万华化学基本面周度动态跟踪：铜陵集团股权转让变更，烟台储能电池项目开工

1 华安研究•拓展投资价值 华安证券研究所 证券研究报告 万华化学基本面周度动态跟踪：铜陵集团股权转让变更，烟台储能电池项目开工 （2024.02.24-2024.03.01） 华安化工团队 分析师：王强峰S0010522110002 2024年03月04日 华安证券研究所 周度观点 华安研究•拓展投资价值 2月27日，万华化学发布公告称：将不再受让铜化集团部分股权，转而通过全资子公司万华化学集团电池科技有限公司 （万华电池）直接受让铜化集团所持有的两大A股公司安纳达及六国化工的部分股权，交易总金额约4.15亿元。 截至2024.03.01，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为17200/21100/17100/9100/9075元/吨，周环比分别为+1.78/+1.44/+1.18/0/0%。聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚价差周环比分别为+3.43/+2.52/+2.32/0%。 目前MDI处于节后补库期，库存处于历史中枢水平，下游需求逐步进入春节旺季，价格短期有修复预期。万华化学宁波+福建基地的MDI装置将为万华MDI贡献增量，MDI及TDI价格、价差的修复将改善公司主营业务业绩。 风险提示：项目投产进度不及预期；产品价格大幅波动；装置不可抗力的风险；下游需求复苏不及预期 01 公司及行业动态 02 产品价格、价差数据跟踪 03 产品库存、开工率跟踪 04 主要产品下游需求跟踪 05 专利及环评信息更新 06 国内外政策及竞对信息 CONTENTS 01 行业及公司动态 行业动态 图表1本周行业动态 时间 内容 来源 2024/3/1 2月29日，工信部等七部门发布的《关于加快推动制造业绿色化发展的指导意见》指出，加快传统产业绿色低碳转型升级，推动新兴产业绿色低碳高起点发展，培育制造业绿色融合 新业态，提升制造业绿色发展基础能力。 中国化工报 2024/2/28 为响应党中央科技强国、科技兴业的伟大号召，唱响中国式科学技术现代化的新时代强音，首届“能源•化工雁栖湖科创大会”将于3月2日在北京雁栖湖畔隆重举行。 中国化工报 公司动态 图表2本周公司动态 时间 2024/2/29 2024/2/28 内容 2月29日，万华工业余废热低碳清洁供暖项目专场新闻发布会顺利召开，发布会重点介绍了万华工业余废热低碳清洁取暖项目的意义、建设推进情况及未来规划，并回答了来自中 省驻烟新闻媒体、烟台市直新闻媒体和各新媒体朋友的关注问2月26日，山东省举行2024年春季全省高质量发展重大项目建设 项目参加此次全省集中开工活动。烟台市分会场活技25GWh大圆柱储能电池项目现场举行 料巨头万华化学，联合2月27日，万 来源 2024/2/27 MDI装置动态 20240224-20240301： 万华福建：MDI装置（40万吨/年）装置将于3 月4日开始停车检修，预计检修30天左右。 地区 企业 位置 产能/万吨 装置动态 亚太 科思创 日本，Niihama 7 装置正常运行 中国上海 60 装置正常运行 巴斯夫 韩国，Yeosu 25 装置正常运行 中国上海 22 装置低负运行 中国重庆 40 装置低负运行 亨斯迈 中国上海 38 装置低负运行 东曹 日本，Nanyo 40 装置低负运行 浙江瑞安 8 装置正常运行 锦湖三井 韩国，Yeosu 41 装置正常运行 万华 中国烟台 110 装置正常运行 中国宁波 120 装置正常运行 中国福建 40 装置将于3月4日开始停车检修，预计检修30天左右 合计 / 551 / EMEA 科思创 德国，Brunsbuttel 42 装置低负运行 德国，Krefeld-Uerdingen 20 因电解阴险受到严重破坏，装置发生不可抗力，目前恢复时间无法确定 西班牙，Tarragona 17 装置低负运行 巴斯夫 比利时，Antwerp 65 装置低负运行 陶氏 德国，Stade 20 装置低负运行 葡萄牙，Estarreja 19 装置正常运行 沙特，Sadara 40 装置正常运行 亨斯迈 荷兰，Rozenburg 47 12万吨/年装置检修后暂无开车计划，其他两套装置正常运行 万华BC 匈牙利，卡辛克巴契卡市 40 装置正常运行 Karoon 伊朗，Mahshahr 4 装置正常运行 合计 / 314 / 美洲 科思创 美国，Baytown 33 装置低负运行 巴斯夫 美国，Geismar 40 装置正常运行 陶氏 美国，Freeport 34 装置正常运行 亨斯迈 美国，Geismar 50 三套装置，其中一套停车，现阶段维持7成开工负荷 合计 / 157 / 全球MDI产能 总计 / 1022 / 图表3本周MDI装置动态 TDI装置动态 20240224-20240301：万华福建：30万吨TDI装置装置将于3月4日开始停车检修，预计检修30天左右。 图表4本周TDI装置动态 地区 企业 所在地 产能 装置动态 欧洲 BASF Schwarzheide 30 装置永久关停 Covestro Dormagen 30 装置平稳运行 Borsodchem Kazincbarcika 25 装置平稳运行 美洲 BASF Geismar 16 装置平稳运行 Covestro Baytown 22 装置平稳运行 etroquimicaRioTercer RioTercero 2.8 装置平稳运行 中国 沧州大化 中国河北 15 装置平稳运行 福建万华 中国福建 30 装置将于3月4日开始停车检修，预计检修30天左右 甘肃银光 中国白银 12 装置平稳运行 巨力化工 中国山东/新疆 23 装置平稳运行 BASF 中国上海 16 装置平稳运行 Covestro 中国上海 31 装置平稳运行 万华化学 中国山东 30 装置平稳运行 其他地区 GNFC Bharuch印度 6.7 装置平稳运行 BASF 丽水韩国 16 装置平稳运行 OCI Kunsan韩国 5 装置平稳运行 韩华 Yosu韩国 15 装置平稳运行 MCNS Omuta日本 12.8 装置平稳运行 NPU Nanyo日本 2.5 装置在2023年4月停止生产 Karoon BandarImam伊朗 4 装置平稳运行 Sadara SaudiArabia 20 装置平稳运行 产品价格、价差数据跟踪 02 敬请参阅末页重要声明及评级说明 华安证券研究所 聚氨酯产品价格、价差历史分位 时间：2024.02.24-2024.03.01 原料：本周，多数原材料价格基本稳定。