证券研究报告 汽车 行投资评级:强于大市(维持) 业 报告日期:2023年02月05日 分析师 分析师:陈逸同S1070522110001 ☎021-31829820 chenyitong@cgws.com 分析师:刘欢S1070522060001 ☎021-31829800 liuhuan@cgws.com 联系人(研究助理):王仕宏 S1070121080020 ☎021-31829753 wangshihong@cgws.com联系人(研究助理):吴铭杰S1070122070020 ☎021-31829556 行wumingjie@cgws.com 业行业表现 报 告 数据来源:贝格数据 相关报告 <<1月上半月车市整体走弱,新能源汽车 行 销量环比下滑>>2023-01-22 <<12月乘用车零售强势反弹,特斯拉开启 业全球降价模式>>2023-01-15 周 <<广州车展顺利召开,自主车企加速高端 化>>2023-01-08 报 公共车辆电动化政策有望释放200万辆+需求,理想交付量领先新势力车企 ——汽车周报2023第4期 股票名称 EPS PE 重点推荐公司盈利预测 22E 23E 22E 23E 广汽集团 0.94 1.26 12.54 9.36 银轮股份 0.46 0.71 34.39 22.28 巨一科技 1.42 2.27 34.25 21.42 冠盛股份 1.32 1.79 15.11 11.14 明新旭腾 0.64 1.08 51.38 30.44 川环科技 0.65 1.04 27.62 17.26 松原股份 1.27 1.79 23.08 16.37 万丰奥威 0.38 0.40 17.84 16.95 贝斯特 1.05 1.35 23.06 17.93 蓝黛科技 0.41 0.54 23.71 18.00 资料来源:长城证券研究院 投资要点:汽车板块本周上涨5.72%,跑赢沪深300指数6.67个百分点。整车板块下,乘用车子板块上涨6.44%,跑赢沪深300指数7.39个 百分点,商用车子板块上涨6.23%,跑赢沪深300指数7.19个百分点, 货车子板块上涨7.56%,跑赢沪深300指数8.51个百分点,客车子板块 上涨3.65%,跑赢沪深300指数4.61个百分点。本周汽车零部件板块上 涨5.51%,跑赢沪深300指数6.47个百分点;汽车服务板块上涨 3.53%,跑赢沪深300指数4.49个百分点。本周上证综指高于沪深300 指数0.91个百分点,汽车板块整体表现良好。从估值水平来看,截至2月3日,汽车行业PE-TTM为35.02,较上周上涨1.89。汽车子板块估值:乘用车、商用车和零部件板块估值分别为34.03、151.08和32.96, 本周乘用车板块上涨2.05,商用车板块上涨8.27,零部件板块上涨1.72。从汽车相关概念板块来看,本周汽车相关概念板块表现良好。其中,一体化压铸涨幅最大,上涨8.7%;智能汽车涨幅最小,变动 3.0%;新能源汽车、充电桩指数、锂电池指数、车联网、汽车热管理分别上涨4.9%、3.7%、3.8%、5.3%、5.6%。从原材料价格来看,截至2月3日,沪铝指数、沪铜指数、螺纹指数、沪胶指数分别为19096.50、 68825.40、4044.71、12671.82点,本周分别变化-1.73%/-2.18%/-2.98%/- 4.93%,PP(拉丝)、99.5%电池级碳酸锂价格分别为7850元/吨和46.40万元/吨,本周价格分别变化-0.63%/-2.32%。 工信部等八部门组织开展公共领域车辆全面电动化,2023-2025年新能源车推广销量力争达到202万辆。2月3日,工信部等八部门发布了关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知,政策主要 目标如下:1)车辆电动化水平大幅提高。试点领域新增及更新车辆中新能源汽车比例显著提高,其中城市公交、出租、环卫、邮政快递、城市物流配送领域力争达到80%;2)换电服务体系保障有力。