化工：万华化学基本面周度动态跟踪：宁波MDI装置检修，年产12万吨聚氨酯弹性体扩建项目公示

1 华安研究•拓展投资价值 华安证券研究所 证券研究报告 万华化学基本面周度动态跟踪：宁波MDI装置检修，年产12万吨聚氨酯弹性体扩建项目公示 （2023.11.11-2023.11.17） 华安化工团队 分析师：王强峰S0010522110002 2023年11月21日 华安证券研究所 周度观点 华安研究•拓展投资价值 根据公司公告显示，万华化学（宁波）有限公司的MDI一期装置（40万吨/年）将于2023年11月15日开始停产检修，MDI二期装置（80万吨/年）将于2023年12月3日开始停产检修，上述装置预计各检修50天左右。本次停产检修是根据年度计划进行的例行检修，对公司的生产经营不会产生重大影响。 截至2023.11.17，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为16000/22000/16600/9200/9250元/吨，周环比分别为-1.23/-0.90/-0.60/0/-1.07%。聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚价差周环比分别为-5.61/-3.29/-3.41/-1.80%。 目前MDI处于秋冬季检修期，库存处于历史中枢水平，下游需求淡季短期偏弱，价格短期震荡。万华化学宁波+福建基地的MDI装置将为万华MDI贡献增量，MDI及TDI价格、价差的修复将改善公司主营业务业绩。 风险提示：项目投产进度不及预期；产品价格大幅波动；装置不可抗力的风险；下游需求复苏不及预期 01 公司及行业动态 02 产品价格、价差数据跟踪 03 产品库存、开工率跟踪 04 主要产品下游需求跟踪 05 专利及环评信息更新 06 国内外政策及竞对信息 CONTENTS 01 行业及公司动态 行业动态 图表1本周行业动态 时间 内容 来源 2023/11/18 近日，工业和信息化部、水利部联合公布了《国家鼓励的工业节水工艺、技术和装备目录 （2023年）》。2023年版目录按工艺、技术和装备所处阶段，主要分为研发类、产业化示范类和推广应用类。涵盖了共性通用技术和钢铁、石化化工、纺织染整等13个工业行业废水循环利用、高效冷却或洗涤、高耗水生产工艺替代、节水减污降碳协同等节水工艺、技术和装备，共 计171项。 中国化工报 2023/11/16 近日，工业和信息化部网站公开征求对《重点新材料首批次应用示范指导目录(2024年版)》(征求意见稿)的意见。征求意见截止日期为11月24日。根据征求意见稿，先进化工材料包括特种橡胶及其他高分子材料、工程塑料、膜材料以及其他先进化工材料，共计52种产品。相比2021年版，产品种类减少17种。 中国化工报 公司动态 图表2本周公司动态 时间 内容 来源 2023/11/17 据财联社，今天上午，杰瑞股份旗下杰瑞环保与万华化学集团电池科技有限公司等公司签订合作协议，在锂电池资源化处置工厂建设、锂电池破碎回收项目建设、新能源电池材料生产、环境治理、设备研发与制造等领域达成广泛合作，这是全球锂电池资源化循环利用领域首次大规模集中签约仪式。 化工新材料 2023/11/15 近日，万华化学集团股份有限公司年产12万吨热塑性聚氨酯弹性体扩建项目（二期变更）环境 影响报告书征求意见稿公示。 化工新材料 2023/11/14 近日，万华化学MDI、TDI、IPDI、PMMA、TPU和生物基聚醚六款产品获得国际可持续发展和碳认证（ISCCPLUS），这意味着公司已具备向客户供应含可再生、可循环原料产品的能力，作为践行可持续发展的又一实践，将进一步支持众多下游行业的绿色低碳发展。 天天化工网 2023/11/11 根据化工企业生产工艺和生产装置的要求，为确保生产装置安全有效运行，按照年度计划，本公司全资子公司万华化学（宁波）有限公司的MDI一期装置（40万吨/年）将于2023年11月15日开始停产检修，MDI二期装置（80万吨/年）将于2023年12月3日开始停产检修，上述装置预计各检修50天左右。