万华化学基本面周度动态跟踪：高折射PC项目环评公示，集团电商平台全面上线

1 华安研究•拓展投资价值 华安证券研究所 证券研究报告 万华化学基本面周度动态跟踪：高折射PC项目环评公示，集团电商平台全面上线 （2024.01.13-2024.01.19） 华安化工团队 分析师：王强峰S0010522110002 2024年01月23日 华安证券研究所 周度观点 华安研究•拓展投资价值 根据官网显示，万华化学集团股份有限公司年产1500吨高折射PC项目环境影响报告书征求意见稿公示。 截至2024.01.19，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为15500/20000/16400/9100/9175元/吨，周环比分别为-1.27/+0.76/0/0/0%。聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚价差周环比分别为+1.76/+4.92/-1.45/-0.75%。 目前MDI处于冬季检修期，库存处于历史中枢水平，下游需求淡季短期偏弱，价格短期震荡。万华化学宁波+福建基地的 MDI装置将为万华MDI贡献增量，MDI及TDI价格、价差的修复将改善公司主营业务业绩。 风险提示：项目投产进度不及预期；产品价格大幅波动；装置不可抗力的风险；下游需求复苏不及预期 01 公司及行业动态 02 产品价格、价差数据跟踪 03 产品库存、开工率跟踪 04 主要产品下游需求跟踪 05 专利及环评信息更新 06 国内外政策及竞对信息 CONTENTS 01 行业及公司动态 行业动态 图表1本周行业动态 时间 内容 来源 2024/1/19 国家统计局1月17日公布的数据显示，2023年全国工业产能利用率为75.1%，比上年下降0.5个百分点。其中，化学原料和化学制品制造业产能利用率为75.3%，比上年下降1.4%。2023年四季度，全国规模以上工业产能利用率为75.9%，比上年同期上升0.2个百分点，比上季度 上升0.3个百分点。 率捷咨询 2024/1/18 2023年，中国MDI市场先抑后扬，振幅收窄。聚合MDI年均价15808元/吨，同比下跌8.3%，年内高低价差3050元/吨（上年同期7950元/吨）；纯MDI年均价19991元/吨，同比下跌3.8%；年内高低价差5700元/吨（上年同期8300元/吨）。尽管聚合MDI和纯MDI的年均价均呈现不同 程度的同比下跌，然而全年“先抑后扬”走势，体现出中国MDI市场的逐渐修复过程。 天天化工网 2024/1/16 随着红海局势不断升级，世界上最大的几家航运公司相继暂停通过红海的运输。集装箱船不得不绕道非洲南端的好望角(CapeofGoodHope)，航程增加了数千公里，航线变更推高了 从亚洲到欧洲的货运成本。 天天化工网 公司动态 图表2本周公司动态 时间 内容 来源 2024/1/20 1月16日，国家知识产权局公告，万华化学集团股份有限公司申请一项名为“一种利用二氧化碳合成PHA的工程菌及其构建方法与应用”的专利，公开号CN117402904A，申请日期为 2022年7月。 化工新材料 2024/1/18 为了适应客户需求、改善营销模式、提升销售的管理能力，2023年4月万华化学开始开展集团电商项目，历时近9个月，2024年1月18日，万华化学集团电商平台全面上线。 万华微视界 2024/1/15 据爱企查消息，1月11日，烟台洁林包装有限公司成立，该公司是由万华化学与淄博洁林塑 料制管有限公司共同持股。万华化学占股比例为49%。 化工新材料 MDI装置动态 地区 企业 位置 产能/万吨 装置动态 亚太 科思创 日本，Niihama 7 装置正常运行 中国上海 60 装置正常运行 巴斯夫 韩国，Yeosu 25 装置正常运行 中国上海 22 装置低负运行 中国重庆 40 装置低负运行 亨斯迈 中国上海 38 装置低负运行 东曹 日本，Nanyo 40 装置低负运行 浙江瑞安 8 装置正常运行 锦湖三井 韩国，Yeosu 41 装置正常运行 万华 中国烟台 110 装置正常运行 中国宁波 120 低负运行，二期80万吨/年装置12月3 日检修，尚未恢复 中国福建 40 装置低负运行 合计 / 551 / EMEA 科思创 德国，Brunsbuttel 42 装置低负运行 德国，Krefeld-Uerdingen 20 因电解阴险受到严重破坏，装置发生不可抗力，目前恢复时间无法确定 西班牙，Tarragona 17 装置低负运行，10月9日装置故障 巴斯夫 比利时，Antwerp 65 装置低负运行 陶氏 德国，Stade 20 装置低负运行 葡萄牙，Estarreja 19 装置正常运行 沙特，Sadara 40 装置正常运行 亨斯迈 荷兰，Rozenburg 47 12万吨/年装置检修后暂无开车计 划，其他两套装置正常运行 万华BC 匈牙利，卡辛克巴契卡市 40 装置开车，11月1日装置提升至40万 吨/年 Karoon 伊朗，Mahshahr 4 装置正常运行 合计 / 314 / 美洲 科思创 美国，Baytown 33 装置低负运行 巴斯夫 美国，Geismar 40 装置正常运行 陶氏 美国，Freeport 34 装置正常运行 亨斯迈 美国，Geismar 50 三套装置，其中一套停车，现阶段维 持7成开工负荷 合计 / 157 / 全球MDI产能 总计 / 1022 / 20240113-20240119： 万华福建：MDI装置（40万吨/年）低负运行。万华宁波：MDI二期80万吨/年装置12月3日检修，尚未恢复。 巴斯夫重庆：MDI装置（40万吨/年）低负运行 图表3本周MDI装置动态 TDI装置动态 20240113-20240119： 万华福建：30万吨TDI装置降负运行。巨力新疆：23万吨TDI装置降负运行。 