新增公共充电桩(标准桩)与公共领域新能源汽车推广数量(标准车)比例力争达 到1:1,高速公路服务区充电设施车位占比预期不低于小型停车位的10%;3)新技术新模式创新应用。建立健全适应新能源汽车创新发展的智能交通系统、绿色能源供给系统、新型信息通信网络体系,实现新能 源汽车与电网高效互动,与交通、通信等领域融合发展;4)提出推广数量目标。政府文件中对国内不同区域提出推广数量目标,23-25年国内公共领域新能源车推广数量力争达到202万辆。根据乘联会数据,2022年 国内新能源专用车销量29.3万辆,我们测算25年新能源专用车有望超过万辆,CAGR约为45%,未来电动化新政策的实施有望带动公共领域新能源车辆产业链的发展。 1月车市销量大幅走弱,理想交付量领先新势力车企。1)1月车市销量受需求提前释放&春节假期压制。乘联会数据显示,1月第3周(1月16日-1月27日)全国乘用车实现批发销量22.7万辆,同/环比分别为- 77%/-75%,实现零售销量26.5万辆,同/环比分别-70%/-55%;1月1日- 1月27日,全国乘用车实现批发销量89.1万辆,同/环比分别-50%/- 46%,实现零售销量98.5万辆,同/环比分别-45%/-43%,其中新能源乘 用车批发销量29.9万辆,同/环比分别-18%/-50%,零售销量30.4万辆,同/环比分别+1%/-43%。1月以来汽车销量同环比大幅走弱,主要受到需求提前透支(2022年12月底燃油车购置税到期&新能源国补退出)和春 节假期影响。我们认为,随着各级政府促消费政策推出&车企促销政策调整,2月后车市销量将有所改善。2)1月新势力整体销量下滑,理想单月销量居首位。理想销量实现同比正增长,实现交付量15141辆,同比增加23%,环比下降29%;广汽埃安1月实现交付量10206辆,同/环比分别-36%/-66%;蔚来1月实现交付量8506辆,同/环比分别-12%/- 46%;哪吒1月实现交付量6016辆,同/环比-45%/-23%;小鹏1月实现 交付量5218辆,同/环比分别-60%/-54%;赛力斯问界1月实现交付量 4475辆,同/环比+449%/-56%;极氪1月实现交付量3116辆,同/环比分 别-12%/-73%;零跑1月实现交付量1139辆,同/环比分别-86%/-87%。 风险提示:宏观经济加速下行;芯片持续短缺;新能源车销量不达预期;新能源车技术迭代不及预期。 目录 1.行情回顾5 2.公司重大事项9 2.1公司公告回顾9 2.2相关公司新闻13 2.3新能源汽车13 2.4智能汽车和车联网14 3.新上市车型15 4.新能源车调价每周更新15 5.新车上市规划19 6.投资建议24 图表目录 图1:汽车二级板块本周涨幅5 图2:汽车板块PE-TTM5 图3:乘用车板块PE-TTM5 图4:商用车板块PE-TTM6 图5:汽车零部件板块PE-TTM6 图6:汽车热点方向本周涨幅6 图7:本周行业涨幅7 图8:重点个股本周涨幅7 图9:沪铝指数8 图10:沪铜指数8 图11:螺纹钢指数8 图12:沪胶指数8 图13:PP价格(元/吨)8 图14:99.5%电池级碳酸锂价格(万元/吨)8 表1:表2:表3:表4:表5: 本周新上市车型15 部分车企电动车调价信息15 自主车企新车上市规划19 合资车企新车上市规划21 新势力车企新车上市规划23 1.行情回顾 汽车板块表现:汽车板块本周上涨5.72%,跑赢沪深300指数6.67个百分点。整车板块下,乘用车子板块上涨6.44%,跑赢沪深300指数7.39个百分点,商用车子板块上涨6.23%,跑赢沪深300指数7.19个百分点,货车子板块上涨7.56%,跑赢沪深300指数8.51个百分点,客车子板块上涨3.65%,跑赢沪深300指数4.61个百分点。本周汽车零部件板块上涨5.51%,跑赢沪深300指数6.47个百分点;汽车服务板块上涨3.53%,跑赢沪深300指数4.49个百分点。