汽车行业周报：国内外行业政策渐落地，理想MEGA引领新品周期

华创证券研究所 证券分析师：张程航电话：021-20572543 证券分析师：夏凉电话：021-20572532 证券分析师：李昊岚 邮箱：lihaolan@hcyjs.com执业编号：S0360524010003 邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com邮箱：xialiang@hcyjs.com执业编号：S0360519070003 执业编号：S0360522030001 本周投资观点： 本周在理想业绩超预期带动下，汽车板块表现较好 1)国内补贴政策：周五国常会通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，预计消费升级相关的汽车补贴政策预计对板块投资情绪、中高端整车起到催化作用。 2)美国限制政策：周四美国白宫发表《关于解决美国汽车行业国家安全风险的声明》，商务部公布拟议规则制定预通知，宣布对联网汽车进行ICTS审查，预计中国整车、传感器等产品将受影响，与数据无关的零部件暂时无影响。 3)价格战：比亚迪推出“电比油低”组合拳——在秦荣耀版基础上增加汉唐宋荣耀版，宋Plus低至13.5万元起。特斯拉也推出新权益——使M3、MY分别降价3%左右，降至24.59万、25.09万元。 4)新车上市：理想MEGA周五上市，定价55.98万元，符合预期，预计月销3-5千（作为对比，起售价格更低的M9月销预计1万左右，价格相仿的纯电MPV极氪009月销2千左右）。零跑C10周六上市，定价12.88万元起，预计月销0.5-0.8万。 目前汽车板块担忧缓解，后续催化剂主要是政策细则、新车（小米SU7、深蓝G318、4月车展）、华为相关等。近两周主流标的反弹20%以上，部分接近前期高点，在没有额外催化角度下，建议选择相对滞涨标的或拉长持股周期。零部件继续推荐拓普、新泉、多利、继峰；整车建议关注理想、赛力斯、江铃。 一、数据跟踪 折扣：2月下旬折扣率环比基本不变，行业折扣金额环比小幅下降。2月下旬行业折扣率为4.1%，环比-0.1PP（2/10），较去年同期+1.5PP（2/25）。2月下旬行业折扣金额为6063元，较上期-286元（2/10），较去年同期+2626元（2/25）。 2月各新势力车企发布交付量，比亚迪领衔、问界增幅迅猛。比亚迪交付12万台，同比-37%，环比-39%；问界交付2.1万台，同比+503%，环比-36%。 二、行业要闻 1)国内：理想MEGA于3月1日上市，开启新品周期，零跑C01于3月2日上市，后续凯美瑞换代、东风日产探陆、长安深蓝G318等车型于3月陆续上市。 三、市场表现 本周汽车板块涨幅+4.8%，板块排名7/29。本周指数涨幅情况：上证综指+0.74%、沪深300+1.38%、创业板指+3.74%、恒生指数-0.82%；本周汽车指数涨幅情况：汽车板块+4.78%、零部件+3.85%、乘用车+6.72%、商用车+2.97%、流通服务+2.38%。 四、风险提示 宏观经济不及预期、汽车销量不及预期、核心新车型推出节奏及销量不及预期、原材料价格波动、汇率波动、海外汽车相关政策不确定性等。 一、数据跟踪 图表1：2月下旬平均折扣率中位数（%） 图表2：2月下旬折扣中位数（元） 图表3：2月下旬分车企折扣率（%） 图表4：2月各新能源车企交付量 二、行业要闻 A.国内新闻： 1)2月29日，总书记：大力推动我国新能源高质量发展，为共建清洁美丽世界作出更大贡献。中共中央政治局就新能源技术与我国的能源安全进行第十二次集体学习中央总书记习近平在主持学习时强调，能源安全事关经济社会发展全局。积极发展清洁能源，推动经济社会绿色低碳转型，已经成为国际社会应对全球气候变化的普遍共识。 2)2月29日，智己L6国内正式亮相，预计5月正式上市。在2024日内瓦车展上，智L6进行全球首秀，国内也进行了新车的首次公开亮相。新车已于此前完成工信部申报，定位为纯电动中型轿车，预计5月正式上市。 3)3月1日，国常会通过以旧换新行动方案。国务院常务会议审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。会议指出，推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，是党中央着眼于我国高质量发展大局作出的重大决策。 4)理想MEGA及2024款理想L7/L8/L9于3月1日上市。MEGA售价55.98万元， 基于800V平台打造，电机峰值功率400kW，峰值扭矩542牛・米，0-100km/h加速 仅5.5秒。新款L7价格31.98万元-37.98万元、新款L8价格33.98万元-39.98万元、新款L9价格42.98万元-45.98万元。 5)3月1日，宋PRO DM-i荣耀版正式上市，官方指导价10.98万-13.98万元，较冠军版全系下调2万元。新车沿用冠军版外观及内饰设计，增加骑士黑专属外观颜色，车内升级智能语言连续通话，唤醒一次可连续对话。 6)零跑C10及2024款C01/C11/T03于3月2日正式上市。零跑C10售价，部分搭载高通骁龙8295芯片，支持无感式OTA升级，3月2日累计获4.5万订单，智享版占比80%。C01售价区间为13.68-15.88万元、C11售价区间为14.88-20.58万元、T03售价区间为4.99-6.99万元。 7)丰田第九代凯美瑞将于3月6日上市，预售17.38万起。有燃油及混动两种动力可选，汽油版车型搭载一台2.0L发动机，混动版车型则搭载第五代智能电混双擎系统，预售区间为17.38万-20.88万元。 8)东风日产探陆（Pathfinder）将于3月6日上市，定位中大型SUV。新车为6座C级SUV，同时有7座可选，新车将搭载2.0T发动机，最大功率达185kW，提高燃油经济性，预售区间为23.98-27.98万元。 B. 海外新闻： 1)2月29日，美国白宫网站发布题为《拜登总统关于应对美国汽车行业的国家安全风险的声明》称，将采取前所未有的行动，以确保来自中国等关注国家的汽车在美国道路上行驶不会存在国全风险。 2)据海外知名科技记者马克·古尔曼报道：苹果公司决定放弃投入十多年的造车项目，部分员工将被转入人工智能部门。 3)雷诺与大众洽谈小型电动汽车合作。据《欧洲汽车新闻》报道，雷诺集团证实，其正在与大众集团洽谈，希望能够合作开发一款面向欧洲市场的电动微型汽车。 三、市场表现 图表5：汽车板块涨跌个股数 图表6：本周涨跌TOP5 图表7：本周汽车板块指数 图表8：本周综合指数 图表9：汽车板块估值（PE） 图表10：汽车板块估值（PB） 四、风险提示 宏观经济不及预期、汽车销量不及预期、核心新车型推出节奏及销量不及预期、原材料价格波动、汇率波动、海外汽车相关政策不确定性等。