地区 企业 所在地 产能 装置动态 欧洲 BASF Schwarzheide 30 装置永久关停 Covestro Dormagen 30 装置平稳运行 Borsodchem Kazincbarcika 25 装置平稳运行 美洲 BASF Geismar 16 装置平稳运行 Covestro Baytown 22 装置平稳运行 etroquimicaRioTercer RioTercero 2.8 装置平稳运行 中国 沧州大化 中国河北 15 装置平稳运行 福建万华 中国福建 30 装置降负运行 甘肃银光 中国白银 12 装置降负运行 巨力化工 中国山东/新疆 23 装置降负运行 BASF 中国上海 16 装置平稳运行 Covestro 中国上海 31 装置平稳运行 万华化学 中国山东 30 装置平稳运行 其他地区 GNFC Bharuch印度 6.7 装置平稳运行 BASF 丽水韩国 16 装置平稳运行 OCI Kunsan韩国 5 装置平稳运行 韩华 Yosu韩国 15 装置平稳运行 MCNS Omuta日本 12.8 装置平稳运行 NPU Nanyo日本 2.5 装置在2023年4月停止生产 Karoon BandarImam伊朗 4 装置平稳运行 Sadara SaudiArabia 20 装置平稳运行 图表4本周TDI装置动态 产品价格、价差数据跟踪 02 敬请参阅末页重要声明及评级说明 华安证券研究所 聚氨酯产品价格、价差历史分位 时间：2024.01.13-2024.01.19 原料：本周，多数原材料价格小幅波动。截至2024.01.19，纯苯/苯胺/甲苯/甲醇/硝酸/丙烷/丁烷/环氧丙烷价格为7825/10634/6900/2440/2000/4412/4484/9240元/吨，周环比 分别为+4.33/-4.20/+3.14/+1.24/0/+0.16/+0.16/+0.54%。 图表5公司原材料及产品价格信息 产品系列产品名称产品价格元/吨周涨跌幅月涨跌幅季度涨跌幅年涨跌幅所处历史分位 纯苯78254.33%8.68%-3.99%12.27%64.24% 丙烷CP44120.16%1.93%3.33%10.59%38.17% 环氧乙烷65001.56%1.56%-4.41%6.56%5.83% 环氧丙烷92400.54%-0.54%-1.96%2.67%23.48% 丙烯酸精酸6700-2.19%-3.60%-7.59%-0.74%13.22% 甲苯69003.14%4.70%-5.15%2.22%53.95% 甲醇24401.24%-1.41%-0.81%-9.29%29.55% 乙烯8801.15%3.53%-7.37%4.76%41.04% 聚氨酯：本周，聚氨酯产品价格基本稳定。截至2024.01.19，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为15500/20000/16400/9100/9175元/吨，周环比分别为-1.27/+0.76/0/0/0%。 石化：本周，石化产品价格小幅波动。截至2024.01.19，丙烯酸精酸/丙烯酸甲酯/丙烯酸乙酯/丙烯酸丁酯价格分别为6875/9350/9450/9250元/吨，周环比分别+3.00/-2.60/-2.07/-1.60%。 新材料：本周，新材料产品价格基本稳定。截至2024.01.19，PC/TPU鞋材/PMMA/MMA/IPDI/HDI价格分别15304/15300/16267/13625/46000/36000元/吨，周环比分别为-0.25/0/+1.46/+1.68/0/0%。 注：聚氨酯系列产品价格时间始于2006.01.01；石化产品中丙烯酸甲酯、丙烯酸乙酯 、丙烯酸丁酯、丁二烯、新戊二醇产品价格时间始于2014.01.01，MTBE价格时间始于 2009.08.05，其余石化产品价格时间始于2006.01.01；新材料中PMMA价格时间始于 2018.01.01TPU价格时间始于2020.01.01，其余价格追溯到2012.22.01 原材料 聚氨酯 石化 新材料 BDO丁二醇苯胺 硝酸98% 液氯双酚A烟煤异丁烯异丁醛丁烷CP 纯MDI（万华化学）纯MDI（华东） 聚合MDI（万华化学）聚合MDI（华东） TDI 硬泡聚醚软泡聚醚环氧丙烷 现货价：丙烯丙烯酸精酸华东丙烯酸甲酯 丙烯酸乙酯丙烯酸丁酯MTBE 正丁醇新戊二醇 环氧乙烷-华东地区 LLDPE 苯乙烯丁二烯 PVC粉(乙烯法） PC TPU鞋材 PMMA 甲基丙烯酸甲酯(MMA)异佛尔酮二异氰酸酯(IPDI) 六亚甲基二异氰酸酯HDI 12500 10634 2000 278 9525 853 10500 8750 4484 24500 20000 18000 15500 16400 9100 9175 9240 6700 6875 9350 9450 9250 6625 9050 10200 6500 8300 8750 9200 5866 15304 15300 16267 13625 46000 36000 0.00% -4.20% 0.00% 2.96% 1.33% 0.24% 0.96% 2.94% 0.16% 0.00% 0.76% 0.00% -1.27% 0.00% 0.00% 0.00% 0.54% -2.19% 3.00% -2.60% -2.07% -1.60% -2.21% 0.56% 0.00% 1.56% 0.00% 2.82% 2.79% -0.58% -0.25% 0.00% 1.46% 1.68% 0.00% 0.00% 0.00% 2.99% -9.09% -22.99% -0.26% 0.00% 2.44% 12.18% 1.90% 0.00% -1.48% 0.00% -1.90% 0.61% -0.55% -0.27% -0.54% -3.60% -1.08% -5.56% -4.06% 2.21% -1.12% 0.00% 7.37% 1.56% 3.11% 3.92% 8.