本次停产检修是根据年度计划进行的例行检修，对公司的生产经 营不会产生重大影响。 公司公告 地区 企业 位置 产能/万吨 装置动态 亚太 科思创 日本，Niihama 7 装置正常运行 中国上海 60 装置正常运行。11月16日开始检修，精馏检修至29日，合成检修至12月中旬 巴斯夫 韩国，Yeosu 25 装置正常运行 中国上海 22 装置低负运行 中国重庆 40 装置正常运行，检修计划提前，尚未公布明确时间 亨斯迈 中国上海 38 装置低负运行 东曹 日本，Nanyo 40 装置低负运行，其中20万吨/年装置9月中旬开始检修，预计检修至10月底 浙江瑞安 8 装置正常运行 锦湖三井 韩国，Yeosu 41 装置正常运行。10月4日开始检修，预计11月3日结束 万华 中国烟台 110 装置正常运行 中国宁波 120 一期40万吨/年装置11月15日开始检修，二期80万吨/年装置12月3日检修，各检修50天。 中国福建 40 装置低负运行，维持5成左右。周内 装置短暂恢复，但未恢复正常状态 合计 / 551 / EMEA 科思创 德国，Brunsbuttel 42 装置低负运行 德国，Krefeld-Uerdingen 20 因电解阴险受到严重破坏，装置发生不可抗力，目前恢复时间无法确定 西班牙，Tarragona 17 装置低负运行，10月9日装置故障 巴斯夫 比利时，Antwerp 65 装置低负运行 陶氏 德国，Stade 20 装置低负运行 葡萄牙，Estarreja 19 装置正常运行 沙特，Sadara 40 装置正常运行 亨斯迈 荷兰，Rozenburg 47 12万吨/年装置检修后暂无开车计划，其他两套装置正常运行 万华BC 匈牙利，卡辛克巴契卡市 40 装置开车，11月1日装置提升至40万吨/年 Karoon 伊朗，Mahshahr 4 装置正常运行 合计 / 314 / 美洲全球MDI产能 科思创 美国，Baytown 33 装置低负运行 巴斯夫 美国，Geismar 40 装置正常运行 陶氏 美国，Freeport 34 装置正常运行 亨斯迈 美国，Geismar 50 三套装置，其中一套停车，现阶段维持7成开工负荷 合计总计 // 1571022 // MDI装置动态 20231111-20231117： 万华福建：MDI装置（40万吨/年）低负 运行，维持5成左右。周内装置短暂恢复 ，但未恢复正常状态。 万华宁波：MDI一期40万吨/年装置11月15日开始检修，二期80万吨/年装置12月3日检修，各检修50天。 图表3本周MDI装置动态 TDI装置动态 202311111-20231117： 万华巨力：15万吨TDI装置9月26日停车检修 ，预计11月底重启。 地区 企业 所在地 产能 装置动态 欧洲 BASF Schwarzheide 30 装置永久关停 Covestro Dormagen 30 装置平稳运行 Borsodchem Kazincbarcika 25 装置平稳运行 美洲 BASF Geismar 16 装置平稳运行 Covestro Baytown 22 装置平稳运行 etroquimicaRioTercer RioTercero 2.8 装置平稳运行 中国 沧州大化 中国河北 14 装置平稳运行 福建万华 中国福建 30 装置平稳运行 甘肃银光 中国白银 12 装置平稳运行 巨力化工 中国山东/新疆 23 9.26日停车检修，预计11月底重启 BASF 中国上海 16 装置平稳运行 Covestro 中国上海 31 装置11月12日停车检修，检修时长关注重启时间 万华化学 中国山东 30 装置平稳运行 其他地区 GNFC Bharuch印度 6.7 装置平稳运行 BASF 丽水韩国 16 装置平稳运行 OCI Kunsan韩国 5 装置平稳运行 韩华 Yosu韩国 15 装置平稳运行 MCNS Omuta日本 12.8 装置平稳运行 NPU Nanyo日本 2.5 装置在2023年4月停止生产 Karoon BandarImam伊朗 4 装置平稳运行 Sadara SaudiArabia 20 装置平稳运行 图表4本周TDI装置动态 产品价格、价差数据跟踪 02 敬请参阅末页重要声明及评级说明 华安证券研究所 聚氨酯产品价格、价差历史分位 时间：2023.11.11-2023.11.17 原料：本周，多数原材料价格小幅波动。