本周上证综指高于沪深300指数0.91个百分点,汽车板块整体表现良好。 8.0% 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% 图1:汽车二级板块本周涨幅 资料来源:iFinD、长城证券研究院 从估值水平来看,截至2月3日,汽车行业PE-TTM为35.02,较上周上涨1.89。汽车子板块估值:乘用车、商用车和零部件板块估值分别为34.03、151.08和32.96,本周乘用车板块上涨2.05,商用车板块上涨8.27,零部件板块上涨1.72。 汽车 50 40 30 20 10 0 乘用车 60 50 40 30 20 10 0 图2:汽车板块PE-TTM图3:乘用车板块PE-TTM 资料来源:iFinD、长城证券研究院资料来源:iFinD、长城证券研究院 商用车 200 150 100 50 0 汽车零部件 40 30 20 10 0 图4:商用车板块PE-TTM图5:汽车零部件板块PE-TTM 资料来源:iFinD、长城证券研究院资料来源:iFinD、长城证券研究院 热点方向表现:从汽车相关概念板块来看,本周汽车相关概念板块表现良好。其中,一体化压铸涨幅最大,上涨8.7%;智能汽车涨幅最小,变动3.0%;新能源汽车、充电桩指数、锂电池指数、车联网、汽车热管理分别上涨4.9%、3.7%、3.8%、5.3%、5.6%。 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% 图6:汽车热点方向本周涨幅 -2.0% 资料来源:iFinD、长城证券研究院 行业表现:本周上证综指下跌0.04%,18个行业上涨,13个行业下跌。汽车板块涨幅靠前,上涨5.72%,在31个行业中位居第1名。 图7:本周行业涨幅 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 汽车计算机国防军工 传媒机械设备基础化工 电子环保 有色金属农林牧渔轻工制造 通信钢铁 纺织服饰石油石化社会服务建筑装饰电力设备上证综指公用事业建筑材料交通运输 综合食品饮料美容护理房地产HS300 煤炭医药生物商贸零售家用电器非银金融 银行 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% 资料来源:iFinD、长城证券研究院 重点个股表现:我们重点关注的汽车个股中,本周整体表现良好。贝斯特、爱柯迪、文灿股份涨幅居前,分别上涨20.27%、16.73%和14.35%,威孚高科、中国重汽、保隆科技跌幅明显,分别下跌0.80%、0.95%和1.35%。 图8:重点个股本周涨幅 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 贝斯特爱柯迪文灿股份旭升集团继峰股份德赛西威广东鸿图星宇股份华懋科技比亚迪拓普集团川环科技远东传动新泉股份凯众股份中国汽研福耀玻璃广汇汽车双环传动银轮股份岱美股份均胜电子长城汽车泉峰汽车潍柴动力长安汽车宇通客车精锻科技一汽富维伯特利凌云股份广汽集团天成自控中鼎股份华域汽车万里扬上汽集团玲珑轮胎威孚高科中国重汽保隆科技 0.0% -5.0% 资料来源:iFinD、长城证券研究院 原材料价格变动情况:截至2月3日,沪铝指数、沪铜指数、螺纹指数、沪胶指数分别为19096.50、68825.40、4044.71、12671.82点,本周分别变化-1.73%/-2.18%/-2.98%/-4.93%,PP(拉丝)、99.5%电池级碳酸锂价格分别为7850元/吨和46.40万元/吨,本周价格分别变化-0.63%/-2.32%。 图9:沪铝指数图10:沪铜指数 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 沪铝指数 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 沪铜指数 资料来源:iFinD、长