万华化学基本面周度动态跟踪：BC公司TDI装置重启，烟台高吸水性树脂项目公示

1 华安研究•拓展投资价值 华安证券研究所 证券研究报告 万华化学基本面周度动态跟踪：BC公司 TDI装置重启，烟台高吸水性树脂项目公示 （2023.8.12-2023.8.18） 华安化工团队 分析师：王强峰S0010522110002 2023年8月20日 华安证券研究所 周度观点 华安研究•拓展投资价值 子公司匈牙利宝思德化学公司TDI装置（25万吨/年）于2023年7月15日开始停产检修。截至目前，上述TDI装置的停产检修 已经结束，恢复正常生产。 截至2023.08.18，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为17600/23000/18700/9650/10250元/吨，周环比分别为+2.33/0/+1.63/0/0%。聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚价差周环比分别为+4.59/-0.08/+1.83/+1.22%。 目前MDI处于夏季检修期，库存处于历史中枢水平，下游需求有待跟进，价格短期震荡。未来地产竣工端及出行链的逐步修复叠加下半年需求改善预期，我们预计未来MDI价格中枢有望上移。万华化学40万吨MDI装置于2022年底投产，MDI及TDI价格、价差的修复将改善公司主营业务业绩。 风险提示：项目投产进度不及预期；产品价格大幅波动；装置不可抗力的风险；下游需求复苏不及预期 01 公司及行业动态 02 产品价格、价差数据跟踪 03 产品库存、开工率跟踪 04 主要产品下游需求跟踪 05 专利及环评信息更新 06 国内外政策及竞对信息 CONTENTS 01 行业及公司动态 行业动态 图表1本周行业动态 时间 内容 来源 2023/8/17 8月16日，由中国石油和化学工业联合会主办的2023(第十一届)中国国际煤化工发展论坛暨展览会于乌鲁木齐举行。本次论坛立足于当前现代煤化工发展的关键新时期面临的系列新挑战，探索新形势下煤化工产业发展战略和创新方向，致力于积极引导煤化工产业高端化 、多元化、低碳化发展。会议同时为新疆现代煤化工的新跨越、新优势和新高地，加快打 造新疆现代煤化工发展的新高地建言献策。 中国化工报 2023/8/14 “石油和化工勘察设计行业的高质量发展呼唤创新，行业企业要争当创新主角。”8月10日在天津召开的石油和化工行业工程建设高质量发展大会上，中国石油和化学工业联合会会长李寿生指出，百年未有之大变局下，石化工业的创新正在发生市场之变、技术创新之变 、绿色环保之变、发展方式之变。勘察设计企业必须走在行业高质量发展的最前列，要成 为实现中国式现代化的一支尖兵突击队。 中国化工报 公司动态 图表2本周公司动态 时间 内容 来源 2023/8/19 根据公司于2023年7月15日发布的“万华化学集团股份有限公司关于子公司匈牙利宝思德化学公司装置停产检修的公告”（公告编号：临2023-50号），本公司子公司匈牙利宝思德化学公司（BorsodChemZrt.）TDI装置（25万吨/年）于2023年7月15日开始停产检修。 截至目前，上述TDI装置的停产检修已经结束，恢复正常生产。 公司公告 2023/8/15 8月10日，万华化学官网对《万华化学集团股份有限公司年产3万吨高吸水性树脂项目环境影响报告书》进行征求意见稿公示。 化工新材料 2023/8/14 爱企查显示，近日，林德万华（宁波）气体有限公司成立，法定代表人为付传，注册资本1 亿元，经营范围包含：气体、液体分离及纯净设备销售；普通机械设备安装服务；特种设备出租等。股权穿透显示，该公司由万华化学全资子公司万华化学（宁波）有限公司、林 德（中国）投资有限公司共同持股。 