9 8、计算机产业链：关注AI、数据要素、新质生产力在计算机领域的机会映射10 9、传媒互联网：业绩落地，关注AI、内容板块机会12 二、行业重要资讯13 三、行业数据13 1、报告期内行情13 2、全球半导体销售额14 3、中国台湾电子行业指数变化15 4、中国台湾电子半导体龙头公司月度营收16 四、风险提示17 图表目录 图表1：国金TMT建议关注标的组合4 图表2：台系电子铜箔厂商月度营收同比增速6 图表3：台系电子铜箔厂商月度营收环比增速6 图表4：台系电子玻纤布厂商月度营收同比增速6 图表5：台系电子玻纤布厂商月度营收环比增速6 图表6：台系覆铜板厂商月度营收同比增速6 图表7：台系覆铜板厂商月度营收环比增速6 图表8：台系PCB厂商月度营收同比增速7 图表9：台系PCB厂商月度营收环比增速7 图表10：服务器指数(8841058.WI)走势9 图表11：光模块(CPO)指数(8841258.WI)走势9 图表12：板块周涨跌幅排序（%）（2024.6.17-2024.6.23）13 图表13：申万二级电子细分板块周涨跌幅（%）（2024.6.17-2024.6.23）14 图表14：申万三级电子细分板块周涨跌幅（%）（2024.6.17-2024.6.23）14 图表15：电子板块个股周涨跌幅（%）（2024.6.17-2024.6.23）14 图表16：全球半导体月销售额15 图表17：中国台湾电子行业指数走势15 图表18：中国台湾半导体行业指数走势15 图表19：中国台湾电子零组件指数走势16 图表20：中国台湾电子通路指数走势16 图表21：鸿海月度营收16 图表22：广达月度营收16 图表23：华硕月度营收17 图表24：鸿准月度营收17 图表25：臻鼎月度营收17 图表26：健鼎月度营收17 图表27：欣兴月度营收17 图表28：台光电月度营收17 行业 股票代码 公司 建议关注理由 电子 002475.SZ 立讯精密 预期iPhone组装份额提升对业绩有明显拉动，看好VisionPro+汽车打开长期成长空间。 688981.SH 中芯国际 全球领先的集成电路晶圆代工企业之一，也是中国大陆技术最先进、规模最大、配套服务最完善、跨国经营的专业晶圆代工企业。加码技术研发，多个项目步入试产。 002463.SZ 沪电股份 公司高速通信产品主要用于交换机、服务器、运营商通信，客户覆盖包括国内外主要的设备商和云计算厂商，是参与全球AI运算供应的关键厂商，未来有望随着AI市场扩容而实现快速增长。 300782.SZ 卓胜微 重视华为手机产业链，华为射频接收模组供应商。 002138.SZ 顺络电子 消费电子及通讯行业景气度缓慢回升，受益于大客户及安卓补库需求，公司传统业务订单增长较快。新兴业务受益于新能源汽车渗透率持续提升。 计算机 603383.SZ 顶点软件 行业层面：需求落地向好，下半年加速修复；公司层面：收入端向上，费用端向下，利润弹性更大。 688588.SH 同花顺 ToC端应用落地较快，随着生成式AI对问答智能水平的提升，公司可能在APP端提供收费的专业版i问财，以提升付费率和ARPU值。公司ifind端大模型发布渐行渐近。 688318.SH 财富趋势 短期受益于国密改造，中期受益于金融信创，受C端业务拓展驱动。AI方面，B端、C端均有布局：B端NLP技术已赋能研究、投顾、风控等场景；C端通达信APP提供“问小达”智能问答模块，定位类似同花顺“i问财”，支持一句话选股。 002415.SZ 海康威视 行业层面：第一成长曲线安防稳健增长；第二成长曲线数字化、智能化在PBG、EBG落地趋势明朗；第三成长曲线八大创新业务势头迅猛；公司层面：15-18年转型高投入期已过，18-20年外部环境负向影响基本见底改善；22-23年类似20-21年，增速见底逐季回升。 688475.SH 萤石网络 智能家居硬件拓新品类和渠道，云服务增加新功能模块提升转化和ARPU值，具身智能的探索具备技术、产品、渠道等扎实积累。 002230.SZ 科大讯飞 行业层面：教育、消费者语音智能需求成体量、高增长；医疗、汽车等新场景应用如雨后春笋；公司层面：核心技术、软件硬件平台在内的系统性创新不断夯实基础。 688111.SH 金山办公 行业层面：受益于数字化、正版化、国产化、国际化；公司层面：C端付费率转化还有提升空间，B端受益于行业信创加速推进，人员增速放缓，费用端压力下降。 688489.SH 三未信安 主业稳健增长，商密加速全产业链布局，密码芯片打开第二增长曲线 688651.SH 盛邦安全 首个网络空间地图发布，打开超50亿蓝海市场，卫星互联网安全检测及防护技术处于产业化阶段。 688244.SH 永信至诚 春秋云境网络靶场平台技术优势突出，市场份额领先。依托于过去多年深厚技术积累及丰富实战经验，发布了“数字风洞”产品体系，开启测试评估领域专业赛道。 688083.SH 中望软件 研发设计类工业软件核心环节稀缺自主可控公司，有望受益于22年低基数、23年员工拓展大幅减缓等因素，23年收入利润释放。 688777.SH 中控技术 收入稳定增长，存货、合同负债预示在手订单充足，新产品、新场景、新区域拓展顺利。 301153.SZ 中科江南 行业电子化持续拓展，医保领域落地多个省份试点。预算一体化业务加速建设，数据要素覆盖诸多领域。 603171.SH 税友股份 G端金税四期核心地位巩固，B端提升客户覆盖和ARPU值，总体增速有望加速。 图表1：国金TMT建议关注标的组合 002990.SZ 盛视科技 口岸业务回暖复苏，海南业务积极推进巩固国内龙头地位，海关特殊监管区业务取得突破。持续积极拓展海外市场，未来有望与华为推动“AI+行业”合作。 来源：Wind，国金证券研究所 1、看好AI驱动、需求转好及自主可控受益产业链 业界：英伟达AI芯片短缺，促使客户提前付款。英伟达在2024年GTC大会上发布了全新的Blackwell系列超级芯片，但产品尚未出货。据总部位于硅谷的AmaxEngineering公司董事长Jea