截至2023.11.17，纯苯/苯胺/甲苯/甲醇/硝酸/丙烷/丁烷/环氧丙烷价格为7875/12950/6830/2480/2650/4375/4447/9275元/吨，周环比 分别为+3.08/+1.33/-0.73/-1.20/+8.16/-0.06/-0.06/-0.54%。 图表5公司原材料及产品价格信息 产品系列产品名称产品价格元/吨周涨跌幅月涨跌幅季度涨跌幅年涨跌幅所处历史分位纯苯78753.08%-0.63%0.32%12.98%64.83% 丙烷CP4375-0.06%1.57%29.79%0.61%37.67% 环氧乙烷6400-3.03%-5.88%1.59%-5.88%5.00% 环氧丙烷9275-0.54%-1.59%-1.33%-2.37%23.73% 丙烯酸精酸6900-0.72%-4.83%0.00%-4.17%14.37% 甲苯6830-0.73%-5.47%-14.84%-8.81%53.03% 甲醇2480-1.20%1.64%3.77%-10.63%30.75% 乙烯9400.00%-1.05%16.05%6.82%45.52% 聚氨酯：本周，聚氨酯产品价格基本稳定。截至2023.11.17，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为16000/22000/16600/9200/9250元/吨，周环比分别为-1.23/-0.90/-0.60/0/-1.07%。 石化：本周，石化产品价格基本稳定。截至2023.11.17，丙烯酸精酸/丙烯酸甲酯/丙烯酸乙酯/丙烯酸丁酯价格分别为7025/9650/10000/8650元/吨，周环比分别-0.71/0/0/-0.57%。 新材料：本周，新材料产品价格基本稳定。截至2023.11.17，PC/TPU鞋材/PMMA/MMA/IPDI/HDI价格分别15638/15300/15817/11200/47000/38000元/吨，周环比分别为 -0.39/+1.32/+0.79/0/0/0%。 注：聚氨酯系列产品价格时间始于2006.01.01；石化产品中丙烯酸甲酯、丙烯酸乙酯 、丙烯酸丁酯、丁二烯、新戊二醇产品价格时间始于2014.01.01，MTBE价格时间始于 2009.08.05，其余石化产品价格时间始于2006.01.01；新材料中PMMA价格时间始于 2018.01.01TPU价格时间始于2020.01.01，其余价格追溯到2012.01.01 原材料 聚氨酯 石化 新材料 BDO丁二醇苯胺 硝酸98% 液氯双酚A烟煤异丁烯异丁醛丁烷CP 纯MDI（万华化学）纯MDI（华东） 聚合MDI（万华化学）聚合MDI（华东） TDI 硬泡聚醚软泡聚醚环氧丙烷 现货价：丙烯丙烯酸精酸华东丙烯酸甲酯 丙烯酸乙酯丙烯酸丁酯MTBE 正丁醇新戊二醇 环氧乙烷-华东地区 LLDPE 苯乙烯丁二烯 PVC粉(乙烯法） PC TPU鞋材 PMMA 甲基丙烯酸甲酯(MMA)异佛尔酮二异氰酸酯(IPDI) 六亚甲基二异氰酸酯HDI 12500 12950 2650 445 9600 852 10250 7500 4447 24500 22000 18000 16000 16600 9200 9250 9275 6900 7025 9650 10000 8650 6750 7800 9500 6400 8150 8840 9