截至2024.03.01，纯苯/苯胺/甲苯/甲醇/硝酸/丙烷/丁烷/环氧丙烷价格为8325/11317/7285/2710/1900/4477/4548/9025元/吨，周环比分别为-2.17/0/-1.02/+2.26/0/-0.01/-0.01/0%。 聚氨酯：本周，聚氨酯产品价格基本稳定。截至2024.03.01，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为17200/21100/17100/9100/9075元/吨，周环比分别为 +1.78/+1.44/+1.18/0/0%。 石化：本周，石化产品价格小幅下降。截至2024.03.01，丙烯酸精酸/丙烯酸甲酯/丙烯酸乙酯/丙烯酸丁酯价格分别为6875/9150/9150/9300元/吨，周环比分别-0.36/-3.68/-2.14/-3.13%。 新材料：本周，新材料产品价格基本稳定。截至2024.03.01， 图表5公司原材料及产品价格信息 0.00% -30.00% -7.89% -2.78% 0.00% 35000 六亚甲基二异氰酸酯HDI 0.00% -12.38% -39.47% 0.00% 0.00% 46000 异佛尔酮二异氰酸酯(IPDI) 32.70% 3.98% 0.77% 13050 甲基丙烯酸甲酯(MMA) 16567 PMMA 0.00% 0.00% 0.00% 15300 TPU鞋材 -5.59% 0.65% 1.45% 0.12% 15577 PC 新材料 -13.10% -2.64% 0.00% 0.00% 5866 PVC粉(乙烯法） 33.66% 6.81% 11375 丁二烯 48.92% 5.97% 3.13% -1.36% 9050 苯乙烯 0.00% 0.00% 8400 LLDPE -2.86% 6.25% 3.03% 1.49% 6800 环氧乙烷-华东地区 -8.55% 4.90% 1.90% 10700 新戊二醇 -5.52% -3.39% 8550 正丁醇 MTBE -10.14% 3.91% -2.62% -3.13% 9300 丙烯酸丁酯 -13.68% -8.04% -2.14% -2.14% 9150 丙烯酸乙酯 -18.67% -8.04% -1.61% -3.68% 9150 丙烯酸甲酯 -19.59% -2.14% -1.08% -0.36% 6875 丙烯酸精酸华东 -7.88% -1.43% 1.47% -0.72% 6900 现货价：丙烯 -17.20% -3.73% -1.80% 0.00% 9025 环氧丙烷 石化 -15.97% -40.10% -1.09% 0.00% 9075 软泡聚醚 -12.50% -28.35% -0.27% 0.00% 9100 硬泡聚醚 -10.00% -30.20% 3.01% 1.18% 17100 TDI 2.99% -18.10% 6.83% 1.78% 17200 聚合MDI（华东） 11.11% 11.11% 20000 聚合MDI（万华化学） 4.46% -11.53% 5.50% 1.44% 21100 纯MDI（华东） 2.86% 1.61% 2.86% 2.86% 25200 纯MDI（万华化学） 聚氨酯 46.22% -1.01% 3.16% 0.03% -0.01% 4548 丁烷CP 73.62% 5.26% 3.45% 9000 异丁醛 40.36% -5.00% 0.48% -1.42% 0.48% 10450 异丁烯 42.42% -7.81% 0.00% 0.59% 0.00% 850 烟煤 -2.05% -6.83% -0.78% -4.02% 9550 双酚A -77.30% -80.48% -67.75% 14.10% 89 液氯 -34.48% -29.63% 0.00% 0.00% 1900 硝酸98% -9.25% -4.82% 5.03% 0.00% 11317 苯胺 -4.58% 0.00% 0.00% 0.00% 12500 BDO丁二醇 3.06% 7.45% 7.45% 4.12% 1010 乙烯 37.61% -0.18% 8.84% 5.45% 2.26% 2710 甲醇 59.01% -0.55% 10.21% 3.48% -1.02% 7285 甲苯 -19.30% -1.43% 1.47% -0.72% 6900 丙烯酸精酸 -17.20% -3.73% -1.80% 0.00% 9025 环氧丙烷 -2.86% 6.25% 3.03% 1.49% 6800 环氧乙烷 39.05% -10.00% 3.28% 0.03% -0.01% 4477 丙烷CP 70.15% 2.02% -2.17% 8325 纯苯 原材料 产品系列产品名称产品价格元/吨周涨跌幅月涨跌幅季度涨跌幅年涨跌幅所处历史分位 21.27%15.82% 23.29%22.45% -3.85% 8.33% 21.92% 14.37% 50.75% 22.11% 56.04% 20.99% 14.09% 12.66% 59.87% 31.47% 40.00% 23.04% 1.01% 17.15% 21.14% 14.