化工新材料 MDI装置动态 20230812-202300818： 万华匈牙利：MDI装置（35万吨/年）于 2023年7月18日停产检修并进行技改扩能 ，技改后产能将提升至40万吨/年，预计检 图表3本周MDI装置动态 地区企业位置产能/万吨装置动态 科思创日本，Niihama 7 装置正常运行 中国上海 60 装置正常运行 韩国，Yeosu 25 装置正常运行 巴斯夫 中国上海 22 装置低负运行 中国重庆 40 装置降负运行 亨斯迈 中国上海 38 装置低负运行 日本，Nanyo 40 装置低负运行，其中20万吨/年装置9月中旬开始检修，为 东曹 期一月左右 8月开始停车检修，为期一月 修80天左右。 亚太 锦湖三井 浙江瑞安 韩国，Yeosu 8左右 41装置正常运行。10月初开始检修，为期一月左右。 中国烟台 1102023年8月15日开始停产检修， 预计检修40天左右 装置降负运行，一期40万吨/ 万华烟台：MDI装置（110万吨/年）于2023年8月15日停产检修，预计检修40天左右。 巴斯夫重庆：装置降负运行。 EMEA 万华 合计 科思创 中国宁波 中国福建 / 德国，Brunsbuttel 间无法确定 西班牙，Tarragona 17 装置正常运行 巴斯夫 比利时，Antwerp 65 装置低负运行 德国，Stade 20 装置低负运行 陶氏 葡萄牙，Estarreja 19 装置正常运行 沙特，Sadara 40 装置正常运行 亨斯迈 荷兰，Rozenburg 47 12万吨/年装置检修后暂无开车计划，其他两套装置正常运 行 万华BC 匈牙利，卡辛克巴契卡市 35 2023年7月18日停产检修并进行技改扩能，技改后产能将提 德国，Krefeld-Uerdingen 120 40 551 42 20 年装置停车检查，另外二期80万吨/年装置低负运行 因原料供应不足，装置降负运行、维持5成负荷 / 装置低负运行 因电解阴险受到严重破坏，装置发生不可抗力，目前恢复时 升至40万吨/年，预计检修80 天左右 Karoon 伊朗，Mahshahr 4 装置正常运行 合计 / 309 / 科思创 美国，Baytown 33 装置低负荷运行 巴斯夫 美国，Geismar 40 装置正常运行 美洲 陶氏 美国，Freeport 34 装置正常运行 亨斯迈 美国，Geismar 50 三套装置，其中一套停车，现 阶段维持7成开工负荷 合计 / 157 / 全球MDI产能 总计 / 1017 / 敬请参阅末页重要声明及评级说明 资料来源：隆众资讯，百川资讯，华安证券研究所 华安证券研究所 TDI装置动态 20230812-20230818： 万华匈牙利：25万吨TDI装置7月15日例行检修 已结束，装置重启。 万华烟台：30万吨TDI装置8月15日开始停产检修，预计检修40天左右。 地区 企业 所在地 产能 装置动态 欧洲 BASF Schwarzheide 30 装置永久关停 Covestro Dormagen 30 装置开工8成，供应不可抗力未解除，8月底停车检修 Borsodchem Kazincbarcika 25 25万吨TDI装置7月15日例行检修，检修时间30天，装置重启 美洲 BASF Geismar 16 装置平稳运行 Covestro Baytown 22 装置平稳运行 etroquimicaRioTercer RioTercero 2.8 装置平稳运行 中国 沧州大化 中国河北 14 装置平稳运行 福建万华 中国福建 30 装置提负略不稳定，目前约6成 甘肃银光 中国白银 12 装置平稳运行 巨力化工 中国山东/新疆 23 装置平稳运行 BASF 中国上海 16 装置平稳运行 Covestro 中国上海 31 装置平稳运行 万华化学 中国山东 30 2023年8月15日开始停产检修，预计检修40天左右 其他地区 GNFC Bharuch印度 6.7 装置平稳运行，后续有检修计划 BASF 丽水韩国 16 装置平稳运行 OCI Kunsan韩国 5 装置平稳运行 韩华 Yosu韩国 15 ◻装置平稳运行 MCNS Omuta日本 12.8 装置因台风，临停 NPU Nanyo日本 2.5 装置在2023年4月停止生产 Karoon BandarImam伊朗 4 装置平稳运行 Sadara SaudiArabia 20 装置平稳运行 图表4本周TDI装置动态 敬请参阅末页重要声明及评级说明 资料来源：隆众资讯，百川盈孚，华安证券研究所 华安证券研究所 产品价格、价差数据跟踪 02 敬请参阅末页重要声明及评级说明 华安证券研究所 聚氨酯产品价格、价差历史分位 时间：2023.08.12-2023.08.18 原料：本周，多数原材料价格基本稳定。截至2023.08.18，纯苯/苯胺/甲苯/甲醇/硝酸/丙烷/丁烷/环氧丙烷价格为7850/11420/8020/2390/1750/3384/3312/9400元/吨，周环比 图表5公司原材料及产品价格信息 产品系列产品名称产品价格元/吨周涨跌幅月涨跌幅季度涨跌幅年涨跌幅所处历史分位纯苯78501.09%15.61%17.08%4.81%64.54% 丙烷CP33840.59%18.35%-15.32%-25.50%24.13% 环氧乙烷63003.28%5.00%-3.08%-3.08%4.17% 环氧丙烷9400-1.05%0.00%-5.05%2.17%24.64% 丙烯酸精酸69000.00%-4.83%2.99%-5.48%14.37% 甲苯80201.52%7.94%12.40%8.38%68.68% 甲醇23900.84%5.05%5.29%-1.85%28.06% 乙烯8100.00%8.72%-11.96%-11.96%35.82% 分别为+1.09/0/+1.52/+0.84/0/+0.59/+0.59/-1.05%。 聚氨酯：本周，聚氨酯产品价格小幅上涨。截至2023.08.18，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为17600/23000/18700/9650/10250元/吨，周环比分别为 +2.33/0/+1.63/0/0%。 石化：本周，石化产品价格基本稳定。截至2023.08.18，丙烯酸精酸/丙烯酸甲酯/丙烯酸乙酯/丙烯酸丁酯价格分别为6600/7550/8550/9100元/吨，周环比分别0/+1.34/0/+1.68%。 新材料：本周，新材料产品价格小幅波动。截至2023.08.18，PC/TPU鞋材/PMMA/MMA/IPDI/HDI价格分别16127/15600/14666/11450/48000/35000元/吨，周环比分别为 +4.80/0/0/-0.43/0/0%。 注：聚氨酯系列产品价格时间始于2006.01.01；石化产品中丙烯酸甲酯、丙烯酸乙酯 、丙烯酸丁酯、丁二烯、新戊二醇产品价格时间始于2014.01.01，MTBE价格时间始于 2009.01.05，其余石化产品价格时间始于2006.01.01；新材料中PMMA价格时间始于 2018.01.01TPU价格时间始于2020.01.01，其余价格追溯到2012.01.01 原材料 聚氨酯 石化 新材料 BDO丁二醇苯胺 硝酸98% 液氯双酚A烟煤异丁烯异丁醛丁烷CP 纯MDI（万华化学）纯MDI（华东） 聚合MDI（万华化学）聚合MDI（华东） TDI 硬泡聚醚软泡聚醚环氧丙烷 现货价：丙烯丙烯酸精酸华东丙烯酸甲酯 丙烯酸乙酯丙烯酸丁酯MTBE 正丁醇新戊二醇 环氧乙烷-华东地区 LLDPE 苯乙烯丁二烯 PVC粉(乙烯法） PC TPU鞋材 PMMA 甲基丙烯酸甲酯(MMA)异佛尔酮二异氰酸酯(IPDI) 六亚甲基二异氰酸酯HDI 12500 11420 1750 206 10900 830 12336 8000 3312 24300 23000 19500 17600 18700 9650 10250 9400 6900 6600 7550 8550 9100 7925 8400 9700 6